盤(pán)活存量要靠多層次資本市場(chǎng)

如果虛擬經(jīng)濟(jì)的資金不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，總體的存量是不可能整體盤(pán)活的?？渴裁捶椒ù蜷_(kāi)這個(gè)突破口呢？我認(rèn)為，就是三中全會(huì)提出的完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)。

當(dāng)前，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展金融改革過(guò)程中，出現(xiàn)了一個(gè)人民幣之謎，也就是這些年我們貨幣不斷超發(fā)，但我們卻沒(méi)有出現(xiàn)通貨膨脹，那么我們大量流通領(lǐng)域的貨幣到哪里去了？為什么物價(jià)沒(méi)有漲起來(lái)？

人民幣失蹤了？實(shí)際上這不是什么謎。在我看來(lái)，是因?yàn)樵谖覀冐泿帕鲃?dòng)領(lǐng)域出現(xiàn)了一系列大大小小的堰塞湖，把貨幣截流了。其中比較大的堰塞湖就是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)招拍掛，地皮價(jià)格越賣(mài)越高，房?jī)r(jià)更高，結(jié)果造成這邊大量發(fā)錢(qián)，那邊房地產(chǎn)拼命吸納貨幣。

現(xiàn)在還有個(gè)比房地產(chǎn)更大的堰塞湖，嚴(yán)重制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，那就是虛擬經(jīng)濟(jì)。我國(guó)存在一個(gè)明顯的結(jié)構(gòu)矛盾，即虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域資金嚴(yán)重泛濫與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金嚴(yán)重短缺同時(shí)并存。

總的來(lái)說(shuō)我們社會(huì)不缺錢(qián)，但它沒(méi)有流入與CPI有關(guān)的市場(chǎng)，所以CPI沒(méi)有漲起來(lái)。同樣的道理，也沒(méi)有多少錢(qián)流入股市，所以股市也漲不起來(lái)。特別是近期股市從2013年12月份一路暴跌，主要原因就是年底缺錢(qián)。年初擴(kuò)容，這個(gè)節(jié)奏太快了，二級(jí)市場(chǎng)股民的錢(qián)轉(zhuǎn)到一級(jí)市場(chǎng)，股市怎么能不低迷。

我認(rèn)為，股市政策存在一定的問(wèn)題，所以大量資金才不愿意進(jìn)入股市。我們應(yīng)該進(jìn)行反省，怎么樣把全社會(huì)的資金引進(jìn)股市，怎么調(diào)動(dòng)投資者積極性。

說(shuō)實(shí)在的，股市不發(fā)展，很多理財(cái)產(chǎn)品也難以發(fā)展，如果理財(cái)不與股市有序結(jié)合，假設(shè)再?zèng)]有房地產(chǎn)，那么它只能在貨幣市場(chǎng)轉(zhuǎn)來(lái)轉(zhuǎn)去，它的年化收益率又能有多少。

我的理解，虛擬經(jīng)濟(jì)囤積了大量的資金，所以才有了盤(pán)活存量。我想，李克強(qiáng)總理不想再多發(fā)鈔票了。那么，盤(pán)活存量最重要的就是把虛擬經(jīng)濟(jì)的堰塞湖打開(kāi)一個(gè)突破口，把資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。如果虛擬經(jīng)濟(jì)的資金不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，總體的存量是不可能整體盤(pán)活的。靠什么方法打開(kāi)這個(gè)突破口呢？我認(rèn)為，就是三中全會(huì)提出的完善中國(guó)多層次資本市場(chǎng)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在非常困難，其中最困難的從資金角度講就是中小微企業(yè)，長(zhǎng)期存在的融資難問(wèn)題一直制約著它們的健康發(fā)展。說(shuō)起中小企業(yè)融資難，很多人都知道要通過(guò)大力發(fā)展多層次資金市場(chǎng)，引導(dǎo)中小企業(yè)進(jìn)軍資本市場(chǎng)來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題，但這句話的含義，可能很多人并不一定清楚。實(shí)際上，有多層次資本市場(chǎng)才能滿足多層次企業(yè)的需求，而且，只有資本市場(chǎng)是多層次的，才能增加資本市場(chǎng)運(yùn)行的彈性，提高它的安全性。

過(guò)去我們對(duì)多層次資本市場(chǎng)存在一些誤解，認(rèn)為只是在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)多搞幾個(gè)板塊就是多層次了。實(shí)際上中小板創(chuàng)業(yè)板都屬于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，它們的共同特點(diǎn)是門(mén)檻高、容量小，不可能在更大的范圍解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

怎么辦呢？我認(rèn)為，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)最重要的是場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的多層次，要大力發(fā)展證券的場(chǎng)外市場(chǎng)。因?yàn)閳?chǎng)外市場(chǎng)門(mén)檻低、容量大。美國(guó)現(xiàn)在的全部證券交易只有20%在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行，絕大多數(shù)都在場(chǎng)外市場(chǎng)交易，所以我認(rèn)可一個(gè)觀點(diǎn)，交易所市場(chǎng)只是證券市場(chǎng)的核心，但它不是主體，證券市場(chǎng)的真正主體是范圍更加廣泛的場(chǎng)外市場(chǎng)。

另外，我們發(fā)展多層次場(chǎng)外市場(chǎng)，全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外市場(chǎng)還不夠，還應(yīng)該發(fā)展四板、五板，大力抓區(qū)域性的證券市場(chǎng)和券商柜臺(tái)間的證券市場(chǎng)。如果三板、四板、五板全發(fā)展起來(lái)，那么我們?cè)诟蟮姆秶鉀Q中小企業(yè)融資難的問(wèn)題就迎刃而解了。而且，資本市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)了一個(gè)金字塔式的多層次，特別是有了這些層次以后，也為我們理財(cái)提供了非常方便的平臺(tái)。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對(duì)作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)）