天生購(gòu)物狂

如今，中國(guó)正上演著前所未有的跨境并購(gòu)熱潮。這主要源于如下兩個(gè)原因：一，2008年金融危機(jī)后中國(guó)外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加，其中大部分都以相當(dāng)?shù)偷幕貓?bào)購(gòu)入了美國(guó)國(guó)債;二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，同時(shí)海外尤其是歐美的資產(chǎn)價(jià)格跌至合理價(jià)位。在此背景下，中國(guó)政府不斷鼓勵(lì)本土企業(yè)到境外去尋找投資項(xiàng)目，因而在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)該股并購(gòu)熱潮仍將持續(xù)。

對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，另一個(gè)顯著的驅(qū)動(dòng)因素是，希望通過(guò)海外并購(gòu)獲得新消費(fèi)動(dòng)力、新技術(shù)與資源，以及新的商業(yè)模式。隨著人民幣國(guó)際化及融資功能的提升，相信此類(lèi)并購(gòu)的交易規(guī)模將越來(lái)越大，而并購(gòu)形態(tài)也會(huì)變得愈來(lái)愈復(fù)雜。

就行業(yè)而言，中企近兩年在海外的并購(gòu)項(xiàng)目主要集中在能源、資源類(lèi)和技術(shù)領(lǐng)域，五礦集團(tuán)以58.5億美元收購(gòu)秘魯拉斯邦巴斯（Las Bambas）銅礦即是典型交易之一。該案例也說(shuō)明，雖然金融危機(jī)對(duì)全球商品市場(chǎng)的沖擊余波未平，但卻并不影響中國(guó)企業(yè)繼續(xù)將目光放在基礎(chǔ)原料和工業(yè)金屬行業(yè)上。

不同于以資源類(lèi)項(xiàng)目為重點(diǎn)的國(guó)企海外并購(gòu)，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)則更關(guān)注高科技、電信和零售等行業(yè)。創(chuàng)造2013年中國(guó)最大海外并購(gòu)記錄的便是一家民營(yíng)企業(yè)—雙匯集團(tuán)，該公司以71億美元收購(gòu)了美國(guó)豬肉供應(yīng)商史密斯菲爾德食品（Smithfield Foods），希望從這家美國(guó)企業(yè)獲得更先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

史密斯菲爾德在美國(guó)是非常知名的品牌，許多人擔(dān)心收購(gòu)后美國(guó)會(huì)失去這樣一個(gè)商業(yè)典范，而其高質(zhì)量的加工方式能否保持也令人心生疑惑。此外，如果雙匯將合并后的企業(yè)遷至中國(guó)，許多美國(guó)當(dāng)?shù)貑T工將因此失去工作。但事實(shí)證明，這些擔(dān)心并無(wú)太大必要，收購(gòu)后的史密斯菲爾德與之前相比變化不大，基本還是按照原有模式運(yùn)營(yíng)。

然而雙匯卻在收購(gòu)過(guò)程中遭遇了一系列阻力，除了上述輿論擔(dān)憂(yōu)外，美國(guó)政府對(duì)境外企業(yè)收購(gòu)本土企業(yè)的政策要求也頗為嚴(yán)格，尤其在食品、傳播、高科技、航空等敏感領(lǐng)域。當(dāng)然這并非美國(guó)特色，中企收購(gòu)其他國(guó)家的企業(yè)時(shí)也會(huì)遭遇類(lèi)似困擾。

相比之下，去歐洲市場(chǎng)并購(gòu)就要容易得多。由于該地區(qū)在金融危機(jī)后復(fù)蘇過(guò)于緩慢，同時(shí)目前仍飽受主權(quán)債務(wù)危機(jī)掣肘，有相當(dāng)一部分企業(yè)期望被國(guó)外公司收購(gòu)。不過(guò)歐洲市場(chǎng)也分為兩部分，一是葡萄牙、希臘、意大利等處在衰退中的國(guó)家。如果純粹是為了買(mǎi)入一家企業(yè)，在這些國(guó)家可以獲得相對(duì)合理的價(jià)格;但德國(guó)就完全不同，資產(chǎn)估值還處在高位，這是因?yàn)榈聡?guó)公司的科研技術(shù)相對(duì)較強(qiáng)，通過(guò)交易收購(gòu)方還能獲得研發(fā)資源。

中國(guó)企業(yè)如今的海外并購(gòu)足跡已遍布世界各地，一方面積極在北美和歐洲等成熟市場(chǎng)尋找優(yōu)質(zhì)目標(biāo)，從而將海外的技術(shù)、品牌等引入中國(guó);另一方面，中企也開(kāi)始向亞洲、南美等成長(zhǎng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地并開(kāi)發(fā)新的消費(fèi)人群，例如巴西、土耳其、越南等新興市場(chǎng)也正涌現(xiàn)出更多發(fā)展機(jī)遇。相比發(fā)達(dá)國(guó)家，去發(fā)展中國(guó)家收購(gòu)的資金成本更低，且增長(zhǎng)更快。

實(shí)際上對(duì)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，地域并非最重要的考量因素。收購(gòu)方不應(yīng)只單單評(píng)估某個(gè)國(guó)家或市場(chǎng)的發(fā)展速度，關(guān)鍵還是要看通過(guò)收購(gòu)這家企業(yè)能夠?yàn)楣緞?chuàng)造多少價(jià)值。企業(yè)需要仔細(xì)思量，如何才能為自己的公司增值，為投資的這家企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。

此外在收購(gòu)前，企業(yè)也應(yīng)考慮清楚產(chǎn)品線(xiàn)上究竟有哪些缺失，哪些企業(yè)能夠彌補(bǔ)這種缺失，然后從幾萬(wàn)個(gè)目標(biāo)中進(jìn)行篩選，最終確定兩三個(gè)前去談判。就此而言，發(fā)展最快的地區(qū)及行業(yè)當(dāng)然是交易首選，但也不能止步于此。 （采訪(fǎng)整理︱本刊記者 陳虹霖）