把握人民幣離岸市場(chǎng)機(jī)遇拓展私人銀行業(yè)務(wù)

未來(lái)國(guó)內(nèi)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步依托人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，更好地滿足私人銀行客戶境外人民幣投資保值的需求，吸引更多國(guó)際投資者參與離岸人民幣交易，并率先在提供人民幣投資理財(cái)產(chǎn)品上占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。

離岸投資與離岸咨詢等業(yè)務(wù)日趨個(gè)性化

今年以來(lái)，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)一直成為各界關(guān)注的熱點(diǎn)，上海自貿(mào)區(qū)承載著為全面深化改革和擴(kuò)大開放探索新途徑、積累新經(jīng)驗(yàn)的新使命，在金融領(lǐng)域深化開放創(chuàng)新無(wú)疑也是上海自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)的重要內(nèi)容。

普遍認(rèn)為，離岸金融業(yè)務(wù)可望成為上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展較大的領(lǐng)域。此前發(fā)布的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》就指出，支持區(qū)內(nèi)開展離岸業(yè)務(wù)，允許符合條件的中資銀行在區(qū)內(nèi)開展離岸銀行業(yè)務(wù)。

大力發(fā)展離岸業(yè)務(wù)符合市場(chǎng)趨勢(shì)，目前人民幣離岸市場(chǎng)在迅速發(fā)展形成的過(guò)程中。僅從私人銀行角度看，當(dāng)前離岸業(yè)務(wù)需求正處于日漸走強(qiáng)的興盛期，所以，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)應(yīng)把握發(fā)展機(jī)遇。

離岸金融服務(wù)是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)為非本司法管轄區(qū)居民提供的金融服務(wù)，包括銀行承擔(dān)金融中介職能為非居民客戶提供的存貸款，以及包括銀行在內(nèi)的各金融機(jī)構(gòu)為非居民提供的基金管理、保險(xiǎn)、信托、資產(chǎn)保護(hù)、公司咨詢理財(cái)及稅收籌劃等服務(wù)。

國(guó)際領(lǐng)先的私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)能針對(duì)高凈值客戶個(gè)人、家庭及其擁有的企業(yè)，提供整合一攬子的離岸投資和顧問咨詢服務(wù)。

一般來(lái)說(shuō)，私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)都依托各離岸金融中心開展離岸金融服務(wù)。離岸金融中心主要分兩類：一種是依托主要國(guó)際金融中心形成的離岸市場(chǎng)，如倫敦、紐約、東京、新加坡、中國(guó)香港等。其中，根據(jù)是否區(qū)分在岸與離岸差異監(jiān)管，還可以細(xì)分為內(nèi)外混合型（以倫敦、香港為代表）和內(nèi)外分離型（以紐約、東京、新加坡為代表）；另一種是借助寬松的稅收環(huán)境和配套的金融服務(wù)形成的離岸中心，如英屬維爾京群島、開曼群島、百慕大等。

當(dāng)前，私人銀行離岸金融服務(wù)日趨豐富、靈活和個(gè)性化，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

私人銀行離岸金融服務(wù)更加靈活

大部分的離岸個(gè)人銀行賬戶可以通過(guò)郵件方式開立，并不需要客戶去所選擇的離岸銀行面談。此外，大多數(shù)離岸銀行可以接受客戶電話或傳真的指示。如今，很多離岸銀行賬戶甚至可以在網(wǎng)上銀行操作。

如果客戶希望設(shè)置公司賬戶管理個(gè)人資產(chǎn)，設(shè)立離岸公司也非常便捷。離岸公司的注冊(cè)一般都是通過(guò)注冊(cè)代理機(jī)構(gòu)代為完成。一般情況下，如果客戶購(gòu)買空殼公司，則在一個(gè)工作日之內(nèi)可完成手續(xù)；如果客戶注冊(cè)新公司，在英屬維爾京群島需約 4 個(gè)工作日，中國(guó)香港約 7 個(gè)工作日，開曼群島 5 個(gè)工作日，便可辦完公司登記證事宜。

離岸投資服務(wù)更加豐富

許多離岸司法管轄區(qū)成為對(duì)沖基金、開放式基金以及各類集合投資基金或計(jì)劃的注冊(cè)地，豐富了客戶的投資選擇。

離岸司法管轄區(qū)往往對(duì)于共同基金的組合策略、杠桿投資倍數(shù)等方面很少進(jìn)行限制，從而吸引了大量共同基金注冊(cè)。同樣的理由，由于受到更寬松的監(jiān)管約束，對(duì)沖基金主要是在離岸金融中心注冊(cè)。全球范圍內(nèi)75%的對(duì)沖基金注冊(cè)在開曼群島，相應(yīng)的管理資產(chǎn)約為1.1萬(wàn)億美元。此外，百慕大，英屬維爾京群島也是對(duì)沖基金的集中注冊(cè)地。

基于以上市場(chǎng)環(huán)境，私人銀行離岸服務(wù)可以為客戶提供豐富多樣的投資選擇。在離岸中心設(shè)立的共同基金，對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金等，都更便于國(guó)際范圍的客戶投資。因?yàn)橥顿Y者對(duì)于這些產(chǎn)品，往往只需要考慮自己的居住地國(guó)的稅務(wù)政策，而基本不需要考慮國(guó)際投資雙重征稅問題。

離岸咨詢及其他服務(wù)更加便利

很多離岸中心都被視為國(guó)際貿(mào)易及資本流動(dòng)的通路。許多投資者在離岸中心設(shè)立離岸公司，主要是由于離岸中心在普通法框架下，具有成熟的公司法體系，從而便于進(jìn)一步推進(jìn)上市融資、債券融資及安排對(duì)外投資和規(guī)避外匯管制等。

個(gè)性化的財(cái)產(chǎn)贈(zèng)予、轉(zhuǎn)移及繼承的服務(wù)安排。私人銀行往往通過(guò)幫助客戶設(shè)置離岸信托的方式來(lái)解決財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離以及轉(zhuǎn)移設(shè)計(jì)。例如，為便于避免強(qiáng)制繼承權(quán)的規(guī)定，私人銀行可以為客戶設(shè)立離岸公司持有離岸信托的結(jié)構(gòu)。許多國(guó)家，如法國(guó)、沙特阿拉伯、美國(guó)路易斯安那州等，都在遺產(chǎn)繼承方面執(zhí)行強(qiáng)制繼承權(quán)的規(guī)定，限制了立遺囑人死亡時(shí)分配資產(chǎn)的自由。此時(shí)，立遺囑人可以通過(guò)把個(gè)人資產(chǎn)注入一家離岸公司，由此離岸公司再發(fā)起設(shè)立離岸信托，立遺囑人可以通過(guò)持有該離岸公司的股份來(lái)決定最后的財(cái)產(chǎn)分配。

提供規(guī)避外匯管制或回避政治風(fēng)險(xiǎn)的交易工具。部分國(guó)家和地區(qū)實(shí)施嚴(yán)格外匯管制，或者是被認(rèn)為政治風(fēng)險(xiǎn)在增加，這些國(guó)家和地區(qū)的私人銀行客戶，往往會(huì)利用離岸公司持有家庭的財(cái)富，以降低資產(chǎn)被遣返的風(fēng)險(xiǎn)。此外，這些國(guó)家地區(qū)客戶如果擁有從事出口貿(mào)易的企業(yè)，也往往會(huì)構(gòu)建離岸公司專用于貿(mào)易，出口所得款可以暫時(shí)停留在離岸公司，直到需要進(jìn)一步投資。

提供整合的公司融資服務(wù)。有些私人銀行客戶名下的企業(yè)難以在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)行上市，制約因素之一是其國(guó)內(nèi)的公司法體系與國(guó)際上成熟的公司法體系不同。鑒于此，這些企業(yè)主往往在離岸設(shè)立公司，將本國(guó)企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給離岸公司，并將此離岸公司申請(qǐng)上市。大多數(shù)離岸公司可以在納斯達(dá)克、另類投資市場(chǎng)、香港交易所、新加坡交易所申請(qǐng)上市。在倫敦上市的 84 家中國(guó)公司中，四分之一由澤西島協(xié)助完成。它們先在澤西島注冊(cè)離岸公司，然后以澤西島公司的身份赴倫敦上市 。同樣，在公司債券發(fā)行中，為最小化地減少監(jiān)管帶來(lái)的繁冗程序，很多企業(yè)都是先在離岸注冊(cè)一個(gè)特殊目的公司。

為客戶參與國(guó)際直接投資打開優(yōu)惠、便利通道。部分私人銀行客戶希望參與國(guó)際市場(chǎng)的直接投資，尤其是當(dāng)其想?yún)⑴c新興市場(chǎng)上的直接投資時(shí)，往往通過(guò)離岸公司進(jìn)入。新興市場(chǎng)國(guó)家為吸引外商直接投資，往往對(duì)外商給予一定的優(yōu)惠政策，如稅收優(yōu)惠。

主動(dòng)把握人民幣離岸市場(chǎng)新機(jī)遇

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國(guó)市場(chǎng)的開放，離岸資產(chǎn)的配置越來(lái)越成為中國(guó)高凈值人士的選擇。根據(jù)《福布斯》2010年發(fā)布的《中國(guó)私人財(cái)富白皮書》，22.6% 的高凈值人士持有離岸資產(chǎn)。房地產(chǎn)和海外股票是中國(guó)高凈值人士離岸資產(chǎn)的主要類型。在配置離岸資產(chǎn)時(shí)，將所有資產(chǎn)放在單一境外地區(qū)的占77.8%。中國(guó)香港為國(guó)內(nèi)高凈值人士離岸投資首選地，北美次之。

隨著中國(guó)高凈值人士投資需求的多元化程度不斷增加，隨著民營(yíng)企業(yè)“走出去”的步伐不斷加快，隨著子女就學(xué)、移民等方面的相關(guān)金融服務(wù)需求不斷加深，伴隨著外匯政策的逐步放松，私人銀行客戶離岸金融服務(wù)的需求將日益旺盛。

對(duì)于國(guó)內(nèi)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，以下兩個(gè)方面的舉措值得深入研究思考：

當(dāng)前，香港與倫敦是境外人民幣最主要的集散地。未來(lái)國(guó)內(nèi)私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步依托人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，更好地滿足私人銀行客戶境外人民幣投資保值的需求，吸引更多國(guó)際投資者參與離岸人民幣交易，并率先在提供人民幣投資理財(cái)產(chǎn)品上占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)策略及吸引人才等方面應(yīng)做積極調(diào)整。從商業(yè)模式上講，國(guó)際領(lǐng)先的私人銀行經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)往往都是全能銀行模式下的全面綜合經(jīng)營(yíng)模式，能為客戶提供包括其個(gè)人、家庭及其所擁有的企業(yè)的一攬子的金融服務(wù)。

目前國(guó)內(nèi)私人銀行服務(wù)往往側(cè)重于客戶個(gè)人金融資產(chǎn)的投資管理和銀行服務(wù)，距離領(lǐng)先的私人銀行所能提供的整合金融方案還缺少明確的策略定位。此外，中資私人銀行在加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)方面還有很大距離。因此，在發(fā)展離岸金融服務(wù)的初期，必須具有清晰的商業(yè)模式，在國(guó)際、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上公開選聘投資策略、跨文化交流等專業(yè)性人才。通過(guò)加強(qiáng)服務(wù)創(chuàng)新，提升對(duì)于國(guó)內(nèi)客戶全球投資的服務(wù)能力以及在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

（作者系中國(guó)工商銀行私人銀行部副總經(jīng)理）