城商行的產(chǎn)融結(jié)合之路

在國內(nèi)，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展并不是始終受到政府支持的。亞洲金融危機(jī)后，政府曾明令禁止產(chǎn)融結(jié)合，前幾年則基本處于默許的態(tài)度，而近期政府則明確表態(tài)，支持、鼓勵產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合，“金十條”支持民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域相關(guān)政策的出臺，進(jìn)一步促進(jìn)了企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的融合速度。在利率市場化和政府減少銀行持股的大背景下，商業(yè)銀行尤其是城商行如何通過產(chǎn)融結(jié)合這一商業(yè)模式優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高自身競爭力，是值得深入研究的問題。

產(chǎn)融結(jié)合的起源與發(fā)展

我國的產(chǎn)融結(jié)合始于上世紀(jì)80年代，由于起步較晚而且發(fā)展初期受到一定程度的限制，因此上世紀(jì)采用產(chǎn)融結(jié)合商業(yè)模式的企業(yè)仍然比較少見。進(jìn)入21世紀(jì)，我國產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展速度明顯加快，并且形成了金融服務(wù)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特性。產(chǎn)融結(jié)合的程度和方式取決于企業(yè)發(fā)展的規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)需要為不同規(guī)模的企業(yè)提供特定的服務(wù)：幫助它們實現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的目標(biāo)，緩解它們?nèi)谫Y遇到的困難，協(xié)助它們控制資金運(yùn)轉(zhuǎn)的風(fēng)險。而城商行由于靈活性高、規(guī)模小的優(yōu)勢，成為這些企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的首選金融機(jī)構(gòu)。因此，城商行比大型國有銀行和股份制銀行更快采用產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)模式，并且在不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，逐步摸索出一條有特色的、適用于商業(yè)銀行產(chǎn)融結(jié)合之路。最終的目的是讓金融服務(wù)成為業(yè)務(wù)系統(tǒng)的有機(jī)組成部分，為企業(yè)和利益相關(guān)者提供金融服務(wù)，為銀行自身提供有針對性的業(yè)務(wù)和客戶，從而有效地推動產(chǎn)業(yè)和金融的共同發(fā)展。

產(chǎn)融結(jié)合參與者的特點(diǎn)

（一）參與產(chǎn)融結(jié)合的實體企業(yè)的特點(diǎn)

實體企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)資本的持有者，與金融機(jī)構(gòu)作為金融資本的持有者，是產(chǎn)融結(jié)合的核心參與者。其中，我國參與產(chǎn)融結(jié)合的實體企業(yè)，早期以大型國有企業(yè)集團(tuán)為主，2004年以來增加了許多不同性質(zhì)的企業(yè)集團(tuán)。這些實體企業(yè)在各自戰(zhàn)略布局和經(jīng)營特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，采取了不同的產(chǎn)融結(jié)合方式：大型民營企業(yè)主要通過參股商業(yè)銀行的方式，它們傾向于選擇靈活性高、規(guī)模不大的商業(yè)銀行，比如股份制銀行中的浦發(fā)，民生和一些城商行；大型國有企業(yè)主要是通過內(nèi)部設(shè)立財務(wù)公司的方式，很少與外界的金融機(jī)構(gòu)合作；最后還有一類企業(yè)，本身擁有龐大的金融資本，會通過金融控股集團(tuán)等金融機(jī)構(gòu)向?qū)崢I(yè)產(chǎn)業(yè)參股或控股，進(jìn)行多種產(chǎn)融結(jié)合的業(yè)務(wù)經(jīng)營。

（二）參與產(chǎn)融結(jié)合的金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)

參與產(chǎn)融結(jié)合的主要金融機(jī)構(gòu)以銀行為主，并呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是在參與的銀行類型上，以城商行為主。二是在銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)上，大型工商企業(yè)傾向于提高持股比例，增強(qiáng)對所投資銀行的控制力，即使是原有持股比例不高或持股比例一度下降的大企業(yè)，也在提高持股比例。三是在參與的地域上，大型工商企業(yè)往往會選擇自身產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局區(qū)域內(nèi)的本地銀行。

可見，當(dāng)前產(chǎn)融結(jié)合比較成功的主要是城商行。這是由于城商行具有兩個方面的優(yōu)勢：一方面，城商行的規(guī)模較小，實體企業(yè)能夠以較低的成本對銀行控股，從而獲得高額的投資回報；另一方面，城商行立足本地，與當(dāng)?shù)氐膶嶓w企業(yè)能夠建立更為密切的聯(lián)系，在客戶擴(kuò)展和業(yè)務(wù)完善等多個方面，城商行都能夠提供有特色的綜合型金融服務(wù)。但是，目前真正意義上的產(chǎn)融結(jié)合型銀行并不多見，將產(chǎn)融結(jié)合明確樹立為銀行發(fā)展戰(zhàn)略，著力構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與金融業(yè)融合增長商業(yè)模式的銀行，目前僅有龍江銀行、珠海華潤銀行等少數(shù)幾家，且發(fā)展仍處于初級階段。因此，需要對產(chǎn)融結(jié)合的模式深入剖析以總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，以利于城商行未來的跨業(yè)發(fā)展。

產(chǎn)融結(jié)合的成功模式

并不是每一次產(chǎn)融結(jié)合都能夠成功，從參與產(chǎn)融結(jié)合雙方的目的出發(fā)，就可以判斷一次產(chǎn)融結(jié)合成功的可能性有多少。通常，一家銀行進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的目的是為了突破三大瓶頸中的一個或多個：資金、客戶、業(yè)務(wù)。出現(xiàn)資金瓶頸時，選擇具有充足資本的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，可以解決資金問題，但是也會造成對實體企業(yè)的資金依賴，而提供大量資金的企業(yè)也有自己的目的即高額的資本回報。這個銀行造成兩種風(fēng)險，一是一旦企業(yè)的資金鏈出現(xiàn)斷裂，銀行就會再次受制于資金瓶頸，承擔(dān)了實體產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險；二是銀行為了回報企業(yè)高額的收益率，會著重拓展高風(fēng)險高回報的業(yè)務(wù)，謹(jǐn)慎性原則容易被忽視，擴(kuò)大了金融風(fēng)險的隱患。因此，銀行和企業(yè)單純以資金為紐帶進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合時，二者之間仍然保持著相對的獨(dú)立性，實體企業(yè)的核心優(yōu)勢和金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力并沒有真正得以體現(xiàn)。長期來看還會增加銀行和企業(yè)的風(fēng)險，容易導(dǎo)致產(chǎn)融結(jié)合的失敗。實際上資金、客戶和業(yè)務(wù)增長之間是相輔相成相互促進(jìn)的關(guān)系。只以資金補(bǔ)充為目的進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合并不能夠從本質(zhì)上提高銀行的盈利能力，必須在資金瓶頸被突破后，與具備廣泛客戶群體和專業(yè)性強(qiáng)的實體企業(yè)進(jìn)行深入產(chǎn)融結(jié)合，通過業(yè)務(wù)上的協(xié)同拓展、管理能力上的全面提升，才能夠?qū)崿F(xiàn)成功的產(chǎn)融結(jié)合之路。具體來說，成功的產(chǎn)融結(jié)合模式可以概括為一個效應(yīng)、兩種組織形式、三個層次。

（一）現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)

一個效應(yīng)即協(xié)同效應(yīng)。所謂協(xié)同效應(yīng)，是指產(chǎn)業(yè)部門和金融部門在合作的過程中實現(xiàn)了某項成本的降低或某項收益的提高。成功的產(chǎn)融結(jié)合必定會出現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，這是由于一方面，企業(yè)集團(tuán)可以充分利用金融機(jī)構(gòu)所具有的人才及信息優(yōu)勢，節(jié)約信息成本及風(fēng)險管理成本，同時通過雙方業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢互補(bǔ)，企業(yè)集團(tuán)可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高勞動生產(chǎn)率；另一方面，金融機(jī)構(gòu)可以利用產(chǎn)業(yè)的資源優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大自身的經(jīng)營規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，提高核心競爭力，從而在激烈的競爭中立于不敗之地?？梢姡@得產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)是保證金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)成功實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的關(guān)鍵。如果沒有協(xié)同效應(yīng)，金融和實業(yè)是兩個完全不同的領(lǐng)域，需要不同的資源能力（特別是風(fēng)險管理能力）、管理模式和經(jīng)營團(tuán)隊。產(chǎn)業(yè)成功的經(jīng)驗很難擴(kuò)散到金融領(lǐng)域。雖然在新興市場環(huán)境下，企業(yè)集團(tuán)控股金融有助于增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資信等級，但如果與產(chǎn)業(yè)發(fā)展沒有協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險控制能力，只是以“產(chǎn)融結(jié)合”之名行“財務(wù)投資”之實，帶來的可能就不是利潤增長而是風(fēng)險疊加。

（二）現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的組織形式

現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的兩種組織形式即外聯(lián)與內(nèi)設(shè)。對于商業(yè)銀行來說，與企業(yè)的結(jié)合只能是外聯(lián)的方式。外聯(lián)的工具主要有三種，即上文提及的控股、融資租賃和資產(chǎn)債務(wù)重組。對于一個企業(yè)來說，選擇哪種組織形式，與企業(yè)的運(yùn)營成本、風(fēng)險管理能力等因素有關(guān)。如果外聯(lián)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本能夠做到更低與其自設(shè)的金融部門，而且風(fēng)險控制能力更強(qiáng)，那么企業(yè)會主動選擇外聯(lián)金融機(jī)構(gòu)，反之亦然。

（三）現(xiàn)代產(chǎn)融結(jié)合的融合層次

產(chǎn)融結(jié)合的三個層次則是從金融資本對產(chǎn)業(yè)的介入程度劃分為：產(chǎn)業(yè)為本、金融為輔，產(chǎn)業(yè)為主、產(chǎn)融相當(dāng)，金融引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)融結(jié)合三個層次可分離采用，也可結(jié)合采用（如同時采取第一層次的輕資產(chǎn)和第二層次的供應(yīng)鏈金融），還可以分階段升級采用（如依次采取第一、第二、第三層次）。對于不同層次產(chǎn)融結(jié)合模式進(jìn)行選擇、或是組合的唯一標(biāo)準(zhǔn)仍然是協(xié)同效應(yīng)。一旦產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)遭遇增長瓶頸，金融業(yè)務(wù)規(guī)?；脚_和低成本資金喪失，金融業(yè)務(wù)將失去產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)和優(yōu)勢。

目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)參與或控股金融機(jī)構(gòu)，雖然自身經(jīng)營能力比較強(qiáng)，但與產(chǎn)業(yè)經(jīng)營并沒有形成協(xié)同效應(yīng)，屬于財務(wù)投資而非產(chǎn)融結(jié)合。商業(yè)銀行在為企業(yè)提供金融服務(wù)以實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合時，應(yīng)注重與企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)經(jīng)營相關(guān)的金融服務(wù)領(lǐng)域，形成協(xié)同效應(yīng)，而不只是提供同質(zhì)化的服務(wù)。

綜上，金融機(jī)構(gòu)與實體企業(yè)成功的融合，建立在雙方具有互補(bǔ)性的基礎(chǔ)之上。一方面，對于一家銀行而言，實體企業(yè)的資本金注入、廣泛的客戶群體、技術(shù)支持和貫穿上下游企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈都是它天生缺乏的，只有通過產(chǎn)融結(jié)合的方式，銀行才能利用這些資源大幅降低風(fēng)險、增加利潤來源、擴(kuò)大客戶群體。另一方面，企業(yè)在生產(chǎn)過程中面對的持續(xù)的融資約束和高昂的融資成本也使得實體企業(yè)對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生需求，在進(jìn)一步的融合過程中，企業(yè)還可以通過金融機(jī)構(gòu)的高利潤性特質(zhì)來提高自身資本的盈利性，以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。

城商行產(chǎn)融結(jié)合的產(chǎn)業(yè)選擇

（一）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)

在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，規(guī)模經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)有汽車、飛機(jī)、輪船、摩托車、鋼鐵、石化、電力、計算機(jī)、家電、玻璃板、水泥、釀酒和一些服務(wù)行業(yè)，由于產(chǎn)融結(jié)合能夠更好地發(fā)揮這些產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，使得這些產(chǎn)業(yè)更積極地進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合。但是這些行業(yè)中，有一部分的主營業(yè)務(wù)收益率已經(jīng)開始或即將出現(xiàn)下滑。它們進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的目的主要是為了獲得銀行業(yè)受壟斷保護(hù)產(chǎn)生的高額資金回報率，對金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)擴(kuò)展無法提供有效的幫助。對于一些資本充足率較低的銀行，從資本補(bǔ)充的角度出發(fā)與這樣的企業(yè)進(jìn)行融合是合理的。但是長遠(yuǎn)來看，為了實現(xiàn)戰(zhàn)略上的發(fā)展，提高客戶的規(guī)模和穩(wěn)定性，擴(kuò)大業(yè)務(wù)增長率和特色化經(jīng)營，銀行在選擇產(chǎn)業(yè)時應(yīng)對盡量減少在鋼鐵、房產(chǎn)等風(fēng)險大、利潤下滑傾向大的產(chǎn)業(yè)。

（二）新興產(chǎn)業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)

在新興產(chǎn)業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度及其給人們生活帶來的改變都是空前的。據(jù)天貓官方公布的數(shù)據(jù)，2013年11月11日當(dāng)日24小時內(nèi)，天貓的網(wǎng)購手機(jī)支付金額53.5億元，而總成交額則高達(dá)350.19億元，這一數(shù)字比2012年“雙十一”成交額增長了83%。支付寶也實現(xiàn)成功支付1.88億筆，最高每分鐘支付79萬筆。這充分證明，我國的網(wǎng)民、手機(jī)網(wǎng)民以及網(wǎng)上支付、網(wǎng)上購物用戶等各類互聯(lián)網(wǎng)用戶群體保持高速增長態(tài)勢。目前市場占有率最高的電商平臺是京東、蘇寧和淘寶，城商行積極與這些電商進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，借助它們的平臺開展網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機(jī)銀行等業(yè)務(wù)創(chuàng)新和客戶的擴(kuò)展，不僅會推動金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)化的發(fā)展，更重要的是會改變銀行業(yè)的經(jīng)營模式和利潤增長點(diǎn)。浦發(fā)銀行與中移動的產(chǎn)融結(jié)合是這方面的先驅(qū)者，其經(jīng)驗值得借鑒。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然并不了解金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，但是能夠在技術(shù)對接的層面給予支持和維護(hù)，便于銀行借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，擴(kuò)充銀行產(chǎn)品的推銷渠道、精細(xì)化管理并提高產(chǎn)品的針對性，有利于銀行在利率市場化進(jìn)程中進(jìn)行專業(yè)化的產(chǎn)品管理和精準(zhǔn)的成本控制。

城商行產(chǎn)融結(jié)合的企業(yè)選擇

目前適合城商行產(chǎn)融結(jié)合的商業(yè)模式仍在探索階段，對于城商行而言，除了借鑒其他銀行產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)驗教訓(xùn)之外，更重要的是根據(jù)自身的股東結(jié)構(gòu)、跨區(qū)經(jīng)營范圍和主營業(yè)務(wù)等多方面特征，選擇適合長期合作的企業(yè)。具體來說，選擇企業(yè)需要把握以下原則：

一是應(yīng)當(dāng)注重所選企業(yè)在資本補(bǔ)充方面的優(yōu)勢。產(chǎn)融結(jié)合的第一步也是最重要的一步是企業(yè)通過參股的形式為銀行補(bǔ)充資本。這不僅能夠為銀行業(yè)務(wù)的開展減少資本約束，也會引起銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，企業(yè)將會加入到銀行的經(jīng)營決策當(dāng)中，以保證其投入的資本獲得應(yīng)有的高額回報。銀行和企業(yè)的關(guān)系從這里開始不再是簡單的合作關(guān)系，而是利益共擔(dān)者。因此，選擇的企業(yè)需要具備較低的經(jīng)營風(fēng)險、穩(wěn)定的利潤來源和完善的財務(wù)管理制度，以此降低金融風(fēng)險與實業(yè)風(fēng)險疊加的可能性，提高資金的利用效率。

二是應(yīng)當(dāng)注重業(yè)務(wù)發(fā)展空間的拓展。產(chǎn)融結(jié)合在資本補(bǔ)充的基礎(chǔ)上需要尋求更深入的融合，即業(yè)務(wù)方面的協(xié)同效應(yīng)，而這種協(xié)同效應(yīng)要求銀行和企業(yè)在業(yè)務(wù)上能夠為對方降低某種成本。企業(yè)需要銀行能夠在供應(yīng)鏈方面、融資方面等多方面降低交易成本，而銀行則需要企業(yè)在技術(shù)和客戶方面的共享，以減少開發(fā)和維護(hù)成本。因此，應(yīng)當(dāng)側(cè)重于選擇有技術(shù)或客戶優(yōu)勢的企業(yè)，這些企業(yè)通常在金融服務(wù)方面有頻繁而且大量的需求，樂于進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合，也能夠為銀行開拓業(yè)務(wù)空間提供有利的幫助。

三是應(yīng)當(dāng)注重經(jīng)營管理能力提升。企業(yè)作為銀行的股東，必定會深入到銀行的管理層面。但是金融業(yè)在運(yùn)營管理方面與實業(yè)具有本質(zhì)上的區(qū)別，對風(fēng)險控制的要求更為嚴(yán)格。因此，需要選擇穩(wěn)健嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)，避免出現(xiàn)類似“德隆系”的投機(jī)型管理。

面對日益嚴(yán)峻的金融業(yè)競爭環(huán)境，任何一家銀行都存在不進(jìn)則退的生存壓力。因為產(chǎn)融結(jié)合雖不是一個全新的商業(yè)模式，但是在利率市場化的背景下，它對銀行業(yè)卻有著全新的商業(yè)含義：它將給銀行業(yè)帶來新的利潤增長點(diǎn)和客戶需求，使商業(yè)銀行降低對凈息差的依賴，以從容應(yīng)對利率市場化可能帶來的利差收窄局面。更長遠(yuǎn)來看，商業(yè)銀行尤其是城商行面對逐漸深化的金融改革，必須在業(yè)務(wù)上和經(jīng)營能力上實現(xiàn)質(zhì)的突破，才能提高在同業(yè)中的競爭力，產(chǎn)融結(jié)合正是實現(xiàn)這一目的的方法之一。選擇適合銀行的產(chǎn)融結(jié)合之路將有助于實現(xiàn)城商行可持續(xù)的、有特色的、超常規(guī)的發(fā)展愿景。

（作者單位：大連銀行博士后工作站課題組）