7月股市：能否維持反彈行情？

“7月份市場延續(xù)震蕩上漲概率較高，預(yù)計上證指數(shù)將維持在2000-2150之間運行。如果政策面向好的預(yù)期得到強化和兌現(xiàn)，市場仍有較強的上漲動能?！?/p>

6月份在經(jīng)歷了市場長時間的疲軟后，終于反彈。藍(lán)籌在微刺激政策護底下繼續(xù)堅定搭臺；IPO再開閘，成長行情如期歸來。7月能否維持反彈行情？

6月大盤小量反彈

滬深兩市6月繼續(xù)震蕩走勢，兩市主要股指仍有分化。上證綜指6月運行區(qū)間為2010-2087點，指數(shù)震蕩區(qū)間低于預(yù)期。國家統(tǒng)計局公布的5月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)是滬綜指下限高于預(yù)期的重要原因；IPO正式重啟后的申購規(guī)則改變導(dǎo)致市場打新熱情高漲，巨額申購資金被凍結(jié)是滬綜指上限沒有達(dá)到一定高度的主因。

其中，創(chuàng)業(yè)板和中小板市場漲幅相對較大。截至6月30日，上證綜指收報2048.33點，較前月上漲0.45%；中小板4794.71點，較前月上漲3.07%；創(chuàng)業(yè)板指收報1404.71點，較前月上漲6.57%。

行業(yè)方面，絕大多數(shù)行業(yè)板塊均以上漲收盤。在中信29個一級行業(yè)中，僅有食品飲料、交通運輸、銀行這三個行業(yè)板塊略有下跌，其余26個行業(yè)板塊出現(xiàn)了不同程度的上漲。其中，以計算機、通信、國防軍工等行業(yè)板塊漲幅最大，商貿(mào)零售、家電、非銀行金融等行業(yè)漲幅相對落后。

低估值大盤風(fēng)格走弱，成長類風(fēng)格最強。市場主要風(fēng)格指數(shù)繼續(xù)分化。6月份，高估值成長類風(fēng)格出現(xiàn)強勢震蕩，但全月表現(xiàn)一直領(lǐng)先，低估值金融和消費風(fēng)格走勢相對較弱。 從大小盤風(fēng)格表現(xiàn)看，大盤和中小板走勢在6月份中上旬未有明顯分化，不過進(jìn)入6月下旬之后，中小盤指數(shù)反彈力度明顯強于大盤指數(shù)。從估值角度來看，低估值個股在6月份表現(xiàn)較差，中高估值個股表現(xiàn)相對強勢，整體漲幅相對較大。

在6月主板窄幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板和中小板小幅反彈過程中，A股市場產(chǎn)業(yè)資金增減持動作略有增多。其中，主板市場重要股東二級市場增減持基本呈現(xiàn)出均衡狀態(tài)；中小板和創(chuàng)業(yè)板上漲過程中，重要股東二級市場“套現(xiàn)”金額較明顯增加。

航天證券分析師陳義新在接受《小康·財智》記者采訪時表示，主板房地產(chǎn)上市公司依然最受產(chǎn)業(yè)資本的“青睞”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在增倉市值較高的20家上市公司中，房地產(chǎn)類上市公司占據(jù)5席，占比約為1/4。具體來看，萬科A、長園集團、中百集團、三木集團、美好集團、上海新梅等公司增持金額較大；上海鋼聯(lián)、福田汽車、索菲亞、長安汽車、網(wǎng)宿科技等公司凈減持金額較多。

7月宏觀形勢穩(wěn)中向好

展望7月，經(jīng)濟基本面將進(jìn)一步出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，資金面在度過年中節(jié)點后仍將平穩(wěn)，政策面上的刺激因素依然存在。流動性方面維持穩(wěn)中偏松格局，IPO新政促二級市場活躍。在年中考核臨近、凈投放縮量、打新股需求集中爆發(fā)等因素綜合影響下，近期市場短期資金出現(xiàn)了一定程度的緊張跡象。

貨幣市場上，短期隔夜拆借利率、7天、14天和1個月利率小幅上漲，但中長期拆借利率仍處于小幅回落態(tài)勢。主要地區(qū)直、轉(zhuǎn)貼利率均小幅回升。不同期限固定利率國債到期收益率漲跌互現(xiàn)，小幅震蕩。

盡管受到年中考核等因素的影響，短期利率略有上升，但相比往年的錢慌現(xiàn)象，今年流動性是明顯改善的，預(yù)計流動性還將維持穩(wěn)中偏松格局。

從股市資金看，網(wǎng)下打新中簽率大幅低于預(yù)期，甚至低于網(wǎng)上中簽率，可能引導(dǎo)一些資金進(jìn)入網(wǎng)上申購，或更加注重二級市場的機會，從而有利于活躍二級市場。

自3月下旬以來，宏觀調(diào)控開始微刺激穩(wěn)增長。從一開始的鐵路、能源、棚戶區(qū)改造、城市基建投資，到區(qū)域規(guī)劃到房地產(chǎn)信貸政策開始松動，小微企業(yè)減負(fù)、簡化行政審批激發(fā)民間活力，再到貨幣政策定向?qū)捤?，重點支持三農(nóng)和小微企業(yè)。銀河證券分析師孫建波在接受《小康·財智》記者采訪時表示，綜合來看，定向?qū)捤?、微刺激穩(wěn)增長的政策方向不會逆轉(zhuǎn)。

7月份正值上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布時期，孫建波表示，預(yù)計中央將對經(jīng)濟政策再次定調(diào)。實現(xiàn)中國夢需要經(jīng)濟增速支撐，如果二季度數(shù)據(jù)不理想，不排除政策加力的可能性；如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，政策力度可能維持，但國務(wù)院檢查組對政策落實情況的督促也將有利于經(jīng)濟企穩(wěn)回升。

限售解禁方面，盡管7月份滬深兩市解禁股份數(shù)量和6月基本持平，但是解禁市值卻較6月大幅回落。

根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月滬深兩市共有83.74億股解禁，解禁總量比6月88.47億股略有下降。其中，在7份中上旬市場整體壓力相對較大；7月下旬解禁壓力相對較小。和6月高價股集中解禁潮不同，7月份解禁壓力主要集中在中低價個股上。

向上調(diào)整可能性大

針對7月大盤，陳義新認(rèn)為，7月份股市上漲概率較大，但是對于上漲的幅度依然持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度?！熬C合各方面情況來看，7月份市場延續(xù)震蕩上漲概率較高，預(yù)計上證指數(shù)將維持在2000-2150點之間運行。如果政策面向好的預(yù)期得到強化和兌現(xiàn)，市場仍有較強的上漲動能。一旦政策面向好預(yù)期未能持續(xù)，指數(shù)仍可能出現(xiàn)反復(fù)和震蕩行情。不管未來政策面的預(yù)期如何變化，只要市場不再出現(xiàn)特別重要的利空，在經(jīng)濟基本面和市場環(huán)境均有改善的情況之下，市場上漲的可能性要大于下跌?！?/p>

根據(jù)之前對一輪反彈過程中的風(fēng)格研究，后期成長股或具有優(yōu)勢。從歷次底部反彈來看，成長股在時間上表現(xiàn)出很強的節(jié)奏性。在反彈的第一個月，并無明確的風(fēng)格規(guī)律，成長股并不一定占優(yōu)勢。但反彈之后的六個月里，成長股開始確定性地超越大盤股，超額收益往往都很大。

分別以2008年10月28日（1664點）、2010年7月2日（2319點）、2012年12月4日（1949點）觀察，均基本符合上述規(guī)律。因此，7月份優(yōu)質(zhì)成長股有望繼續(xù)領(lǐng)跑。

針對7月股市的風(fēng)險，民生證券分析師李少君認(rèn)為，經(jīng)過6月份強勢上漲后，7月面臨三大沖擊：業(yè)績擔(dān)憂，當(dāng)前股價已經(jīng)反映了半年報業(yè)績超預(yù)期部分的估值溢價，不排除中報披露結(jié)果接近下限的情況；納斯達(dá)克擾動，7月底8月初公布6月份個人消費支出數(shù)據(jù)、以及美聯(lián)儲議息會議將召開，屆時納指有可能進(jìn)入短期調(diào)整，國內(nèi)技術(shù)類成長股或受到?jīng)_擊；打新情緒波動，7月底市場打新已經(jīng)一月有余，次新股對成長板塊的帶動效應(yīng)可能會減弱，甚至轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)。綜上，7月底8月初或是成長坎，政策估值驅(qū)動型占優(yōu)，軍工或接力信息安全和在線教育為代表的互聯(lián)網(wǎng)成為第三波。

銀河策略團隊持續(xù)看好未來新科技的三大方向：一是以移動互聯(lián)網(wǎng)和可穿戴設(shè)備為代表的智能生活，行業(yè)以電子、計算機、通信、傳媒等TMT領(lǐng)域；二是以機器人、3D打印為代表的智能生產(chǎn)，屬于機械行業(yè)。對于從機械分離出來的軍工行業(yè)，也持續(xù)看好；三是看好新能源汽車、智能汽車，這是改變未來人類生活與生產(chǎn)方式的重要方向。

針對投資板塊，李少君認(rèn)為7月份金融資源搭臺，強周期擠水，成長消費唱戲，先成長，后消費。推薦（1）成長板塊中的計算機、傳媒、電力設(shè)備；（2）消費板塊的醫(yī)藥、汽車、食品飲料；（3）金融周期中的銀行、油服。