風(fēng)險(xiǎn)

倒逼：央行“被迫”重啟逆回購(gòu)

多管齊下控制“錢(qián)荒”

中國(guó)人民銀行2013年12月24日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展210億元的7天期逆回購(gòu)操作，這是自12月3日逆回購(gòu)暫停以來(lái)首次重啟，緩和了市場(chǎng)資金緊張情緒。一度攀升多日的貨幣市場(chǎng)利率聞聲大幅回落。

此前由于連續(xù)5期暫停逆回購(gòu)，臨近年末，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性再度收緊，不少商業(yè)銀行出現(xiàn)所謂“錢(qián)荒”。截至12月23日中午，隔夜、7日、14日的上海銀行間同業(yè)拆放利率均有上漲。12月20日，7天回購(gòu)全天加權(quán)平均利率更是一路飆至8.21%，創(chuàng)下半年來(lái)的新高。

為穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)利率，央行緊急出手施援，12月20日以來(lái)，央行已連續(xù)3天通過(guò)短期流動(dòng)性調(diào)解工具（SLO）累計(jì)向市場(chǎng)注入超過(guò)3000億元流動(dòng)性，但該工具僅針對(duì)12家大型銀行使用，流動(dòng)性緊張只是局部得以緩解，整體市場(chǎng)仍將延續(xù)偏緊的態(tài)勢(shì)。針對(duì)此種情況，央行重新選擇了逆回購(gòu)這種更直觀的形式向市場(chǎng)傳遞信心。

市場(chǎng)利率再次如過(guò)山車(chē)般逆轉(zhuǎn)。

國(guó)際政經(jīng)

緊縮：歐洲謹(jǐn)慎開(kāi)支迎圣誕

圣誕消費(fèi)銳減

盡管2013年歐洲經(jīng)濟(jì)有所改善，但在圣誕節(jié)來(lái)臨之際，大多數(shù)被財(cái)政緊縮困擾的歐洲人對(duì)于圣誕消費(fèi)仍然保持謹(jǐn)慎節(jié)儉的態(tài)度，觀望情緒明顯。

意大利中小企業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年全年意大利的家庭購(gòu)買(mǎi)力比2012年下降1.8%。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，意大利平均每戶(hù)家庭用于圣誕禮物的花銷(xiāo)較2012年下降11.2%。

自債務(wù)危機(jī)以來(lái)，希臘圣誕銷(xiāo)售額持續(xù)下降，長(zhǎng)達(dá)6年的經(jīng)濟(jì)衰退讓希臘人再次縮減圣誕消費(fèi)。據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)德勤的調(diào)查，2013年希臘人的平均圣誕消費(fèi)額預(yù)計(jì)比2012年下降12.8%。

其他歐洲各國(guó)，除德國(guó)消費(fèi)情況比較樂(lè)觀外，英、法等國(guó)在圣誕禮品上的消費(fèi)都略有下降。

圣誕消費(fèi)所占到西方全年消費(fèi)比重的1/5左右，圣誕購(gòu)物折射出區(qū)域經(jīng)濟(jì)冷暖與人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期。

挑戰(zhàn)：“后QE時(shí)代”考驗(yàn)各國(guó)改革

美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策

臨近年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從2014年開(kāi)始削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，標(biāo)志著已實(shí)施5年的量化寬松政策（QE）退出大幕正式開(kāi)啟。

此前，全球決策者和分析人士均擔(dān)心，美國(guó)退出QE或許會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)新一輪動(dòng)蕩，但全球市場(chǎng)反應(yīng)平靜，預(yù)想中的金融風(fēng)暴并未出現(xiàn)。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策對(duì)全球資產(chǎn)價(jià)格和金融市場(chǎng)的影響仍不可避免。對(duì)于那些自身改革不力的新興市場(chǎng)，尤其是存在貿(mào)易逆差、對(duì)外融資依賴(lài)程度較大的國(guó)家，如印度、土耳其、巴西等更是影響深遠(yuǎn)。亞洲經(jīng)濟(jì)分析師加雷斯·萊瑟在最新研報(bào)中預(yù)測(cè)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)政策改變，可能會(huì)引起部分亞太國(guó)家新一輪外匯波動(dòng)。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出QE政策，自身改革不徹底的國(guó)家將面臨更大挑戰(zhàn)。

疲軟：澳大利亞經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遲緩

國(guó)庫(kù)報(bào)告顯示財(cái)政赤字高企

澳大利亞國(guó)庫(kù)部長(zhǎng)喬·霍基2013年12月17日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，由于經(jīng)濟(jì)疲軟等原因，2013?2014財(cái)年澳財(cái)政赤字將達(dá)到470億澳元（約合人民幣2536億元），未來(lái)4年累積財(cái)政赤字總額將達(dá)到1230億澳元（約合人民幣6637億元）?；艋瑫r(shí)承認(rèn)，報(bào)告顯示未來(lái)10年內(nèi)都將維持財(cái)政赤字狀態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)盈余。

該報(bào)告還顯示，預(yù)計(jì)2014?2015財(cái)年澳大利亞實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度將降至2.5%，而失業(yè)率將在未來(lái)數(shù)年維持在6.25%，而非2013年大選前報(bào)告所預(yù)期的5%。

霍基表示，這些數(shù)據(jù)反映出澳大利亞資源投資領(lǐng)域下降超過(guò)預(yù)期，同時(shí)非資源領(lǐng)域的恢復(fù)也陷入遲緩。

澳大利亞作為資源出口國(guó)，開(kāi)始深切感受到衰退的寒意。

國(guó)內(nèi)政經(jīng)

倒退：中國(guó)鋼價(jià)跌回20年前

鋼廠利潤(rùn)持續(xù)下降

中國(guó)鋼鐵價(jià)格再次迎來(lái)新一輪下跌。近日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)張長(zhǎng)富公開(kāi)透露，2013年前11個(gè)月，中國(guó)鋼廠主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)只有58億元，相當(dāng)于噸鋼利潤(rùn)僅為4.2元。縱觀全年，中國(guó)鋼價(jià)整體已跌至20年前的水準(zhǔn)。

2008年金融危機(jī)后，在政府巨大投資的帶動(dòng)下，每噸鋼鐵的利潤(rùn)一度高達(dá)1000多元，不少地區(qū)都興建了鋼鐵企業(yè)，中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)能也從2004年的4.2億噸迅速升到2012年底的9.7億噸。然而，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩，政府對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)投資力度減弱，鋼鐵產(chǎn)能出現(xiàn)明顯過(guò)剩。

事實(shí)證明，反周期的宏觀調(diào)控若不恰當(dāng)，將加劇經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。

短缺：國(guó)內(nèi)“奶荒”抬高奶價(jià)

奶源緊缺成行業(yè)瓶頸

進(jìn)入2013年12月份，光明、三元等眾多品牌的乳制品紛紛提價(jià)，袋裝奶價(jià)格直逼2元。專(zhuān)家預(yù)言，即將到來(lái)的元旦和春節(jié)，部分品牌牛奶還會(huì)繼續(xù)調(diào)價(jià)。

奶價(jià)上漲源于“奶荒”，原奶緊缺導(dǎo)致諸多企業(yè)紛紛提高收奶價(jià)格，原奶價(jià)格從年初的一公斤3元左右飆升至目前的5元左右，成本壓力驟然加大。

2008年以前，中國(guó)奶源增長(zhǎng)一直維持在15%以上，受三聚氰胺事件影響，此后增長(zhǎng)率一直維持在2%左右。蒙牛集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)人均乳制品消費(fèi)量不足國(guó)際平均水平的1/3。未來(lái)3?4年內(nèi)，奶源緊缺化仍將成為制約中國(guó)乳業(yè)發(fā)展的一大瓶頸，奶價(jià)高的影響也將長(zhǎng)期存在。

奶價(jià)持續(xù)上漲或增強(qiáng)奶農(nóng)擴(kuò)產(chǎn)意愿，但目前就應(yīng)作好市場(chǎng)調(diào)控引導(dǎo)，防止一哄而上帶來(lái)隱患。

下滑：2014年金價(jià)或繼續(xù)下跌

金價(jià)下降可能性大于反彈

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治所2013年12月25日在京發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)黃皮書(shū)》。黃皮書(shū)特別提及全球黃金價(jià)格的走向，預(yù)測(cè)2014年全球黃金價(jià)格將在波動(dòng)中繼續(xù)下跌。黃皮書(shū)指出，盡管2013年金價(jià)下跌，但與歷史數(shù)據(jù)相比仍居高位。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，全球黃金價(jià)格繼續(xù)下降的可能性，要顯著大于價(jià)格反彈的可能性。

2013年以來(lái)，金價(jià)下跌接近29%，隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減QE，國(guó)際黃金價(jià)格跌破1200美元的重要心理關(guān)口，創(chuàng)出近年來(lái)黃金收盤(pán)價(jià)格新低。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格也一路走低，圣誕節(jié)當(dāng)天，國(guó)內(nèi)千足金價(jià)格已跌至303元/克。

黃金價(jià)格下跌近日又在國(guó)內(nèi)數(shù)地引發(fā)搶購(gòu)，中國(guó)市場(chǎng)反應(yīng)似乎總與學(xué)者預(yù)測(cè)有出入。

全國(guó)商品房銷(xiāo)售增速持續(xù)回落

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布信息，1?11月份，商品房銷(xiāo)售面積110807萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)20.8%，增速比1?10月份回落1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專(zhuān)業(yè)人士分析，環(huán)比漲幅整體繼續(xù)收窄，主要是前期房?jī)r(jià)上漲較快城市加大了房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度。由于將在2014年6月底前出臺(tái)不動(dòng)產(chǎn)登記條例，保障房入市及銀行“停貸”“緩貸”等因素影響，2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)增速將持續(xù)走低，同時(shí)一二線(xiàn)城市供給不足與三四線(xiàn)城市供過(guò)于求的分化趨勢(shì)將更加顯著。