“壞賬銀行”雙城記

雖然工商注冊辦公地仍在裝修之中，但這并不妨礙浙商資產(chǎn)管理有限公司（下稱“浙商資產(chǎn)”）開始實質性運作，不僅頻頻在地方簽署合作協(xié)議，還于近期奔赴北京，與四大品牌資產(chǎn)管理公司（AMC，又稱“壞賬銀行”）競購資產(chǎn)包。

成立日期原本領先于浙江的江蘇版AMC，目前卻顯得神秘。在同一棟樓里辦公的大股東無錫國聯(lián)集團發(fā)展有限公司（下稱無錫國聯(lián)），將這個曾被冠以“全國第一家AMC”光環(huán)的子公司深藏背后，不愿正面接受采訪，也不愿透露實質信息。

無論高調(diào)還是神秘，地方版AMC已正式登上歷史舞臺。

浙版AMC銜枚疾進

作為浙江版AMC的浙商資產(chǎn)，2013年8月6日在杭州正式成立，注冊資本10億元人民幣。下設杭州、金華、紹興和溫州四大區(qū)域業(yè)務團隊，覆蓋全省11個地市。

2013年12月23日，《財經(jīng)國家周刊》記者赴杭州采訪，發(fā)現(xiàn)公司注冊資料上的辦公地址仍在裝修之中，占據(jù)半個樓層2000多平方米的辦公場地只有裝修工人在忙碌，地上堆滿廢料。現(xiàn)場的物業(yè)和裝修工人均介紹，因為“業(yè)主要得很急，所以都在加班加點”。

辦公室雖在裝修中，但浙商資產(chǎn)掛牌后就已經(jīng)在快速推進業(yè)務。9月底即與溫州市政府和溫州金投及多家銀行簽訂戰(zhàn)略合作書，首單業(yè)務也正式落地；11月28日，又在北京金融街建行總部大樓競得建行的兩個資產(chǎn)包，分別為杭州資產(chǎn)包和寧波資產(chǎn)包，共計15.3億元。截至目前，浙商資產(chǎn)累計收購不良資產(chǎn)已近40億元。

浙商資產(chǎn)能夠拔得頭籌，與其業(yè)務團隊的背景和傳承有關，且浙江當?shù)孛褓Y、國資長期積極參與不良資產(chǎn)處置，積累了大量經(jīng)驗。

據(jù)浙商資產(chǎn)全資控股股東浙江省國際貿(mào)易集團有限公司（下稱“浙江國貿(mào)”）辦公室副主任邊衛(wèi)軍介紹，在浙江國資系統(tǒng)中，“各種資產(chǎn)管理公司原先就有，每家公司在上市、改制的過程中都會設立一個不大不小的資產(chǎn)管理公司，為的就是將一些死的資產(chǎn)盤活、把死錢變成活錢”。

邊衛(wèi)軍說，省級AMC原計劃是由省國資委牽頭，將下屬各集團的資產(chǎn)管理公司全部并入，但是在實際操作的時候，遇到了利益協(xié)調(diào)等各種問題，所以最終決定由浙江國貿(mào)來牽頭，成立了浙商資產(chǎn)。

杭州市金融投資集團一位高層介紹，其集團當初也曾想要這塊牌照，“參與過競爭，不過沒有成功”。

據(jù)邊衛(wèi)軍介紹，浙商資產(chǎn)的團隊主要來自于原金信信托蛻變而成的金信資產(chǎn)和浙江國貿(mào)集團資產(chǎn)經(jīng)營有限公司。

金信信托因資不抵債，在不良資產(chǎn)全部劃撥出去之后，2010年7月成立金信資產(chǎn)，由浙江國貿(mào)接手為全資子公司。

隨著浙商資產(chǎn)在業(yè)務操作上的高歌猛進，10億元的注冊資本金很快面臨著資金不足的瓶頸。據(jù)浙江國貿(mào)內(nèi)部人士介紹，補充資本金第一步將是把金信資產(chǎn)整體注入，將注冊資本金提高到15.18億元，預計這一步將很快完成，“其次是要引進有實力的戰(zhàn)略投資者”。

蘇版AMC低調(diào)神秘

2013年12月26日，無錫太湖新區(qū)，霧霾深鎖，天氣清冷行人稀少。

從老市區(qū)的國聯(lián)大廈打車到新區(qū)的國聯(lián)金融大廈，需要20多分鐘。江蘇版AMC江蘇資產(chǎn)管理公司（下稱“江蘇資產(chǎn)”）就在大股東這棟新落成的大廈里辦公。

無錫國聯(lián)董事局一位秘書接待了記者，但因為“自身國企體制的原因”，對有關江蘇資產(chǎn)的具體業(yè)務問題諱莫如深。

不過在交談中，這位秘書也聊了一些籌備事宜，“江蘇和浙江的中小企業(yè)的生存現(xiàn)狀不容樂觀，兩地銀行不良資產(chǎn)持續(xù)高企，所以在江浙率先成立省級AMC是很好理解的”。

工商登記資料顯示，2013年5月16日，江蘇資產(chǎn)就已注冊成立，注冊資本50億元，法人代表為無錫國聯(lián)董事局主席王錫林，經(jīng)營范圍之一為“江蘇省內(nèi)金融不良資產(chǎn)的批量轉讓”。

另據(jù)前述秘書介紹，除無錫國聯(lián)外，“應該已經(jīng)有兩三家新股東進來了”。

據(jù)記者多方調(diào)查佐證，并經(jīng)一位與無錫國聯(lián)高層接近、有過業(yè)務往來的知情人士透露，江蘇資產(chǎn)的實際業(yè)務負責人一職，很可能是由王錫林多年的老部下湯興良出任。

據(jù)湯目前所任職的上市公司華光股份（600475，SH）的公開披露信息顯示，湯為無錫本地人，男，漢族，1965年生。現(xiàn)任華光股份黨委副書記，總經(jīng)理，同時兼任無錫惠聯(lián)垃圾熱電有限公司、無錫惠聯(lián)熱電有限公司和無錫華光工業(yè)鍋爐有限公司這3家公司的董事長。

江蘇資產(chǎn)成立之初，無錫方面曾專程派人到北京的四大AMC學習過，“專門學習不良的處置”，信達資產(chǎn)一位管理人員介紹。

江蘇資產(chǎn)注冊成立后一直保持低調(diào)，但市場中也并非沒有亮相之舉：2013年11月28日的北京金融街建行資產(chǎn)包出售活動中，與浙商資產(chǎn)一樣，江蘇資產(chǎn)也是參與競價的三家省級AMC之一。

不良燃眉之急

省級AMC登臺的背后，是地方不良資產(chǎn)的燃眉之急。

浙江省內(nèi)規(guī)模最大的中小企業(yè)融資綜合服務機構中新力合運營總監(jiān)賀平介紹，2013年浙江中小企業(yè)的融資利率高企，中小企業(yè)私募債的利率水平多在9%～11%，9月、10月的平均票面利率為10.7%，到11月、12月，估計最少要再提升1%，而一些地方股權融資的利率水平已經(jīng)達到13%～15%。

這一利率水平，實際上已經(jīng)遠遠超過當?shù)刂圃炱髽I(yè)的年平均利潤率。

在利率不斷抬升的情況下，各類融資公司卻在壓縮自己的業(yè)務規(guī)模，類似擊鼓傳花的游戲最后只剩下少數(shù)“賭徒”還敢涉足：浙江部分實體企業(yè)轉而拿出盈余資金從事P2P活動。

賀平介紹，其公司旗下的擔保公司，在2011年時提供了20億元的擔保規(guī)模，但是到了2013年，這一數(shù)字只有12億元，“公司在主動壓縮規(guī)模，一些產(chǎn)品也不再推出，比如在2013年就不再推出互保鏈產(chǎn)品。主要原因是當?shù)氐牟涣紶顩r持續(xù)曝出，而且中小企業(yè)的經(jīng)營狀況在持續(xù)變差”。

時隔一年后，浙江互保圈鏈條的多米諾骨牌效應在2013年年底資金面緊張的情況下，再次顯現(xiàn)。

杭州市某法院法官介紹，臨近年底，因為互保而起的經(jīng)濟糾紛陡然增多，“幾乎天天都有”。

據(jù)記者走訪了解，在被定義為落后淘汰產(chǎn)能的行業(yè)中，這種現(xiàn)象最為多見。

一邊是新增的不良資產(chǎn)持續(xù)出現(xiàn)，一方面是復蘇的曙光仍未點亮。

溫州市一位要求匿名的公務員說，“雖然報紙上一直說溫州經(jīng)濟正在逐漸復蘇，但很多跑路的老板依舊不見蹤跡，倒閉的企業(yè)也沒有開門的跡象?！?/p>

該公務員認為，如果沒有產(chǎn)業(yè)升級，手工作坊式企業(yè)扎堆的溫州就很難有真正的經(jīng)濟復蘇。

此外，大量溫州民間游資在外逐利，如集資到鄂爾多斯去開礦，“不知道什么時候錢能拿回來，這是潛在的不良資產(chǎn)吧？”該公務員說。

突圍之道：債權重組？

2012年2月，財政部、銀監(jiān)會下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》，給予地方版AMC“準生證”。

2013年12月初，銀監(jiān)會關于地方版AMC資質認可條件的文件下發(fā)至各地銀監(jiān)分局和地方法人銀行金融機構。自此，地方版AMC有了明晰的準入門檻。

在這份簡稱“45號文”的《中國銀監(jiān)會關于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務資質認可條件等有關問題的通知》中規(guī)定，新成立的地方版AMC需具備三項審慎性條件。

首先，注冊資本最低限額為10億元人民幣，且為實繳資本；第二，有具備任職專業(yè)知識和業(yè)務工作經(jīng)驗的董事、高級管理人員及適宜于從事金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購、處置業(yè)務的專業(yè)團隊；第三，有健全的公司治理、完善的內(nèi)部控制和風險管理制度。

與江浙少數(shù)地方相較，多地政府對設立省級AMC的反應并不積極。

據(jù)中國人民銀行金融穩(wěn)定局林文順、陳小重的《省級資產(chǎn)管理公司的運營現(xiàn)狀及其影響》一文介紹，《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》下發(fā)后，有關部門曾征求地方政府對省級AMC設立門檻的意見，部分地方政府認為并不符合實際和需要，因為注冊資本門檻設立較高，且資金需要由地方自行解決。

一位接近決策層的人士也表示，對地方版AMC的發(fā)展前景，以及紓困包括地方債在內(nèi)的不良狀況的實際效果，尚需觀察。

“（地方版AMC方案）是地方上報中央的，只是解決地方債務的試點方式之一，此次全國地方債審計就是給地方成立AMC作鋪墊的?！痹撊耸空f，除江浙外，山東目前也在醞釀，目前沒有說要全面鋪開，因為尚不清楚試點的結果如何。

四大傳統(tǒng)AMC對處于嘗試階段的地方版AMC鮮有持看好態(tài)度的。信達資產(chǎn)管理公司一位受訪的中高層人士更是態(tài)度鮮明，明確表示“不看好地方版AMC”。

其理由如下：首先，四大資產(chǎn)管理公司成立的時候，是財政撥款?，F(xiàn)在地方版AMC成立，誰給其撥款？其次，四大資產(chǎn)管理是政策性機構，為了剝離國有銀行的不良而成立，但是到目前為止，這些公司的不良業(yè)務都沒有賺錢，所以才有了今天的資產(chǎn)管理公司轉型之說。

“師傅都沒做好，能教給徒弟什么？我很懷疑?！痹谠撊耸靠磥恚胤椒滦拇笤O立AMC的事情“有點滑稽”。

另外，四大當初收購的壞賬經(jīng)國家認定，有時間點限制，銀行輕裝上陣后股改上市。而當前地方壞賬由誰來界定，有無時間點限制，都不明確。

“如果無限期剝離壞賬，是不是地方政府就可以有恃無恐地舉債了？當全國地方壞賬一盤棋的時候，又該如何債務重組？如何實現(xiàn)資產(chǎn)證券化？賣給誰？誰來買？最后會不會在國家層面左口袋裝右口袋？”該人士表達了一系列疑惑。

不過，江浙兩家AMC的工商登記資料顯示，其業(yè)務范圍不僅僅是區(qū)域內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉讓，還包括企業(yè)資產(chǎn)的并購、重組，以及對外投資。

有分析人士認為：并購、重組和對外投資將會是地方版AMC的優(yōu)勢所在。地方AMC與地方政府聯(lián)系更為緊密，會在地方政府的支持下，考慮如何盤活不良資產(chǎn)，救活當?shù)氐钠髽I(yè)，重新獲得效益，而不是單純地走訴訟、處置和執(zhí)行的老路子。

地方版AMC的“準生文件”《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉讓管理辦法》規(guī)定，地方性資產(chǎn)管理公司購入的不良資產(chǎn)，只能采取債權重組的方式進行處置，不得對外轉讓。

所謂的債權重組方式，是指某些企業(yè)暫時出現(xiàn)流動性困難，而經(jīng)營基本面沒有問題時，可再發(fā)放一筆貸款，或予以展期，乃至債權轉股權，成為企業(yè)股東享受未來發(fā)展收益。

這一限定，與該人士的分析意見不謀而合，或許正是地方版AMC突圍的要義所在。