基于后金融危機(jī)背景的我國(guó)企業(yè)并購(gòu)問(wèn)題研究

【摘要】企業(yè)作為一個(gè)資本組織，必然謀求資本的最大增值。企業(yè)并購(gòu)作為一種重要的投資活動(dòng)，產(chǎn)生的動(dòng)力主要來(lái)源于追求資本最大增值的動(dòng)機(jī)，并使其逃避競(jìng)爭(zhēng)壓力的一種手段。但是企業(yè)在并購(gòu)中要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正視并購(gòu)活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)的可能性以及因此對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理所帶來(lái)的影響。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)效益 并購(gòu)影響

企業(yè)并購(gòu)包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用統(tǒng)稱(chēng)為MA在我國(guó)稱(chēng)為并購(gòu)。企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。

一、研究背景——后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

每一次經(jīng)濟(jì)繁榮都伴隨著大量并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生；每一次企業(yè)擴(kuò)張都經(jīng)常以并購(gòu)為標(biāo)志。在金融危機(jī)這樣一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)行為已愈來(lái)愈普遍。企業(yè)作為一個(gè)資本組織，必然謀求資本的最大增值。企業(yè)并購(gòu)作為一種重要的投資活動(dòng)產(chǎn)生的動(dòng)力主要來(lái)源于追求資本最大增值的動(dòng)機(jī)并使其逃避競(jìng)爭(zhēng)壓力的一種手段。作為經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中的一小份子金融危機(jī)給每個(gè)企業(yè)帶來(lái)了并購(gòu)機(jī)遇這種通過(guò)整合的方式提升企業(yè)價(jià)值的行為也愈演愈烈。與此同時(shí)并購(gòu)也可能給企業(yè)帶來(lái)各種各樣的問(wèn)題。

1、并購(gòu)機(jī)遇

企業(yè)并購(gòu)可以為取得規(guī)模效益最大化股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值；并且能夠使企業(yè)達(dá)到利益最大化。正是由于這樣的并購(gòu)動(dòng)機(jī)企業(yè)在仍顯疲態(tài)的金融危機(jī)下也會(huì)發(fā)展并購(gòu)戰(zhàn)略。國(guó)際并購(gòu)也在中國(guó)企業(yè)中興起。企業(yè)并購(gòu)有其背景因素。

（1）企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型需要

企業(yè)在長(zhǎng)期的成長(zhǎng)發(fā)展中形成了一定的戰(zhàn)略模式。但是恰恰是這種不能輕易改變的模式使得企業(yè)止步不前讓企業(yè)的生命周期無(wú)法再次達(dá)到成熟期。在我國(guó)也一直強(qiáng)調(diào)要倡導(dǎo)、鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本性轉(zhuǎn)變實(shí)現(xiàn)從數(shù)量型增長(zhǎng)方式改變成以質(zhì)量、效益為中心的增長(zhǎng)方式。

（2）提升企業(yè)價(jià)值

企業(yè)并購(gòu)可以為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。比如協(xié)同效應(yīng)協(xié)同效應(yīng)是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)并購(gòu)中所獲得的好處一般這些好處無(wú)法從獨(dú)立的企業(yè)中獲得。有時(shí)協(xié)同效應(yīng)唄表示為1+1=3.協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生與互補(bǔ)資源而這些資源與正在開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品或市場(chǎng)是相互兼容的協(xié)同效應(yīng)通常通過(guò)技術(shù)轉(zhuǎn)移或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)共享來(lái)得以實(shí)現(xiàn)。協(xié)同效應(yīng)分為營(yíng)銷(xiāo)與銷(xiāo)售協(xié)同、經(jīng)營(yíng)協(xié)同、管理協(xié)同和財(cái)務(wù)協(xié)同四個(gè)效應(yīng)。其中財(cái)務(wù)協(xié)同效是風(fēng)險(xiǎn)分散可以使企業(yè)能夠以較低的成本取得資金如果兼并類(lèi)似行業(yè)就可以減少市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。可以從相同的研發(fā)中分享利益保持更穩(wěn)定的現(xiàn)金流和出售盈余資產(chǎn)。

2、機(jī)遇中的危機(jī)

雖然并購(gòu)能夠給企業(yè)帶來(lái)眾多的益處，但從我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，很多企業(yè)都還沒(méi)能夠很好的把握好這個(gè)機(jī)會(huì)。在國(guó)內(nèi)，許多的企業(yè)會(huì)出現(xiàn)盲目并購(gòu)。他們只看到了并購(gòu)的好處，沒(méi)能夠分析清楚經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)和企業(yè)自身的問(wèn)題。導(dǎo)致企業(yè)在并購(gòu)后還是沒(méi)能夠獲得良好持續(xù)的經(jīng)營(yíng)。

二、我國(guó)企業(yè)并購(gòu)存在主要問(wèn)題

筆者從我國(guó)阿里巴巴和雅虎并購(gòu)案中總結(jié)出我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用

當(dāng)企業(yè)想并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)時(shí)，對(duì)方往往會(huì)抬高價(jià)格或者是股價(jià)，尤其是在目標(biāo)公司拒絕被收購(gòu)時(shí)，會(huì)為收購(gòu)企業(yè)設(shè)置重重障礙，增加收購(gòu)的代價(jià)。有時(shí)候，企業(yè)采用競(jìng)標(biāo)方式進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，也有可能要支付高于標(biāo)的價(jià)格才能成功并購(gòu)。這種高代價(jià)并購(gòu)會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)從并購(gòu)的一開(kāi)是就面臨著效益的挑戰(zhàn)。在阿里巴巴并購(gòu)雅虎的案例，阿里巴巴雖然沒(méi)有支付過(guò)高的并購(gòu)費(fèi)用，但是在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的時(shí)候，還是包含了不準(zhǔn)確的估計(jì)。

2、決策不當(dāng)?shù)牟①?gòu)

企業(yè)在并購(gòu)前，或者沒(méi)有認(rèn)真地分析目標(biāo)企業(yè)的潛在成本都和效益，過(guò)于草率地并購(gòu)，結(jié)果無(wú)法對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行合理的管理；或者高估并購(gòu)后所帶來(lái)的潛在的經(jīng)濟(jì)效益，高估自己對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的管理能力，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致失敗。

3、企業(yè)并購(gòu)后不能很好地進(jìn)行整合

企業(yè)在通過(guò)并購(gòu)戰(zhàn)略進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域時(shí)，并購(gòu)行為的結(jié)束只是成功的一半，并購(gòu)后的整合狀況將最終決定并購(gòu)戰(zhàn)略的實(shí)施師傅有利于企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)完成并購(gòu)后面臨著戰(zhàn)略、組織、制度、業(yè)務(wù)和文化等多方面的整合。其中，企業(yè)文化是最關(guān)鍵、最基本的。在阿里巴巴和雅虎的并購(gòu)案中，兩家企業(yè)都屬于網(wǎng)絡(luò)上的業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)、文化、制度方面都能進(jìn)行很好的融合，所以前景是相當(dāng)可觀的。

三、優(yōu)化企業(yè)并購(gòu)的政策建議

1、正確選擇目標(biāo)企業(yè)

正確選擇目標(biāo)企業(yè)關(guān)系到并購(gòu)成本的高低、并購(gòu)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及并購(gòu)后的整合與預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。阿里巴巴并購(gòu)的主要目的是獲得搜索引擎的核心技術(shù)與Google、Baidu相比雅虎中國(guó)在搜索引擎市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)地位和市場(chǎng)策略符合阿里巴巴購(gòu)并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力圖擺脫在中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)的瓶頸地位，兩者在市場(chǎng)定位和策略成功方面一拍即合促成了這次收購(gòu)。

2、綜合考慮雙方企業(yè)情況

在選擇并購(gòu)形式時(shí)要綜合考慮并購(gòu)動(dòng)因、目標(biāo)企業(yè)狀況、并購(gòu)整合后企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展方向等因素并放在并購(gòu)前、并購(gòu)中和并購(gòu)后的整個(gè)過(guò)程中來(lái)考查。阿里巴巴換股方式的成功運(yùn)用為其他企業(yè)并購(gòu)提供了一個(gè)借鑒。

3、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)在并購(gòu)中要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正視并購(gòu)活動(dòng)不能達(dá)到預(yù)先設(shè)定的目標(biāo)的可能性以及因此對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)管理所帶來(lái)的影響。企業(yè)想要并購(gòu)之前一定要綜合自己的情況進(jìn)行選擇不能盲目并購(gòu)盲目擴(kuò)大。根據(jù)自己的實(shí)際情況選擇合適的方式進(jìn)行并購(gòu)，盡可能避免并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

【參考資料】

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