開發(fā)性金融助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)

當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)體中，雖然市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，但由于市場(chǎng)失靈等原因，即使是在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度很高、市場(chǎng)機(jī)制十分健全的發(fā)達(dá)國家，都有必要發(fā)展一定程度的開發(fā)性金融。開發(fā)性金融在促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)、彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈方面具有重要的作用，對(duì)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也具有重要效果。

帕特里克在《欠發(fā)達(dá)國家的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)》（1966）一文中提出需求帶動(dòng)和供給引導(dǎo)的金融問題。他認(rèn)為，由于金融體系可以改進(jìn)現(xiàn)有資本的構(gòu)成、有效地配置資源、刺激儲(chǔ)蓄和投資，在欠發(fā)達(dá)國家，需要采用金融優(yōu)先發(fā)展的貨幣供給帶動(dòng)政策。與需求推動(dòng)的金融發(fā)展政策不同，它不是在經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了對(duì)金融服務(wù)的要求以后再考慮金融發(fā)展，而是在需求產(chǎn)生以前就超前發(fā)展金融體系，即金融可以主動(dòng)和相對(duì)先行。

中國作為后發(fā)國家，在工業(yè)化初期和中期金融體系不夠完善，基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)亟需大量的長(zhǎng)期資金，然而市場(chǎng)發(fā)育落后，只靠市場(chǎng)配置資金來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，時(shí)間成本太高，通過建立開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策來有效地引導(dǎo)市場(chǎng)，有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。開發(fā)性金融主動(dòng)運(yùn)用國家信用，在市場(chǎng)缺損的地方建設(shè)市場(chǎng)，在有市場(chǎng)的地方充分利用市場(chǎng)，具有“供給導(dǎo)向”特點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，本質(zhì)上是資源在不同產(chǎn)業(yè)之間的轉(zhuǎn)移以及資源生產(chǎn)效率的提高。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級(jí)化和合理化，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與資源供給結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的過程。無論是產(chǎn)業(yè)間比例的合理化，還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)質(zhì)量的提高，都離不開金融的支持，開發(fā)性金融主要通過四種途徑促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

一是選擇支持支柱產(chǎn)業(yè)，提高資源配置效率。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯托是最早提出“主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)理論”的學(xué)者，他把經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)階段劃分為傳統(tǒng)社會(huì)、為起飛創(chuàng)造條件、起飛、成熟、高額群眾消費(fèi)和追求生活質(zhì)量六個(gè)階段，而每個(gè)階段的演進(jìn)都是以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)部門更替為特征。

由于發(fā)展中國家社會(huì)資本總量是一定的，而各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平、生產(chǎn)規(guī)模不同，因此，走的是一條不平衡增長(zhǎng)路線。中國開發(fā)性金融將“兩基一支”作為重點(diǎn)支持領(lǐng)域（“兩基”即基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，“支”即支柱產(chǎn)業(yè)），是符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)律的。

國家開發(fā)銀行在長(zhǎng)期的投融資活動(dòng)中積累了各行業(yè)的豐富信息，它能夠?qū)⒄漠a(chǎn)業(yè)政策意圖向市場(chǎng)傳遞，帶動(dòng)民間投資。這個(gè)過程，本質(zhì)上表現(xiàn)為社會(huì)資源配置效率的提高，意味著產(chǎn)出的增加和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

二是支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展將通過產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)效應(yīng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。通過前向聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為國民經(jīng)濟(jì)中的其他產(chǎn)業(yè)部門提供了基礎(chǔ)性服務(wù)，從而推動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增加。如道路的貫通、管道鋪設(shè)等為社會(huì)生產(chǎn)所提供的服務(wù)而創(chuàng)造的間接效益，體現(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)部門對(duì)其他產(chǎn)業(yè)的支持；通過后向聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要相關(guān)部門提供必要的原材料、資金、技術(shù)和服務(wù)，從而帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。如在工業(yè)化初期，鐵路運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展推動(dòng)了當(dāng)時(shí)新興產(chǎn)業(yè)鋼鐵、建材和運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的大力發(fā)展。

然而，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通常具有投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，需要長(zhǎng)期資金。由于商業(yè)性銀行貸款期限相對(duì)較短、資本市場(chǎng)發(fā)展尚不完善，均難以提供長(zhǎng)期資金。開行運(yùn)用開發(fā)性金融理念，與地方政府搭建融資平臺(tái)，資金具有長(zhǎng)期、集中、大額的批發(fā)性特點(diǎn)，成為了中國基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。近20年來，開行以中長(zhǎng)期投融資促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目建設(shè)，把80%以上的貸款投向煤電油運(yùn)、農(nóng)林水、通訊和公共基礎(chǔ)設(shè)施等“兩基一支”領(lǐng)域，推動(dòng)了中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

三是以融資推動(dòng)信用建設(shè)，降低交易成本。

開發(fā)性金融是國家推行產(chǎn)業(yè)政策的重要工具，其業(yè)務(wù)動(dòng)向往往成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信號(hào)，也是政府承諾的有形證明。開發(fā)性金融通過與政府達(dá)成投資共識(shí)，由政府對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過濾，并對(duì)私人投資形成集聚效應(yīng)，降低項(xiàng)目的成本和不確定性，提高投資成功的可能性。

另外，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，信用缺損與制度落后是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大“瓶頸”。作為市場(chǎng)的建設(shè)者與制度的推動(dòng)者，開發(fā)性金融最終目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，補(bǔ)充市場(chǎng)而非替代市場(chǎng)。

因此，開發(fā)性金融以政府信用為基礎(chǔ)，以準(zhǔn)政府的金融機(jī)構(gòu)參與運(yùn)行，具有彌補(bǔ)體制和市場(chǎng)缺損的組織優(yōu)勢(shì)。將政府信用運(yùn)用于國家、地區(qū)和產(chǎn)業(yè)的重大項(xiàng)目融資中，承擔(dān)大額集中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，而且在融資過程中，培養(yǎng)融資主體的信用，積累其聲譽(yù)資本，促進(jìn)信用形式向高級(jí)階段演化。在此基礎(chǔ)上不斷提高地方政府和企業(yè)對(duì)信用建設(shè)的認(rèn)同度，從而使社會(huì)信用體系的建設(shè)獲得制度保障和持久動(dòng)力。

四是彌補(bǔ)商業(yè)性金融不足，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

開發(fā)性金融為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整提供長(zhǎng)期資金和補(bǔ)助金，在“量”和“質(zhì)”兩方面對(duì)商業(yè)性金融的融資進(jìn)行了補(bǔ)充。

如果僅靠市場(chǎng)機(jī)制自由運(yùn)作，無法保證長(zhǎng)期資金的分配效率。由于商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期資金供給能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力不足，對(duì)企業(yè)的融資主要是短期貸款，不能充分滿足企業(yè)設(shè)備投資資金的需要。而開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)由于有政府信用的擔(dān)保，主要從事長(zhǎng)期投資，從而對(duì)主要進(jìn)行短期融資的商業(yè)銀行進(jìn)行有效補(bǔ)充，彌補(bǔ)金融市場(chǎng)上長(zhǎng)期資金的供給不足。這是開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)從“量”的方面對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)充。

另外，傳統(tǒng)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的高科技產(chǎn)業(yè)以及投資回收期較長(zhǎng)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的融資缺乏足夠的動(dòng)力。而開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的發(fā)展進(jìn)行鼓勵(lì)或限制，對(duì)待淘汰落后產(chǎn)業(yè)、過度發(fā)展行業(yè)的貸款限制額度，而對(duì)發(fā)展?jié)摿Υ?、具有很好社?huì)效應(yīng)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或新興產(chǎn)業(yè)以及投資不足的公共行業(yè)予以資金支持。這是開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)從“質(zhì)”的方面對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行補(bǔ)充。

（作者為國開行研究院常務(wù)副院長(zhǎng)）