瞭望智庫

趨勢

2014年經(jīng)濟(jì)工作需謹(jǐn)防五大風(fēng)險(xiǎn)

余斌 國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部部長

中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，總體來看，2014年經(jīng)濟(jì)工作中需要高度關(guān)注并著力化解以下五大風(fēng)險(xiǎn)：第一，資金供給寬松與價(jià)格攀升，貨幣供應(yīng)量增速明顯高于GDP名義增速；第二，房地產(chǎn)市場趨勢性分化，泡沫膨脹與崩潰風(fēng)險(xiǎn)并存；第三，地方財(cái)政收支壓力與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，宏觀債務(wù)水平持續(xù)上升；第四，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，調(diào)整緩慢；第五，出口競爭力有所下降，國際市場份額縮減。

中國國內(nèi)仍存在保障糧食安全難度加大、結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾突出等問題。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)新的增長動(dòng)力源尚不明朗，大國貨幣政策、貿(mào)易投資格局、大宗商品價(jià)格的變化方向存在不確定性。

2014年經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⑦_(dá)到8.6%

馬駿 德意志銀行董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2014年中國GDP將進(jìn)一步復(fù)蘇，增長或?qū)⒛苓_(dá)到8.6%左右。復(fù)蘇動(dòng)力之一是產(chǎn)能過剩行業(yè)的供求狀況得到改善，產(chǎn)能過剩非常嚴(yán)重的行業(yè)，如光伏、造船、水泥等，在近期均有供求狀況改善的跡象；復(fù)蘇動(dòng)力之二是準(zhǔn)入開放吸引更多資本投向供給嚴(yán)重不足的行業(yè)，可放開相關(guān)管制，帶動(dòng)新領(lǐng)域發(fā)展。此外，歐美經(jīng)濟(jì)增速顯著高于去年，外需恢復(fù)顯著提升中國出口等也將支持中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

內(nèi)外因素或帶來人民幣貶值壓力

彭文生 中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

通過測算人民幣偏離利率平價(jià)所形成的套利空間，我們發(fā)現(xiàn)資本流入壓力在1月份仍然持續(xù)。

對利率平價(jià)偏離所導(dǎo)致的套利空間主要由國內(nèi)外利差和匯率預(yù)期構(gòu)成。當(dāng)前，控制信用擴(kuò)張、房地產(chǎn)泡沫和地方政府負(fù)債的壓力仍然較大，人民幣利率難以回落，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策方向短期也不會(huì)改變，預(yù)計(jì)國內(nèi)外利差將持續(xù)。但是，匯率預(yù)期受到風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，取決于外部形勢以及國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)走勢。

前瞻地看，近期一些新興市場已經(jīng)發(fā)生的貨幣大幅貶值可能會(huì)拖累投資者對中國的風(fēng)險(xiǎn)偏好。同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩和影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露也可能在短期內(nèi)抑制市場情緒。這兩個(gè)因素單獨(dú)或共同作用，可能導(dǎo)致資本流入壓力逆轉(zhuǎn)，帶來人民幣貶值壓力。

改革

應(yīng)加快推進(jìn)匯率市場化改革

余永定 中國社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員

在對經(jīng)濟(jì)增長影響可控的情況下，2014年中國應(yīng)加快推進(jìn)匯率市場化改革，改變?nèi)嗣駧艊H收支結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)資產(chǎn)配置向更為合理的目標(biāo)邁進(jìn)。

目前人民幣資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)不盡合理。從資產(chǎn)負(fù)債的角度來看，中國經(jīng)常項(xiàng)目長期處于順差，形成資本輸出，表現(xiàn)尤為明顯的是超過三萬億美元的巨額外匯儲(chǔ)備。需要通過人民幣國際化，增加中國的人民幣債權(quán)比重，即用人民幣計(jì)價(jià)方式借錢給外國機(jī)構(gòu)，外國機(jī)構(gòu)可發(fā)行人民幣債券形式融資。

土地開發(fā)權(quán)是解開土地迷局之匙

華生 東南大學(xué)教授

時(shí)至今日，許多人仍然只有土地所有權(quán)的意識(shí)而沒有土地開發(fā)權(quán)的概念，是這些年來土地制度改革一再陷入誤區(qū)的原因。我們的時(shí)代是城市化轉(zhuǎn)型的時(shí)代，城市化就是農(nóng)民進(jìn)城變市民。絕大多數(shù)農(nóng)民只在他們離開的家鄉(xiāng)有土地權(quán)益，而在其就業(yè)的城市沒有土地權(quán)益，土地權(quán)限、特別是土地開發(fā)權(quán)的不匹配，是處于中等收入階段的城市化轉(zhuǎn)型社會(huì)所面臨的最大挑戰(zhàn)和陷阱。

中國從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代繼承下來了城鎮(zhèn)戶籍壟斷制度，這一制度將進(jìn)城務(wù)工的農(nóng)民自然排斥在土地升值的分享之外。可以說這是中國城市化變成只有土地而無人口的城市化的根源所在。今天的土地開發(fā)分配是以土地財(cái)政為基礎(chǔ)的，因此，要使土地制度改革為農(nóng)民進(jìn)城——即人的城市化服務(wù)，關(guān)鍵在于必須改革土地財(cái)政，用土地開發(fā)的財(cái)政平衡替代地方債務(wù)不斷積累的土地財(cái)政。

應(yīng)繼續(xù)通過改革獲得制度紅利

蔡昉 中國社會(huì)科學(xué)院人口所所長

中國經(jīng)濟(jì)劉易斯轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)到來。改革建議：從基本公共服務(wù)均等化和戶籍制度改革兩方面著手，推進(jìn)以農(nóng)民工市民化為特征的深度城市化；在實(shí)施區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略過程中，防止偏離比較優(yōu)勢的傾向；多途徑解決收入分配不均等問題，加快勞動(dòng)力市場制度建設(shè)；保持各級各類教育的擴(kuò)張趨勢，加大教育激勵(lì)，提高教育質(zhì)量。

在人口紅利消失后，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的根本在于，繼續(xù)通過改革獲得制度紅利，即通過改革創(chuàng)造更好的生產(chǎn)要素供給和生產(chǎn)率提高的制度條件，達(dá)到提高“潛在增長率”的目的。

關(guān)注包容式或普惠式金融服務(wù)

巴曙松 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

中國的金融界之所以如此關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，是因?yàn)橹袊鹑诎l(fā)展的高管制、高準(zhǔn)入環(huán)境。而互聯(lián)網(wǎng)金融所具有的市場化，能以較低的成本突破高管制，形成獨(dú)特的客戶導(dǎo)向運(yùn)作機(jī)制，這正是中國金融業(yè)所需要的。同時(shí)，下一步金融改革首先要關(guān)注“包容式”或“普惠式”的金融服務(wù)，應(yīng)支持、鼓勵(lì)民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型的金融機(jī)構(gòu)，民間金融的發(fā)展也要關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融的最大優(yōu)勢之一就體現(xiàn)在普惠金融上。

債務(wù)

中央政府將擴(kuò)大地方債代發(fā)規(guī)模

樊綱 中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)國民經(jīng)濟(jì)研究所所長

中國地方政府債務(wù)水平依舊可控，但中央政府需要轉(zhuǎn)換對地方投資項(xiàng)目融資的方式。中央政府代理發(fā)行地方政府債券的規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大，政府正著手這方面的工作，它應(yīng)有助于減輕地方政府的負(fù)擔(dān)。

對于日益增大的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言，償債不是問題，問題是融資機(jī)制錯(cuò)配，并估計(jì)地方政府融資平臺(tái)的借貸有80%都是針對經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，如地鐵、高速公路和城市設(shè)施，這些項(xiàng)目最終都能賺錢。其他國家用長期公共債來為此類投資融資，中國需要盡快替換現(xiàn)有的機(jī)制。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)債在結(jié)構(gòu)層面風(fēng)險(xiǎn)突出

高善文 安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

根據(jù)前期對債務(wù)問題的持續(xù)跟蹤及近期公布的審計(jì)結(jié)果，實(shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)債在總量層面上看仍然比較安全，在結(jié)構(gòu)層面上存在四個(gè)比較突出的風(fēng)險(xiǎn)：一是期限失配以及與之伴隨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；二是增信安排上高度依賴土地等單一抵押品帶來的集中度風(fēng)險(xiǎn)；三是部分政府項(xiàng)目可能存在清償力問題、回報(bào)率低于借款利率水平，現(xiàn)金流覆蓋不足；四是市場化的債務(wù)違約和重組機(jī)制不健全，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)扭曲等。

短期內(nèi)，在金融體系非常邊緣的地帶出現(xiàn)個(gè)別違約事件的可能性是存在的，但系統(tǒng)性的債務(wù)危機(jī)可以避免。在債務(wù)總量安全、通貨膨脹不嚴(yán)重的條件下，當(dāng)前政府從金融和社會(huì)穩(wěn)定角度出發(fā)，有足夠意愿也有能力解決問題。

2014中國經(jīng)濟(jì)變數(shù)

變數(shù)之一：信用事件

中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)部分的資金需求方（如地方政府融資平臺(tái)）微觀回報(bào)率很差，所以政府不得不顯性或隱性地介入，這雖然避免了信用事件的發(fā)生，但同時(shí)也讓投資者形成了金融資產(chǎn)“剛性兌付”的預(yù)期，弱化了各方控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)。所以，中國一旦有信用事件發(fā)生，動(dòng)搖的將是數(shù)量龐大的金融資產(chǎn)根基，其影響絕對不會(huì)僅僅限于局部。

變數(shù)之二：資金價(jià)格

銀行間市場流動(dòng)性的緊平衡在2014年還會(huì)延續(xù)。較高的資金價(jià)格對實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的緊縮效應(yīng)，對民營經(jīng)濟(jì)尤其如此。民營經(jīng)濟(jì)在高利率重壓之下還能維持多久，也存在較大變數(shù)。

變數(shù)之三：地方政府債務(wù)處理

地方政府通過設(shè)立企業(yè)（融資平臺(tái)公司）的形式從金融市場來為其獲取融資，形成了民間資金修基建項(xiàng)目的格局。資金來源和投資項(xiàng)目在性質(zhì)上的錯(cuò)配導(dǎo)致了微觀層面收益率的倒掛，項(xiàng)目投資回報(bào)率甚至覆蓋不了資金所需回報(bào)。這讓地方政府債務(wù)顯得不可持續(xù)。

變數(shù)之四：美國QE退出

2013年二季度，QE3退出預(yù)期的急劇升溫導(dǎo)致了資金從新興市場國家快速回撤美國，中國2013年6月的錢荒就是被其所觸發(fā)。隨著QE3的逐步結(jié)束，市場對美聯(lián)儲(chǔ)收縮資產(chǎn)負(fù)債表和加息的預(yù)期應(yīng)該會(huì)快速上升，有可能引發(fā)新一輪的動(dòng)蕩。

總之，中國投資者2014年尤其需要關(guān)注與利率市場化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。信用事件爆發(fā)的可能，資金價(jià)格的高企和波動(dòng)，以及決策者對地方債、影子銀行的調(diào)控，都意味著金融市場面臨不確定性。（來源：雷叔早報(bào)，微信公眾號(hào)：leishu2013）

寶島債熱賣背后

首檔寶島債由臺(tái)灣中信銀行發(fā)行，票面利率2.9%，遠(yuǎn)高于臺(tái)灣一年期定存利率1%，也高于臺(tái)灣當(dāng)局公債年利率1.2%，加上購買寶島債免繳手續(xù)費(fèi)、證劵交易稅、證劵所得稅，因此供不應(yīng)求。

交通銀行在2013年11月成為首家寶島債發(fā)行商，初步發(fā)行額度12億，隨后又有中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行陸續(xù)提出申請。臺(tái)灣金管會(huì)表示，開放發(fā)行寶島債，是因?yàn)榕_(tái)灣資金浮濫，銀行體系流動(dòng)準(zhǔn)備比例高達(dá)30%，比法定要求7%高出許多，卻找不到投資標(biāo)的。寶島債動(dòng)輒超過3%的年回報(bào)，自然成為搶購目標(biāo)。

目前，大陸企業(yè)寶島債上限是100億元人民幣，2014年可望調(diào)高。臺(tái)灣相對于其他亞洲國家和地區(qū)，顯然更有優(yōu)勢成為僅次于香港的人民幣離岸中心。（來源：阿爾法工場，微信公眾號(hào)：alpworks）

北京縮減城市功能才能破解“大城市病”

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的首都和人口超過2000萬的特大城市，今天的北京面臨諸多挑戰(zhàn)，環(huán)境污染、交通擁堵、房價(jià)高漲等“大城市病”日益突出。

北京的“大城市病”，一方面來自人口的快速增長與水、土地、環(huán)境資源以及公共服務(wù)供給不足的矛盾，另一方面也是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和人口分布過度集中在中心城區(qū)的產(chǎn)物。第六次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，北京市首都功能核心區(qū)的人口密度超過了每平方公里2.3萬人，與生態(tài)涵養(yǎng)發(fā)展區(qū)的人口密度相差百倍。

盤古智庫學(xué)術(shù)委員會(huì)委員、國際金融論壇城鎮(zhèn)化研究中心主任易鵬認(rèn)為，北京除了直轄市同時(shí)還是首都，這意味著中央部委，各種比較好的學(xué)校、央企都在北京，就會(huì)帶來很多的人口聚集、資金聚集。北京市要面臨的就是一個(gè)減法，盡管現(xiàn)在北京不提經(jīng)濟(jì)中心，但事實(shí)上北京還是經(jīng)濟(jì)中心，如果把經(jīng)濟(jì)、文化、知識(shí)等各種中心都集中發(fā)展，北京的功能很難縮減。北京如果要想控制人口，避免大城市病，必須要忍痛割愛。

另外，從過去幾年的經(jīng)驗(yàn)看，北京的新城規(guī)劃并不是很理想?；旌仙鐓^(qū)、混合城市的理念提了很多年了，北京沒有很好地落實(shí)。解決交通問題最根本的出路，是要做衛(wèi)星城，做副中心，把各種功能往衛(wèi)星城和副中心遷，尤其把北京四環(huán)以內(nèi)的很多學(xué)校、醫(yī)院放到通州這種新城里面去。

最后，北京還要建立更多的快速軌道交通，加大中心城市和副中心城市或者衛(wèi)星城的通道，使得人流、物流能夠合理分配。（來源：易鵬洞見，微信公眾號(hào)：yipengdongjian）

央行明確2014年金融改革重點(diǎn)任務(wù)

重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整

2014年在實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的前提下，央行將工作重點(diǎn)放在金融領(lǐng)域結(jié)構(gòu)調(diào)整上，加速推進(jìn)金融改革。改革重點(diǎn)任務(wù)包括以下幾個(gè)方面：

一是推出存款保險(xiǎn)制度。央行各部門正在為存款保險(xiǎn)制度推出做最后準(zhǔn)備。

二是利率市場化。集中研究細(xì)化金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品的市場化定價(jià)范圍。

三是強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管。將嚴(yán)防一切形式的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，對部分以產(chǎn)業(yè)發(fā)展為名、實(shí)則涉嫌非法集資的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站和渠道、機(jī)構(gòu)、個(gè)人，給予嚴(yán)厲查處。

四是討論重啟房地產(chǎn)投資信托基金（REITs），為中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議提出的保障房建設(shè)目標(biāo)提供創(chuàng)新性金融支持。

2014年工作重點(diǎn)簡而言之就是全面深化金融改革，努力實(shí)現(xiàn)新的突破。

門檻：民生銀行可能獲益于銀監(jiān)會(huì)277號(hào)文

提高了其他銀行后期進(jìn)入社區(qū)銀行領(lǐng)域的門檻

銀監(jiān)會(huì)2013年年底發(fā)布的名為《中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于中小銀行設(shè)立社區(qū)支行、小微支行的通知》的277號(hào)文，可能有利于民生銀行在社區(qū)銀行領(lǐng)域一家獨(dú)大。

2013年，華夏、興業(yè)、中信、浦發(fā)、平安、廣發(fā)、民生、光大、北京農(nóng)商銀行等10余家銀行迅速進(jìn)軍搶占社區(qū)銀行試點(diǎn)。其中民生銀行超速擴(kuò)張發(fā)展社區(qū)銀行的舉動(dòng)備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，其他銀行所籌備的社區(qū)銀行也被認(rèn)為大多和民生銀行類似。

2013年底，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)277號(hào)文，對社區(qū)銀行由此前的“事后報(bào)備”轉(zhuǎn)為“事前報(bào)批”。外界猜測，277號(hào)文“一紙整頓令”，對民生銀行發(fā)展社區(qū)銀行將是巨大的打擊，民生銀行將面臨被迫改弦更張的窘境。不過，瞭望智庫認(rèn)為，此舉不僅沒有打亂民生銀行的部署，而且可能有利于民生銀行在社區(qū)銀行領(lǐng)域一家獨(dú)大。

按照277號(hào)文規(guī)定，對于未開業(yè)的此類社區(qū)銀行，日后均要批量報(bào)批待審，對于已開業(yè)的，將歸類到2014年的待審批進(jìn)程中，這提高了其他銀行后期進(jìn)入社區(qū)銀行領(lǐng)域的門檻，而民生銀行已經(jīng)設(shè)立的社區(qū)銀行已占絕對優(yōu)勢。

上述規(guī)定允許批量申請也將令民生銀行比其他銀行未來的機(jī)構(gòu)申請更加便利。

支撐：

以金融政策促科技成果轉(zhuǎn)化

為創(chuàng)新型科技企業(yè)提供多方面的保障

科技部最近擬定科技成果轉(zhuǎn)為商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化的金融支持政策，以鼓勵(lì)商業(yè)銀行、創(chuàng)投、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)加大對科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的金融支持，為創(chuàng)新型科技企業(yè)提供融資、稅收優(yōu)惠、擔(dān)保等多方面的保障和支撐。

瞭望智庫獲悉，在擬定的金融支持政策中，核心內(nèi)容均圍繞科技成果項(xiàng)目的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化融資展開，對銀行、創(chuàng)投、保險(xiǎn)等各類金融機(jī)構(gòu)都做出了規(guī)定。其中，在科技企業(yè)融資擔(dān)保方面，國家將鼓勵(lì)縣級以上地方政府推動(dòng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立多層次信用擔(dān)保體系。

據(jù)悉，上述金融支持政策內(nèi)容將通過新修訂的《中華人民共和國促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化法》實(shí)現(xiàn)落地。

新政如果能順利落地，將為科技型企業(yè)特別是中小型科技企業(yè)的科技成果項(xiàng)目商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化帶來巨大的政策紅利。

普及：

中國將推動(dòng)綠色輪胎技術(shù)普及

正在驗(yàn)收綠色輪胎技術(shù)規(guī)范

瞭望智庫獲悉，由中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)組織制定的《綠色輪胎技術(shù)規(guī)范》（征求意見稿），已完成對全行業(yè)的意見征求，目前正待聯(lián)合驗(yàn)收。該規(guī)范主要適用于轎車和載重汽車的子午線輪胎，有望于4月底左右擇機(jī)正式對外公布。可能出臺(tái)的政策和辦法包括：

一是對于輪胎行業(yè)，國家將拿出專項(xiàng)資金，扶持和激勵(lì)自主創(chuàng)新，獎(jiǎng)勵(lì)先進(jìn)。

二是對于各類整車企業(yè)，相關(guān)配套辦法或?qū)⒁試?yán)厲立法形式，強(qiáng)調(diào)企業(yè)在組織生產(chǎn)中須標(biāo)配綠色輪胎。無論是自主品牌還是合資輪胎企業(yè)，都將可能同時(shí)被強(qiáng)令截至2017年底為止，必須全面實(shí)現(xiàn)綠色輪胎的技術(shù)升級。否則，屆時(shí)技術(shù)仍不達(dá)標(biāo)的產(chǎn)品或?qū)⒈粡?qiáng)制貼上“標(biāo)簽”，甚至在市場上強(qiáng)令禁售。

三是《汽車三包法》有望直接增加“輪胎三包”新內(nèi)容，整車配套的輪胎質(zhì)量“三包”問題將由單一企業(yè)的行業(yè)自發(fā)變?yōu)樾袠I(yè)自覺、自律。

一旦出臺(tái)，這將首先推動(dòng)國內(nèi)輪胎業(yè)進(jìn)行大洗牌，被“逼上梁山”的自主輪胎品牌在完成技術(shù)升級后，將有望在國際市場重塑形象。

監(jiān)管：

央行明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管思路

正在研究互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管政策

瞭望智庫獲悉，央行內(nèi)部正在研究互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管政策，未來，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策可能將部分套用現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管細(xì)則。比如可能會(huì)考慮對市場準(zhǔn)入設(shè)立一定門檻，為從事機(jī)構(gòu)頒發(fā)業(yè)務(wù)牌照。

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策出臺(tái)后，央行或?qū)⒄罩Ц杜普盏陌l(fā)放，對網(wǎng)貸公司、眾籌公司等互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施相應(yīng)的牌照管理。對已經(jīng)成立的公司，監(jiān)管政策或?qū)⒁?guī)定一個(gè)達(dá)標(biāo)門檻，限期要求整改。

其次，可能會(huì)考慮參照銀行準(zhǔn)備金制度和基金證券業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備金，設(shè)立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。由于互聯(lián)網(wǎng)金融公司的資產(chǎn)總量無法與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，因此相應(yīng)的準(zhǔn)備金率會(huì)比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的要求有所降低，一些完全依靠監(jiān)管套利生產(chǎn)的業(yè)務(wù)會(huì)逐漸消失。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品充滿誘惑力的收益率也會(huì)逐漸回歸正常。

隨著監(jiān)管介入，期望互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻生長的格局會(huì)有所改善。

該不該支持自由貿(mào)易協(xié)定？

美國卡托研究所·《自由貿(mào)易者是否應(yīng)該支持自由貿(mào)易協(xié)定？》（1月23日）

在自由貿(mào)易的前提下，資本、勞動(dòng)力、服務(wù)可以跨越國界自由流通，每個(gè)國家都可以充分利用國際市場的機(jī)會(huì)，提高經(jīng)濟(jì)效率。而當(dāng)前的自由貿(mào)易協(xié)定不是為了維護(hù)自由貿(mào)易而設(shè)定，相反，這些協(xié)定是作為貿(mào)易管理機(jī)構(gòu)而存在的。

過去在“重商主義”基礎(chǔ)上達(dá)成的自由貿(mào)易協(xié)定，在一定程度上會(huì)威脅到企業(yè)福利，而這些貿(mào)易協(xié)定的內(nèi)容已滲透到傳統(tǒng)國內(nèi)政策領(lǐng)域。比如TPP（泛太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)議）在很大程度上是為了部分利益團(tuán)體而設(shè)定，雖然該協(xié)議尚在擬定過程中并未正式簽署，且部分有可能破壞經(jīng)濟(jì)自由和國內(nèi)主權(quán)的條款仍需探討。

國際

2014年美國外交政策五大優(yōu)先議程

傳統(tǒng)基金會(huì)·美國在2014年外交政策中的五大優(yōu)先議程（1月14日）

2014年美國政府優(yōu)先的五大外交政策是：阻止伊朗的核崛起；保衛(wèi)美國主權(quán)并改革美國條約體系（美國條約體系有很大缺陷，任何具有約束力的條約應(yīng)同時(shí)有總統(tǒng)批準(zhǔn)、參議院贊同和立法主體的協(xié)助）；加強(qiáng)與中東地區(qū)盟國的關(guān)系并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)自由；弱化歐洲聯(lián)盟，加強(qiáng)跨大西洋聯(lián)盟；優(yōu)先發(fā)展與主要亞洲民主國家的關(guān)系等。

美資本主義如何復(fù)興？

布魯金斯學(xué)會(huì)·美國資本主義復(fù)興（2014年1月）

自2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)開始，美國社會(huì)收入不平等狀況日益加劇，社會(huì)資本不斷受到侵蝕，民眾已對美國資本失去了信任。盛行的“股東利益最大化”，即股東本位理念，受到越來越多學(xué)者的質(zhì)疑。美國轉(zhuǎn)向更加平衡的資本模式任重而道遠(yuǎn)，但仍有許多可行的措施。如專注于長期投資；調(diào)整公司治理法，允許更靈活的決策；平衡資本利得稅，以鼓勵(lì)投資者長期持有股票。

此外，美國需探索新的金融服務(wù)監(jiān)管模式，如用金融交易稅來抑制短期交易的影響；鼓勵(lì)超越季度盈利的企業(yè)指標(biāo)；改革股東投票權(quán)，以培養(yǎng)主人翁意識(shí)等。這些措施的目的是將焦點(diǎn)從股東轉(zhuǎn)移到客戶，將視野從短期轉(zhuǎn)向長期。

美元牛市對發(fā)展中國家影響深遠(yuǎn)

美國外交關(guān)系協(xié)會(huì)·當(dāng)前美元形勢（1月12日）

美國正步履蹣跚地走出經(jīng)濟(jì)困境，美聯(lián)儲(chǔ)開始為貨幣政策松綁，戰(zhàn)略分析師和投資者都認(rèn)為美元的另一黃金時(shí)代即將到來，而這種情況可能對發(fā)展中國家產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

20世紀(jì)90年代美元的走強(qiáng)就伴隨著新興市場的危機(jī)；2013年夏天，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃弱化其貨幣刺激，引發(fā)了發(fā)展中國家的混亂，導(dǎo)致新興市場貨幣暴跌；美聯(lián)儲(chǔ)于2013年12月份終于實(shí)現(xiàn)其計(jì)劃，進(jìn)一步引發(fā)了新興市場的動(dòng)蕩。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為相比過去，當(dāng)前大部分新興市場已做好了迎接美元牛市的準(zhǔn)備。

“2014年經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)”

傳統(tǒng)基金會(huì)、《華盛頓郵報(bào)》·發(fā)布“2014年經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)”報(bào)告（1月14日）

該指數(shù)涵蓋了10個(gè)定量和定性指標(biāo)，研究對象包括世界上186個(gè)國家和地區(qū)，指標(biāo)被劃分為四類，分別是：法規(guī)、政府有限性（財(cái)政自由、政府開支）、法律有效性（商業(yè)自由、勞動(dòng)力自由、金融自由）和市場開放性（貿(mào)易自由、投資自由和金融自由）。2014年，該指數(shù)排名前十的國家及地區(qū)依次是：中國香港、新加坡、澳大利亞、瑞士、新西蘭、加拿大、智利、毛里求斯、愛爾蘭和丹麥。

美“重返亞太”不應(yīng)犧牲跨大西洋關(guān)系

英國皇家國際事務(wù)研究所·美國“重返亞太”對跨大西洋關(guān)系的影響（1月16日）

為了加強(qiáng)與亞太地區(qū)的聯(lián)系，鞏固同盟國的合作關(guān)系、參與建立并強(qiáng)化地區(qū)規(guī)則、促進(jìn)美國在此區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織的發(fā)展、協(xié)助緬甸等國家經(jīng)濟(jì)和政治民主化的改革等，2009年奧巴馬政府制定了“重返亞太”的戰(zhàn)略方針并將其定義為全球策略的“再平衡”。

美國國務(wù)院負(fù)責(zé)東亞事務(wù)的助理國務(wù)卿丹尼·拉塞爾強(qiáng)調(diào)，美國的底線是：對亞太地區(qū)的投入增加不會(huì)以對大西洋地區(qū)的投入減少為代價(jià)。美國與跨大西洋地區(qū)擁有共同的利益和較多的合作領(lǐng)域，同時(shí)，針對亞太地區(qū)所面臨的一系列挑戰(zhàn)，美國也希望與英國等環(huán)大西洋國家進(jìn)行更深入的合作和對話。

國內(nèi)

“底特律破產(chǎn)”的五大警示

中國社會(huì)科學(xué)院·《中國智庫調(diào)研“底特律破產(chǎn)”建言高層》（2014年1月）

2013年7月18日，美國密西根州最大的城市底特律向美國聯(lián)邦法院申請了破產(chǎn)保護(hù)，成為美國目前為止最大的城市破產(chǎn)案。底特律破產(chǎn)對中國地方債務(wù)危機(jī)有五點(diǎn)警示：一、在債務(wù)高企的情況下，如果某一個(gè)財(cái)政支出環(huán)節(jié)出現(xiàn)缺口，政府破產(chǎn)就會(huì)在短期內(nèi)爆發(fā)；二、如果社會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化，不適當(dāng)?shù)卣{(diào)整和改革，也會(huì)加速破產(chǎn)的進(jìn)程；三、不可持續(xù)的高福利無以為繼，使后來的改革調(diào)整舉步維艱；四、政府破產(chǎn)的矛盾焦點(diǎn)是平衡政府和債權(quán)人之間的關(guān)系，如果處置不當(dāng)，就會(huì)使政府的生存出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)；五、如果試圖依靠金融工具特別是金融衍生品進(jìn)行債務(wù)救助，無異于飲鴆止渴。

人類社會(huì)正孕育世界網(wǎng)絡(luò)大戰(zhàn)

中國社會(huì)科學(xué)院（1月21日）

中國社會(huì)科學(xué)院于2014年1月21日發(fā)表了研究文章《人類社會(huì)正孕育世界網(wǎng)絡(luò)大戰(zhàn)》。文章稱，“網(wǎng)絡(luò)9·11”、“網(wǎng)絡(luò)珍珠港”，“棱鏡門”以及“維基解密”等事件的發(fā)生，說明網(wǎng)絡(luò)空間正面臨著網(wǎng)絡(luò)恐怖主義、網(wǎng)絡(luò)軍國主義、網(wǎng)絡(luò)霸權(quán)主義、網(wǎng)絡(luò)自由主義和網(wǎng)絡(luò)犯罪等威脅，在進(jìn)入2014年后，這些威脅依然如故。

為此，美國有可能在2014年繼續(xù)推動(dòng)國內(nèi)立法，以尋求網(wǎng)絡(luò)攻擊合法化，美軍也將正式推出網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)規(guī)則。同時(shí)，美國主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)空間聯(lián)盟將繼續(xù)拓展。

中國也決定成立國家安全委員會(huì)，加快完善互聯(lián)網(wǎng)管理領(lǐng)導(dǎo)體制。但要真正發(fā)揮其作用，需應(yīng)對三大戰(zhàn)略抉擇：一是將網(wǎng)絡(luò)空間視為真正的“第二類”生存空間；二是發(fā)展自主可控的國家互聯(lián)網(wǎng)；三是建立維護(hù)網(wǎng)絡(luò)空間國家安全、主權(quán)和發(fā)展利益的專業(yè)力量。