中企淘金印度攻略

在中國(guó)企業(yè)眼中，印度市場(chǎng)潛力巨大，但與歐美、非洲等市場(chǎng)相比又有其自身特殊性。不少歐美企業(yè)已經(jīng)成功進(jìn)入這一特殊市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)通過(guò)何種模式進(jìn)入才是理想選擇？

印度投資熱

盡管經(jīng)濟(jì)衰退顧慮和主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)不確定性持續(xù)，并在某種程度上使長(zhǎng)期投資躑躅不前，印度的固有優(yōu)勢(shì)及其應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的復(fù)原能力仍令投資者充滿向往。

印度的人口紅利對(duì)其投資吸引力有重要的影響。到2035年，印度人口將達(dá)15億，勞動(dòng)年齡人口比例約65%，將成為全球最大人力資源庫(kù)。印度是世界上最年輕的國(guó)家之一，甚至到2025年，人口平均年齡也僅為25歲。而且印度是世界第三大科技人力資源國(guó)，有大量年輕和優(yōu)秀的人力資源。英語(yǔ)勞動(dòng)力和民主政權(quán)使印度對(duì)制造商極富吸引力。

新興中產(chǎn)階級(jí)、成本競(jìng)爭(zhēng)力和龐大人才庫(kù)等驅(qū)動(dòng)因素為印度國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)巨大潛力，長(zhǎng)期展望的內(nèi)需增長(zhǎng)模式是吸引外資的催化劑。

印度經(jīng)濟(jì)也正與世界經(jīng)濟(jì)快速融合。歷經(jīng)近二十年經(jīng)濟(jì)改革，印度經(jīng)濟(jì)自由化進(jìn)程的連續(xù)性及其國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)變革必要性的共識(shí)將該國(guó)帶入增長(zhǎng)軌道。其行業(yè)政策為機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資決策提供了較高的自由度，外國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)這里充滿商機(jī)。

迄今為止，印度已經(jīng)吸引了大量外資企業(yè)前往進(jìn)行長(zhǎng)期投資，諸如阿聯(lián)酋國(guó)家航空公司阿提哈德航空收購(gòu)印度捷特航空公司24%股權(quán)，美國(guó)零售巨頭沃爾瑪與印度巴蒂集團(tuán)成立合資公司，英國(guó)帝亞吉?dú)W斥資約20億美元收購(gòu)印度聯(lián)合酒業(yè)53.4%股權(quán)等。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

當(dāng)前，印度正處于進(jìn)入下一個(gè)增長(zhǎng)周期的過(guò)渡階段，制造業(yè)或?qū)⒃诒据喗?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。印度作為服務(wù)外包目的地世界排名領(lǐng)先，同時(shí)正迅速成為諸多外國(guó)公司的制造基地。印度政府即將出臺(tái)的“新國(guó)家制造政策”將專注于在2022年前將制造業(yè)在GDP中的占比從15%提升至25%，預(yù)計(jì)這一舉措將進(jìn)一步提高該國(guó)制造業(yè)的活躍性。多數(shù)研究報(bào)告認(rèn)為，到2020年，印度將成為世界三大制造業(yè)目的地之一。

但印度制造業(yè)一直被基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“拖后腿”。印度第十二個(gè)“五年計(jì)劃”在2012—2017年期間將撥款1萬(wàn)億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是第十一個(gè)“五年計(jì)劃”5000億美元投資規(guī)模的兩倍。印度政府希望這項(xiàng)投資的大部分來(lái)自私營(yíng)部門，要么來(lái)自國(guó)內(nèi)私人企業(yè)，要么來(lái)自外資企業(yè)。事實(shí)上，印度規(guī)劃委員會(huì)已經(jīng)發(fā)表聲明，鑒于中國(guó)有很多大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，其目前正與中國(guó)及中資企業(yè)合作，以滿足印度國(guó)內(nèi)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求。由于印度本土企業(yè)不能滿足這一需求，中資企業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)輸出和投資是最受歡迎的。這是中國(guó)企業(yè)投資印度的機(jī)遇所在。

但同時(shí)，挑戰(zhàn)并存。多年來(lái)，中國(guó)已成為印度最大的貿(mào)易伙伴，中印貿(mào)易總額達(dá)750億美元。截至2013年至3月31日（印度財(cái)政年度為每年4月1日至次年3月31日），中國(guó)對(duì)印貿(mào)易順差已高達(dá)390億美元。這表明印度對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的接納程度正日益增長(zhǎng)。然而，由于擔(dān)心中資企業(yè)銷售增長(zhǎng)，印度政府已通過(guò)提高對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅來(lái)保護(hù)印度制造商。此舉與盧比貶值共同作用，使中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)口成本增加，從而在印度市場(chǎng)缺乏吸引力。

過(guò)去八個(gè)多月中，印度盧比貶值超過(guò)20%，全球制造商采取激進(jìn)的本地化策略，旨在利用印度貨幣貶值來(lái)增加在其他地區(qū)的銷售。受到其他在印跨國(guó)公司的啟發(fā)，中資企業(yè)目前也開始考慮在印度建立生產(chǎn)制造基地。

并購(gòu)還是建廠

現(xiàn)在的問(wèn)題是：中資企業(yè)在印度投資的最佳方式是什么？到底是新建工廠（綠地項(xiàng)目），還是收購(gòu)印度現(xiàn)有公司的股份（并購(gòu)重組）？?jī)煞N模式各有優(yōu)缺點(diǎn)，選擇并不容易。雖然這兩種路徑通常都能完成企業(yè)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到外國(guó)新市場(chǎng)的目標(biāo)，企業(yè)在兩者之間選擇其一總有很多原因。

如果沒有合適的境外收購(gòu)目標(biāo)，企業(yè)可能會(huì)選擇綠地投資。在能夠獲得政府相關(guān)優(yōu)惠政策的條件下，這種模式是有利的。在印度，各級(jí)政府均有財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免或其它優(yōu)惠提供，以提升對(duì)外國(guó)直接投資的吸引力。

如果企業(yè)正尋求進(jìn)入的市場(chǎng)中已經(jīng)有較為不錯(cuò)的本土企業(yè)，且其全球競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也有意在此施展拳腳，選擇通過(guò)收購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)入市場(chǎng)可能較為有利。在這種情況下，若要很快取得較大市場(chǎng)份額，綠地投資可能相對(duì)緩慢。

在市場(chǎng)進(jìn)入壁壘較高的情況下，企業(yè)更傾向于選擇并購(gòu)方式。收購(gòu)一家本土企業(yè)簡(jiǎn)化了很多繁瑣的細(xì)節(jié)問(wèn)題。例如，收購(gòu)來(lái)的企業(yè)已經(jīng)有自己的人力資源（勞工和管理層），能夠使收購(gòu)方免去招聘和培訓(xùn)員工的工作。

此外，被收購(gòu)企業(yè)可能已經(jīng)有了一個(gè)好的品牌和其他無(wú)形資產(chǎn)，能夠確保該收購(gòu)方擁有良好的客戶基礎(chǔ)。收購(gòu)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)也可以使母公司（收購(gòu)方）更加容易獲得印度本土融資渠道，因?yàn)榭梢砸?guī)避官僚主義帶來(lái)的繁文縟節(jié)。最后，如果一個(gè)外國(guó)市場(chǎng)正處于或接近飽和點(diǎn)，收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有的公司可能是唯一可行的方式。

過(guò)去十年中，許多中資企業(yè)進(jìn)入印度。然而，這些企業(yè)在印投資的結(jié)果因其當(dāng)初選擇的市場(chǎng)進(jìn)入戰(zhàn)略而不盡相同?？傮w而言，大部分制造型企業(yè)選擇以綠地方案進(jìn)入印度市場(chǎng)，收效都不怎么理想。一家領(lǐng)先商用車制造企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)就是一個(gè)明顯的例子：公司兩年前在印度獲得了土地，但項(xiàng)目至今尚未成型。原因是，在印投資綠地項(xiàng)目要面對(duì)土地征用、環(huán)境許可、多級(jí)監(jiān)管架構(gòu)及復(fù)雜審批程序、勞工等問(wèn)題。以土地征用來(lái)說(shuō)，這是在印度建立制造基地的第一個(gè)障礙，印度大部分土地為私有，鑒于此，取得土地本身是一項(xiàng)艱辛的工作。

中材國(guó)際投資印度的模式就是一個(gè)典型案例。印度是單個(gè)國(guó)家中除中國(guó)以外最大的水泥市場(chǎng)，最近五年水泥需求量和產(chǎn)能持續(xù)增加，其市場(chǎng)需求長(zhǎng)期看好。作為全球水泥工程市場(chǎng)份額占有率最高的中資企業(yè)，中材國(guó)際將印度作為未來(lái)可持續(xù)發(fā)展必須拓展的市場(chǎng)。但印度水泥工程技術(shù)裝備市場(chǎng)自身特殊性，如EPC模式接受程度低、關(guān)稅稅率較高、對(duì)國(guó)外工作人員輸入有嚴(yán)格限定等，導(dǎo)致中材國(guó)際通過(guò)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式拓展印度市場(chǎng)效果欠佳。借鑒業(yè)內(nèi)其他領(lǐng)先企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，中材國(guó)際后來(lái)通過(guò)對(duì)印度水泥工程相關(guān)企業(yè)的控股權(quán)并購(gòu)，整個(gè)過(guò)程（從SPA談判到盡職調(diào)查和股權(quán)交割）歷時(shí)不到半年，以最快的速度和較低的成本，實(shí)現(xiàn)對(duì)印度市場(chǎng)的有效對(duì)接。當(dāng)然，作為并購(gòu)項(xiàng)目，要實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，最為關(guān)鍵的雙方協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮、文化和理念的融合、各自優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，依然需要時(shí)間和努力。

攜手當(dāng)?shù)鼗锇?/p>

進(jìn)入印度市場(chǎng)，中資企業(yè)需要考慮的首要因素之一，是如何確保在一個(gè)陌生的市場(chǎng)獲取經(jīng)濟(jì)效益。當(dāng)?shù)睾献骰锇橥ǔＤ軌驗(yàn)檫@一訴求提供支持，尤其是在應(yīng)對(duì)印度社會(huì)環(huán)境固有挑戰(zhàn)等方面，為中資企業(yè)提供便利；而中資企業(yè)則可以通過(guò)股權(quán)投資和提供技術(shù)支持，與當(dāng)?shù)睾献骰锇楣仓\發(fā)展。

當(dāng)?shù)睾献骰锇檫€能為中資企業(yè)帶來(lái)其在特定行業(yè)的工作知識(shí)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，以及對(duì)該行業(yè)和領(lǐng)域的政府管理?xiàng)l例和市場(chǎng)規(guī)則的理解和認(rèn)識(shí)，并與中央政府、所在邦和地方政府保持互動(dòng)，以滿足要求獲得項(xiàng)目所需的各種許可和牌照。更重要的是，中資企業(yè)能夠以最小的財(cái)務(wù)成本和投資風(fēng)險(xiǎn)在印度獲得現(xiàn)成品牌。若中資企業(yè)愿意通過(guò)投資支持本土企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)，則擬與之合作的印度公司在上述任一方面有所擅長(zhǎng)都可以確保項(xiàng)目的成功。

印度市場(chǎng)對(duì)雄心勃勃的中資企業(yè)無(wú)疑充滿機(jī)會(huì)。很多中資企業(yè)感覺到，印度經(jīng)濟(jì)與10—15年前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很多相似之處，在國(guó)內(nèi)取得成功的中資企業(yè)也可以期待在印度再次復(fù)制成功。然而，正如我們看到的，印度市場(chǎng)一方面富有吸引力，另一方面也充滿挑戰(zhàn)。如果不采用恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略來(lái)應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，可能導(dǎo)致巨大損失。中資企業(yè)在決定拓展印度市場(chǎng)前，應(yīng)從已有案例中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這對(duì)其從未來(lái)印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中實(shí)現(xiàn)獲利最大化不無(wú)裨益。

蔣中文系中國(guó)中材國(guó)際工程股份有限公司副總裁、董事會(huì)秘書；Santosh Pai系印度D.H.律師事務(wù)所常駐北京合伙人；李勤系中國(guó)中材國(guó)際工程股份有限公司投資管理部副部長(zhǎng)