個人投資者：公司治理新興力量

除了創(chuàng)新董事會、監(jiān)事會制度，建立與混合所有制相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)外，可以制定《個人投資者建議提案辦理制度》，建立“內(nèi)部問計于職工，外部問計于股東”的新型企業(yè)民主管理制度

近年來，中登公司發(fā)布的最新統(tǒng)計月報顯示，2013年10月末A股個人投資者持股市值在100萬元以上的大戶約56.27萬個，增加約9.84萬個，其中，持股市值超過500萬元的約為6.02萬個；持股市值超過1億元的為1500個。這些持股市值大的特別是千萬級別的個人投資者無疑是改革開放的產(chǎn)物，是“先富”起來的群體，通常是經(jīng)濟技術(shù)管理諸領(lǐng)域的專業(yè)人士或成功者，普遍具備了參與公司治理的能力和經(jīng)驗。例如，益民集團半年報顯示，2013年6月底第二大股東是個人投資者昝圣達，持有股票2100萬股；9月底增加到3399萬股，市值超過1億元，超過同期持股的所有基金等機構(gòu)投資者。

中華企業(yè)2013年三季報顯示，個人投資者季堅義持股增加到2410.4萬股，市值超過1.5億元，位列第二大股東，持股時間和規(guī)模超過同期持股的數(shù)個基金等機構(gòu)投資者。這些例子不勝枚舉，充分說明持股市值大的個人投資者往往具備長期投資和價值投資理念，并不遜色于機構(gòu)投資者，最有可能成為公司治理的新興力量。

我國的機構(gòu)投資者正處于成長時期，由于存在一系列體制機制性缺陷，機構(gòu)投資者參與公司治理的動力明顯不足，成效微乎其微。相比而言，具有專業(yè)素質(zhì)和價值投資理念的個人投資者更關(guān)注公司的經(jīng)營管理和長遠發(fā)展，更渴望參與公司治理，參與公司治理的動力和創(chuàng)造力巨大，預(yù)期效果會更好。伴隨著我國改革開放和資本市場發(fā)展的歷史進程，個人投資者隊伍將更加成熟。從這一國情出發(fā)，支持和鼓勵個人投資者參與公司治理，推進個人投資者盡快成為公司治理的新興力量，是發(fā)展我國資本市場和建立有中國特色公司治理模式的必然選擇，為此建議在三個方面進行制度創(chuàng)新。

建立個人投資者代理制度，提高個人投資者參與公司治理的專業(yè)化水平和組織程度。2012年12月初，原證監(jiān)會主席郭樹清赴蘇滬調(diào)研，在鳳凰傳媒召開的以公司治理為主題的座談會上，個人投資者代表毛慧鵬和郝要紅指出，個人投資者參與公司治理實際上很難，建議能不能建立一種代理人機制。郭樹清當時表示證監(jiān)會正在研究，能不能成立一家或幾家機構(gòu)，購買上市公司的股份，數(shù)量不一定多，但是可以代理投資者參加股東大會、提起訴訟、參與治理。這次座談會實際上提出了兩種代理模式的設(shè)想。此外，可以參照美國經(jīng)驗，建立股東經(jīng)紀人制度；還可以參照社團組織形式，建立以上市公司為單位的股東協(xié)會制度，這可能是最好的代理模式。四種代理模式需精心試點、總結(jié)經(jīng)驗、擇優(yōu)立法后推廣。

創(chuàng)新公司與投資者關(guān)系制度，促進公司管理層與個人投資者經(jīng)?；有詼贤āＤ壳?，公司與投資者關(guān)系處于較低層次，絕大部分上市公司只是被動接一些電話，接待調(diào)研來訪，回答一些具體問題，基本上沒有在企業(yè)經(jīng)營管理和長遠發(fā)展的重大問題方面主動征詢投資者意見，這實際上是一種資源浪費。對上市公司而言，成千上萬的個人投資者分布在各個領(lǐng)域和地區(qū)，蘊含著無窮的聰明才智和信息，這是非上市公司所沒有的智力資源優(yōu)勢。要充分發(fā)揮這一優(yōu)勢，建立《個人投資者建議提案辦理制度》，鼓勵個人投資者為公司發(fā)展獻計獻策，公司管理層應(yīng)及時研究個人投資者提出的議案，發(fā)現(xiàn)科學(xué)合理的議案應(yīng)盡快依規(guī)范程序轉(zhuǎn)化為決策。從本質(zhì)上說，這是企業(yè)民主管理制度創(chuàng)新，這樣可以建立“內(nèi)部問計于職工，外部問計于股東”的新型企業(yè)民主管理制度，這對提高公司治理水平具有重要意義。

創(chuàng)新董事會、監(jiān)事會制度，建立與混合所有制相適應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)行董事會、監(jiān)事會制度的重大缺陷是控股股東“獨派”或“獨占”其成員，這是導(dǎo)致我國公司治理水平和成效不高的重要原因之一，要解放思想，推行雙向激勵機制改變這一狀況。一方面激勵控股股東面向個人投資者選聘董事會、監(jiān)事會成員，另一方面也要激勵個人投資者競選董事會、監(jiān)事會成員，建立控股股東、機構(gòu)投資者、個人投資者和各類股東共同參與的公司治理結(jié)構(gòu)，不僅為優(yōu)化公司治理創(chuàng)造條件，而且為資本市場注入強大而健康的活力。