社保基金受困獐子島幕后

11月4日，獐子島收到深交所下發(fā)的問詢函，要求公司就部分底播蝦夷扇貝大額核銷并計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備事項(xiàng)進(jìn)行自查，并要求相關(guān)機(jī)構(gòu)就上述事項(xiàng)出具核查。無論公司是否造假，社?；鹩忠淮谓Y(jié)結(jié)實(shí)實(shí)踩到了地雷。三季報(bào)顯示，全國(guó)社?；鹕绫Ｋ囊凰慕M合、一零八組合和一零一組合重倉其中，分列獐子島第五、第六和第七大股東。

早在2012年，網(wǎng)上就出現(xiàn)質(zhì)疑獐子島財(cái)務(wù)報(bào)表勾稽關(guān)系出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞的文章，即使不是財(cái)務(wù)造假，社保基金投資管理人也應(yīng)高度重視其中投資風(fēng)險(xiǎn)，予以適當(dāng)規(guī)避;但顯然社?；鹜顿Y管理人不僅沒有規(guī)避，反而在這之后持續(xù)大筆買入獐子島，這或說明投資管理人的財(cái)務(wù)素養(yǎng)、投資水平等方面存在一定問題。

社?；饘覍椰F(xiàn)身一些問題股，凸顯其投資運(yùn)作體制機(jī)制還存在一些問題。2001年年底財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部出臺(tái)的《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法 》第六條規(guī)定，由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理社?；?、制定投資經(jīng)營(yíng)策略并組織實(shí)施;理事會(huì)選擇并委托社?；鹜顿Y管理人、托管人對(duì)社?；鹳Y產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管。目前共有16家公募基金、兩家券商具有社?；鸸芾碣Y格。

但《暫行辦法》對(duì)社?；鹜顿Y管理人的規(guī)定比較簡(jiǎn)單，只是禁止其“不公平地對(duì)待社?；鹳~戶的資產(chǎn)，挪用社?；鸬奈匈Y產(chǎn);從事可能使社?；鹞匈Y產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資;用社?；鹞匈Y產(chǎn)從事信用交易”等活動(dòng)，這其中甚至連“禁止利益輸送”的規(guī)定都沒有，對(duì)投資管理人的要求遠(yuǎn)不到位。而且，《暫行辦法》對(duì)投資管理人資產(chǎn)管理費(fèi)收取方式的規(guī)定也不科學(xué)，其中規(guī)定投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的年費(fèi)率不高于社?；鹞匈Y產(chǎn)凈值的1.5%，另外理事會(huì)可在委托資產(chǎn)管理合同中規(guī)定對(duì)社?；鹜顿Y管理人的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)措施，也即建立了激勵(lì)機(jī)制;但是，約束機(jī)制卻比較缺乏，即使社?；鹛潛p或被變相利益輸送，投資管理人還可收取一定資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)，這無疑又是一大漏洞。

當(dāng)然，為約束社?；鹜顿Y管理人，社?；鹄硎聲?huì)定期對(duì)投資管理人進(jìn)行考評(píng)，不合格者將失去管理人資格，甚至為此還出臺(tái)《全國(guó)社?；鹁硟?nèi)委托投資考評(píng)辦法》，考評(píng)內(nèi)容涵蓋管理人基本面、組合合規(guī)及投資風(fēng)險(xiǎn)、投資組合績(jī)效和投資經(jīng)理等。

社?；鹗抢习傩盏谋ＣX，要防止有關(guān)各方把其當(dāng)成唐僧肉，屢屢參與問題股、題材股、泡沫股炒作，對(duì)社保基金投資管理的約束應(yīng)嚴(yán)之又嚴(yán)。為此建議：

一是社?；鹄硎聲?huì)應(yīng)該嚴(yán)格對(duì)投資管理人的考評(píng)。要健全投資管理人的優(yōu)勝劣汰機(jī)制，應(yīng)盡快實(shí)行一票否決制：凡是投資管理人發(fā)生員工老鼠倉、利益輸送、踩雷重大問題股等情形的，一律剝奪其資格，同時(shí)做好交接工作、轉(zhuǎn)由其他有資格的投資管理人管理，并且規(guī)定其在三年內(nèi)沒有再申請(qǐng)資格。發(fā)生這些情況，要不就是其中從業(yè)人員職業(yè)操守不值得信賴，要不就是其投資水平、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)水平不值得信賴，根本不能將社?；鹪俜判慕挥善浯蚶?。

二是完善《暫行辦法》?！稌盒修k法》已“暫行”十多年，隨著市場(chǎng)日新月異，已難有效規(guī)制社保基金投資運(yùn)作行為;比如當(dāng)初《暫行辦法》出臺(tái)時(shí)還沒有股指期貨，社?；鹗欠裨试S投資股指期貨，《暫行辦法》沒有規(guī)定，這應(yīng)完善。對(duì)投資管理人管理報(bào)酬機(jī)制的設(shè)計(jì)，《暫行辦法》可以學(xué)習(xí)私募基金做法，將報(bào)酬與管理人投資業(yè)績(jī)掛鉤，如果所管理的社?；鹛潛p，投資管理人也應(yīng)承擔(dān)部分虧損，沒有金剛鉆，就別攬瓷器活，只有讓投資管理人也承擔(dān)部分虧損，這樣才可確保投資管理人與社保基金利益方向趨同。另外《暫行辦法》還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)投資管理人其他方面的約束。

三是社保基金持股不應(yīng)行使股票投票權(quán)。若將社?；鸪止伤苌耐镀睓?quán)交由投資管理人來行使，可能發(fā)生投資管理人利用投票權(quán)牟取私利情況;若由社保基金理事會(huì)自己來打理，恐怕又沒有這個(gè)精力。由此，放棄投票權(quán)才是最好選擇。

四是社?；饝?yīng)減少股票投資。股市目前還不健康、風(fēng)險(xiǎn)莫測(cè)，且對(duì)社?；鹜顿Y管理人的約束激勵(lì)機(jī)制遠(yuǎn)不到位，由此可能疊加放大風(fēng)險(xiǎn)，因此不宜過度介入。同理，目前養(yǎng)老金、住房公積金自然也不應(yīng)貿(mào)然入市。