• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    藝術(shù)品假拍的聲譽(yù)模型分析

    2014-04-29 00:00:00倪麗潔張雪峰
    中國集體經(jīng)濟(jì) 2014年1期

    摘要:本文構(gòu)建了一個(gè)藝術(shù)品持有人、拍賣行及投資者合謀假拍的三方博弈模型,引入了聲譽(yù)對(duì)于藝術(shù)品持有人及拍賣行的影響。研究發(fā)現(xiàn):存在最優(yōu)落錘價(jià)格,并且拍賣行假拍的最優(yōu)價(jià)格差距所帶來的邊際收益與其付出的邊際聲譽(yù)成本之間滿足一個(gè)固定比例才能實(shí)現(xiàn)期望效用最大化;價(jià)格差距給拍賣行所帶來的期望收益與聲譽(yù)成本呈同向變動(dòng)關(guān)系;決定拍賣行是否參加合謀的關(guān)鍵因素包括兩個(gè)方面:一是拍賣行獲得工資所帶來的效用,二是拍賣行委托投資者合謀所支付的收入比例。

    關(guān)鍵詞:藝術(shù)品;假拍;聲譽(yù);博弈

    一、引言

    在實(shí)物投資領(lǐng)域,炫耀性投資的方式有很多種,其中主要的一種投資方式是藝術(shù)品投資。從投資者角度講,這種投資方式的目的是想通過財(cái)富及權(quán)利來維護(hù)自身的聲譽(yù)。金錢競賽與歧視性對(duì)比是藝術(shù)品投資的兩種主要模式。金錢競賽是指擁有資源較少的階層對(duì)藝術(shù)品進(jìn)行投資并通過炫耀的方式來效仿?lián)碛匈Y源較多的階層,從而得到財(cái)富水平較高階層的認(rèn)同。歧視性對(duì)比是指財(cái)富水平較高的階層利用藝術(shù)品投資來區(qū)別于財(cái)富水平較低的階層,從而實(shí)現(xiàn)身份差別體現(xiàn)的目的。凡勃倫效應(yīng)會(huì)因?yàn)檫@兩種動(dòng)機(jī)的存在而產(chǎn)生,從而當(dāng)藝術(shù)品市場價(jià)格提高時(shí),藝術(shù)品的投資也會(huì)隨之提高。虛假的藝術(shù)品價(jià)格受到這種凡勃倫效應(yīng)的影響,在拍賣時(shí)常常會(huì)出現(xiàn),因而投資者更加偏好于較高價(jià)格的藝術(shù)品,同時(shí)價(jià)格較低的藝術(shù)品反而被投資者認(rèn)為該藝術(shù)品的品質(zhì)不良。

    通常情況下,假拍是指藝術(shù)品投資者并沒有交易動(dòng)機(jī),僅僅是事前和拍賣行形成聯(lián)盟,通過合謀按事前約定的價(jià)格成交,這樣的后果就是落錘價(jià)格僅僅只是用來迷惑外部投資者的假象。Leibenstein(1950)認(rèn)為,藝術(shù)品本身質(zhì)量的高低對(duì)這種投資需求影響不大,反而是藝術(shù)品價(jià)格以外的因素才是產(chǎn)生這種需求的原因。Frank(1985)使用了戰(zhàn)略式結(jié)構(gòu)討論了兩個(gè)投資者聯(lián)盟的情形,討論了投資者數(shù)量對(duì)于藝術(shù)品價(jià)格影響的過程。Pesendorfer(1995)采用了匹配博弈,從供給角度進(jìn)行了重復(fù)博弈研究,但僅僅限于金錢競爭的范疇,研究發(fā)現(xiàn)高價(jià)格是投資者投資的一種傾向,原因在于投資者想通過高價(jià)格體現(xiàn)自己的高財(cái)富水平。Corneo(1997)進(jìn)一步分析了供給方的行為策略選擇,從社會(huì)學(xué)的角度分析了投資者在投資過程中其目的不是藝術(shù)品本身,而是為了體現(xiàn)其炫耀性效應(yīng)。Jaramillo(2003)討論了在兩階段過程中,投資者形成聯(lián)盟,而炫耀性投資使聯(lián)盟階層地位的體現(xiàn),最大的貢獻(xiàn)在于其效用函數(shù)不僅僅包括自身階層地位的影響,還包括聯(lián)盟對(duì)其階層地位的影響,這樣就解釋了投資者會(huì)根據(jù)藝術(shù)品價(jià)格的高低來選擇自己的聯(lián)盟,從而提高聯(lián)盟所帶來的長期效用和滿足。

    二、基準(zhǔn)模型的建立

    考慮到投資者、拍賣行與合謀者三方的關(guān)系,拍賣行作為投資者的代理機(jī)構(gòu),假拍的動(dòng)機(jī)主要是:通過廣告吸引更多投資者及利用虛假拍賣紀(jì)錄來提高藝術(shù)品出售價(jià)格。因此,在其利益驅(qū)動(dòng)下,很多拍賣行通過各種媒體來制造藝術(shù)品高價(jià)。拍賣行效用的大小主要受到落錘價(jià)格和購買價(jià)格之間的差距影響,但由于假拍,拍賣行與藝術(shù)品持有人還要承擔(dān)由于假拍被發(fā)現(xiàn)后的聲譽(yù)損失。競拍僅僅只是提高藝術(shù)品價(jià)格,那么同類藝術(shù)品在未來就能得到更高價(jià)格的預(yù)期,但如果假拍被發(fā)現(xiàn)將導(dǎo)致同類藝術(shù)品不能再次出售,拍賣行與藝術(shù)品持有人將承擔(dān)聲譽(yù)成本。

    (一)模型假設(shè)

    1.藝術(shù)品拍賣過程中博弈參與人包括:委托人——藝術(shù)品持有人,代理人——藝術(shù)品拍賣行及合謀假拍投資者。

    2.拍賣真實(shí)成交價(jià)為P0和真實(shí)支付拍賣傭金θP0,其中0<θ<1,落錘價(jià)格Pt在拍賣前商定好,并且滿足Pt>P0。

    3.藝術(shù)品持有人偏好為:up=u(x)+(1-θ)P0-t-cp(x),其中x=Pt-P0,表示落錘價(jià)格和真實(shí)購買價(jià)格之間的差距;u(x)表示由于這種的差距給藝術(shù)品持有人所帶來的效用提高,且u′(x)>0,u″(x)<0;(1-θ)P0表示藝術(shù)品持有人出售商品所獲得的貨幣收益并向拍賣行支付工資t作為代理費(fèi)用;cp(x)表示聲譽(yù)成本,且c′p(x)>0,c″p(x)>0,表示假拍成本會(huì)隨著落錘價(jià)格和真實(shí)購買價(jià)格之間的差距增加而提高,同時(shí)假拍的邊際成本也增加,落錘價(jià)格Pt越高,假拍被發(fā)現(xiàn)后所帶來的聲譽(yù)損失越大。

    4.代理人拍賣行偏好為:uA=v(x)-g(a)-cA(x)+w(t),v(x)表示由于落錘價(jià)格和真實(shí)購買價(jià)格之間的差距造成的拍賣行效用增加,且v′(x)>0,v″(x)<0;拍賣行行動(dòng)集合為A,選擇的行動(dòng)a∈A,拍賣行因此行動(dòng)所帶來的成本為g(a);同時(shí)拍賣行獲得工資t所帶來的效用w(t),且w′(t)>0,w″(t)<0;cA(x)表示由于落錘價(jià)格和真實(shí)購買價(jià)格之間的差距給拍賣行所帶來的聲譽(yù)成本,且c′A(x)>0;c″A(x)>0,表示落錘價(jià)格Pt越高,假拍被發(fā)現(xiàn)后所帶來的聲譽(yù)損失越大。

    5.委托人投資者偏好為:uI=β[g(a)+cA(x)]-c,其中0<β<1,β表示投資者委托拍賣行拍賣所支付的收入比例;β[g(a)+cA(x)]表示拍賣行需要從假拍所付出的成本中分擔(dān),β作為合謀投資者參與假拍的收益;c為固定成本,用E表示各參與人的期望。

    (二)各參與人行動(dòng)步驟

    1.針對(duì)某一藝術(shù)品,委托人委托代理人進(jìn)行拍賣,代理人可以選擇接受或放棄,如果代理人選擇放棄,將獲得保留支付u0;如果代理人選擇接受,代理人會(huì)尋找參與合謀的投資者,合謀投資者可以選擇接受合謀或放棄合謀,如果放棄合謀將獲得保留支付c0。

    2.合謀投資者一旦選擇接受合謀,會(huì)形成兩個(gè)成交價(jià)格,即名義成交價(jià)格——拍賣成交價(jià)P0和真實(shí)成交價(jià)格——拍賣傭金θP0。

    3.拍賣實(shí)現(xiàn),完成落錘價(jià)格Pt,但實(shí)際上拍賣行與投資者按照P0成交,藝術(shù)品持有人及投資者共同承擔(dān)拍賣傭金θP0。由于落錘價(jià)格Pt遠(yuǎn)高于真實(shí)拍賣成交價(jià)P0,所以持有人及拍賣行獲得這種差距所帶來的效用增加,但會(huì)導(dǎo)致持有人與拍賣行承擔(dān)假拍被發(fā)現(xiàn)后的聲譽(yù)損失。

    (三)模型分析

    該模型由下面的線性規(guī)劃給出。

    (L):

    maxE(up|a)

    s.t.

    maxE(uA|a)maxE(uI|a)E(uA|a)≥u0(uI)≥c0

    1.代理者拍賣行與合謀投資者問題

    對(duì)于藝術(shù)品投資者,需要同時(shí)滿足激勵(lì)相容約束和參與約束E(uI)≥c0,其策略選擇為接受或放棄拍賣行的委托,其期望效用中沒有內(nèi)生解釋變量,合謀投資者的期望效用的實(shí)現(xiàn)由代理者拍賣行的行動(dòng)a外生的決定。

    拍賣行通過選擇行動(dòng)來實(shí)現(xiàn)其期望效用最大化,即

    [uA]

    s.t.E(uI)≥c0

    構(gòu)造拉格朗日函數(shù)為

    L(a,x,η)=v(x)-g(a)-cA(x)+w(t)+η[β(g(a)+cA(x)-c-c0)]

    maxL(a,x,η)有

    =1-ηβ(1-ηβ)g′(a)=0β(g(a)+cA(x))-c-c0=0

    由于0<η,β<0,(1-ηβ)g′(a)=0,由g′(a)=0,則g(a)=γ(常數(shù)),表明拍賣行采取行動(dòng)a促成聯(lián)盟,其成本固定不變,假拍被發(fā)現(xiàn)后的聲譽(yù)成本c′A(x)決定著聯(lián)盟所付出的成本。合謀投資者的參與約束為β(g(a)+cA(x))-c-c0=0,合謀投資者參與合謀的成本(c+c0)必須要低于其獲得的最低收益β(g(a)+cA(x)),這樣成本主要包括一參與成本c和因?yàn)楹现\所承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本c0。

    =1-ηβ表明期望效用最大化的實(shí)現(xiàn)依賴于一個(gè)固定比例1-ηβ,這個(gè)比例是拍賣行假拍的最優(yōu)價(jià)格差距x*所帶來的邊際收益v′(x*)與其付出的邊際聲譽(yù)成本c′A(x*)之間的差距,期望效用最大化因此也受到收入比例β的主要影響。直觀上,如果β比較小時(shí),代理人拍賣行可獲得較高收益,并且v′(x*)>c′A(x*)表明代理人獲得的支付是邊界收益超出邊際成本部分。

    2.最優(yōu)落錘價(jià)格的存在及其產(chǎn)生

    拍賣行合謀的必要條件需要最優(yōu)價(jià)格差距x*滿足v′(x)=(1-ηβ)c′A(x),即 v′(x)dx= (1-ηβ)c′A(x)dx,則v(x)=(1-ηβ)cA(x)+μ,其中μ為任意常數(shù)。當(dāng)x=0時(shí),v(0)=0,cA(0)=0,即μ=0。

    拍賣行合謀的最優(yōu)價(jià)格差距x*滿足v(x)=(1-ηβ)cA(x),由于(1-ηβ)>0,所以由于價(jià)格差距給拍賣行所帶來的期望收益v(x)與聲譽(yù)成本cA(x)呈同向變動(dòng)關(guān)系,即隨著落錘價(jià)格的升高,期望收益與聲譽(yù)成本同時(shí)升高,但升高的幅度不同。升高的幅度主要取決于拍賣行委托投資者合謀所支付的收入比例β,β比較小時(shí),(1-ηβ)較大。雖然拍賣行和合謀投資者在利益分配上可獲得較大收益,但是cA(x)>v(x),即拍賣行在合謀過程中其聲譽(yù)成本一直高于其獲得的假拍期望收益,那么決定拍賣行是否參加合謀的關(guān)鍵因素就包括了兩個(gè)方面:一是拍賣行獲得工資t所帶來的效用w(t),二是拍賣行委托投資者合謀所支付的收入比例β。前者決定著拍賣行是否參與假拍,必須滿足其參與約束:v(x)-g(a)-cA(x)+w(t)≥u0,同時(shí)拍賣行獲得工資效用w(t)與期望效用之和必須大于合謀的固定成本與聲譽(yù)成本之和。由此可見,作為影響拍賣行的重要外生變量,t決定著其策略的選擇。后者β決定著期望收益v(x)與聲譽(yù)成本cA(x)的配比關(guān)系。

    通過隱函數(shù)v(x)=(1-ηβ)cA(x)確定了最優(yōu)價(jià)格差距x*,從而最優(yōu)落錘價(jià)格P*t也被確定下來,其中P*t=P0+x*。

    3.藝術(shù)品投資者的期望效用實(shí)現(xiàn)問題

    藝術(shù)品持有人并不能內(nèi)生選擇真實(shí)購買價(jià)格與落錘價(jià)格之間的差距x,所以藝術(shù)品持有人在期望效用最大化問題中的控制變量為代理費(fèi)用t,其構(gòu)造拉格朗日函數(shù)為

    L(t,λ)=E[u(x)+(1-θ)P0-cp(x)-t|a]+λ{(lán)E[v(x)-g(a)-cA(x)+w(t)|a]-u0}

    求解maxL(t,λ)一階條件 =0有:w′(t)= ,λ為常數(shù),表明效用w(t)是關(guān)于代理費(fèi)用t的線性函數(shù),不過拍賣行能選擇的策略為真實(shí)購買價(jià)格與落錘價(jià)格之間的差距x。

    拍賣行的激勵(lì)相容約束必須作為約束條件進(jìn)入藝術(shù)品持有人期望效用最大化問題,這樣藝術(shù)品持有人選擇最優(yōu)代理費(fèi)用t*才能實(shí)現(xiàn),滿足最低保留支付條件E(uA|a)=u0有:v(x)-g(a)-cA(x)+w(t)=u0,即t=w-1[g(a)+cA(x)+u0-v(x)]。

    將上式代入藝術(shù)品持有人期望效用最大化條件有

    maxE[u(x)+(1-θ)P0-cp(x)-w-1[g(a)+cA(x)+u0-v(x)]|a]

    a*∈argmaxE[u(x)+(1-θ)P0-cp(x)-w-1[g(a)+cA(x)+u0-v(x)]|a],則a*正好就是實(shí)現(xiàn)拍賣行期望效用最大化的最優(yōu)行動(dòng),同時(shí)滿足t*=w-1[g(a*)+cA(x*)+u0-v(x*)],其中t*是實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品持有人期望效用最大化的最優(yōu)工資水平。

    由于v(x)=(1-ηβ)cA(x),即t=w-1[g(a)+u0+ηβcA(x)],很明顯t是x的增函數(shù)。這樣,拍賣行聲譽(yù)成本cA(x)會(huì)隨著落錘價(jià)格和真實(shí)購買價(jià)格之間的差距x的加大而增加,拍賣行聲譽(yù)成本cA(x)增加,由于w′(t)>0,藝術(shù)品持有人給拍賣行支付的工資增加?,F(xiàn)實(shí)中拍賣行進(jìn)行假拍時(shí)需要一個(gè)較高的工資水平和較高的假拍期望收益才能彌補(bǔ)假拍的固定成本、聲譽(yù)成本和期望成本,即v(x)+w(t)≥g(a)+cA(x)+u0。

    三、主要結(jié)論

    根據(jù)以上分析,本文將重要結(jié)論總結(jié)如下。

    一是存在最優(yōu)落錘價(jià)格,并且拍賣行假拍的最優(yōu)價(jià)格差距所帶來的邊際收益與其付出的邊際聲譽(yù)成本之間滿足一個(gè)固定比例才能實(shí)現(xiàn)期望效用最大化。

    二是價(jià)格差距給拍賣行所帶來的期望收益與聲譽(yù)成本呈同向變動(dòng)關(guān)系。

    三是決定拍賣行是否參加合謀的關(guān)鍵因素就包括兩個(gè)方面:一是拍賣行獲得工資所帶來的效用,二是拍賣行委托投資者合謀所支付的收入比例。

    參考文獻(xiàn):

    [1]Leibenstein, H.Bandwagon: snob, and Veblen effects in the theory of consumer demand[J].Quarterly Journal of Economics,1950(62).

    [2]Frank, R H.The demand for non-observable and other non-positional goods[J].American Economic Review,1985(75).

    [3]Pesendorfer, W. Design innovation and fashion cycles[J].American Economic Review,1995(85).

    [4]Corneo, G,O Jeanne.Snobs, bandwagons and the origin of social customs in consumer behavior[J].Journal of Economic Behavior and Organization,1997(32).

    [5]Corneo, G,O Jeanne.Conspicuous consumption, snobbism and conformism[J].Journal of Public Economics,1997(66).

    [6]Jaramillo,F(xiàn).Conspicuous consumption and social segmentation[J].Journal of Public Economic Theory,2003(01).

    (作者單位:倪麗潔,中國青年政治學(xué)院;張雪峰,清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院)

    搡老岳熟女国产| 国产精品免费大片| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看 | 黄色怎么调成土黄色| 欧美不卡视频在线免费观看 | 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 一进一出抽搐动态| 一级片'在线观看视频| 色综合婷婷激情| 午夜视频精品福利| 黄色视频不卡| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 男女高潮啪啪啪动态图| 咕卡用的链子| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 国产免费现黄频在线看| aaaaa片日本免费| 黄色毛片三级朝国网站| 热re99久久精品国产66热6| 黄色女人牲交| 这个男人来自地球电影免费观看| 欧美精品av麻豆av| 亚洲五月色婷婷综合| 两个人免费观看高清视频| а√天堂www在线а√下载 | 日本黄色日本黄色录像| 亚洲一区高清亚洲精品| 免费观看精品视频网站| 久久久久久人人人人人| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 成年人黄色毛片网站| 国产高清国产精品国产三级| 亚洲精品在线美女| 欧美激情 高清一区二区三区| 亚洲精品自拍成人| 亚洲情色 制服丝袜| 久久香蕉精品热| 午夜福利一区二区在线看| 满18在线观看网站| av一本久久久久| 欧美精品亚洲一区二区| 久久精品国产亚洲av香蕉五月 | 激情视频va一区二区三区| 欧美午夜高清在线| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 国产精品九九99| 后天国语完整版免费观看| 午夜福利免费观看在线| 香蕉国产在线看| 在线播放国产精品三级| 超碰97精品在线观看| 人妻一区二区av| 超色免费av| 欧美大码av| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 精品视频人人做人人爽| 久久精品91无色码中文字幕| 最近最新中文字幕大全电影3 | 亚洲欧美一区二区三区黑人| www.熟女人妻精品国产| 免费在线观看影片大全网站| 国产精品一区二区在线观看99| 人人妻人人澡人人看| 看免费av毛片| 婷婷精品国产亚洲av在线 | 色播在线永久视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 久久久精品免费免费高清| 亚洲精品一二三| 国产黄色免费在线视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 天堂动漫精品| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 午夜91福利影院| 乱人伦中国视频| 黄色视频,在线免费观看| 最新在线观看一区二区三区| 高清欧美精品videossex| 久久国产乱子伦精品免费另类| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产区一区二久久| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲成人国产一区在线观看| 99久久国产精品久久久| 不卡av一区二区三区| 日本欧美视频一区| 电影成人av| 黑人猛操日本美女一级片| 国产精品免费视频内射| 国产一区二区三区综合在线观看| 老司机午夜十八禁免费视频| 成年人午夜在线观看视频| 久久狼人影院| 亚洲熟女精品中文字幕| 精品久久久精品久久久| 另类亚洲欧美激情| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 一进一出抽搐动态| 无限看片的www在线观看| 久久久国产欧美日韩av| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 国产成人欧美| 亚洲九九香蕉| 欧美成人免费av一区二区三区 | 国产av精品麻豆| 欧美丝袜亚洲另类 | 精品卡一卡二卡四卡免费| 日本五十路高清| 男女之事视频高清在线观看| www.精华液| 黄色成人免费大全| 亚洲成人国产一区在线观看| 免费不卡黄色视频| 色老头精品视频在线观看| 99re在线观看精品视频| 香蕉国产在线看| 美女福利国产在线| 亚洲第一av免费看| 男人的好看免费观看在线视频 | 18禁观看日本| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 精品一区二区三区av网在线观看| 久久久久久久国产电影| 免费人成视频x8x8入口观看| 9色porny在线观看| 久久久国产欧美日韩av| 久久性视频一级片| 国产在视频线精品| 18禁国产床啪视频网站| 精品国产一区二区久久| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 丝袜人妻中文字幕| 亚洲精品久久午夜乱码| 欧美精品高潮呻吟av久久| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| av线在线观看网站| 丝袜人妻中文字幕| 香蕉久久夜色| 一本一本久久a久久精品综合妖精| av福利片在线| 欧美不卡视频在线免费观看 | 一区在线观看完整版| 一级毛片高清免费大全| 国产高清激情床上av| 两性夫妻黄色片| 亚洲国产欧美网| 精品国产一区二区三区四区第35| 国产欧美日韩一区二区精品| 欧美国产精品va在线观看不卡| 国产免费av片在线观看野外av| 国产色视频综合| 真人做人爱边吃奶动态| 一区福利在线观看| 视频区图区小说| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 黄色视频不卡| 国产精品 欧美亚洲| 欧美亚洲日本最大视频资源| 高清黄色对白视频在线免费看| av一本久久久久| 久久久久久久国产电影| 久久精品成人免费网站| 国产亚洲精品一区二区www | 黑人操中国人逼视频| 一a级毛片在线观看| 香蕉国产在线看| 精品久久久精品久久久| 一进一出好大好爽视频| 国产成人欧美在线观看 | 精品乱码久久久久久99久播| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 极品教师在线免费播放| 两个人看的免费小视频| 国产精品久久久av美女十八| 在线观看日韩欧美| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 久久久久精品人妻al黑| 亚洲avbb在线观看| 国产深夜福利视频在线观看| 高清毛片免费观看视频网站 | 欧美日韩精品网址| 久久久国产精品麻豆| 国产精品久久电影中文字幕 | 亚洲七黄色美女视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 一区福利在线观看| 国产97色在线日韩免费| ponron亚洲| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放 | 免费看a级黄色片| 亚洲黑人精品在线| 精品卡一卡二卡四卡免费| 两个人免费观看高清视频| 久99久视频精品免费| 欧美精品啪啪一区二区三区| 精品久久久久久久毛片微露脸| 国产激情久久老熟女| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| a级毛片在线看网站| 看片在线看免费视频| 人妻 亚洲 视频| 在线观看免费午夜福利视频| 欧美日韩精品网址| 欧美日韩乱码在线| 日日夜夜操网爽| 日韩精品免费视频一区二区三区| 黄色片一级片一级黄色片| 曰老女人黄片| 俄罗斯特黄特色一大片| 一级毛片精品| 国产91精品成人一区二区三区| 亚洲欧美激情综合另类| 999精品在线视频| 久久精品国产亚洲av高清一级| 夜夜躁狠狠躁天天躁| tube8黄色片| 国产av又大| 热99国产精品久久久久久7| 日韩欧美三级三区| 日韩欧美在线二视频 | 国产激情久久老熟女| 亚洲全国av大片| 午夜福利在线观看吧| 热re99久久国产66热| 国产欧美日韩一区二区三| 性少妇av在线| 国产高清视频在线播放一区| 亚洲精品自拍成人| a级毛片黄视频| 成年人免费黄色播放视频| www.精华液| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 黄片大片在线免费观看| 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 欧美激情极品国产一区二区三区| 久久ye,这里只有精品| 日本五十路高清| 欧美精品一区二区免费开放| 午夜激情av网站| 亚洲性夜色夜夜综合| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 精品人妻1区二区| 国产精品成人在线| 水蜜桃什么品种好| 亚洲av日韩在线播放| 一区二区三区国产精品乱码| 99精品欧美一区二区三区四区| 久久这里只有精品19| 国产亚洲一区二区精品| 久久久久久久久久久久大奶| 欧美人与性动交α欧美软件| 免费高清在线观看日韩| 丁香六月欧美| 十八禁网站免费在线| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 极品少妇高潮喷水抽搐| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 少妇粗大呻吟视频| 18在线观看网站| 老司机深夜福利视频在线观看| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 国产精品一区二区在线不卡| 一区二区日韩欧美中文字幕| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 少妇粗大呻吟视频| 后天国语完整版免费观看| 精品福利观看| 亚洲一码二码三码区别大吗| 丝袜美足系列| av有码第一页| 窝窝影院91人妻| 久久精品国产清高在天天线| 国产激情久久老熟女| 亚洲少妇的诱惑av| 女警被强在线播放| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产欧美日韩一区二区精品| 不卡一级毛片| 国产精华一区二区三区| 一边摸一边做爽爽视频免费| 电影成人av| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 国产一区二区三区在线臀色熟女 | 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 亚洲五月婷婷丁香| 亚洲成人免费电影在线观看| 久久精品成人免费网站| 国产精品免费视频内射| 一级片免费观看大全| 高清欧美精品videossex| 成人免费观看视频高清| 国产精品一区二区免费欧美| 另类亚洲欧美激情| 国产片内射在线| 国产不卡一卡二| 欧美黄色淫秽网站| 十八禁高潮呻吟视频| 午夜精品久久久久久毛片777| 久久国产精品影院| 中亚洲国语对白在线视频| 又黄又粗又硬又大视频| 香蕉丝袜av| 一级毛片高清免费大全| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 国产成人av激情在线播放| 久久亚洲精品不卡| 国产精品久久电影中文字幕 | 精品国产一区二区久久| 欧美+亚洲+日韩+国产| 国产欧美日韩一区二区精品| 悠悠久久av| 中文欧美无线码| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 久久人妻熟女aⅴ| 午夜91福利影院| 女人久久www免费人成看片| 欧美久久黑人一区二区| 亚洲第一青青草原| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 久久草成人影院| 精品亚洲成a人片在线观看| bbb黄色大片| 欧美 日韩 精品 国产| 欧美精品一区二区免费开放| 不卡一级毛片| 久久香蕉激情| ponron亚洲| 国产熟女午夜一区二区三区| 999精品在线视频| 国产精品偷伦视频观看了| av免费在线观看网站| 亚洲一码二码三码区别大吗| 成年版毛片免费区| 男女免费视频国产| 男人舔女人的私密视频| 三级毛片av免费| 一进一出抽搐gif免费好疼 | netflix在线观看网站| 女性生殖器流出的白浆| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久精品人人爽人人爽视色| 久久国产亚洲av麻豆专区| 成年人免费黄色播放视频| 高潮久久久久久久久久久不卡| 国产精品免费一区二区三区在线 | 在线观看一区二区三区激情| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 国产野战对白在线观看| 少妇的丰满在线观看| 涩涩av久久男人的天堂| 精品久久蜜臀av无| 亚洲第一av免费看| 91麻豆av在线| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产男女内射视频| 精品国产美女av久久久久小说| 国产精品永久免费网站| 亚洲,欧美精品.| 国产人伦9x9x在线观看| 日本精品一区二区三区蜜桃| 国产精品一区二区免费欧美| 在线天堂中文资源库| 精品国内亚洲2022精品成人 | 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久| 国产淫语在线视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 在线观看一区二区三区激情| 国产激情久久老熟女| 欧美黑人精品巨大| 国产高清国产精品国产三级| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 国产精品一区二区免费欧美| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 亚洲精品av麻豆狂野| 人妻一区二区av| 黄色a级毛片大全视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 午夜免费鲁丝| 亚洲熟妇中文字幕五十中出 | 91字幕亚洲| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲国产看品久久| 国产高清国产精品国产三级| 99re6热这里在线精品视频| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 国产一区二区激情短视频| 国产成人精品久久二区二区免费| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲一区中文字幕在线| 亚洲国产欧美一区二区综合| 一级a爱视频在线免费观看| 中国美女看黄片| 日本黄色视频三级网站网址 | 国产一区有黄有色的免费视频| 99久久综合精品五月天人人| av视频免费观看在线观看| 国产精品欧美亚洲77777| 午夜免费观看网址| xxx96com| 欧美激情极品国产一区二区三区| 搡老熟女国产l中国老女人| 国产亚洲精品久久久久5区| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 国产成人影院久久av| 不卡一级毛片| aaaaa片日本免费| 亚洲国产精品sss在线观看 | 精品国内亚洲2022精品成人 | 午夜免费鲁丝| 精品久久久久久久毛片微露脸| 成人永久免费在线观看视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲精品成人av观看孕妇| 一边摸一边抽搐一进一小说 | 操美女的视频在线观看| 精品国产一区二区三区四区第35| 成人影院久久| 他把我摸到了高潮在线观看| 免费在线观看日本一区| 亚洲九九香蕉| av免费在线观看网站| 大香蕉久久成人网| 操出白浆在线播放| 亚洲成人免费av在线播放| 久久久国产一区二区| 久热这里只有精品99| 国产精品一区二区免费欧美| 90打野战视频偷拍视频| 免费日韩欧美在线观看| 超碰97精品在线观看| 在线观看日韩欧美| 免费黄频网站在线观看国产| 精品午夜福利视频在线观看一区| 亚洲成人国产一区在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 叶爱在线成人免费视频播放| 97人妻天天添夜夜摸| 国产精品偷伦视频观看了| 午夜精品国产一区二区电影| 久久久久久亚洲精品国产蜜桃av| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 亚洲 欧美一区二区三区| 黄色视频,在线免费观看| 岛国在线观看网站| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲专区中文字幕在线| 久久久久国产一级毛片高清牌| av视频免费观看在线观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 色94色欧美一区二区| 高清欧美精品videossex| 中亚洲国语对白在线视频| 999精品在线视频| 99久久精品国产亚洲精品| 国产淫语在线视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 亚洲人成77777在线视频| 欧美精品啪啪一区二区三区| 在线观看免费日韩欧美大片| 亚洲伊人色综图| 成熟少妇高潮喷水视频| 99国产精品免费福利视频| 黑人操中国人逼视频| 人成视频在线观看免费观看| 身体一侧抽搐| 久久久国产成人精品二区 | 这个男人来自地球电影免费观看| 精品电影一区二区在线| 成人三级做爰电影| 99热只有精品国产| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 久久久久久久久久久久大奶| 成人av一区二区三区在线看| 中出人妻视频一区二区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 黑人操中国人逼视频| 母亲3免费完整高清在线观看| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产国语露脸激情在线看| 国产真人三级小视频在线观看| xxx96com| 香蕉丝袜av| 国产精品亚洲一级av第二区| 免费在线观看亚洲国产| 国产一区有黄有色的免费视频| 中文字幕最新亚洲高清| 国产男女超爽视频在线观看| 国产精品1区2区在线观看. | 亚洲三区欧美一区| 老司机午夜十八禁免费视频| 另类亚洲欧美激情| 中文字幕高清在线视频| 99国产精品一区二区蜜桃av | 国产单亲对白刺激| 精品乱码久久久久久99久播| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| av超薄肉色丝袜交足视频| 国产精品综合久久久久久久免费 | 丝袜美腿诱惑在线| 国产亚洲精品久久久久久毛片 | 久热这里只有精品99| 窝窝影院91人妻| 亚洲七黄色美女视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费 | 一边摸一边抽搐一进一小说 | 国产成人啪精品午夜网站| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲| 两性夫妻黄色片| 免费黄频网站在线观看国产| 国产精品一区二区免费欧美| 中文字幕人妻丝袜制服| 妹子高潮喷水视频| 首页视频小说图片口味搜索| 1024香蕉在线观看| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 又大又爽又粗| 免费看a级黄色片| 国产精品一区二区在线不卡| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产亚洲一区二区精品| 久久精品国产99精品国产亚洲性色 | 在线av久久热| 亚洲第一青青草原| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 亚洲国产精品sss在线观看 | 国产在视频线精品| 欧美精品一区二区免费开放| 丁香欧美五月| 亚洲 欧美一区二区三区| 亚洲一码二码三码区别大吗| 久久久久久久国产电影| 免费av中文字幕在线| 露出奶头的视频| 黑人巨大精品欧美一区二区mp4| 在线观看免费午夜福利视频| 午夜福利欧美成人| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 激情视频va一区二区三区| 亚洲成国产人片在线观看| 99精品欧美一区二区三区四区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 成人黄色视频免费在线看| 日本欧美视频一区| 中文字幕av电影在线播放| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国产精品综合久久久久久久免费 | 18在线观看网站| 男女午夜视频在线观看| 亚洲在线自拍视频| 男女下面插进去视频免费观看| 久久久久久久国产电影| www.熟女人妻精品国产| 国产精品av久久久久免费| 妹子高潮喷水视频| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | 免费观看a级毛片全部| 一a级毛片在线观看| 美女福利国产在线| 国产精品 国内视频| 热re99久久精品国产66热6| 在线观看日韩欧美| 国产又色又爽无遮挡免费看| 精品高清国产在线一区| 母亲3免费完整高清在线观看| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 一区福利在线观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 久久性视频一级片| 亚洲国产看品久久| 午夜日韩欧美国产| 中文欧美无线码| av在线播放免费不卡| 午夜日韩欧美国产| 两性夫妻黄色片| avwww免费| 亚洲国产欧美网| 两性夫妻黄色片| 在线观看免费视频网站a站| 看免费av毛片| 麻豆av在线久日| av天堂在线播放| 高潮久久久久久久久久久不卡| 啪啪无遮挡十八禁网站| 男人舔女人的私密视频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 日本a在线网址| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 两个人看的免费小视频| 欧美在线一区亚洲| 极品少妇高潮喷水抽搐| 精品国内亚洲2022精品成人 | 又黄又爽又免费观看的视频| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 人妻一区二区av| 精品福利观看| 亚洲一区高清亚洲精品| 大香蕉久久网| 麻豆成人av在线观看| 精品久久蜜臀av无| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 动漫黄色视频在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| 91av网站免费观看|