對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)

摘要：改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外交往交流也取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，外匯儲(chǔ)備逐年大幅增長(zhǎng)。2006年，我國(guó)成為世界上外匯儲(chǔ)備量最大的國(guó)家，截至今日一直保持這一紀(jì)錄。但是，高額外匯儲(chǔ)備并非一勞永逸，它是一把雙刃劍，具有兩面性。一方面利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，另一方面也給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)一些負(fù)面影響。因此，積極采取有效的防范措施，規(guī)避因高外匯儲(chǔ)備而引致的負(fù)面效應(yīng)，對(duì)于目前我國(guó)國(guó)際貿(mào)及發(fā)展來(lái)講，是一個(gè)需要深入研究探討的課題。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；效應(yīng)分析；政策建議

一、引言

外匯儲(chǔ)備體現(xiàn)著一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，其主要用于平衡一國(guó)的國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，償還對(duì)外債務(wù)的外匯積累，以使對(duì)外經(jīng)濟(jì)健康持久發(fā)展。廣義的外匯儲(chǔ)備包括所有以外匯計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)。目前，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備（不含港澳臺(tái)）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，主要以美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券為主。截至2006年2月底，中國(guó)大陸不包括港澳在內(nèi)，外匯儲(chǔ)備總額達(dá)8537億美元，首次超過(guò)日本，位居全球第一。截至2012年年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)33116億美元，比日本外匯儲(chǔ)備第二國(guó)多出20435億美元，名副其實(shí)地成為外匯儲(chǔ)備大國(guó)。巨額的外匯儲(chǔ)備雖然為我國(guó)平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率提供了重要的保障，但同時(shí)也對(duì)我國(guó)貨幣政策等一系列相關(guān)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。如何正確理解和認(rèn)識(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備在經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的作用呢？回答這個(gè)問(wèn)題，首先要剖析我國(guó)外匯儲(chǔ)備劇增背后隱含的“秘密”，正反兩方面分析高額外匯儲(chǔ)備對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，探究解決我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備問(wèn)題的對(duì)策建議。

二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備劇增的原因

我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)受諸多因素的影響，其主要因素是我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速健康持續(xù)發(fā)展，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。改革開(kāi)放至今，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策一直堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，在力爭(zhēng)擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易的同時(shí)，積極引進(jìn)外資，從而致使我國(guó)國(guó)際收支連年順差。

其中，一方面源于經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，我國(guó)國(guó)際貿(mào)易持續(xù)快速發(fā)展，貿(mào)易順差連年不斷擴(kuò)大，為我國(guó)外匯儲(chǔ)備地持續(xù)快速增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)；另一方面源于資本項(xiàng)目，外商直接投資持續(xù)增加。伴隨世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化步伐的不斷深入，世界各國(guó)家及地區(qū)貿(mào)易、金融得到進(jìn)一步的發(fā)展，積極引進(jìn)外資效果顯著，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，資本流動(dòng)速度加快，跨國(guó)公司數(shù)量不斷增加且規(guī)模不斷擴(kuò)張。因此，世界貿(mào)易中我國(guó)所占份額呈逐年增加之態(tài)勢(shì)。

二、我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備正負(fù)效應(yīng)分析

我國(guó)高額的外匯儲(chǔ)備是實(shí)行改革開(kāi)放政策的結(jié)果，是近幾十年來(lái)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展不斷擴(kuò)大的結(jié)果，是我國(guó)綜合國(guó)力顯著提升的重要體現(xiàn)。一般來(lái)講，雄厚的外匯儲(chǔ)備有利于國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全，同時(shí)也給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)一些負(fù)面影響。

（一）高額外匯儲(chǔ)備的正面效應(yīng)

一是增強(qiáng)了我國(guó)的綜合實(shí)力。外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)，強(qiáng)有力地表明我國(guó)對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國(guó)際收支實(shí)力的增強(qiáng)，為吸引外資、爭(zhēng)取國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、維護(hù)我國(guó)國(guó)際聲譽(yù)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。二是有效支持本幣匯率，干預(yù)外匯市場(chǎng)。外匯儲(chǔ)備的充足是我國(guó)從容應(yīng)對(duì)突發(fā)金融危險(xiǎn)、有效干預(yù)外匯市場(chǎng)、維持本幣匯率的基礎(chǔ)。三是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。高額外匯儲(chǔ)備更有利于提高我國(guó)對(duì)外融資能力，尋求更優(yōu)的投資環(huán)境和更大的利潤(rùn)空間，有效降低境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行融資的成本，利于國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)更好地“走出去”，謀求更好的發(fā)展；同時(shí)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促發(fā)展、改進(jìn)和提高生產(chǎn)技術(shù)等方面也發(fā)揮著積極作用，進(jìn)一步滿(mǎn)足我國(guó)進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)設(shè)備的需要。

（二）高額外匯儲(chǔ)備的負(fù)面效應(yīng)

我國(guó)高額的外匯儲(chǔ)備也蘊(yùn)涵著風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定的負(fù)面影響。

一是外匯儲(chǔ)備總量大，增長(zhǎng)速度快，增長(zhǎng)幅度大，管理比較困難。自2011年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以500億美元/月的速度高速增長(zhǎng)。從國(guó)際傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)以一國(guó)家3個(gè)月的進(jìn)口額或40%左右的外債余額為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行衡量。很顯然，我國(guó)外匯儲(chǔ)備早已遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)底線(xiàn)，巨額外匯儲(chǔ)備集中于政府手中，有效的外匯管理與使用顯然成為迫切需要解決的問(wèn)題。二是外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)不平衡，蘊(yùn)含結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)外匯儲(chǔ)備中，美元比重最高，約為70%，其次是歐元，約為25%，英鎊、日元及其他幣種約為5%。我國(guó)大量以美國(guó)國(guó)債形式持有的外匯儲(chǔ)備致使我國(guó)投資對(duì)象單一，如果美元持續(xù)貶值將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備的美元資產(chǎn)大幅縮水，出現(xiàn)巨額損失。另外，一旦出現(xiàn)國(guó)際重大風(fēng)波，美國(guó)完全可以?xún)鼋Y(jié)我國(guó)手中巨額的美元債券。三是巨額外匯儲(chǔ)備加大機(jī)會(huì)成本。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備大部分集中在美元資產(chǎn)，其中購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的收益不到5%，但資金轉(zhuǎn)給美國(guó)企業(yè)，美國(guó)企業(yè)再將其投到中國(guó)，其收益率至少達(dá)到15%，我國(guó)“天使”般地向美國(guó)提供了低息貸款。倘若購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的資金投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，那么收益率也能保持在10%左右。四是隱含通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)貨幣當(dāng)局購(gòu)買(mǎi)外匯儲(chǔ)備，將投放大量人民幣，這已構(gòu)成了我國(guó)基礎(chǔ)貨幣投放的主體之一。而外匯儲(chǔ)備一再增加，將加大我國(guó)基礎(chǔ)貨幣的投放的，加大了我國(guó)通貨膨脹的壓力。

三、解決我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備問(wèn)題的建議及對(duì)策

一是強(qiáng)調(diào)并重視進(jìn)口。應(yīng)對(duì)高額的外匯儲(chǔ)備，應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大進(jìn)口，減少?lài)?guó)家持有巨額外匯儲(chǔ)備而過(guò)多承擔(dān)市場(chǎng)與利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于緩解我國(guó)市場(chǎng)上因過(guò)多外匯儲(chǔ)備而造成的基礎(chǔ)貨幣投放過(guò)多，市場(chǎng)上貨幣供應(yīng)量急增的現(xiàn)狀；緩解我國(guó)通貨膨脹的壓力；刺激內(nèi)需，加強(qiáng)內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)平衡；學(xué)習(xí)并引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)，逐步提高我國(guó)產(chǎn)品的科技含量，增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)及產(chǎn)品的國(guó)際影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。

二是實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化。我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要以美元形式存在，美元一旦貶值將會(huì)使我國(guó)遭受巨大損失。因此，應(yīng)增加歐元、日元等其他幣種的外匯儲(chǔ)備，以此轉(zhuǎn)嫁美元風(fēng)險(xiǎn)。但需要指出的是，絕不能采取大量拋售美元而購(gòu)買(mǎi)其他幣種的做法，否則會(huì)損害我國(guó)利益。因此，應(yīng)適當(dāng)?shù)刂鸩浇档兔涝馁Y產(chǎn)比重，提高歐元及其他貨幣幣種的儲(chǔ)量，豐富外匯儲(chǔ)備。

三是改善外匯儲(chǔ)備管理的方式、方法。我國(guó)外匯儲(chǔ)備多集中于國(guó)家債券等相對(duì)安全性較高但收益較少的投資領(lǐng)域。下一步，應(yīng)該逐步扭轉(zhuǎn)這種相對(duì)單一的外匯儲(chǔ)備管理方式，在堅(jiān)持外匯儲(chǔ)備安全的同時(shí)，也應(yīng)注重其流動(dòng)性、收益性和營(yíng)利性，把外匯儲(chǔ)備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)，變保值為增值投資，建立外匯投資基金，發(fā)揮外匯投資應(yīng)有的效用，在力求保值的基礎(chǔ)上，更好地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的增值。

四是加快實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。加快在對(duì)外貿(mào)易中逐步實(shí)現(xiàn)用人民幣結(jié)算貨幣的進(jìn)程，使人民幣在國(guó)際貿(mào)易中成為普遍可以接受的國(guó)際貨幣，從而減輕外匯儲(chǔ)備不斷增加的負(fù)擔(dān)，降低承擔(dān)國(guó)際貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。因此，要繼續(xù)加快發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，選擇適合的人民幣匯率制度，穩(wěn)定人民幣匯率，促使人民幣逐步走上國(guó)際化的道路。

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（作者單位：西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）