華爾街捕狼者

布拉德·勝山（音譯）自認為從來不是什么“華爾街之狼”。首先來說，他在加拿大皇家銀行（RBC）工作。盡管這家銀行號稱北美第五大銀行，但它跟華爾街多少有點格格不入。加拿大皇家銀行素以作風(fēng)穩(wěn)健著稱，比如說，在金融風(fēng)暴到來之前，其他銀行紛紛陷入次級貸款的高回報迷夢，他們也依然堅定地抵制住了誘惑。

這家銀行還有個外號，叫做“RBC Nice”，也就是“加拿大皇家銀行好人組”。盡管勝山并不認為這是什么善意的綽號，但他承認，他自己也是其中的一個好人。他相信最佳的人事管理方法，就是讓員工們相信你對他們的職業(yè)生涯有好處；至于如何讓他們相信呢，那你就得確實對他們的職業(yè)生涯有好處。

在加拿大皇家銀行的交易部里，他們有一條不成文的規(guī)則，那就是“絕不雇傭混蛋”。也就是說，他們絕對不會雇傭那些傲慢的華爾街混蛋，不管這些了不起的混蛋們能幫銀行贏來多少利潤。什么叫華爾街混蛋呢？以勝山的一個合作伙伴為例，那個人在回母校給商學(xué)院學(xué)生們宣傳成功經(jīng)驗時放言：“我每次出行都坐頭等艙，但這還不夠好，我還必須得確保我的朋友都只能坐得起經(jīng)濟艙?！?/p>

在華爾街，能取得巨大成功的往往是混蛋或者騙子，而不是加拿大皇家銀行的好人。那么，勝山這樣一個好人，又怎么會掀起一場革命呢？故事得從2007年春天說起。

神秘消失的幽靈報價

美國股票市場突然變得很奇怪。

以前，勝山的電腦屏幕上會顯示股票的報價，比如上面會寫著市場上總共有10000股英特爾股票待售，每股報價22美元。勝山只需要按一個鍵，他就能用22美元/股的價格購入這10000股英特爾股票。但到了2007年春天，他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)他按鍵準備完成交易時，這個報價會突然消失，就好像剛剛在他電腦屏幕上顯示的信息是他的錯覺。

這讓勝山?jīng)]法好好工作了。要知道，他的主要工作就是扮演中間人，為希望買賣大量股票的投資者和交易額較小的公開市場牽線。舉個例子：如果他代理的投資者需要賣出300萬股的英特爾股票，但市場只需要100萬股，那么勝山就會即時交易掉這100股，然后再用接下來的幾個小時找機會賣掉剩下的200萬股。所以，如果他看不見市場行情，那么他就沒法給要賣的股票定價了。

一開始勝山還以為是自己的問題，到了2007年6月時，他發(fā)現(xiàn)這個現(xiàn)象出現(xiàn)得越來越頻繁，于是他打電話給技術(shù)支持，詢問是不是電腦或者系統(tǒng)出了什么問題。像全世界的技術(shù)支持人員一樣，他們的第一反應(yīng)是，肯定是勝山操作錯誤?！八麄冋f，那是‘用戶錯誤’，”勝山后來回憶說，“他們根本就把我們這些交易員當(dāng)傻子?！?/p>

終于，他抱怨得太狠了，技術(shù)部派出了系統(tǒng)開發(fā)程序員來幫他查錯?！八麄兏嬖V我，因為我在紐約，而股票市場在新澤西，所以我的市場數(shù)據(jù)就會比較慢，”勝山說，“他們說，股市上瞬息萬變，我就慢了這么一點，別人搶先做好交易，于是我的報價就沒有了?！?/p>

從后來的情況來看，程序員們的解釋倒是歪打正著，只不過在當(dāng)時，無論是勝山還是這些程序員都沒能理解這是為什么。勝山不服氣地問他們，既然股票市場瞬息萬變，那么為什么每次別人都要在他行動時才來搶他的交易呢？他現(xiàn)場演示給他們看：“看仔細了，我要買10萬股的AMD，每股愿意出15美元?，F(xiàn)在市場上就恰恰有10萬股，1萬股在BATS交易所，3萬5在紐交所，3萬在納斯達克，還有2萬5在Direct Edge交易所。你看，這些都在屏幕上。我現(xiàn)在要做交易了，我數(shù)五下，然后就按這個鍵。”

“一……”

“二……看，還是沒動靜。”

“三……現(xiàn)在的報價還是15美元……”

“四……還是沒任何變化……”

“五?！彼聪禄剀囨I，然后突然之間，所有的報價都消失了，股價瞬間上漲。

他轉(zhuǎn)身對背后的那些程序員說：“看見了嗎？不是因為股票市場瞬息萬變，股票市場是因我而變的?！?/p>

程序員們面面相覷，他們也不知道這是為什么。勝山覺得，這肯定是他們的系統(tǒng)出了問題：“我當(dāng)時只覺得，他們的技術(shù)真是太差了?！?/p>

但勝山跟其他華爾街投資者和交易員聊過天之后，他意識到，這不僅僅是加拿大皇家銀行的問題。他有個好朋友在對沖基金巨頭SAC資本工作，用的交易軟件跟高盛和摩根斯坦利等大公司一樣，但當(dāng)他在做交易的時候，也遇上了跟勝山一樣的問題?！拔矣幸惶炜粗鼋灰?，就這么看到他反復(fù)地被市場作弄?！眲偕秸f，“我意識到，這不是我一個人的問題，是整個股票市場出了問題。我就想，‘哇噢，這下可麻煩了’?！?/p>

高頻交易

就在那個時候，勝山接手了加拿大皇家銀行的自動交易業(yè)務(wù)。所謂自動交易，就是讓電腦按照事先設(shè)定好的條件和算法自動進行買賣交易，這樣投資者就無需把主要時間和精力放在人工盯盤和手動操作上。按理說，這么一項高度依賴機器的業(yè)務(wù)，輪不上像他這種對計算機和編程一竅不通的人來掌管，但大概因為他是亞裔，所以公司高層默認他是一個技術(shù)能手。勝山也覺得沒關(guān)系，因為這樣一來他的年薪能漲到150萬美元，再者，當(dāng)前自動交易的算法已經(jīng)很成熟了，都是由高盛和摩根斯坦利這些大投行賣給他們的，所以加拿大皇家銀行根本不需要再往算法上加?xùn)|西。但勝山知道，他還需要搞清楚一件事：為什么股票市場會突然變得這么奇怪，這跟自動交易之間有沒有關(guān)系。于是他雇傭了羅勃·樸，一個頗具天賦的技術(shù)宅，來探索自動交易里邊的秘密。

勝山說服了他的領(lǐng)導(dǎo)，讓他進行一系列試驗。在接下來的幾個月里，他和樸以及團隊的其他成員不是為了賺錢而進行操作，而是為了測試他們的理論。加拿大皇家銀行允許他們每天最多虧損10萬美元，去找出那些神秘消失的幽靈報價到底去了哪里。

在經(jīng)過反復(fù)的研究和測試后，他們得到了一個乍聽上去有些荒謬的理論：交易時間差。在理論上，從勝山位于曼哈頓的辦公桌到新澤西威豪肯鎮(zhèn)的BATS交易所，網(wǎng)絡(luò)信號需要2毫秒；到新澤西卡特里特鎮(zhèn)的納斯達克交易所，則需要4毫秒。這中間，就有2毫秒的時間差。至于實際生活中，由于種種因素的影響，時間差通常會比這更長一些。2毫秒是什么概念呢？我們知道，普通人快速眨眼需要耗時100毫秒左右——在這么微不足道的時間里，股票市場會發(fā)生什么變化呢？

人當(dāng)然無法在2毫秒的時間里做出反應(yīng)，但機器可以。勝山他們發(fā)現(xiàn)，有些公司自動交易的算法將市場反應(yīng)設(shè)為參數(shù)之一，也就是說，他們可以利用那2毫秒的差異，不僅能看到勝山在BATS交易所下單，還能在其他交易所進行搶先交易。

這就是所謂的高頻交易。

進行高頻交易的公司最早意識到，盡管交易所同時向所有市場參與方提供信息，但不同的參與者收到信息的時間卻存在細微的延遲。最早得到交易所的原始交易數(shù)據(jù)的人，可以對地處不同國家和地區(qū)的交易平臺之間的微小價差進行套利操作。如果高頻交易公司可以比其他參與者領(lǐng)先1毫秒獲得信息，每年就可以提升公司利潤1億多美元。

所以，這些高頻交易公司會想盡一切方法，將電腦服務(wù)器搬到距離交易所物理距離盡可能近的地方，因為根據(jù)專家的測算，光線電纜每多出一英寸，在數(shù)據(jù)傳輸方面就意味著1.5納秒的延遲。與此同時，他們還瘋狂地提升網(wǎng)速——據(jù)測算，信號通過光纖電纜每秒鐘的傳送速度為20萬公里，而通過空氣為30萬公里，所以已經(jīng)有公司開始興建微波傳輸設(shè)備，用空氣來傳輸網(wǎng)絡(luò)信號。

反直覺的延時交易

勝山團隊里最出色的程序員艾倫·張寫了一個程序，他對發(fā)送到不同交易所的訂單進行了相應(yīng)的延遲處理，這樣一來，交易訂單就能在同一時間到達所有的交易所?！斑@相當(dāng)反直覺，”樸說，“因為所有人都說，交易速度一定得快啊，這樣才不會被別人搶走。但我們反而試著讓它慢了下來?！?/p>

有一天早上，他們坐下來測試這個程序。通常來說，如果你按下回車之后，沒有交易成功，那么屏幕會閃紅光；如果你只買到了部分的股票，那么屏幕會閃棕色光；如果你完成了你想要完成的交易，屏幕會閃綠光。

這一次，交易屏幕閃爍著的正是綠光。

“當(dāng)時已經(jīng)是2009年了，”勝山說，“距離我在操作中發(fā)現(xiàn)問題已經(jīng)過去了兩年。我肯定不是第一個搞清楚問題在哪兒的人，其他的明白人都是怎么做的？”答案很清楚：任何勘破了這個問題的人都用它來賺錢了。

于是勝山和加拿大皇家銀行就把張寫的程序擺到了貨架上，賣給投資者和交易員們。這個軟件能讓勝山這樣的大額股票交易員們像從前那樣工作，他們不會再被突然消失的幽靈報價作弄，他們可以重新相信屏幕上的這個市場。勝山的團隊把這個工具叫做“索爾”，就是北歐神話里的那個雷神，因為他有一個大錘子，能夠把可能會被高頻交易公司抬高的股價砸低?！坝幸惶欤衣牭接腥舜蠛?，‘快索爾它！’”勝山說，“索爾變成了一個動詞，于是我知道，我們這個軟件是真的紅了?！?/p>

勝山做出一個大膽的決定：成立自己的證券交易所。

高頻交易之所以會嚴重影響到正常的股票交易，根本原因是紐交所、納斯達克和BATS等交易所都鼓勵這種做法。這些交易所并不只是被動地允許特定的投資者接入其系統(tǒng)，它們還專門為高速交易建立了系統(tǒng)和分級定價方案。它們會向特定的客戶提供更快的速度和更多數(shù)據(jù)，同時收取更高的費用。

而勝山所想要做的，就是建立一個秩序，想法設(shè)法在系統(tǒng)中限制交易速度，從而使所有的投資者都能以同樣的時間進行交易，無論它們的物理距離有多近，或者網(wǎng)速有多快。于是，他和他的團隊成員離開了加拿大皇家銀行，建立了一個名為IEX的交易平臺。

在IEX，他們把差不多38英里的光纖連在服務(wù)器上，卷在一個盒子里，這樣就能創(chuàng)造出大概350毫秒的延時。他們不會允許任何交易員或者投資者在他們旁邊放電腦服務(wù)器或者擁有特別告訴接口。最重要的是，他們不允許任何投資者進行直接操作，他們必須將訂單交給代理人進行中介。簡單來說，他們采取了一切方法延遲交易速度，從而讓所有的投資者都能站在同一條起跑線上。

2013年10月25日，IEX開張了。在營業(yè)的第一天，他們的交易量為568524股。訂單主要來自他們熟識的客戶，包括加拿大皇家銀行。他們的業(yè)績增長很快，第一周交易了超過1200萬股，等到了12月18日，他們單日交易量就已經(jīng)超過了1180萬股。真正讓他們感到振奮的事情發(fā)生在2013年12月19日下午（準確時間是3點09分42秒662毫秒361微秒406納秒），他們得到了一份來自高盛的訂單。但IEX的雇員還來不及為此感到興奮，一個接一個的新訂單又在他們的屏幕上亮了起來。他們紛紛從椅子上站起來，大喊：

“我們達到1500萬了！”

“2000萬！”

“3000萬！”

“我們剛剛超過了AMEX！”他們的首席財務(wù)官約翰·施威爾也激動起來：“我們比美國證券交易所的交易量還高！”

有個人接了個電話，說：“摩根大通問我們到底做了什么，他們也打算加入進來?！?/p>

還有一個人說：“剛剛高盛也打電話來了，他們說剛剛只是試水，他們打算明天再動真格的。”

在他們小小的辦公室里，勝山看著眼前的歡慶景象，知道他做的這件事是正確的?！拔覀冏龅氖虑楦鷦e人不一樣，我們需要有人認可我們，說，‘你們是對的’?！彼f，“現(xiàn)在高盛認可我們了，其他人也無法再忽視我們。我簡直要哭了?！?/p>

在勝山的內(nèi)心深處，他始終還是那個加拿大皇家銀行的好人。他想要做的事情，就是讓市場變得更加穩(wěn)定、可靠而且公平。他和他的IEX都堅信著，為了能夠長期穩(wěn)定良好地運作，金融市場不需要提供給誰作弊的手段，不需要搞那些亂七八糟的花樣，而只是需要投資者們都理解自己的機遇和風(fēng)險，并且為此負責(zé)?！八^市場，它真正的脊梁骨，”勝山說，“就是投資者們聚在一起做交易?！?/p>

勝山的故事被著名暢銷書作者邁克爾·劉易斯（著作：《魔球》、《大空頭》等）寫進了書里。這本名為《快閃小子：一場華爾街起義》（Flash Boys： A Wall Street Revolt）在2014年早春引發(fā)了劇烈震蕩，高頻交易也被納入了審查機構(gòu)的調(diào)查范圍。目前，SEC（美國證券交易委員會）、CFTC（商品期貨交易委員會）和FBI（聯(lián)邦調(diào)查局）都已經(jīng)對高頻交易展開了調(diào)查。FBI審查高頻交易者是否涉嫌利用未公開信息搶在機構(gòu)投資者之前交易。有消息稱，基于計算機算法的高頻交易可能會被以電信欺詐、證券欺詐和內(nèi)幕交易等罪名起訴。