阿里帝國(guó)，憑什么估值2500億美元？

在未來(lái)的某天，你不帶錢包，走進(jìn)一家超市，信手拿起一罐啤酒或可樂(lè)，用手機(jī)掃描罐身上的商品碼支付后，空著手大搖大擺地走出超市，啤酒，或者可樂(lè)，已經(jīng)在家中等著你。

而超市的經(jīng)營(yíng)者一分錢都沒(méi)有在你身上賺到。

在阿里巴巴COO張勇的描述中，這項(xiàng)咄咄逼人的策略只是開(kāi)始。“有朝一日，球迷觀看恒大隊(duì)的比賽，拿起手機(jī)掃描球員背后的二維碼，就能立刻打賞給他。”張說(shuō)，“未來(lái)，每個(gè)有‘碼’的地方，背后都可能是一個(gè)品牌旗艦店?！?/p>

6月10日，占地26公頃的阿里巴巴杭州西溪園區(qū)，張勇在此宣布完今年夏天阿里巴巴即將開(kāi)啟的“碼上淘”戰(zhàn)略，在保鏢的簇?fù)硐码x場(chǎng)。接下來(lái)的幾個(gè)月，這里將不再對(duì)任何媒體開(kāi)放，以應(yīng)對(duì)該公司即將到來(lái)的IPO。

這并非阿里巴巴創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)，49歲的小個(gè)子杭州人馬云做事情的一貫風(fēng)格。在此之前，他的成功多數(shù)僅限于互聯(lián)網(wǎng)圈起來(lái)的虛擬世界，正如克里斯·安德森在《長(zhǎng)尾理論》中所說(shuō)的，利用互聯(lián)網(wǎng)的開(kāi)放性，幫助“80%的微不足道者”在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)平臺(tái)上贏得生存空間。

在創(chuàng)立阿里巴巴的15年中，馬云一手締造了數(shù)個(gè)中國(guó)乃至全球最大的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，包括面向中小賣家的B2B平臺(tái)阿里巴巴，消費(fèi)者之間的C2C網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)淘寶，商戶與消費(fèi)者之間的B2C網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)天貓，以及互聯(lián)網(wǎng)支付平臺(tái)支付寶，和基于互聯(lián)網(wǎng)的貨幣基金余額寶，用戶幾乎遍及所有中國(guó)網(wǎng)民。

這一切往往在不知不覺(jué)間發(fā)生，依賴量變而非質(zhì)變。一個(gè)典型例子是，很少有人注意到，早在兩年前，經(jīng)過(guò)阿里巴巴完成的交易額，就已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億人民幣，占據(jù)中國(guó)GDP的2%，相當(dāng)于中國(guó)養(yǎng)老金儲(chǔ)備的總和。

這為阿里巴巴帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。最新招股書顯示，阿里巴巴的交易額是ebay的三倍，亞馬遜的兩倍，并有望在今年底超過(guò)這兩家全球領(lǐng)先網(wǎng)站網(wǎng)站的交易額之和。不僅如此，阿里巴巴集團(tuán)的凈利潤(rùn)率甚至還遠(yuǎn)超博彩概念股銀河娛樂(lè)，被媒體稱為“比開(kāi)賭場(chǎng)還賺錢”。

但阿里巴巴似乎正在開(kāi)始試圖改變這種發(fā)展風(fēng)格。從2013年起，阿里巴巴開(kāi)始啟動(dòng)了被媒體稱為“買下半個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)”的瘋狂收購(gòu)和投資，其中包括社交網(wǎng)絡(luò)概念的新浪微博、陌陌、丁丁，線上線下融合概念的菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)、高德地圖、海爾、銀泰、新加坡郵政，互聯(lián)網(wǎng)金融概念的恒生電子、天弘基金，以及文化產(chǎn)業(yè)概念的恒大足球、優(yōu)酷土豆、文化中國(guó)、華數(shù)傳媒、21世紀(jì)傳媒和天天動(dòng)聽(tīng)、蝦米音樂(lè)等。路透社估計(jì)，阿里巴巴及其下屬企業(yè)用于收購(gòu)和投資的資金總和至少達(dá)到99億美元。

阿里巴巴在招股書中解釋了一些收購(gòu)的初衷，例如入股恒大是為了營(yíng)銷的考慮，入股優(yōu)酷土豆是為分析客戶行為，以及成立電影公司是為了拓展電商以外的業(yè)務(wù)等，出發(fā)點(diǎn)多源于“中國(guó)尚不健全的基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)公司增長(zhǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)”。

馬云在一次公司內(nèi)部交流中詮釋過(guò)自己的這一“新思維”。他表示，B2C商城業(yè)務(wù)是阿里巴巴接力跑的第一棒，第二棒是淘寶和支付寶，第三棒是大數(shù)據(jù)，第四棒則可能是未來(lái)的金融、物流等業(yè)務(wù)。

這引發(fā)了很多疑慮。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，阿里巴巴過(guò)去在投資和并購(gòu)方面取得的收獲乏善可陳，一些人質(zhì)疑并購(gòu)的透明和必要性，還有分析認(rèn)為這些收購(gòu)的主要目的，是為了避免上市后股東對(duì)公司收購(gòu)行為的掣肘。

接近馬云的并購(gòu)技術(shù)顧問(wèn)鄧肯·克拉克（Duncan Clark）在早些時(shí)候接受CNBC采訪時(shí)認(rèn)為，阿里巴巴的并購(gòu)，有清晰的移動(dòng)和國(guó)際化兩條線索，“通過(guò)投資補(bǔ)齊缺失的拼圖”。他將中國(guó)目前的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)比作“1914年的歐洲”，認(rèn)為阿里巴巴將主動(dòng)推動(dòng)向移動(dòng)和國(guó)際化轉(zhuǎn)型，“不給騰訊機(jī)會(huì)”。

這并不能改變阿里巴巴已經(jīng)成為一個(gè)龐大商業(yè)體的現(xiàn)實(shí)?！豆鹕虡I(yè)評(píng)論》的主編華特·弗里克（Water Frick）之前評(píng)論說(shuō)，阿里巴巴的業(yè)務(wù)發(fā)展思路，很像當(dāng)年的通用電氣，他說(shuō)，盡管“在發(fā)達(dá)國(guó)家被視為恐龍”，但企業(yè)集團(tuán)生態(tài)正在新興市場(chǎng)流行，尤其是中國(guó)，“多元集團(tuán)生態(tài)正在蓬勃發(fā)展”，并且獲得了巨大成功。但華特也認(rèn)為，集團(tuán)生態(tài)的做法已經(jīng)開(kāi)始重新流行起來(lái)，特別在互聯(lián)網(wǎng)公司，“Facebook也在效仿 ”。

到目前為止，投資者對(duì)待馬云的態(tài)度涇渭分明。在中國(guó)，書店里擺放著馬云口述的暢銷書，機(jī)場(chǎng)里播放著他在諸多場(chǎng)合富有號(hào)召力的演講，很多中國(guó)投資者認(rèn)為他幾乎無(wú)所不能。而在美國(guó)，投資者質(zhì)疑阿里巴巴并不像其他公司那樣“酷”，時(shí)尚媒體嘲笑他的穿衣品位，不解他為何購(gòu)買中國(guó)的恒大足球隊(duì)，而非像微軟前CEO鮑爾默一樣，去競(jìng)購(gòu)NBA的洛杉磯快船隊(duì)。

針對(duì)最后一個(gè)問(wèn)題，馬云的回答仍舊和往常一樣，“我是個(gè)外行，我想來(lái)攪攪局?！弊钚掳l(fā)布的“碼上淘”所代表的“碼戰(zhàn)略”，和針對(duì)企業(yè)和行業(yè)的大數(shù)據(jù)布局“云戰(zhàn)略”，可能有利于外國(guó)投資者理解，阿里巴巴同樣是一家非?！翱帷钡墓?，但阿里巴巴顯然并沒(méi)有在意，外國(guó)投資者是否能理解這兩個(gè)戰(zhàn)略的諧音，和“馬云”之間的關(guān)系。

《華爾街日?qǐng)?bào)》說(shuō)，馬云“做決定全憑直覺(jué)”。從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，在馬云的直覺(jué)和自己的直覺(jué)之間，很多人選擇了前者。這家公司的自我估值在千億美元左右，但按照投行機(jī)構(gòu)伯恩斯坦的最新評(píng)估，阿里巴巴一旦上市成功，估值將達(dá)到2500億美元，公開(kāi)募股金額達(dá)到200億美元，超過(guò)Facebook，成為全球資本市場(chǎng)史上最大的一次公開(kāi)募股。