小微融資難題要靠創(chuàng)新化解

9月中旬，創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)成為國務(wù)院總理李克強(qiáng)及相關(guān)決策層反復(fù)提及的熱詞，稅收、融資等難題的破解亦再度被廣泛提及。

9月17日他主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署系列扶持小微企業(yè)發(fā)展，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的政策措施。在此前一周的天津夏季達(dá)沃斯論壇上，他即明確提出要掀起大眾創(chuàng)業(yè)和草根創(chuàng)業(yè)的新高潮，要用好創(chuàng)新“金鑰匙”，著力為廣大中小型企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)提供政策扶持。各界對此非常關(guān)注，充分理解政府希望通過改革激發(fā)大眾的創(chuàng)業(yè)激情，從而為中國經(jīng)濟(jì)帶來新動源。

要鼓勵、支持全民創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)發(fā)展，相關(guān)政策措施必須切實(shí)可行。為此，國務(wù)院常務(wù)會議明確要加大簡政放權(quán)力度并加大稅收支持，對月銷售額3萬元以下的小微企業(yè)也納入暫免征稅范圍，對中小微企業(yè)符合條件的先進(jìn)設(shè)備進(jìn)口免征關(guān)稅。這些優(yōu)惠政策頗為及時，符合中國著眼長遠(yuǎn)解決眼前問題的思路。

除了稅收支持和此前的注冊資本要求放松，隨著大眾創(chuàng)業(yè)的興起和中小微企業(yè)的增多，通過金融創(chuàng)新解決小微企業(yè)融資難，就顯得更為關(guān)鍵。

中國不是一個資金缺乏的市場，但資金在不同類型企業(yè)之間的分配存在失衡現(xiàn)象。國有企業(yè)依賴國家信用，占有大部分信貸資源，不少國企的信貸額度處于閑置狀態(tài)。有的國企事實(shí)上變成了資金“批發(fā)商”，部分信貸額度或與上下游中小或小微企業(yè)關(guān)聯(lián)，有的小微企業(yè)借此最終通過商業(yè)銀行解決了流動資金，但因?yàn)楸晦D(zhuǎn)了幾道手，資金成本大大增加。而由于歷史原因，大多數(shù)中小或小微企業(yè)很難具備商業(yè)銀行所需要的信用等級，也沒有足夠資產(chǎn)抵押，很難獲得商業(yè)銀行貸款。

中小微企業(yè)融資難，也有技術(shù)因素。金融監(jiān)管部門仍在設(shè)立中小銀行等方面做文章，或苦苦尋求政策放開、流動性開閘，并沒針對流動性不均衡，努力解決中小微企業(yè)的信用度衡量等問題，也沒有提出更切實(shí)的解決方案和金融產(chǎn)品。

解決體制問題需要時間，通過金融創(chuàng)新產(chǎn)品解決小微企業(yè)貸款難相對容易。比如，要解決中小微企業(yè)信用度相對難以辨別的難題，可以通過金融創(chuàng)新，調(diào)節(jié)大型企業(yè)與中小企業(yè)的流動性總量不平衡。再比如，從減少流動性閑置和流動性積壓入手，將大型國企的閑置信貸額度疏導(dǎo)到中小企業(yè)，在總量控制或不變的情況下，相應(yīng)擴(kuò)大社會真實(shí)流動性，切實(shí)降低中小企業(yè)融資成本并控制總體風(fēng)險。

中小微企業(yè)的經(jīng)營地位決定了，它們大多數(shù)存在成本較高和風(fēng)險較大問題。沒有金融機(jī)構(gòu)能夠向中小企業(yè)提供較便宜的資金，除非政府進(jìn)行補(bǔ)貼，或者讓銀行“承擔(dān)社會責(zé)任”。中小微企業(yè)由于沒有國家信用，只能按條條框框進(jìn)行資產(chǎn)抵押或者尋求擔(dān)保。這些中小企業(yè)即使通過了銀行審核，其利息和其他費(fèi)用也很高。更不要說，絕大多數(shù)中小企業(yè)根本無法通過審核，只能求助高利貸。

從宏觀層面看，小企業(yè)供應(yīng)方實(shí)際承擔(dān)著向大企業(yè)（采購方）提供大量無息流動資金貸款的責(zé)任。它們由于無法得到正常貸款，只能以高成本方式甚至高利貸方式獲得市場融資。這可稱為“弱勢貼息”。信用貼息和弱勢貼息壓在中小企業(yè)身上，它們飽受融資困境：要么是貸款利息大量腐蝕企業(yè)利潤，要么是無法融資而導(dǎo)致現(xiàn)金流斷裂，簡直是小企業(yè)的“融資懸崖”。

為此，金融創(chuàng)新可以做出貢獻(xiàn)。比如，上海等地嘗試的“復(fù)合式供應(yīng)鏈融資”就是一種可行的解決方案。中小微企業(yè)信用相對低，實(shí)力相對弱，在供應(yīng)鏈上就一定會有信用相對高和實(shí)力相對強(qiáng)的企業(yè)。如果采購方是大企業(yè)，其信用和實(shí)力都相對更強(qiáng)，只要不需要它們承擔(dān)更多的成本和風(fēng)險，它們會樂于參與有利于中小微企業(yè)的融資業(yè)務(wù)，這就可以嘗試復(fù)合式供應(yīng)鏈融資模式。其基本原理是：采購方收到貨物后，就可以采購方較強(qiáng)的信用作為金融機(jī)構(gòu)放款給供應(yīng)商的基礎(chǔ)，以對采購方的信用評估向供應(yīng)方提供成本（利息）較低的貸款。這將節(jié)約金融機(jī)構(gòu)對為數(shù)眾多的供應(yīng)商的審核成本，也降低了壞賬風(fēng)險損失，實(shí)際的融資成本和風(fēng)險都降低了。

經(jīng)金融機(jī)構(gòu)以較強(qiáng)信用的采購商（一家核心企業(yè)）的應(yīng)付賬款為審核依據(jù)，按實(shí)體貿(mào)易以較低的利息放貸給其供應(yīng)商（多家中小企業(yè)），同時確保法律規(guī)章和會計財務(wù)方面的安排不會構(gòu)成對采購商的負(fù)面影響，采購商到期支付應(yīng)付貨款沖抵。所以，可以產(chǎn)生較大的復(fù)合式融資“紅利”：沒有任何一方承擔(dān)更大成本和風(fēng)險，卻產(chǎn)生了一筆可以在供應(yīng)方和采購方之間進(jìn)行分享的資金盈余。在供應(yīng)鏈中有為數(shù)眾多的供應(yīng)商，金融機(jī)構(gòu)需要大量的執(zhí)行成本去開拓、審核、管理。所以需要有中介機(jī)構(gòu)，來承擔(dān)連接各個環(huán)節(jié)的信息、法律和相關(guān)服務(wù)的職能，以減輕銀行管理成本，擴(kuò)大融資服務(wù)規(guī)模。

類似“復(fù)合式供應(yīng)鏈融資”這樣的創(chuàng)新解決方案還有很多，均是扶持發(fā)展中小微企業(yè)可以嘗試的市場化的融資方式，它和更多融資模式一起，共同抒解中小微企業(yè)的資金難題，切實(shí)促進(jìn)企業(yè)的生存和發(fā)展。