金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)重要性分析

林匯

【摘要】在衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，納入金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)因素，文章簡要探討了以金融網(wǎng)絡(luò)模型為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)制，綜合評(píng)測了我國主要銀行系統(tǒng)重要性，同時(shí)進(jìn)一步分析了對機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性的影響原因。

【關(guān)鍵詞】網(wǎng)絡(luò)模型 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 政策

一、金融網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)度量：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線

（一）宏觀審慎政策下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

整個(gè)金融體系有可能完全或部分失去功能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為金融系統(tǒng)受到內(nèi)部傳染效應(yīng)或者外部共同沖擊的影響，產(chǎn)生的大面積金融機(jī)構(gòu)倒閉狀態(tài)。金融系統(tǒng)的穩(wěn)定狀態(tài)隨著時(shí)間的推移不斷發(fā)生著改變，整個(gè)金融系統(tǒng)在任意時(shí)間點(diǎn)上，存在著程度不同的、部分或全部功能喪失的可能。若整個(gè)金融系統(tǒng)在t時(shí)刻的狀態(tài)為st，系統(tǒng)狀態(tài)穩(wěn)定，損失率是0%，與其相反的cl為全危機(jī)狀態(tài)，該狀態(tài)下系統(tǒng)的損失率則是100%。T時(shí)刻內(nèi)，雖存在金融體系st變化為cl的概率，但概率較低。整個(gè)金融體系可能無法發(fā)揮功能的狀態(tài)又稱之為轉(zhuǎn)變的概率，將其定義成系統(tǒng)在t時(shí)刻的風(fēng)險(xiǎn)，用Pt表示，公式如下：Pt=P（st→c2|θ2），θt包括t時(shí)刻之前、及t時(shí)刻的信息。全系統(tǒng)的損失水平與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變化正向相關(guān)，在此，我們將代表其他因素的Xt及代表系統(tǒng)損失率的losst帶入公式中：Pt=P（st→c2|θ2）=f（losst，Xt），可以看出，影響Pt的主要因素是losst在一定的范圍內(nèi)，f（·）對losst的偏導(dǎo)數(shù)>0。在任意給定臨界條件下，金融危機(jī)或金融穩(wěn)定的離散變量可作為相應(yīng)的概率或損失。

（二）網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

很多因素都會(huì)引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而該風(fēng)險(xiǎn)主要源于：第一，源于某一類機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)傳染效應(yīng)，進(jìn)而喪失了整個(gè)系統(tǒng)功能；第二，如經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)等金融體系外沖擊造成的系統(tǒng)功能喪失與全系統(tǒng)波動(dòng)。從本質(zhì)上來看，2種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)誘因體現(xiàn)了整個(gè)系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性以及金融體系對抗外在風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)。在引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)過程中，體現(xiàn)出兩者共同作用、互相放大、互相誘發(fā)的特點(diǎn)。系統(tǒng)外部風(fēng)險(xiǎn)包括如資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)周期變化等共同沖擊。單一金融機(jī)構(gòu)在金融網(wǎng)絡(luò)中的行為會(huì)因關(guān)聯(lián)的機(jī)構(gòu)之間關(guān)系而影響到其他機(jī)構(gòu)，這時(shí)，會(huì)不斷放大系統(tǒng)損失。

（三）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線

在任意時(shí)點(diǎn)上，針對傳染誘因沖擊的不同，可獲得與之相對應(yīng)的系統(tǒng)損失率水平。如果在某一時(shí)點(diǎn)上獲取傳染效應(yīng)的沖擊，就形成系統(tǒng)損失率與沖擊強(qiáng)度的關(guān)系曲線，如圖1所示。圖中曲線中，系統(tǒng)損失率為縱坐標(biāo)，而沖擊的強(qiáng)度變化由曲線橫坐標(biāo)描述，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線方程如下：lossn，t=g（contagion-shockn，t），系統(tǒng)總損失率伴隨增加的違約機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷升高，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)所有機(jī)構(gòu)均處于違約條件，那么系統(tǒng)會(huì)徹底損失。不同的曲線與不同的金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)相對應(yīng)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線上的沒一點(diǎn)都對應(yīng)不同的銀行倒閉數(shù)量。實(shí)際金融系統(tǒng)的運(yùn)行過程中，發(fā)生極端事件的概率十分有限，如危機(jī)等。通過系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線，可分析每個(gè)時(shí)間點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

二、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的成本分擔(dān)

基于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線，分析金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在無共同沖擊環(huán)境下，由網(wǎng)絡(luò)傳染效應(yīng)程度決定。針對任意機(jī)構(gòu)，有兩種情況的外部性影響，第一，由其他機(jī)構(gòu)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件，但相互聯(lián)系的機(jī)構(gòu)對傳遞與擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的效果產(chǎn)生了影響，與此同時(shí)造成系統(tǒng)損失。

（一）對“直接貢獻(xiàn)”的衡量

按照金融網(wǎng)絡(luò)模型思路，以金融網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)來看整個(gè)金融系統(tǒng)，在金融網(wǎng)絡(luò)中，資金聯(lián)系存在于機(jī)構(gòu)之間，包括資金的流出與流入。在一定時(shí)間內(nèi)，整個(gè)金融體系也具備資金融通作用，既有機(jī)構(gòu)作為資金融入方，也有機(jī)構(gòu)作為資金的融出方。

（二）對“間接參與貢獻(xiàn)的”的度量

擴(kuò)散、傳遞系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的過程中所發(fā)揮的減緩或推動(dòng)作用體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)行為的外部效應(yīng)。如果某機(jī)構(gòu)加入，在系統(tǒng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件可能擴(kuò)散的范圍更為廣泛，且損失也相應(yīng)加大。在金融系統(tǒng)內(nèi)可以直接應(yīng)用夏普利值方法，因?yàn)樵谙到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的生成過程中，系統(tǒng)內(nèi)所有個(gè)體正處在合作狀態(tài)，機(jī)構(gòu)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)都有著各自的貢獻(xiàn)。應(yīng)用夏普利值方法的關(guān)鍵在于設(shè)定特征函數(shù)，在整個(gè)金融網(wǎng)絡(luò)任意子集中，該特征函數(shù)得到普遍適用。系統(tǒng)可按照直接貢獻(xiàn)衡量進(jìn)行設(shè)定，如果金融網(wǎng)絡(luò)中包括的銀行有n家，那么在n家銀行的所有2n個(gè)子集中，特征函數(shù)均為有效的。

三、銀行間支付結(jié)算數(shù)據(jù)的實(shí)證

在運(yùn)行的金融體系中，最具敏感和直接的反映就是支付結(jié)算數(shù)據(jù)，支付系統(tǒng)銀行間支付數(shù)據(jù)包括銀行間支票影像系統(tǒng)交易數(shù)據(jù)、銀行間小額支付結(jié)算數(shù)據(jù)、銀行間大額支付結(jié)算數(shù)據(jù)。在任意時(shí)點(diǎn)上，為了將外部沖擊強(qiáng)度變化有效反映出來，所以增加違約銀行的數(shù)量，并對每一對應(yīng)沖擊條件下的系統(tǒng)損失率進(jìn)行分別計(jì)算。經(jīng)過N次隨機(jī)抽樣，對系統(tǒng)損失平均值展開計(jì)算，可獲得系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線，該曲線與t時(shí)刻相對應(yīng)。要衡量直接貢獻(xiàn)，以金融網(wǎng)絡(luò)模型為基礎(chǔ)，對網(wǎng)絡(luò)交易總規(guī)模中每一銀行違約所帶來的全系統(tǒng)損失比進(jìn)行計(jì)算。在此，文章采用2010年3月至2013年11月的支付網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，沖擊測試幾家銀行的違約風(fēng)險(xiǎn)，如表1所示。

表1 銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)

銀行參與后，風(fēng)險(xiǎn)曲線之間差別使得系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變化，可以說，因銀行的參與，減少或增加了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從對各銀行系統(tǒng)重要性水平因素的影響來看，機(jī)構(gòu)自身參與金融活動(dòng)程度及流動(dòng)性情況都是決定銀行系統(tǒng)重要行水平的因素。如果金融機(jī)構(gòu)可替代性越強(qiáng)、關(guān)聯(lián)性越小、且流動(dòng)性杠桿越低，那么系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)也就相應(yīng)地越低，每家銀行在不同的時(shí)點(diǎn)上，貢獻(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總和并非與總體系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平相等。

四、結(jié)語

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)曲線將原有衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方法的缺陷有效彌補(bǔ)，間接參與和直接影響兩個(gè)方面體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對整個(gè)系統(tǒng)的影響，而間接參與和直接貢獻(xiàn)也是系統(tǒng)重要性水平的兩個(gè)部分，在對金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)重要性水平的影響上體現(xiàn)出網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)的作用機(jī)制。本文對以金融網(wǎng)絡(luò)模型為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散機(jī)制進(jìn)行簡要探討，綜合評(píng)測了我國主要銀行系統(tǒng)重要性。

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