中國人民銀行資產負債表解讀

崔家怡

【摘要】中央銀行的資產負債表是一個國家貨幣政策和經濟活動的最好反映，對商業(yè)、投資決策起到至關重要的作用。而它的資產負債表中的每一項業(yè)務都有好好分析的意義。我們通過解讀和分析2009年到2013年的貨幣當局資產負債表為例，分析當期貨幣政策及政府經濟活動。

【關鍵詞】中央銀行 資產負債表 經濟活動

一、引言

中央銀行資產負債表是中央銀行在履行職能時，其業(yè)務活動所形成的債權債務存量報表。中央銀行資產負債業(yè)務的種類、規(guī)模和結構，都綜合地反映在這張表上。它體現(xiàn)一個國家的宏觀經濟狀況，也是對一國經濟現(xiàn)狀進行分析和制定宏觀政策的重要依據。遂本人希望對中國人民銀行和美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的資產負債表進行解讀分析和對比，并提出一些自己的看法。

二、央行資產負債表管理的重要意義

（一）央行資產負債表管理使央行貨幣政策水平得到有效反映

央行通過運用多種貨幣政策工具實現(xiàn)貨幣政策目標，而其資產負債表則很全地反映了它大部分資產負債業(yè)務，所以貨幣政策的體現(xiàn)，是各個企業(yè)、個人了解、分析一國貨幣政策目標并制定自己未來發(fā)展決策的重要工具，是國家進行下一步貨幣政策決策的重要依據。真實、準確的反映貨幣政策信息是央行資產負債表管理的基本要求。加強央行資產負債表管理，能夠提高央行會計信息質量，完善信息披露，拓展資產負債表反映信息的廣度和深度，全方位、多層次的分析貨幣政策信息，進一步提高資產負債表管理的信息反映水平。提供業(yè)務決策信息是資產負債表管理更高層次的反映，資產負債表管理可以充分發(fā)揮資產負債表信息集中、數據充分的優(yōu)勢，通過資產負債表管理的溝通協(xié)調機制，為貨幣政策的制定和實施提供決策性信息。

（二）央行資產負債表管理是加強央行資產負債業(yè)務風險管理和防控的重要舉措

中央銀行在市場與經濟環(huán)境中履行調控、管理和服務職能，資產負債業(yè)務面臨多種風險。這些風險不僅具有典型的商業(yè)特點，還具有明顯的自身特點。金融危機爆發(fā)，央行在實施救助的過程中資產負債規(guī)模不斷擴大，央行資產負債業(yè)務面臨的風險水平增大，風險情況更為復雜。通過對資產負債表進行管理，站在資產負債表全局的高度，樹立宏觀審慎的管理理念，結合會計準則及資產負債項目的業(yè)務來源情況，對各類資產負債業(yè)務的風險敞口、風險容忍度及其所處的實際經濟金融環(huán)境進行分析，有針對性地采取相應措施，能夠使央行的財務風險敞口處于可控范圍之內，更好地服務于中央銀行的政策目標。

（三）央行資產負債表管理是實現(xiàn)從“被動反映”向“主動管理” 轉變的推動力

三、中國人民銀行資產負債表分析

央行資產負債表是分析貨幣供給和貨幣政策操作的基本框架。資產類主要包括三類：其一，是我國對外國的債權，即一些國外資產（即外匯儲備和其他國外資產），目前這一部分是央行資產負債表最大的一塊。其二是對我國政府的債權，而這種債權又分為兩大塊，一是財政借款，二是政府債券，這是一種證券化的債權，不會產生信用的過程。第三，對金融機構債權，主要表現(xiàn)為再貸款和再貼現(xiàn)的形式，依照對象不同也分為兩種，一是對存款類機構的債權，這部分資產的增加會產生信用創(chuàng)造過程；二是對非存款類機構的債權，這部分資產的增加不會產生信用創(chuàng)造。

負債類業(yè)務主要分為以下四類：第一‘基礎貨幣，包括流通中的現(xiàn)金和準備金，流通中的現(xiàn)金是央行對現(xiàn)金持有者的負債憑證，準備金是央行對商業(yè)銀行的負債。第二，央行票據，是央行對票據持有人的負債憑證，從這一點來說央行票據與現(xiàn)金并無差異，但由于其作為支付手段的功能較弱并不能算作貨幣。第三，政府存款，是央行對政府的負債。第四，其他，指自有資本和其他負債。

2009年至2013年貨幣當局資產負債表

單位：億元

（一）資產類項目分析

1.國外資產。中央銀行資產項目是中央銀行以貨幣資金收購的資產或放貸形成的債權。國外資產中的外匯項目反映貨幣當局持有的國家外匯儲備。2009至2013這五年期間，外匯儲備占款從17.51萬億元增加到27.22萬億元，有了很大幅度的增長，并且在這五年中一直呈增長趨勢。占總資產的比例從77%提高到80%，是我國中央銀行最主要的資產配置。

中央銀行貨幣黃金的含量一直保持在669.84的水平，并且由于貨幣黃金基數太小，所以在這五年中它占總資產比例基本保持在0的水平?？梢婞S金儲備已維持在了一個較為合適、穩(wěn)定的水平。中國已經是世界第一大黃金進口國，進口黃金需要多方考量，若對黃金投資過多可能師金價上升。

而由于歐債危機的不確定性，央行在2011年和2012年的其他國外資產大大減少。

2.對政府的債券。對其他存款性公司債權反映中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款和再貼現(xiàn)。再貸款和再貼現(xiàn)曾經是中央銀行主要的貨幣政策工具，但去現(xiàn)在它的作用降低并逐漸淡出。該項目金額雖然還有波動但已經逐漸穩(wěn)定，占總資產的比例也在2%范圍內的波動中穩(wěn)定在了4%。

對其他金融性公司債權包括中央銀行對其他金融機構如資產管理公司信托投資公司發(fā)放的信用貸款和債券回購?，F(xiàn)在，我國人民銀行對其他金融性公司的債權債權數據逐年減少。占總資產的比例也穩(wěn)步從4%下降到3%。1999至2005年期間，中央銀行向信達、長城、華融、東方四家資產管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購國有商業(yè)銀行的不良資產，導致該項目金額大幅度增長。

3.總資產。從2009年到2013年之間，總資產金額以平均每年兩千多億元的速度穩(wěn)定上升，主要增加在外匯儲備這一項目上。

（二）負債類項目分析

1.儲備貨幣，這個項目反映的是央行投放社會的基礎貨幣存量。其中，“貨幣發(fā)行”這個項目反映的是正在社會各界流通著的現(xiàn)金存量，包括其他存款性公司的“庫存現(xiàn)金”以及在金融系統(tǒng)之外的“流通中現(xiàn)金”（M0）。是中央銀行準備長期持有一種作為國際清償力的貨幣。是政府為維持本國貨幣匯率能隨時動用的對外支付或干預外匯市場的一部分國際清償能力。在2009年至2013年五年中，儲備貨幣金額從143589.00億元逐年增長到2013年的271023.09億元，占總負債的比例從63%增長到80%，是中國人民銀行負債項目的最主要部分。

2.不計入儲備貨幣的金融性公司存款。不計入儲備貨幣的金融性公司存款這個項目反映的是金融性公司在央行的除了“儲備貨幣”存款之外的其他存款。這些存款的增加與基礎貨幣的投放無關，也與派生存款的增加無關。不計入儲備貨幣的金融性公司存款每年都在增加，但其絕對數太小，則所占總負債比例不大，最后穩(wěn)定在1300億元左右。

3.發(fā)行債券。中央銀行債券是為調節(jié)金融機構多余的流動性，而向金融機構發(fā)行的債務憑證。

是央行的一種主動負債業(yè)務，其發(fā)行對象主要是國內金融機構。其發(fā)行時可以回籠基礎貨幣，到期時則體現(xiàn)為基礎貨幣的投放。

發(fā)行目的有二：減少商業(yè)銀行的超額儲備，調節(jié)貨幣供應量；以此作為公開市場操作的工具之一。

發(fā)行債券后，商業(yè)銀行購買中央銀行債券，超額準備金減少從而可貸資金減少，最終貨幣供應量減少。

央行在總負債不變的情況下改變了負債結構；商業(yè)銀行在資產總量不變的情況下改變了資產結構。

4.國外負債。國外負責包括對非居民的所有本國貨幣和外幣的負債，如從國外銀行的借款、對外國貨幣當局的負債、使用基金組織的信貸額和國外發(fā)行的債券等。外國負責從2009年的761.71億元增加到2013年的2088.27億元。因為經濟全球化，每個國家之間的經濟聯(lián)系都越來越緊密。我們的國外負債就是別國對我們的外匯儲備。對外資產負債表，即國際投資頭寸表可以為一個國家或地區(qū)衡量自身的涉外經濟風險狀況提供基礎信息，是衡量這種風險的重要方法。所以我覺得對外負債的增加源于近年來人民幣匯率的穩(wěn)定和中國未來經濟發(fā)展的美好前景。

5.政府存款。央行是政府的銀行，履行代理國庫的只能。政府存款項目主要反映財政部門在央行賬上的存款。需要注意的是，只有在央行賬上財政存款的變動，才會對基礎貨幣構成投放或者收縮，而商業(yè)銀行所吸收的財政性存款規(guī)模變化則不構成基礎貨幣吞吐。貨幣當局的政府存款主要包括三個項目：地方政府存款、中央政府存款和商業(yè)銀行劃來財政性存款。從歷史平均占比來看，中央政府存款占比高達60%左右，地方政府存款、商業(yè)銀行劃來財政性存款占比分別為25%、15%左右。

我國的政府存款在2009年至2013年這五年間分別是：21226.36億元、247277.32億元、22733.66億元、20753.27億元和28610.60億元。雖然一直在上下波動，但總體呈現(xiàn)上升趨勢。則可以看出國庫比較富余。

又因為，政府存款也叫各級財政部門代表本級政府掌管和支配的一種財政資產。財政性存款主要是財政金庫款項和政府財政撥給機關單位的經費以及其他特種公款等。財政性存款就是中央國庫存款，屬于隨時從商業(yè)銀行繳存的，財政存款和流動性就和蹺蹺板一樣，一邊多了，另一邊就少。則財政的流動性也在波動中變小。

四、總結

從2009年到2013年的中國人民銀行資產負債表來看，這五年中國經濟發(fā)展比較穩(wěn)定。外匯儲備連年上升，為了保持金價穩(wěn)定，所以黃金儲備五年保持不變。對政府的債權逐年減少同時政府存款中年增加，可見現(xiàn)在財政略有盈余。而國外負債增加體現(xiàn)經濟全球化的進程，同時體現(xiàn)中國經濟比原來穩(wěn)定。儲蓄貨幣增加，則與居民、企業(yè)存款相關，而自2008年以后，中國人民銀行法定存款準備金率沒有再次上調過但儲蓄貨幣還在增加，則說明居民、企業(yè)的儲蓄增加了。無論從何種情況來看，都可以看到中國經濟現(xiàn)狀已經步入正軌并且趨于穩(wěn)定。這便是央行資產負債表所提供的信息。

參考文獻

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