PPTV許下新年首愿：A股上市

藍(lán)齊

PPTV在“賣身”3個月后的首度亮相中就許下豪言，與之相映成趣的是公司CEO陶闖一襲西服、大紅領(lǐng)結(jié)加上滿臉的笑容。

2014年1月8日，在2014年的媒體資源推介會上，陶闖對外界介紹說，2014年P(guān)PTV將專注跨屏聯(lián)播、娛樂互動以及王牌體育內(nèi)容，還將攜手蘇寧共同開拓OTT產(chǎn)業(yè)鏈。而在會后的媒體溝通環(huán)節(jié)，陶闖表示，鑒于2014年國內(nèi)A股上市公司政策松動，PPTV不排除在國內(nèi)上市的可能。

去年10月，蘇寧云商聯(lián)合聯(lián)想控股旗下弘毅投資對PPTV進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)大換血，同一時間，陶闖借機(jī)完成了從一家境外資本控股企業(yè)到內(nèi)資控股企業(yè)的轉(zhuǎn)變，這為其在A股上市掃清了阻礙。此前，日本軟銀是其大股東。依據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，境內(nèi)注冊公司若想在A股上市，無境外戰(zhàn)略投資是硬性規(guī)定之一。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，與推出智能電視終端的愛奇藝、樂視等視頻網(wǎng)站的發(fā)展策略不同，PPTV希望借助蘇寧的銷售渠道進(jìn)行智能手機(jī)和平板電腦的預(yù)裝，以便快速占領(lǐng)市場。

但值得注意的是，視頻行業(yè)在經(jīng)歷了頻繁的合縱連橫后，PPTV已被擠出第一陣營，用戶的接受程度大不如前。此時的PPTV若想敘述一個資本故事，恐怕還需要一些助力，而攜手蘇寧，則有希望在資本市場制造一個圓滿的“故事”，或許能為其增加資本籌碼，但其自身的發(fā)展空間仍是取勝的關(guān)鍵。

PPTV借力玩逆襲

PPTV在與蘇寧攜手之時，其視頻業(yè)務(wù)已全面覆蓋網(wǎng)頁、PC端和移動端，并且開始向互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域發(fā)展。據(jù)其提供的數(shù)據(jù)顯示，日均覆蓋用戶達(dá)3092萬人，活躍用戶則超過3.4億，日均播放時長1930萬小時，綜合指標(biāo)位居業(yè)內(nèi)第二。數(shù)據(jù)雖然亮麗，但在視頻業(yè)整體版權(quán)、帶寬成本居高不下、行業(yè)整體燒錢的大環(huán)境中，PPTV處境日益“艱難”。

2012年底，PPTV曾宣稱在該年度年底達(dá)到盈虧平衡，但蘇寧發(fā)布的公告則顯示，2013年1-7月，PPTV實現(xiàn)營收3.2億元，凈虧損為6500萬元。

2013年10月28日，蘇寧聯(lián)合弘毅投資向PPTV戰(zhàn)略投資4.2億美元，其中蘇寧約投入2.5億美元（約合15.2億元），持有PPTV聚力44%的股份，成為第一大股東；弘毅資本是聯(lián)想控股旗下公司，投資1.7億美元（約合10.4億元），占股32%。這是蘇寧迄今為止最大的一筆戰(zhàn)略投資，也是繼優(yōu)酷視頻合并土豆網(wǎng)之后，中國在線視頻市場上的第二大投資項目。不過，針對當(dāng)初軟銀投資PPTV時高達(dá)7億美元的估值，蘇寧此次的開價表明PPTV的整體市值已然縮水。

蘇寧對此次投資有自身的考慮。蘇寧云商副董事長孫為民曾表示，與PPTV合作，有助于蘇寧搶占互聯(lián)網(wǎng)的多屏入口。陶闖則認(rèn)為，最終接受蘇寧和弘毅的原因，則是它們的合作“沒有任何大吃小的問題”，PPTV仍是獨立運營的團(tuán)隊。如此，兩家合作是水到渠成、各取所需的結(jié)果。

據(jù)PPTV官方介紹，按PPTV現(xiàn)有的經(jīng)營成本比例，在接受的4.2億美元資金中，60%以上會用作購買網(wǎng)絡(luò)帶寬以及視頻內(nèi)容；在與蘇寧旗下蘇寧易購的合作方面，PPTV網(wǎng)站與蘇寧易購后臺數(shù)據(jù)的打通對接工作正在進(jìn)行。

不過，有投資界分析人士認(rèn)為，蘇寧和弘毅的聯(lián)合投資中的大部分資金可能被日本軟銀等投資機(jī)構(gòu)套現(xiàn)，實際留給PPTV的現(xiàn)金并不多。對于外界的疑慮，孫為民稱，只要未來PPTV按照雙方認(rèn)可的業(yè)務(wù)方向發(fā)展，“無論需要多少資金蘇寧都會支持”。言外之意即“PPTV無需為資金緊張或煩惱”。

一位視頻企業(yè)高管對《IT時代周刊》說，即便有了蘇寧的資本，PPTV仍然難以撼動愛奇藝和優(yōu)酷土豆在視頻行業(yè)的優(yōu)勢地位，但這筆投資卻是蘇寧布局互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字消費內(nèi)容市場的重要一步。對正在積極向“云商”模式轉(zhuǎn)型的蘇寧而言，未來包括視頻在內(nèi)的數(shù)字消費內(nèi)容與實體商品和服務(wù)同等重要，收購PPTV可以彌補這一方面的短板。

值得一提的是，弘毅投資實為聯(lián)想控股系成員，這也可能意味著，與弘毅投資同屬聯(lián)想控股旗下子公司的聯(lián)想集團(tuán)可能存在與蘇寧、PPTV在內(nèi)容上的合作可能。2012年，在董事長楊元慶的主導(dǎo)下，聯(lián)想集團(tuán)啟動了“四屏合一”（智能手機(jī)、平板電腦、PC和智能電視）的戰(zhàn)略，其中智能電視無疑需要有可堪借力的內(nèi)容平臺。

此外，根據(jù)蘇寧、弘毅和PPTV的計劃，此次三方合作將首先打通PPTV互聯(lián)網(wǎng)用戶和蘇寧的會員服務(wù)，通過蘇寧提供的各類生活服務(wù)建立對PPTV用戶人群的深度認(rèn)知；PPTV則在其龐大的用戶規(guī)?；A(chǔ)之上，借助蘇寧與弘毅資金、線上電商和線下零售的渠道資源，以及家電和3C產(chǎn)業(yè)鏈中的行業(yè)優(yōu)勢，進(jìn)一步大力發(fā)展和布局移動、家庭、PC視頻終端。

與蘇寧共謀OTT業(yè)務(wù)

在2013年12月，工信部發(fā)放了首批虛擬運營商牌照，蘇寧云商不在此列，但分析認(rèn)為它們很有可能在第二批名單中獲得牌照。這將使PPTV更加容易搭載智能家庭視頻軟硬件產(chǎn)品和服務(wù)，以及聯(lián)手蘇寧深度拓展OTT業(yè)務(wù)。

以傳統(tǒng)家電零售起家的蘇寧，近來年一直忙于向服務(wù)商轉(zhuǎn)型，其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的動作更是頻繁。2012年底收購垂直電商網(wǎng)站紅孩子，蘇寧完成了電子商務(wù)的布局，并推行線上線下同價策略。去年，蘇寧云商大力發(fā)展的蘇寧易購上線易付寶等與阿里淘寶系及其支付寶相抗衡，在電子商務(wù)市場一決雌雄的決心昭然若揭。同年推出零成本入駐的網(wǎng)絡(luò)銷售開放平臺——蘇寧云臺。拿下基金支付結(jié)算許可，進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域；與中國聯(lián)通、中國電信簽署了移動通信業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)售協(xié)議，涉足虛擬運營商。

對蘇寧而言，收購PPTV能讓其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)更加多元化，從而更好地?fù)屨蓟ヂ?lián)網(wǎng)的流量入口，豐富數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品，打造更全面的互動購物體驗。據(jù)本刊記者了解，在蘇寧首屆O2O購買物上，蘇寧與PPTV首次開展合作，除了4天的店面視頻互動直播團(tuán)購、市場推廣的雙方導(dǎo)流外，聯(lián)合開展購彩電送機(jī)頂盒的“客廳風(fēng)暴行動”，更是將兩家合作的優(yōu)勢互補體現(xiàn)出來。

蘇寧的意圖顯然并非僅限于借PPTV在視頻領(lǐng)域攻城略地?！皬埥鼥|的策略是轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)，從家電的銷售代理到電商，但最大的問題是轉(zhuǎn)型還需要打造出和其他對手不同的地方?！卑阶稍兛偨?jīng)理張毅說，“對蘇寧而言，數(shù)字娛樂視聽業(yè)務(wù)是一個相當(dāng)重要卻又完全陌生的新領(lǐng)域?！?/p>

對此，陶闖表示，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入了生活體驗服務(wù)階段：第一個是數(shù)字娛樂，即視頻；第二個是電商，蘇寧線上電商的布局已基本完成，它的下一個目標(biāo)應(yīng)該包括數(shù)字娛樂領(lǐng)域。“PPTV和蘇寧的合作方式有很多，比如PPTV將實現(xiàn)多屏完整結(jié)合，并且更加注重一體化的家庭視頻解決方案。”他說道。

事實上，電商與網(wǎng)絡(luò)視頻結(jié)合存在著很大商機(jī)，通過數(shù)據(jù)系統(tǒng)將前后臺用戶數(shù)據(jù)聯(lián)通，建立大數(shù)據(jù)下的用戶電商行為分析，能夠在視頻廣告、視頻購物等多方向上發(fā)展新的營收模式。另外，蘇寧超過1600家線下門店將傳遞PPTV的視頻服務(wù)，PPTV也將幫蘇寧構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)化門店系統(tǒng)，并將給蘇寧開放平臺電商商家提供廣告營銷服務(wù)。獨立電商觀察員魯振旺就認(rèn)為，PPTV可以為蘇寧發(fā)展視頻購物和數(shù)字消費做鋪墊，從而建立一個完整的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈。

上市愿望或受掣肘

有了資本的助力以及產(chǎn)業(yè)鏈的布局，PPTV接下來的步子可以邁得更遠(yuǎn)，上市計劃也就再度提上議程。

“我們成為一家內(nèi)資控股的企業(yè)，完全符合國內(nèi)上市的條件。這也是當(dāng)初我們引入蘇寧和弘毅投資的原因之一?！碧贞J稱。

A股不允許外資企業(yè)上市，這是A股對候選上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的硬性規(guī)定。而經(jīng)過蘇寧和弘毅的此次出資，具有外資背景的軟銀、德豐杰、藍(lán)馳等主要的早期機(jī)構(gòu)投資者在PPTV的股份，或被完全收購，或被稀釋至微不足道。

而在今年，A股上市的條件有所松動。依據(jù)證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定，國內(nèi)意欲A股上市公司將不必再滿足“連續(xù)三年盈利”的條件，也可遞交IPO申請。分析人士認(rèn)為，政策發(fā)生改變將會對互聯(lián)網(wǎng)公司敲開A股上市大門起到促進(jìn)作用。PPTV這樣虧損的企業(yè)距離上市的時間越來越近。在此之前，視頻企業(yè)僅樂視網(wǎng)一家成功在A股上市，早前暴風(fēng)影音也曾遞交IPO申請。

“國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很難實現(xiàn)連續(xù)3年盈利，限于國家以往規(guī)定，很多互聯(lián)網(wǎng)公司遠(yuǎn)赴海外淘金?！碧贞J指出，“預(yù)計3個月內(nèi)，證監(jiān)會或?qū)⒐夹碌膰鴥?nèi)新股發(fā)行制度，即由審批制更改為注冊制，這在一定程度上利好發(fā)展中的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)?！?/p>

但是，這并不意味著PPTV上市之路能一帆風(fēng)順。易觀國際分析師張颿稱，PPTV想要在A股上市面臨的最大問題仍然是制度審核，首先必須將公司做到盈利，不能繼續(xù)虧損。“要做到這點也不難，可以通過砍掉不必要的業(yè)務(wù)和節(jié)省開支實現(xiàn)。但節(jié)省開支一般意味著減少內(nèi)容購買，內(nèi)容又是視頻行業(yè)的核心?！?/p>

扮靚PPTV財報足以讓陶闖傷神，此外，PPTV未來的成長空間也可能成為其登陸A股的主要障礙。

易觀智庫近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年第3季度，優(yōu)土、愛奇藝和搜狐視頻分列中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場廣告收入的前三，PPTV僅名列第六。在“前三法則”（用戶只能記住任何行業(yè)的前3名品牌）的背景下，此時的PPTV，要想被資本市場認(rèn)可，還需要做更多努力。