財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)運行問題探討

張軼文

摘要：貨幣政策與財政政策是國家兩大重要宏觀調(diào)控政策，二者的協(xié)調(diào)配合是保障宏觀調(diào)控效果和現(xiàn)代市場經(jīng)濟有序運行的必要條件。為保持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行，財政政策和貨幣政策既要根據(jù)經(jīng)濟形勢的需求致力于各自目標(biāo)的實現(xiàn)，又要注重協(xié)同配合，形成政策合力，更好地服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 財政政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)配合

一、財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

（一）財政政策和貨幣政策的制定各自為政，缺乏全局觀念。本來財政和銀行都是代表國家根本利益的職能部門，應(yīng)把經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定置于第一位。但現(xiàn)實的財政政策和貨幣政策基本上都是以本部門的經(jīng)濟利益為基點、依托自己的宏觀調(diào)控目標(biāo)和機制而制定。而對兩大政策相互關(guān)系和影響、尤其是對兩大政策的相互抵觸可能導(dǎo)致的后果缺乏權(quán)衡；財政和金融部門之間也缺乏穩(wěn)定的溝通機制，致使兩大政策的搭配方式和調(diào)控力度很難準(zhǔn)確把握，乃至出現(xiàn)逆向調(diào)節(jié)和相互抵觸。

（二）財政調(diào)控能力弱化，金融調(diào)控獨木難支。改革開放以來，我國的財政規(guī)模不斷萎縮，財力日趨困窘，年財政收入占GDP的比重逐年下降，致使財政調(diào)控缺少必要的物力基礎(chǔ)，調(diào)控功能難以有效發(fā)揮。而金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展，富集了足夠的財力，因而也就順理成章地承擔(dān)起了本不屬于自己職責(zé)范圍的事情，如國有企業(yè)的過度負(fù)債等，其結(jié)果是商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量劣化，嚴(yán)重影響商業(yè)銀行的正常運作。

（三）財政與銀行職能錯位，影響兩大政策的配合。長期以來，財政和銀行關(guān)系不順，使調(diào)控職能相互錯位，影響配合績效。（1）財政資金信用化和信貸資金財政化并存。銀行擠占大量財政資金，使財政直接增支或減收，干擾了財政的調(diào)控效果。財政擠占銀行資金也日趨嚴(yán)重。（2）銀行代行財政宏觀調(diào)控職能，突出表現(xiàn)在用銀行貸款維持虧損企業(yè)運轉(zhuǎn)和代行社會公共保障職能。（3）通常貨幣政策側(cè)重總量控制，財政政策更適于結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著國民收入分配結(jié)構(gòu)的根本變化，銀行信貸資金成為社會投資的資金主源，銀行承擔(dān)總量和結(jié)構(gòu)調(diào)控職能，但其成效并不顯著，結(jié)構(gòu)矛盾不但沒能有效解決，反而日趨突出。

二、財政政策和貨幣政策目標(biāo)的沖突表現(xiàn)

從長期目標(biāo)看，我國財政政策和貨幣政策的主要目標(biāo)各異。兩者都承擔(dān)了促進經(jīng)濟增長的重要職能，但兩者的目標(biāo)缺乏明確的界定。從階段特征分析，財政政策目標(biāo)正在試圖降低與經(jīng)濟冷熱的相關(guān)性；貨幣金融體系所擔(dān)負(fù)的經(jīng)濟增長“發(fā)動機”的功能也需要向經(jīng)濟增長“穩(wěn)定調(diào)節(jié)器”的功能轉(zhuǎn)變。這種過渡使得各個政策目標(biāo)內(nèi)部自身就存在著協(xié)調(diào)和銜接的問題，表現(xiàn)到貨幣政策和財政政策目標(biāo)的沖突上會愈發(fā)明顯。

三、財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合對策建議

（一）建立和完善規(guī)劃、財政、銀行的配合機制，優(yōu)化國家宏觀調(diào)控體系。要通過國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃對財政政策和貨幣政策進行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)。包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)、財政赤字和金融不良資產(chǎn)的定期跟蹤測算、財政金融穩(wěn)定性的預(yù)安排、財政金融政策和操作工具進行互動效率評估和化解金融不良債務(wù)安排等。財政政策要在促進經(jīng)濟增長、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能。貨幣政策要在保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟總量平衡方面發(fā)揮作用，健全貨幣政策傳導(dǎo)機制。

（二）適度調(diào)整財政政策和貨幣政策工具的運用領(lǐng)域。財政政策要以國債手段為主轉(zhuǎn)向以稅收和財政貼息手段為主刺激總需求，實現(xiàn)職能的轉(zhuǎn)換。財政政策必須加快其公共財政職能的轉(zhuǎn)型和建設(shè)，加大對教育、公共衛(wèi)生、社會保障、收入調(diào)整的投入力度，要在優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要功能；實現(xiàn)稅收政策逐步走向中性，避免對包括銀行在內(nèi)的微觀主體的行為扭曲，加大對金融創(chuàng)新的稅收支持，同時，運用稅收工具和制定分紅政策擠壓壟斷企業(yè)的超額利潤，通過轉(zhuǎn)移支付增加公共產(chǎn)品供給，提高居民的消費；還應(yīng)研究稅收政策，抑制房地產(chǎn)投機行為，抑制房價的進一步攀升。

（三）發(fā)揮國債的經(jīng)濟調(diào)節(jié)作用，構(gòu)建合理的政策性金融體系。強化國債市場的貨幣政策功效，重新定位國債市場的發(fā)行目標(biāo)，從目前單純?yōu)樨斦I資轉(zhuǎn)向重點為中央銀行貨幣政策提供市場依托。增加債券品種，完善國債期限結(jié)構(gòu)，既要增加一年期以下的短期國債發(fā)行，還要適當(dāng)增加十年期以上長期國債的發(fā)行，逐步形成長、中、短期限的合理布局。政府要從一般競爭性的領(lǐng)域退出，而對于屬于公共財政范疇和政府存在缺位的領(lǐng)域要加大投入力度。

構(gòu)建合理的政策性金融體系。一是明確政策性金融的政策性目標(biāo)及其與商業(yè)性金融業(yè)務(wù)的邊界，合理、清晰地界定政策性目標(biāo)，劃分政策性金融的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和范圍，確定政策性金融與其他商業(yè)性金融的邊界。二是建立政策性金融機構(gòu)、財政、企業(yè)等相關(guān)主體之間的風(fēng)險共擔(dān)機制和對于政策性業(yè)務(wù)風(fēng)險的利益補償機制，形成政策性金融機構(gòu)行使其業(yè)務(wù)功能時與相關(guān)企業(yè)、商業(yè)性金融機構(gòu)以及財政部門間的風(fēng)險共擔(dān)機制。三是按照市場化運作的基本要求，建立科學(xué)合理的績效評價體系，客觀評價政策性金融機構(gòu)的目標(biāo)實現(xiàn)程度、經(jīng)營管理水平和專業(yè)人員的資金運作水平等，確保政策性目標(biāo)的實現(xiàn)。

（四）充分發(fā)揮國庫現(xiàn)金管理的作用。一是根據(jù)財政預(yù)算收支活動規(guī)模結(jié)合信貸投放節(jié)奏、宏觀經(jīng)濟運行情況，安排各時點國庫現(xiàn)金管理的操作規(guī)模和頻率，適時適度增加國庫現(xiàn)金管理操作規(guī)模；二是繼續(xù)進行商業(yè)銀行定期存款的滾動操作，在國庫現(xiàn)金回收的同時實現(xiàn)國庫現(xiàn)金的投出，減少現(xiàn)金管理操作本身對貨幣市場的影響；三是根據(jù)實際調(diào)整質(zhì)押物的品種和質(zhì)押率，可把信用度高的央行票據(jù)等納入質(zhì)押品范圍，滿足國庫現(xiàn)金管理發(fā)展對質(zhì)押品的需要，提高商業(yè)銀行參與的基礎(chǔ)性和積極性。

（五）適度調(diào)整財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重心。1998—2009年兩大政策中積極財政政策發(fā)揮了主動、核心的作用。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制不斷完善，以及我國加入WTO后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，兩大政策配合的重心要從以財政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。資本流動性越大，財政政策的作用越小，而貨幣政策的作用越大。在改革開放日益擴大的進程中，資本流動性越來越大。因此貨幣政策應(yīng)發(fā)揮主要的作用，而財政政策予以配合。通過貨幣政策所體現(xiàn)的資源配置，實現(xiàn)以資源效率為主，兼顧機會公平原則。

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