科技創(chuàng)新離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資

牛祿青

當(dāng)前，我國(guó)正在實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)創(chuàng)新中國(guó)。國(guó)家主席習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，就是要推動(dòng)以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新，堅(jiān)持需求導(dǎo)向和產(chǎn)業(yè)化方向，堅(jiān)持企業(yè)在創(chuàng)新中的主體地位，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和社會(huì)主義制度優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，形成新的增長(zhǎng)動(dòng)力源泉，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)內(nèi)外實(shí)踐表明，科技創(chuàng)新不僅離不開(kāi)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和民眾的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，而且離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資一方面可以解決科技成果轉(zhuǎn)化及其產(chǎn)業(yè)化的資金短缺問(wèn)題，另一方面可以促進(jìn)科技創(chuàng)新體系和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化制度功能體系的建立和完善，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本優(yōu)化配置和社會(huì)民生改善。

風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)美國(guó)高科技革命

美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)和科技強(qiáng)國(guó)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)源地和風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的“領(lǐng)頭羊”。英國(guó)前首相撒切爾夫人曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“歐洲在高科技及其產(chǎn)業(yè)方面落后于美國(guó)，并不是由于歐洲的科技水平低下，而是由于歐洲在風(fēng)險(xiǎn)投資方面落后于美國(guó)10年。”

美國(guó)許多知名高科技企業(yè)如微軟、英特爾、蘋(píng)果、谷歌、思科、數(shù)字設(shè)備、雅虎、亞馬遜、Facebook等公司發(fā)展的初期都有風(fēng)險(xiǎn)資本的扶持，風(fēng)險(xiǎn)投資為這些企業(yè)的高速發(fā)展提供了巨大的推動(dòng)力。

美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資助推美國(guó)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)變革，大概經(jīng)歷了幾個(gè)階段：首先在20世紀(jì)60年代末和70年代初，整個(gè)IT行業(yè)從晶體管發(fā)展到集成電路，涌現(xiàn)了許多半導(dǎo)體公司，英特爾和AMD就在這時(shí)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。到了70年代中后期，又出現(xiàn)一批IT公司獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，例如蘋(píng)果等，第一批做PC、軟件的企業(yè)都是從此開(kāi)始的。

到了20世紀(jì)80年代，風(fēng)投開(kāi)始投向網(wǎng)絡(luò)和通訊設(shè)備，這時(shí)候思科誕生了。上世紀(jì)90年代初，開(kāi)始出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司，首先是以雅虎為代表，之后又出現(xiàn)谷歌、Facebook等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。這期間風(fēng)投對(duì)TMT領(lǐng)域的投資非?；钴S，除了這個(gè)主流以外，從90年代開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也投了一些清潔科技公司，包括新能源、能源儲(chǔ)存、節(jié)能環(huán)保以及新材料等，到2000～2005年時(shí)達(dá)到高潮。還有一個(gè)領(lǐng)域是健康醫(yī)療，1998～2000年，美國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)資金從14億美元上升至43.9億美元。2000年以后，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度滑坡，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投資金占資金總額的比例卻大幅上升，2004年達(dá)到46.3億美元。2006 年第3季度開(kāi)始，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本在生命科學(xué)領(lǐng)域的投資首次超過(guò) IT 行業(yè)，成為風(fēng)險(xiǎn)投資的第一大行業(yè)，2007 年依然延續(xù)了這一趨勢(shì)。

北極光風(fēng)險(xiǎn)投資基金創(chuàng)始人鄧鋒認(rèn)為，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展跟高科技極其相關(guān)，這些風(fēng)險(xiǎn)投資公司推動(dòng)了高科技革命，甚至可以說(shuō)沒(méi)有風(fēng)投就沒(méi)有硅谷，反過(guò)來(lái)也可以說(shuō)，沒(méi)有硅谷就沒(méi)有風(fēng)投，風(fēng)投的方式跟硅谷的創(chuàng)業(yè)精神是很相關(guān)的，比如允許失敗、靠大學(xué)資源。鄧峰還發(fā)現(xiàn)，美國(guó)真正有品牌的風(fēng)險(xiǎn)投資有兩個(gè)特點(diǎn)：一個(gè)是投早期;另一個(gè)是非常專業(yè)化，不單單是投錢，最關(guān)鍵的是幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)快速發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)投資催生中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)崛起

2014年9月19日上午，中國(guó)電子商務(wù)巨頭阿里巴巴（Alibaba）在美國(guó)紐交所上市，融資341.25億美元，創(chuàng)造了美國(guó)IPO融資額之最，市值高達(dá)2314億美元，成為僅次于谷歌的世界第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，舉世矚目。

而阿里巴巴今天的輝煌離不開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)投資的助力。14年前，那是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非常早期的階段，孫正義旗下的軟銀就對(duì)當(dāng)時(shí)還處于初創(chuàng)時(shí)期的阿里巴巴投資2000萬(wàn)美元，現(xiàn)在隨著阿里巴巴的上市，這一投資額已經(jīng)爆炸式增長(zhǎng)至500億美元。

除了阿里巴巴，十多年來(lái)在風(fēng)險(xiǎn)投資的幫助下，中國(guó)成長(zhǎng)了一大批知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高科技企業(yè)，并成功在境外上市，譬如早期的新浪、搜狐、網(wǎng)易、騰訊、百度、攜程等，以及2010年上市的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和今年五月上市的京東商城。

其中，還有很多海外留學(xué)生回國(guó)發(fā)展，創(chuàng)辦高科技公司。譬如亞信科技創(chuàng)始人田溯寧、百度董事長(zhǎng)李彥宏、中星微電子董事長(zhǎng)鄧中翰、空中網(wǎng)總裁楊寧、北極光鄧鋒、網(wǎng)訊創(chuàng)始人朱敏、攜程網(wǎng)創(chuàng)始人沈南鵬、展迅通信總裁武平等。他們給國(guó)內(nèi)帶回了大批風(fēng)險(xiǎn)投資，創(chuàng)造了企業(yè)在中國(guó)發(fā)展、在海外融資的新模式。這種融資方式，極大地催化了科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長(zhǎng)，推動(dòng)了國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)的發(fā)展，并促進(jìn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

此外，在中國(guó)的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的掌門人基本是海歸，例如IDG資深合伙人熊曉鴿、鼎暉國(guó)際創(chuàng)投基金董事長(zhǎng)吳尚志、賽富亞洲投資基金首席合伙人閻焱、紅杉基金中國(guó)合伙人沈南鵬、金沙江創(chuàng)業(yè)投資董事總經(jīng)理丁健、美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)董事總經(jīng)理張穎、北極光創(chuàng)投基金創(chuàng)始合伙人鄧鋒、北斗星投資基金董事總經(jīng)理吳立峰、啟明創(chuàng)投創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理鄺子平、德克薩斯太平洋集團(tuán)合伙人王兟等。而且，國(guó)內(nèi)大部分風(fēng)險(xiǎn)投資都是通過(guò)海歸或海歸工作的外企帶進(jìn)國(guó)內(nèi)的。這些投資促進(jìn)了國(guó)內(nèi)對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的熱情，促進(jìn)了一大批海歸企業(yè)和國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的進(jìn)步。

風(fēng)險(xiǎn)投資的天性與科技創(chuàng)新息息相關(guān)

風(fēng)險(xiǎn)投資與科技創(chuàng)新猶如硬幣的兩面，具有相互依賴和相互作用的統(tǒng)一性。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。

從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向蘊(yùn)藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。

從風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展歷史來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)投資從成立之初就是以中小企業(yè)為投資對(duì)象，特別是高科技中小企業(yè)，因?yàn)楦呖萍计髽I(yè)擁有巨大增值潛力的無(wú)形資產(chǎn)但缺乏運(yùn)作資金，從而給風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)了巨大的獲利空間。風(fēng)險(xiǎn)投資與高科技中小企業(yè)的融合符合了高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。

風(fēng)險(xiǎn)投資主要著眼于種子期和早期階段，而這個(gè)階段是科研項(xiàng)目的發(fā)明者或創(chuàng)新者為了驗(yàn)證其創(chuàng)意的可行性，投入資金進(jìn)行技術(shù)試制和開(kāi)發(fā)的階段。創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的失敗率很高，大約是70%。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與正好能對(duì)創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行“雪中送炭”，對(duì)沖巨大的不確定性。

此外，風(fēng)險(xiǎn)投資是以獲取利潤(rùn)退出企業(yè)為目的，而非控制企業(yè)。當(dāng)企業(yè)通過(guò)上市或者兼并等方式使企業(yè)價(jià)值急劇增長(zhǎng)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)出賣股權(quán)等方式退出企業(yè)，實(shí)現(xiàn)盈利。企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者和經(jīng)營(yíng)者，更加青睞企業(yè)的控制權(quán)，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資者與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之間可以形成一種默契，雙方實(shí)現(xiàn)精誠(chéng)合作，共同促進(jìn)企業(yè)的成長(zhǎng)。

為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展方式，我國(guó)應(yīng)大力發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，設(shè)立各級(jí)創(chuàng)業(yè)投資基金;引導(dǎo)民營(yíng)產(chǎn)業(yè)資本積極參與風(fēng)險(xiǎn)投資;構(gòu)建完善的創(chuàng)投金融服務(wù)體系;完善相關(guān)政策法規(guī)環(huán)境;加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的培養(yǎng)。