看衰美國(guó)經(jīng)濟(jì)的論調(diào)是錯(cuò)誤的

約翰·普倫德

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，Quintain Estates & Development PLC地產(chǎn)董事長(zhǎng)，《金融時(shí)報(bào)》專(zhuān)欄作家。

人們公認(rèn)，2014年的世界將是一個(gè)多極世界。很多人相信，美國(guó)是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的受害者，因此其實(shí)力和影響力，都在不可避免地衰落。然而，未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)事件，可能會(huì)拋出一些證據(jù)，消除當(dāng)前盛行的一些衰落論調(diào)，特別是在美國(guó)國(guó)內(nèi)。

的確，我們很容易看衰這個(gè)世界超級(jí)大國(guó)。美國(guó)在政治方面運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，2013年，決策者愿意圍繞財(cái)政懸崖問(wèn)題采取邊緣政策，險(xiǎn)些造成主權(quán)違約，就無(wú)比清楚地證明了這點(diǎn)。奧巴馬政府無(wú)法針對(duì)敘利亞采取果斷行動(dòng)，這證明了美國(guó)實(shí)力日漸衰退。公共部門(mén)債務(wù)高企，進(jìn)一步損害了美國(guó)的行動(dòng)能力。美國(guó)的政治階層已被華爾街銀行家收買(mǎi)，其效率和懷疑程度，自科西莫·德·美第奇（Cosimo de Medici）買(mǎi)斷15世紀(jì)羅馬教皇權(quán)力以來(lái)就從未見(jiàn)過(guò)。

然而，言辭更激烈的美國(guó)自我批評(píng)者，往往未能以相對(duì)視角看待問(wèn)題。畢竟，美國(guó)沒(méi)有面臨中國(guó)和日本現(xiàn)在遭遇的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的嚴(yán)重問(wèn)題。確實(shí)，美國(guó)存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，但與歐洲在能源、勞動(dòng)力和銀行業(yè)市場(chǎng)所遭遇的問(wèn)題相比，可謂小巫見(jiàn)大巫。同樣重要的是，全球越來(lái)越多的國(guó)家，正出現(xiàn)如美國(guó)眾所周知的收入分配不公的問(wèn)題。

美國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他大型發(fā)達(dá)國(guó)家。自此次金融危機(jī)以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度方面，美國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于歐洲和日本，央行的非傳統(tǒng)舉措已開(kāi)始退出。

在經(jīng)過(guò)兩年的財(cái)政緊縮后，美國(guó)現(xiàn)在的預(yù)算赤字不到2010年的一半，這是與美國(guó)可能衰落論調(diào)相關(guān)的重要一點(diǎn)，因?yàn)楦鼮閺?qiáng)大的公共財(cái)政，是向全球投射實(shí)力的關(guān)鍵。同時(shí)，美國(guó)住房市場(chǎng)正在復(fù)蘇，越來(lái)越多的跡象表明企業(yè)信心增強(qiáng)。未來(lái)一年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)全速前進(jìn)，但其表現(xiàn)將好于其他主要工業(yè)國(guó)。

有趣的是，全球市場(chǎng)實(shí)事求是地認(rèn)同了美國(guó)的相對(duì)實(shí)力。美元兌全球其他貨幣匯率在2013年結(jié)束時(shí)上漲，鑒于美國(guó)國(guó)會(huì)在財(cái)政問(wèn)題上表現(xiàn)出的不負(fù)責(zé)任態(tài)度，這一成績(jī)并不小。令這一點(diǎn)更為引人注目的，是2013年全球?qū)Π踩Y產(chǎn)的需求有所減弱——?dú)W洲央行（ECB）在穩(wěn)定歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)上越來(lái)越成功，導(dǎo)致2013年歐元兌美元匯率上漲4.3%。

實(shí)際上，此次金融危機(jī)的一個(gè)重要結(jié)果是，它鞏固了美元在危機(jī)中作為全球最受追捧的價(jià)值儲(chǔ)存手段的作用。盡管美國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)管理存在缺陷，但美國(guó)仍是全球安全資產(chǎn)的最主要供應(yīng)者，因?yàn)樵谖磥?lái)多年內(nèi)，歐洲、中國(guó)或日本都不可能提供能真正替代美元的貨幣。

美國(guó)還成為了高質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最主要供應(yīng)者。自2009年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）流動(dòng)性創(chuàng)造的推動(dòng)，美國(guó)股市按絕對(duì)值計(jì)算上漲了80%，而全球股市僅上漲30%左右。納斯達(dá)克（Nasdaq）較2007年最高點(diǎn)高出40%。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)占全球股市市值的47.8%。在這么高市場(chǎng)水平上，美國(guó)股市的未來(lái)股本回報(bào)率將降低，但其相對(duì)表現(xiàn)的強(qiáng)勁，說(shuō)明根源不僅僅在于央行注資。

長(zhǎng)期而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一些不利因素。誰(shuí)也不應(yīng)忽視，人口統(tǒng)計(jì)狀況惡化，導(dǎo)致債務(wù)積壓?jiǎn)栴}加深的可能性。但我們應(yīng)再次以相對(duì)眼光來(lái)看待這個(gè)問(wèn)題。日本和歐洲的人口統(tǒng)計(jì)狀況也不那么樂(lè)觀，同時(shí)，中國(guó)的情況更不容樂(lè)觀——由于其獨(dú)生子女政策，中國(guó)人口老齡化速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家的正常水平。

就整個(gè)新興市場(chǎng)來(lái)看，許多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)發(fā)展得更強(qiáng)健了，外部賬戶(hù)更強(qiáng)勁、外匯儲(chǔ)備更充足。資本流入的構(gòu)成近年開(kāi)始向相對(duì)穩(wěn)定的外國(guó)直接投資（FDI）傾斜。但對(duì)那些嚴(yán)重依賴(lài)資本流入的新興經(jīng)濟(jì)體而言，情況在好轉(zhuǎn)之前會(huì)變得更糟。對(duì)那些在滾轉(zhuǎn)短期債務(wù)方面遭遇困難的國(guó)家而言，最好的希望是資本外逃帶給它們足夠的觸動(dòng)，促使它們推行結(jié)構(gòu)性改革。

的確，我們正處在一個(gè)多極世界，不管是從地緣政治，還是從美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位長(zhǎng)期下滑的角度來(lái)說(shuō)。人民幣將增強(qiáng)其在跨境交易中的作用（盡管可能不是作為儲(chǔ)備貨幣），但這將是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。2013年表明，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力向新興市場(chǎng)傾斜的說(shuō)法有夸張之嫌。在美國(guó)國(guó)會(huì)將回到極端愚蠢做法的警告之下，這一主題可能會(huì)在2014年繼續(xù)存在，但美國(guó)實(shí)力衰落的說(shuō)法，也將被視為嚴(yán)重夸大其詞。