套期保值在建筑業(yè)降本增效的應(yīng)用

張?zhí)m英

【摘 要】 材料費(fèi)用占建筑工程總成本的50%～80%，應(yīng)用期貨等衍生金融工具對(duì)材料費(fèi)用進(jìn)行套期保值操作，鎖定材料采購價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，將是建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的一個(gè)新的有效手段。

【關(guān)鍵詞】 建造業(yè)；套期保值；降本增效

建筑企業(yè)的施工成本中，材料費(fèi)用占工程總成本的比例為50%～80%左右，如何更加合理有效地實(shí)現(xiàn)材料費(fèi)用的降本增效管理，在很大程度上決定著施工工程為企業(yè)帶來的利潤(rùn)水平。除傳統(tǒng)的各種開源節(jié)流的方式外，應(yīng)用期貨等衍生金融工具進(jìn)行套期保值操作，鎖定材料采購價(jià)格或結(jié)算價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，將是建筑企業(yè)實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)利潤(rùn)的有效手段。

一、套期保值的含義

套期保值，是指企業(yè)為規(guī)避商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量的變動(dòng)。

通俗地講，套期保值是在現(xiàn)貨與期貨之間、近期合約與遠(yuǎn)期合約之間建立的一種對(duì)沖機(jī)制，以使價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度的金融工具之一。最常見的套取保值是利用期貨市場(chǎng)相同或相近的商品品種，在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)進(jìn)行到期月份相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反的買、賣操作。

二、套期保值在建筑業(yè)的應(yīng)用舉例

中國(guó)的期貨市場(chǎng)發(fā)展較晚，因其高風(fēng)險(xiǎn)而讓大眾望而卻步。但對(duì)于有實(shí)際商品交易需求的企業(yè)來說，期貨市場(chǎng)的套期保值功能主要是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。目前期貨市場(chǎng)可用于建筑業(yè)套期保值的商品品種，主要有鋼材、銅、鋁、pvc、纖板、瀝青、玻璃，品種相近的有鐵礦等。具體來說，對(duì)鋼材的套期保值可選擇螺紋鋼和線材，有大量電纜采購需求的企業(yè)和工程可選擇銅，裝飾類公司可選擇玻璃，路橋工程可適當(dāng)對(duì)瀝青進(jìn)行套期保值。對(duì)于有國(guó)際業(yè)務(wù)的建筑集團(tuán)公司來說，還可以利用外匯市場(chǎng)等進(jìn)行匯率套期保值。

應(yīng)用舉例：

甲建筑集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱“甲公司”）2014年1月承接了一項(xiàng)總價(jià)包干的鋼結(jié)構(gòu)工程，合同額15000萬元、工期2年，其中鋼構(gòu)件的用量12000噸，金額約10000萬元，占整個(gè)工程量的66.67%。由于前期基礎(chǔ)建設(shè)及土建施工，鋼結(jié)構(gòu)施工建設(shè)主要集中在2014年8月到2015年5月。甲公司有自有加工基地，材料采購?fù)度爰庸て陂g主要為2014年7月到2015年4月。2014年1月線材等鋼材價(jià)格處于歷史低谷，為4000元/噸，甲公司場(chǎng)地有限，明知鋼材價(jià)格較低，卻不能以大量現(xiàn)款購買大批鋼材存放。不考慮現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)的基差及其他相關(guān)稅、費(fèi)等。有以下幾種情況及獲利結(jié)果比較如下：

1.甲公司不進(jìn)行套期保值操作，一年后鋼材價(jià)格持續(xù)走高，平均價(jià)格達(dá)到4350元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)多投入成本=（4000-4350）*12000=-420萬元。甲公司因價(jià)格上漲利潤(rùn)減少420萬元。

2.甲公司不進(jìn)行套期保值操作，一年后鋼材價(jià)格依舊低迷，平均價(jià)格為3920元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)少投入成本=（4000-3920）*12000=96萬元。甲公司因價(jià)格下跌利潤(rùn)增加96萬元。

3.甲公司在期貨市場(chǎng)建立套期保值頭寸，一年后鋼材價(jià)格持續(xù)走高，平均價(jià)格達(dá)到4350元/噸，甲公司分別以均價(jià)3980的價(jià)格買入2014年7月、9月、11月及2015年1月、3月的期貨合約，共12000噸，到期賣出平倉均價(jià)4380元。現(xiàn)貨市場(chǎng)利潤(rùn)減少420萬元不變，期貨市場(chǎng)獲利=（4380-3980）*12000=480萬元。按12%的期貨保證金制度，投入保證金及浮動(dòng)盈虧保障資金850萬元，按3%的一年期存款利率計(jì)算，資金成本25.5萬元，公司總體利潤(rùn)增加=480-420-25.5=34.5萬元。

4.甲公司在期貨市場(chǎng)建立套期保值頭寸，一年后鋼材價(jià)格依舊低迷，平均價(jià)格為3920元/噸。甲公司分別以均價(jià)3980的價(jià)格買入2014年7月、9月、11月及2015年1月、3月的期貨合約，共12000噸，到期賣出平倉均價(jià)3950元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)利潤(rùn)增加96萬元不變，期貨市場(chǎng)虧損=（3920-3980）*12000=72萬元。按12%的期貨保證金制度，資金成本25.5萬元，公司總體利潤(rùn)增加=96-72-25.5=1.5萬元。

從以上的對(duì)比分析結(jié)果可以看出，套期保值業(yè)務(wù)能大大降低價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來的利潤(rùn)波動(dòng)。目前很多套期保值分析注重基差的影響，而忽略了套期保值的資金占用成本。如果套期保值只是在期貨市場(chǎng)進(jìn)行開倉平倉操作，基差的實(shí)際影響是比較小的，但投入到套期保值業(yè)務(wù)的資金，應(yīng)該考慮相應(yīng)的資金成本。

總之，一些成熟的大中型建筑施工企業(yè)可以利用集中采購平臺(tái)等，進(jìn)行材料現(xiàn)貨買賣的同時(shí)，適時(shí)適量地參與相應(yīng)材料期貨交易，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最大限度緩解價(jià)格上漲帶來的成本壓力。但是鑒于套期保值作為一種金融產(chǎn)品本身即帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以建筑企業(yè)在進(jìn)行實(shí)際操作前要先充分了解期貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，熟練掌握期貨市場(chǎng)的交易方法和交易技巧，同時(shí)制定合理規(guī)范的套期保值方案，以避險(xiǎn)而非投機(jī)的心態(tài)正確運(yùn)用期貨等衍生金融工具，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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