企業(yè)適度負債經(jīng)營問題的探討

引言：目前很多國內(nèi)外的企業(yè)都選擇了負債經(jīng)營方式，負債在一定條件下能為企業(yè)帶來利益，同時也伴隨著潛在的風(fēng)險。那么如何規(guī)避負債經(jīng)營的風(fēng)險進而讓負債經(jīng)營給企業(yè)帶來利潤最大化，本文就此問題進行粗淺的討論及合理解決策略的建議。

一、企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢

資金就像是一個企業(yè)體內(nèi)的血液，如果沒有資金那么這個整體將無法運轉(zhuǎn)。在競爭日益激烈的市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的正常運營，設(shè)備技術(shù)的改良創(chuàng)新，企業(yè)規(guī)模的擴大再建，都需要大量的資金，如果僅憑自己手中的資金將很難維持正常的營運開支，這樣不但不能使企業(yè)機制靈活運轉(zhuǎn)反而會束縛住自己的手腳，因此負債經(jīng)營的出現(xiàn)不僅可以有效利用社會的閑散資金，同時也為企業(yè)注入了更多的活力，只要企業(yè)能夠合理控制負債數(shù)量并靈活使用，便會給企業(yè)帶來更廣闊的發(fā)展前景。

二、企業(yè)負債經(jīng)營潛在的風(fēng)險

（一）持續(xù)增長的負債最終會導(dǎo)致財務(wù)危機

企業(yè)債務(wù)增加了壓力，因為本金和利息支付是企業(yè)必須承擔的合同義務(wù)。如果企業(yè)無法償還，可能面臨財務(wù)危機，財務(wù)危機將會增加企業(yè)的成本，減少企業(yè)的現(xiàn)金流。財務(wù)危機的成本可分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)費用，企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)人放棄資產(chǎn)的所有權(quán)過程中所發(fā)生的法律費用、律師和顧問費用。直接成本是顯而易見的，但宣布破之前產(chǎn)企業(yè)可能造成財務(wù)危機的間接成本。例如，由于企業(yè)債務(wù)能力和服務(wù)質(zhì)量問題，放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)，供應(yīng)商可以拒絕提供商業(yè)信用，公司可能會失去大量的優(yōu)秀員工。所有這些間接成本不直接為企業(yè)現(xiàn)金支付，但給企業(yè)帶來的負面影響是巨大的。隨著企業(yè)債務(wù)的增加，影響會越來越大。

（二）負債經(jīng)營將面臨利率變動的風(fēng)險

如果在負債償還期間，當社會經(jīng)濟正處于通貨膨脹，貸款利率的增長則會導(dǎo)致企業(yè)資金成本的增加，利息的支出加大，企業(yè)收益減少，那么負債經(jīng)營的企業(yè)將陷入困境，給企業(yè)正常的運行和發(fā)展帶來嚴重的影響。

（三）過度負債有可能會引起股東和債權(quán)人之間的代理沖突

債權(quán)人投資的前提是自身利益的安全性，就需要被投企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險是可預(yù)測的并且在一定的范圍之內(nèi)。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中股東往往會投資高風(fēng)險項目，如果項目成功，債權(quán)人卻只能獲得固定的利息和本金，其余的收入屬于股東，由此實現(xiàn)股東財富從債權(quán)人轉(zhuǎn)讓。如果高風(fēng)險項目失敗，就要由股東和債權(quán)人一起承擔，而債權(quán)人的損失將遠遠超過股東的損失。盡管債務(wù)是一個強大的來解決機構(gòu)管理者和股東之間的沖突的工具之一，但它也加深了股東和債權(quán)人之間的代理沖突，甚至降低企業(yè)價值。

三﹑合理控制企業(yè)負債經(jīng)營風(fēng)險的策略

（一）合理選擇企業(yè)負債的來源

對于企業(yè)負債經(jīng)營，一般都應(yīng)提前做好風(fēng)險預(yù)測，掌握負債經(jīng)營能給企業(yè)帶來什么程度的報酬與風(fēng)險。目前我國企業(yè)負債的途徑一般有以下幾種：1、銀行借款，在我國向銀行借款依然還是企業(yè)的首選方式，但對于貸款額度較大的企業(yè)來說，銀行貸款卻會受到一定的限制。2、向資金市場拆借。是通過資金市場將一些企業(yè)的閑散資金集中起來，通過金融機構(gòu)將這些籌集的閑散資金借給需要短期使用的企業(yè)，但一般成本較高所以借用時間相對會短。3、發(fā)行企業(yè)債券。通過發(fā)行企業(yè)債券來吸收新的股東，速度快數(shù)額也大，但如果對外發(fā)行，到期可能會產(chǎn)生高額的資金成本所以對于發(fā)展前景不明朗的企業(yè)來說，一定要慎用。4、引進資金。在綜合分析考慮匯兌的因素之上，再決定是否引進資金，盡量降低企業(yè)成本，也不能盲目借貸。所以，企業(yè)在借貸的時候，應(yīng)該合理搭配資金借貸，保證企業(yè)到期有錢可還，避免還款過于集中。

（二）按需舉債，量力而行

對于負債的取得，某些企業(yè)可能會只看到眼前的利益，卻將日后的債務(wù)成本拋于腦后，由于借入資金需要償還并且還有時間上的斷層，這樣就會讓企業(yè)盲目而沒有顧忌，最后造成企業(yè)虧本破產(chǎn)。因此，應(yīng)該考慮以下幾方面因素。1.行業(yè)因素。對于可合理利用負債來抵扣稅前利潤的高稅率行業(yè)，可以適當提高自己的負債額度。對于處于發(fā)展緩慢，產(chǎn)品的研發(fā)需要大量時間和費用的企業(yè)，負債可能在短期內(nèi)不會為企業(yè)帶來足夠的權(quán)益資本收益的企業(yè)來說應(yīng)該減少負債的使用。對于具有行業(yè)優(yōu)勢，如壟斷或龍頭企業(yè)的公司來說，經(jīng)營穩(wěn)定，可以相對提高負債額度。2.宏觀經(jīng)濟環(huán)境。當經(jīng)濟蕭條，社會購買力下降時，企業(yè)收益固然不好，因此應(yīng)該避免負債。當經(jīng)濟繁榮，市場需求旺盛，企業(yè)可以適當負債以加速企業(yè)發(fā)展。3.償債能力。企業(yè)負債的規(guī)模應(yīng)當以自身償債的能力為依據(jù)，償債能力通常以短期、長期負債能力和現(xiàn)金流量的分析來決定企業(yè)負債的能力。

（三）當機立斷，靈活避險

為企業(yè)降低風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)該合理制定降低風(fēng)險的機制。如果企業(yè)由于資金匱乏，那么企業(yè)就應(yīng)該通過促銷打折等方法積極減少庫存產(chǎn)品回收成本減。在企業(yè)要投建固定資產(chǎn)或者革新技術(shù)的情況下應(yīng)適當提取稅前風(fēng)險補償金。在企業(yè)長期經(jīng)營中累計過多應(yīng)收賬款時，應(yīng)派專人專組進行回收，保證企業(yè)資金的充足。良好的社會形象也是企業(yè)的一項無形資產(chǎn)，在企業(yè)發(fā)展穩(wěn)健順利的時候，應(yīng)該適當為自己塑造形象，多做公益事業(yè)，堅定公平誠信的企業(yè)原則，提升自身影響力，吸引更多投資者的目光，使企業(yè)做強做大。

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（作者單位：吉林財經(jīng)大學(xué)）

作者簡介

蔡穎（1988-），女，吉林財經(jīng)大學(xué)研究生，會計專業(yè)。