匯率失調(diào)、居民收入效應(yīng)對貿(mào)易擴(kuò)張的影響

江奇睿

內(nèi)容摘要：本文實證研究揭示，從影響期限和影響結(jié)構(gòu)兩維度看，基于兩國居民收入差距所測算的兩國居民相對收入因素對中美兩國之間貿(mào)易擴(kuò)張的影響近似于匯率失調(diào)對中美兩國貿(mào)易擴(kuò)張的影響。

關(guān)鍵詞：貿(mào)易擴(kuò)張 匯率干預(yù) 相對收入

研究背景

已有研究中，Brayton and Tinsley（1996）和Levin et al（1997）分別提出美國模型（FRB/US）、全球模型（FRB/Global），對國家出口貿(mào)易進(jìn)行研究并指出，長期來看一國的實際出口受到出口目標(biāo)國家的GDP和實際匯率的顯著影響。沙文兵（2010）通過在構(gòu)建中國與G7國家季度貿(mào)易面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上采用廣義矩估計方法對出口影響因素進(jìn)行分析，研究結(jié)論指出G7國家的實際GDP疲軟、股票指數(shù)的下行及人民幣實際匯率的上升顯著的抑制了我國出口貿(mào)易的增長，而同期其他的因素對出口的影響并不顯著。雖然居民收入水平作為商品需求的核心要素，但在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中對居民收入與貿(mào)易擴(kuò)張之間關(guān)聯(lián)的直接研究并不多見。依據(jù)局部均衡理論分析，Grossman（1956）、Revenge（2002）研究認(rèn)為，基于對外貿(mào)易的進(jìn)口競爭會引致各國尤其是發(fā)達(dá)國家內(nèi)部就業(yè)分布顯著改變，基于競爭均衡的國際貿(mào)易勢必會引致一國出口部門的擴(kuò)張和進(jìn)口部門的收縮，故而，勞動力就會呈現(xiàn)出向出口部門集聚的現(xiàn)象。而這種勞動力的遷徙必定會引致國內(nèi)居民收入分布的改變。余珊萍（2005）針對10個貿(mào)易國的2000-2003年度貿(mào)易數(shù)據(jù)的研究指出，匯率波動性增加與我國出口之間的關(guān)系在統(tǒng)計上并不顯著。李增廣（2009）研究認(rèn)為，金融危機(jī)直接或間接的通過價格效應(yīng)（匯率變動引致的相對幣值變化）、收入效應(yīng)（出口目標(biāo)國的居民實際收入）、政策效應(yīng)和預(yù)期效應(yīng)影響我國出口貿(mào)易規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

從已有的研究可以看出，在國際貿(mào)易領(lǐng)域中針對匯率失調(diào)和居民收入對一國貿(mào)易擴(kuò)張的影響的研究并沒有得到直接體現(xiàn)，尤其是居民收入效應(yīng)，多數(shù)研究間接的集中于一國居民收入基礎(chǔ)上分析貿(mào)易和收入之間的引致性關(guān)聯(lián)?；镜纳唐饭┬枥碚摫砻鳎鳛槌隹趪瓦M(jìn)口國的居民對可貿(mào)易商品均存在一定需求，其需求行為引起貿(mào)易商品的競爭需求基礎(chǔ)，在此基礎(chǔ)上的居民相對收入決定直接影響到貿(mào)易商品在兩國之間的分配，而這種分配效應(yīng)勢必影響到貿(mào)易國之間的貿(mào)易擴(kuò)張或收縮。

研究設(shè)計

（一）變量設(shè)定的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

貿(mào)易擴(kuò)張變量。本文在選取國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中刻畫一國對外貿(mào)易程度的一國凈出口變量（NE）作為分子的基礎(chǔ)上，同時為了更好的測量一國貿(mào)易擴(kuò)張程度，選取貿(mào)易國雙方的進(jìn)出口總額（Total）作為分母，利用二者比值捕捉一國貿(mào)易擴(kuò)張程度（TE），其具體表達(dá)式為：，則可知TE∈[-1，1]，并且隨著TE的增加表明該國貿(mào)易逐漸擴(kuò)張。

匯率失調(diào)變量。匯率失調(diào)是指現(xiàn)實客觀實際運(yùn)行的匯率對理想均衡匯率的偏離。結(jié)合我國匯率實際運(yùn)行狀況，本文沿用人民幣對美元的匯率作為現(xiàn)行匯率（ER），同時利用HP濾波法得到其潛在匯率（ERT），并通過公式：，計算出相對潛在匯率缺口用以捕捉匯率失調(diào)（MER）因素。

居民收入因素。雖然針對國際貿(mào)易的研究很少直接研究居民收入和貿(mào)易擴(kuò)張之間的關(guān)聯(lián)，對于從貿(mào)易雙方的居民相對收入角度研究居民收入和貿(mào)易擴(kuò)張二者關(guān)系的研究更為少見，但不可否認(rèn)貿(mào)易雙方居民收入構(gòu)成了對貿(mào)易商品的基本有效需求。因此本文在考慮控制增長發(fā)展水平的基礎(chǔ)上，選取貿(mào)易參與國居民人均GDP收入衡量參與國居民收入水平。并通過公式計算出相對居民收入（RRI），其中，RRI表示相對居民收入水平借以捕捉本文居民收入因素，RIE表示出口國居民收入水平，RII表示進(jìn)口國居民收入水平，其中RRI∈（-1，1）。則當(dāng)RRI<0時表明出口國居民收入低于進(jìn)口國居民收入，繼而出口國對貿(mào)易商品的有效需求低于進(jìn)口國，在一定程度上有利于出口增加，可能促進(jìn)一國貿(mào)易擴(kuò)張；反之亦反。

（二）模型設(shè)定及樣本數(shù)據(jù)的選取

一方面，貿(mào)易擴(kuò)張會引致匯率水平的波動和一國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)而引起該國居民收入水平的波動；另一方面匯率水平波動和一國經(jīng)濟(jì)增長也會引起該國貿(mào)易擴(kuò)張。同時結(jié)合我國實際情況，從2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。而這種匯率制度的核心特征之一就是：政府相機(jī)干預(yù)。而政府干預(yù)的存在更是引致了貿(mào)易與匯率之間內(nèi)生性存在。因此為了避免內(nèi)生性存在引起傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)計量方法偏誤，從而更好的刻畫變量之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，我們建立向量自回歸（VAR）模型為貿(mào)易擴(kuò)張、匯率失調(diào)及居民收入要素之間內(nèi)生動態(tài)關(guān)聯(lián)關(guān)系提供一個嚴(yán)密的計量分析框架。本文選取中美兩國1990-2011年度相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本。數(shù)據(jù)來自于CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫及對應(yīng)年度的《中國統(tǒng)計年鑒》。

實證分析

（一）基本統(tǒng)計描述分析

本文首先對關(guān)鍵變量的基本統(tǒng)計分布規(guī)律進(jìn)行描述分析，由表1可知，樣本期間內(nèi)中美兩國凈出口呈現(xiàn)右偏分布并且波動幅度較大；貿(mào)易擴(kuò)張程度呈現(xiàn)尖峰左偏分布狀態(tài)并且其波動幅度較小，在一定程度上表明中國對美國出口的較為集中的擴(kuò)張傾向；從兩國居民收入分布規(guī)律來看，以美元標(biāo)注的人均GDP衡量的我國居民收入近似尖峰右偏分布，其整體遠(yuǎn)小于美國居民收入水平，但是波動幅度小于美國居民收入波動幅度，同時美國居民收入近似正態(tài)分布；同時從相對居民收入分布看，呈現(xiàn)尖峰分布，其右偏分布略小于我國居民收入偏度，遠(yuǎn)大于美國居民收入偏度，其波動幅度趨于穩(wěn)定；從匯率失調(diào)程度來看，以相對匯率缺口衡量的匯率失調(diào)呈現(xiàn)顯著尖峰分布態(tài)勢，其波動幅度很大，在一定程度上表明匯率失調(diào)是中美兩國貿(mào)易的常態(tài)。

（二）相關(guān)檢驗及回歸分析

依據(jù)經(jīng)典計量經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論，為了避免計量模型的可能存在的偽回歸，我們根據(jù)樣本數(shù)據(jù)特點和計量模型的內(nèi)在要求，首先對變量序列進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗，由單位根檢驗結(jié)果來看，在5%的顯著水平上，序列數(shù)據(jù)在計量意義上是平穩(wěn)的。我們從計量意義上契合VAR模型內(nèi)在要求，對變量之間是否存在因果關(guān)系進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗。從檢驗結(jié)果來看，貿(mào)易擴(kuò)張、匯率失調(diào)及相對居民收入水平其P值遠(yuǎn)小于0.05顯著水平，表明三者之間在計量意義上存在顯著的Granger因果關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合VAR模型的內(nèi)在要求，我們依據(jù)AIC及SBIC信息最小化準(zhǔn)則對聯(lián)立系統(tǒng)方程滯后階數(shù)進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果表明系統(tǒng)方程在滯后4階時最優(yōu)。在相關(guān)模型擬合優(yōu)度檢驗的基礎(chǔ)上，本文利用STATA12.0進(jìn)行擬合回歸，回歸結(jié)果摘錄如表2。endprint