石油行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

鄒永芳　楊帆

摘要：在油價(jià)不斷上漲的背景下，石油行業(yè)的發(fā)展成為人們關(guān)注的主題之一，同時(shí)也是廣大投資喜歡投資的對(duì)象。本文主要是基于對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，運(yùn)用事實(shí)和演繹法，分析石油行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，找出其存在的問題，希望對(duì)廣大投資者有一定的幫助。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；毛利率；市盈率；存貨；公司估值

1、財(cái)務(wù)報(bào)表的概念和內(nèi)容

財(cái)務(wù)報(bào)表是根據(jù)日常會(huì)計(jì)核算資料編制的、總括地反映上市公司在一定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況和一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果和理財(cái)過程的報(bào)告文件，至少包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等報(bào)表，是公司所有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的綜合反映，是反映公司實(shí)力的一面鏡子，它將整個(gè)上市公司的財(cái)務(wù)信息融合在幾張簡(jiǎn)單的報(bào)表里，這也就是我們?cè)谶M(jìn)行證券投資時(shí)為什么要分析它的原因。下面介紹一下主要的報(bào)表及其內(nèi)容：

1.1資產(chǎn)負(fù)債表。資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益金額及其結(jié)構(gòu)情況。從資產(chǎn)負(fù)債表中，我們能得到公司資產(chǎn)質(zhì)量的狀況和短、長(zhǎng)期的償債能力及利潤(rùn)分配能力，從而得知這家公司的基本生產(chǎn)能力和潛力。作為一位理性的投資者，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的有效分析是很重要的。

1.2利潤(rùn)表。利潤(rùn)表是反映上市公司在一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，記錄了公司實(shí)現(xiàn)的收入、發(fā)生的費(fèi)用、應(yīng)計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失。投資者通過對(duì)利潤(rùn)表的分析，能直觀地看到上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，從而有助于投資者分析評(píng)價(jià)該公司的盈利能力及投資潛力。

1.3現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表是反映上市公司在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括其各項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入、流出情況，從而能讓投資者清楚地知道公司的現(xiàn)金流和資金周轉(zhuǎn)的能力。眾所周知，上市公司的現(xiàn)金流是非常重要的，如果一家上市公司的利潤(rùn)很多，我們不能根據(jù)這個(gè)來下決定購(gòu)買它的股票，還要看它的應(yīng)收賬款的多少和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的充裕程度。

隨著我國(guó)金融業(yè)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的不斷成熟，投資者對(duì)證券投資越來越感興趣。身邊越來越多的人開始買賣基金、股票和債券等金融產(chǎn)品，但是對(duì)于如何能長(zhǎng)久地獲利，人們心中可能并沒有一個(gè)勞永逸的策略。那么，首先來看一下國(guó)內(nèi)外專家對(duì)于證券投資策略的研究與探討。

2、石油行業(yè)的分析

2.1國(guó)內(nèi)石油行業(yè)發(fā)展的環(huán)境分析。我國(guó)的石油資源稀缺，主要依靠國(guó)外的石油進(jìn)口。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和汽車行業(yè)的發(fā)展，人們對(duì)石油的需求越來越大，原油的供給也越來越不足。面臨著強(qiáng)大的能源需求，中國(guó)的石油行業(yè)發(fā)展具有一定的潛力。

2.2國(guó)內(nèi)對(duì)石油行業(yè)的壟斷情況。目前，中石油、中石化、中海油原油產(chǎn)量占比超過90%。雖然國(guó)家鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入石油行業(yè)，但是石油行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，所以短期內(nèi)，沒有國(guó)家的支持，民營(yíng)企業(yè)是很難吃到這塊蛋糕的。由此可知，國(guó)內(nèi)石油行業(yè)的壟斷情況在短期內(nèi)是不會(huì)被打破的。

3、如何分析石油行業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表

上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是獲得其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最直接的途徑，但是會(huì)計(jì)科目也是非常之多的。在看有關(guān)政策投資的書時(shí)，書中的要點(diǎn)也是非常之復(fù)雜。那么，財(cái)務(wù)報(bào)表中的哪些指標(biāo)是我們做投資策略的關(guān)鍵，怎樣分析財(cái)務(wù)報(bào)表？

3.1應(yīng)收占款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款是指公司賣出去了的東西，卻沒收回來錢的那部分。直觀來看，我們可能會(huì)認(rèn)為應(yīng)收轉(zhuǎn)款越多，公司的利潤(rùn)也越多，但這種看法是不科學(xué)的。因?yàn)槿绻@家公司的產(chǎn)品好賣，它并不需要以“賒銷”的方式來吸引客戶或其他商家，所以，在其他條件相同的情況下，應(yīng)收賬款少的公司才值得投資。在看應(yīng)收賬款的同時(shí)，我們還要看應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=收入/應(yīng)收賬款年末平均余額

2009年的中石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較前幾年低，這主要是石油行業(yè)受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。2011年的中石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不是很高，畢竟屬于國(guó)有企業(yè)，資金的流動(dòng)還是很強(qiáng)的。

3.2存貨周轉(zhuǎn)率。存貨是指公司在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品、在產(chǎn)品過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料、物料等。存貨的多少是合適的？這個(gè)問題與公司所屬行業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。產(chǎn)品生產(chǎn)周期長(zhǎng)的行業(yè)，存貨就有可能越多，例如酒類、制藥業(yè)等。而對(duì)于電子行業(yè)和制造業(yè)來說，存貨和應(yīng)收賬款都不能高。但是對(duì)于一般普通的行業(yè)，存貨越少，就越好。

對(duì)于存貨這一項(xiàng)，不光看這個(gè)點(diǎn)，還要看看存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期銷貨成本與平均存貨余額的比率，反映存貨的周轉(zhuǎn)速度，即公司存貨的流動(dòng)性及存貨資金占用量是否合理，是公司營(yíng)運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一。

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率

從2011年中石化的財(cái)務(wù)報(bào)表看，2011年存貨周轉(zhuǎn)率一般，存貨占用水平有些偏高。2012年較2011年相比，存貨周轉(zhuǎn)率有所提升，變現(xiàn)能力上升。

3.3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)速度的指標(biāo)。2010年，中國(guó)石化的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還是挺高的，說明資產(chǎn)的運(yùn)用效率還是挺高；較2009年，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升。光從這一點(diǎn)，中石化還是可以值得考慮投資。

3.4收入、利潤(rùn)、毛利率。對(duì)于這幾項(xiàng)指標(biāo)，我們應(yīng)該對(duì)上市公司進(jìn)行橫向和縱向的比較與分析。從橫向比，要與同行業(yè)的其他公司相比，看這些指標(biāo)是否優(yōu)于別的上市公司；從縱向比，與公司的歷史相比，看其是否處于不斷變好的過程，是否有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史。但這兩個(gè)不同方式的比較，投資者應(yīng)該主要側(cè)重于縱向比較。

毛利率=（收入—變動(dòng)成本）/收入

我們經(jīng)常聽到一句話，即投資一定要投毛利率高的行業(yè)，這是為什么呢？毛利率高也就意味著利潤(rùn)增長(zhǎng)率會(huì)高于收入增長(zhǎng)率，這對(duì)投資者是非常有利的。同時(shí)，對(duì)于投資者，這樣的分析是不全面的，因?yàn)橥顿Y是對(duì)企業(yè)未來潛在的獲利能力的投資。也就是說，即使一家公司現(xiàn)在的盈利狀況很好，也不一定值得我們投資。所以，我們應(yīng)該對(duì)公司的未來進(jìn)行分析，看一下這個(gè)公司未來是否有盈利的空間。我們知道，一家公司的收入增加主要來源于兩個(gè)方面：一、開源，主要是指通過提價(jià)或擴(kuò)大數(shù)量來提高收入；二、節(jié)流，主要是指通過某種途徑降低成本費(fèi)用。對(duì)于這個(gè)問題，我們應(yīng)該從公司的歷史情況和它的最新新聞來看。

在分析公司潛在的獲利能力時(shí)，應(yīng)該對(duì)這幾個(gè)報(bào)表進(jìn)行綜合分析，并且要進(jìn)行多期的連續(xù)比較。2011年，中石化的收入、利潤(rùn)、毛利率較同行業(yè)一般，也不是很高，但也不低。

3.4市盈率

由于市盈率不屬于上述財(cái)務(wù)報(bào)表中的科目，所以就單獨(dú)列出來了。市盈率是指在一個(gè)考察期（一般是12個(gè)月）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比率。市盈率有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)之分，市場(chǎng)廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，通常用來作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或低估的指標(biāo)，但并不是市盈率越低就越好。

4、結(jié)論

本文主要是對(duì)中石化財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，其中有很多是基于課堂所學(xué)，再根據(jù)自己的理解來進(jìn)行分析的。因此，本文的分析主要是針對(duì)幾個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，容易為大家所用，幫助大家了解只有行業(yè)。（作者單位：中國(guó)石油集團(tuán)川慶鉆探工程有限公司川西鉆探公司）

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