公司評級：科力遠、晉西車軸、森馬服飾

科力遠：上升通道下軌 有望反彈

科力遠（600478），與豐田成立合資公司，進入混合動力車產業(yè)鏈，將投資20.84億日元，擁有合資公司40%的股權。該公司主營業(yè)務為搭載于汽車的鎳氫蓄電池單體模塊的開發(fā)、制造、銷售和售后服務。通過設立合營公司，能夠有效整合豐田公司和科力遠雙方優(yōu)勢，打通產業(yè)鏈，進一步提升混合動力汽車電池的關鍵技術，降低電池成本，極大提高產品競爭力和產業(yè)鏈整體競爭優(yōu)勢。有媒體報道新能源車的補貼將調整，將按節(jié)油率來補貼，混合動力補貼有望提高。

2015年合資公司將投產：2013年上海車展豐田高調宣布旗下混合動力車累計全球銷量已突破500萬輛大關。即將出任豐田董事長的內山田竹治表示，電池是組裝混合動力系統(tǒng)的一個成本比較高的零部件，并不想從日本進口，而是想在中國生產。2015年搭載國產混合動力總成的車型在一汽豐田和廣汽豐田投產。因此，合資公司的鎳氫蓄電池單體模塊將于2015年投產，將成為豐田在中國的鎳氫電池唯一供應商。

操作策略：混合動力車在全世界的成功有望在中國復制，公司將直接受益。目前科力遠股價運行在明顯的上升通道，中短期內，業(yè)績無法釋放，但業(yè)績預期確定性高，可在上升通道下軌關注。

晉西車軸：動車組空心軸終獲突破

晉西車軸（600495）：動車組空心軸可能年內批量交付。此前，實心軸已經在國內200公里/小時的動車組上少量裝備，價格在7000-9000元/根，毛利率18%-19%。而目前300公里/小時以上動車組使用合資企業(yè)智奇裝備生產的空心軸單價達44萬元/根。假設2014-2015年中國鐵路總公司招標500列動車組，對應4000輛車體。其中一半是250公里動車組，按4根/輛計算對車軸需求量約8000根。如果未來實現300公里動車組空心軸國產化，晉西車軸將面臨歷史性業(yè)績拐點。

潛在國鐵C80和自備車訂單有望提振業(yè)績。近期，中國鐵路總公司緊急召集各貨車公司，要求在5月底交付3000輛C80貨車，還有2000輛C80車交付時間待定。合計5000輛車對應2萬根車軸，本次車軸要求45鉻釩合金鋼，價格遠高于普通50型鋼，這一訂單將對公司業(yè)績有較大提振。此外，晉西車軸還有望在5000輛C80車中獲得部分整車訂單。今年企業(yè)自備車招標啟動在即，數量有望達2萬輛，創(chuàng)2011年后的歷史新高，晉西車軸有望獲得部分訂單。

操作策略：貨車整車+普通車軸+動車組空心軸的產品結構將使公司在市場競爭中保持寡頭壟斷，可在鐵路行業(yè)政策發(fā)布或新聞集中發(fā)布的時點關注晉西車軸。

森馬服飾：上升通道運行穩(wěn)健

森馬服飾（002563）：2013年營收72.94億，同比增長3.3%，凈利潤9.02億，同比增長18.6%，基本符合預期。隨著80后、90后逐步進入生育階段，新嬰兒潮有望為國內童裝市場帶來較大增長潛力，“單獨二胎”的實施也將成為童裝市場的另一增量，未來幾年童裝市場有望迎來快速增長期，而巴拉巴拉作為童裝領域第一品牌，將憑借良好的品牌美譽度和產品競爭優(yōu)勢充分獲益。

休閑服飾13年下滑明顯放緩（同比下降4.0%），同時渠道逐步優(yōu)化（凈關門店391家），毛利率提升近1個百分點，庫存逐步改善（13年公司存貨降15%），已建立的渠道和口碑基礎將助力公司休閑服飾回升到良好增長的態(tài)勢，2014年全年休閑服飾有望實現10%左右的增長。公司積極發(fā)展線上業(yè)務，目前電商業(yè)務收入占比已經超過5%，通過與互聯網巨頭（天貓、微信等）的合作不斷整合自身線上線下渠道體系，為消費者提供全方位的購物體驗。

操作策略：森馬服飾的童裝業(yè)務具備較大拓展空間，持續(xù)快速增長可期。公司手持現金50.2億，未來并購整合和合作代理也是一大看點。目前股價穩(wěn)健運行在上升通道中，催化劑的出現隨時可能推動股價加速上行。

美亞光電：牙科CBCT機空間廣闊

美亞光電（002690）：2013年實現營業(yè)收入5.68億，同比增長9.54%；凈利潤2.08億，同比增長23.39%，業(yè)績符合預期，得益于新業(yè)務的大力拓展。傳統(tǒng)業(yè)務色選機實現收入5.06億，同比增長1.26%，低于預期，國內色選機市場銷售低于預期，導致色選機整體銷售低于預期；新業(yè)務領域獲得較大突破，X射線工業(yè)檢測機實現營業(yè)收入3173.2萬，同比增長292%；牙科CBCT機實現營業(yè)收入2212.8萬，同比增長1817.78%，同時毛利率也提升了24.39%，使得公司業(yè)績有較大幅度的提升。

2014年新的《食品安全法》修訂并頒布實施，光電檢測及分選設備的普及率將大幅提高，過去普及率較低的雜糧色選機將會得到快速發(fā)展；國內牙科CBCT機正從市場培育期開始慢慢進入快速成長期，美亞光電的牙科CBCT機已達國際先進水平，可以實現進口替代，將充分受益國內牙科的發(fā)展；X射線工業(yè)輪胎檢測機逐漸在與國外品牌角力過程占據主動，市場競爭力逐步提升，成為公司三大核心產品之一和新的利潤增長點。

操作策略：目前公司股價已有較大幅度上漲，考慮到公司業(yè)務的發(fā)展空間巨大，公司管理優(yōu)秀，值得持續(xù)跟蹤。若總市值下跌到50億左右，是不錯的投資機會。

大商股份：股價底部運行

大商股份（600694），今年擴張節(jié)奏略快于此前預期，季度平滑較好，公司去年僅新開一個購物中心和一個酒店，這也壓制了今年的收入增速。今年前2個季度公司新開3家門店，3季度單季新開2家門店并關閉2家租賃門店（沈陽太原街新瑪特和松原千盛），4季度單季新開3家百貨門店和1家大賣場。隨著門店總量增加和季度開店時點選擇更加平滑，公司未來業(yè)績波動性會逐漸減小。

股權之爭和資產注入不確定性壓制估值。目前股價6.6倍PE，遠低于行業(yè)平均，但這恰恰反映出市場對于公司過往業(yè)績波動巨大和不良治理結構的質疑，也是對近期股權之爭和資產注入不確定性的擔憂。短期看，股權之爭的不確定性對公司團隊和經營穩(wěn)定性肯定有影響；中期看，市場擔憂上市公司與大股東的同業(yè)競爭和關聯交易問題；長期看，電商沖擊下零售生態(tài)格局和業(yè)態(tài)模式都處于劇變中，若不能借助資本市場力量勢必錯失發(fā)展的機遇。

操作策略：目前公司估值相對較低，過度反應了負面的預期，目前公司手握69億貨幣資金，以及自身網絡和物業(yè)價值使得目前81億市值具備支撐，公司中長期利潤、市值具備提升空間，有耐心的價值投資者可放心持有。

武漢凡谷：分享4G盛宴

武漢凡谷（002194）收入穩(wěn)定增長，業(yè)績進入加速階段。2013年雙工器、射頻子系統(tǒng)表現平淡的同時，濾波器產品收入大幅上漲了118.22%，成為拉動公司收入增長的主要驅動力。2013年公司整體毛利率為18.06%，同比下降0.81%。2013年公司濾波器產品收入大幅增長，毛利率水平較低的濾波器產品占總收入的比重增長顯著，拉低了整體毛利率水平。

4G建設持續(xù)推進，高速增長趨勢確定，公司將受益于4G建設而實現高速增長，作為射頻器件龍頭企業(yè)將充分受益于4G建設而呈現高速增長態(tài)勢。產品結構逐步調整，盈利能力穩(wěn)步提升。與3G產品相比，4G產品具有較高的毛利率水平。伴隨4G建設的逐步深入，公司4G產品占總收入的比重將會持續(xù)增加，產品結構的調整無疑將會提升公司整體毛利率水平，增強公司的盈利能力。與此同時，在行業(yè)需求旺盛、行業(yè)景氣度向上的背景下，射頻器件需求提升有助于增強上游射頻器件廠商的議價能力，給予射頻器件廠商更多的盈利空間。

操作策略：武漢凡谷作為射頻器件龍頭企業(yè)，隨著我國4G建設已經步入建網高峰期，未來2年業(yè)績很可能充分釋放。目前股價已走出下行通道，低點逐漸太高，資金逐漸介入，未來有望加速上行。