過剩來襲：硫磺后市陰霾重重

去年和今年正成為全球硫磺市場的轉(zhuǎn)折點。在此之前，國際硫磺在供不應(yīng)求下有過風(fēng)光無限、也有過高臺跳水；但在此之后，硫磺能否有大起大落，會否再漲至高臺，都需要重新評估。因為在經(jīng)歷去年和今年兩年的緊平衡之后，2015年全球硫磺將進(jìn)入全面供大于求階段，供需雙方地位的扭轉(zhuǎn)正給硫磺市場未來的走勢罩上陰霾。

日前，在安徽合肥召開的第十四屆全國高濃度磷復(fù)肥產(chǎn)銷會硫磺行情分析會上，來自國內(nèi)外的各路專家圍繞硫磺過剩后的種種可能展開討論，國際硫磺走勢如何？我國硫磺有何變化？專家們的分析耐人深思。

2015年全面過剩

全球硫磺市場在2015年將全面步入過剩時代。

據(jù)英國CRU國際有限公司化肥部硫磺分析師趙磊提供的數(shù)據(jù)，2013年到2014年全球硫磺供需還將處于緊平衡狀態(tài)。2014年過后全球硫磺的庫存量將從1500萬噸左右逐步增加至2016年的3000萬噸，之后庫存量還會有增。他認(rèn)為，盡管這里很多庫存由于地域分布不便運輸?shù)仍?，實際對市場供大于求的影響沒有這么悲觀，2015年之后，國際硫磺進(jìn)入過剩時代已是大勢。云天化國際市場部主管許定國認(rèn)為，2013年是全球硫磺供應(yīng)從不足到過剩的轉(zhuǎn)折之年，從2014年開始硫磺過剩程度將逐漸增加。

供大于求的來臨一方面來自于產(chǎn)量的快速增長。未來全球硫磺的主要增量來自兩個區(qū)域：中東和前蘇聯(lián)地區(qū)。據(jù)趙磊初步測算，2013年到2018年中東最多將增加374萬噸的硫磺供應(yīng)量，但不排除這些增量項目會由于技術(shù)因素被停建或取消。目前看，阿聯(lián)酋未來的增量最大，阿富汗項目已經(jīng)投產(chǎn)，科威特項目在建。他表示中東增加的硫磺供應(yīng)量將被沙特磷銨二期消化一部分，預(yù)計消費量在150萬噸左右，超過這個量的新增產(chǎn)能將會推向國際市場。此外，前蘇聯(lián)地區(qū)哈薩克斯坦Kashagan項目延誤8年后去年9月投產(chǎn)，設(shè)計產(chǎn)能110萬噸，但由于技術(shù)和設(shè)備原因開開停停，預(yù)計到今年底會加入國際硫磺供應(yīng)。土庫曼斯坦的項目也于今年9月投產(chǎn)，最終供應(yīng)量將達(dá)到200萬噸，預(yù)計1/6運銷中國。

另一方面在于國際硫磺需求漸入平臺期。尤其全球磷肥需求趨于平穩(wěn)，對硫磺的需求拉動有限。趙磊認(rèn)為，未來硫磺需求的拉動主要來自于其他工業(yè)需求，比如澳大利亞、非洲、東亞、南美等地金屬開采業(yè)對硫磺的需求還有一定的增長潛力，未來硫磺工業(yè)需求的增速大于磷肥行業(yè)需求增速。但即便如此，硫磺需求增量仍趕不上產(chǎn)量增量。

盡管國際硫磺供需將步入過剩，但硫磺生產(chǎn)商隨著市場波動調(diào)整產(chǎn)量的能力將減弱。數(shù)據(jù)顯示：1990年至今，硫礦生產(chǎn)硫磺的供應(yīng)量已從硫磺總產(chǎn)量的34%降至2012年的1%。而回收副產(chǎn)硫磺供應(yīng)量從66%升至98%。硫磺已經(jīng)從主動性生產(chǎn)，變成了副產(chǎn)品生產(chǎn)。這意味著，硫磺供應(yīng)的自我調(diào)產(chǎn)能力將會下降，即便供大于求，供應(yīng)方也很難有意調(diào)低產(chǎn)量以保證價格。

在過剩將至，產(chǎn)量調(diào)節(jié)能力下降的背景下，硫磺價格自2011年4月份以來開始持續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計，坦帕、中東、溫哥華等區(qū)域已從200美元（噸價，下同）跌至100美元左右。

中東成最大推手

在2015年國際硫磺步入過剩后，中東仍將是硫磺增產(chǎn)火車頭。英國英特杰資訊公司硫磺分析師史蒂芬認(rèn)為，中東硫磺猛增對國際硫磺市場的沖擊值得重視。史蒂芬分析到，2020年之前中東地區(qū)石油副產(chǎn)硫磺供應(yīng)量將處于全球領(lǐng)增位置。2013年供應(yīng)量已達(dá)1200萬噸，這一數(shù)字到2016年將增至1600萬噸以上，之后將超過北美硫磺供應(yīng)量，在2020年達(dá)到2200萬噸。

據(jù)介紹，2013～2018年，中東硫磺產(chǎn)量將增600萬噸，是國際硫磺由供需平衡步入供需失衡的主要推手。2015年前后，中東將進(jìn)入供應(yīng)集中釋放期：伊朗天然氣回收硫磺計劃2014年底投放市場，科威特清潔燃?xì)忭椖繉⒆?015年起提高硫磺產(chǎn)量至100萬噸，卡特爾巴爾贊天然氣項目于2017年新增硫磺260萬噸供應(yīng)量，阿聯(lián)酋（UAE）2015年后硫磺產(chǎn)量將從250萬噸升至470萬噸。在未來的增長中，沙特和阿聯(lián)酋（UAE）尤其突出，從2013年的600萬噸到2023年的1200萬噸，10年內(nèi)產(chǎn)量翻番。

但中東自身消化硫磺能力遠(yuǎn)跟不上增量。史蒂芬介紹到，2012～2021年，中東硫磺消費量從270萬噸增至590萬噸，但其供應(yīng)量卻從1150萬噸增至2180萬噸，預(yù)計向國際市場投放量將從880萬噸增至近1600萬噸。史蒂芬表示，2011年中東一半產(chǎn)量銷往東亞，未來印度和中國仍將是中東出口硫磺的主要對象，中東正成為中國硫磺的最大供應(yīng)商。

據(jù)分析，中東地區(qū)硫磺的產(chǎn)量增長將加劇全球供大于求，拉低遠(yuǎn)期硫磺價格。史蒂芬透露，之前國際硫磺交易都是簽訂長期合同，一簽就是半年或一年。但現(xiàn)在中東的訂單多是短線操作，已經(jīng)開始簽訂月度和季度合同。他同時認(rèn)為，在中東的影響下，硫磺和磷肥之前的緊密價格曲線將被打破，未來磷肥定價將很難對硫磺市場產(chǎn)生實際拉動。

我國需求缺口大

據(jù)中石化咨詢公司市場營銷研究所分析師乞孟迪介紹，相對于全球過剩，到2015年我國硫磺仍將有933萬噸的缺口。

據(jù)介紹，我國硫磺表觀消費近年來一直穩(wěn)步增長，其中“十五”期間平均年增長25.7%，“十一五”平均年增長7.9%，2012年已達(dá)到1596萬噸。我國硫磺進(jìn)口占全球貿(mào)易量1/3，近年來隨著國內(nèi)供應(yīng)量增長，進(jìn)口量從2009年達(dá)到1217萬噸頂峰之后開始下滑。即便如此，2012年我國硫磺對外依存度仍高達(dá)70%，硫磺自產(chǎn)量僅476萬噸，其中中石化占86%。乞孟迪預(yù)計2012年之后我國硫磺表觀消費量增長速率會放緩。

從國內(nèi)硫磺下游需求來看，我國硫磺制酸占硫磺消費總量的80%以上，而產(chǎn)磷四省和華東地區(qū)占我國硫磺制酸總產(chǎn)能的90%以上。這造成我國硫磺需求在華東地區(qū)和產(chǎn)磷四省較為集中。這些地區(qū)也是我國進(jìn)口硫磺的主要消費省，從進(jìn)口量來看，華東占41%、西南占29%，中南地區(qū)近年進(jìn)口增量較大。endprint

2015年前國內(nèi)硫磺的消費結(jié)構(gòu)變化不大。乞孟迪透露，隨著國內(nèi)對磷肥產(chǎn)能控制，2015年之前硫磺制酸需求增速減慢，行業(yè)前10家硫磺制酸產(chǎn)量將達(dá)到總產(chǎn)量的60%，硫磺制酸占硫磺消費總量比例較2011年變化較小。

從供應(yīng)來看，我國硫磺自給量處于穩(wěn)步增加的態(tài)勢。許定國認(rèn)為，隨著中石油川東北羅家寨項目建成（預(yù)計硫磺產(chǎn)能100萬～150萬噸），及石油精煉、化工回收硫的增加，預(yù)計到2015年中國硫磺產(chǎn)量將達(dá)到700萬噸。

乞孟迪分析硫磺產(chǎn)量的增加來自兩個方面：一方面來自于我國煉油回收硫磺量增加。據(jù)介紹，2015年和2020年我國石油需求持續(xù)增加至5.7億噸和6.9億噸，由于未來國內(nèi)原油產(chǎn)量增幅有限，進(jìn)口油比例將上升，含硫原油量增加。其中中石化加工含硫油的比例將達(dá)到49%。另一方面來自于天然氣回收硫磺增加，其中普光氣田的潛力較大。乞孟迪預(yù)計2015年我國硫磺產(chǎn)能將達(dá)到1011萬噸，煉油副產(chǎn)硫磺產(chǎn)能達(dá)628萬噸，氣田產(chǎn)硫磺產(chǎn)能達(dá)到383萬噸。

雖然產(chǎn)能較大，但實際產(chǎn)量卻仍不樂觀。乞孟迪預(yù)計2015年硫磺實際產(chǎn)量將達(dá)696萬噸，煉廠回收376萬噸，氣田回收320萬噸，屆時相對于我國的實際需求量，仍將有933萬噸的缺口。

短線行情沒支撐

國際硫磺遠(yuǎn)期大勢悲觀，短線也利空頻出。分析會上，下游磷肥市場對硫磺的支撐和互動作用一再被強(qiáng)調(diào)。從專家分析來看，短期內(nèi)磷肥難以對硫磺價格形成支撐。

趙磊認(rèn)為，磷肥市場自身難保，更難支撐硫磺。從全球來看，磷肥供應(yīng)也在步入過剩，磷肥前景面臨巨大挑戰(zhàn)。

首先是磷肥主要消費國近年來磷肥消費不增反降，磷肥價格走勢與糧食價格曲線開始悖離。據(jù)他監(jiān)測，從2006年到2012年，二銨和糧價指數(shù)處于同起同跌的態(tài)勢，但是2012年年底之后，這兩個價格拉開了距離：2013年當(dāng)糧價繼續(xù)保持高位時，二銨價格卻沒有跟上。趙磊認(rèn)為，這說明磷肥的主要消費國2013年磷肥消費量不再保持增長態(tài)勢。比如印度今年磷肥需求出現(xiàn)大幅回落，巴西今年消費量同比持平，美國的消費量也保持穩(wěn)定。

其次是部分國家磷肥庫存量的增長。巴西庫存量達(dá)到歷史高點，到2013年6月，巴西磷肥庫存已經(jīng)達(dá)到200萬噸（折純），而在2011年同期僅有150萬噸。下半年巴西需求同比有望增加，但遠(yuǎn)低于庫存的增幅。雖然美國2013年磷銨庫存數(shù)據(jù)較2012年僅略有增加，但換來這一數(shù)據(jù)的前提是該國主要磷肥生產(chǎn)企業(yè)像美盛公司在2013年開始降價出貨以保持低庫存。

再次是新興國家農(nóng)民購買力下降。這有新興國家貨幣匯率下滑的因素，也有個別國家政策因素。到2013年第四季度，印度盧比對美元匯率較2008年已下跌超過50%。巴西、印尼、土耳其等國貨幣對美元都有大幅貶值，對國際市場磷肥購買力下降。印度國內(nèi)的補(bǔ)貼政策仍在對國際磷肥市場施加負(fù)面壓力。

2010年執(zhí)行新的化肥補(bǔ)貼政策后，印度磷肥實際零售價大幅上漲，磷肥消費量持續(xù)降低。2011到2012年，印度磷肥供給量明顯大于消費量，印度進(jìn)口大于國內(nèi)需求，但2013年后印度進(jìn)口大幅下降，出現(xiàn)了消費量超過供給量的現(xiàn)象。如果印度化肥補(bǔ)貼政策不作調(diào)整，短期內(nèi)仍難對磷肥市場形成拉動。

最后是全球供給量持續(xù)穩(wěn)增。沙特300萬噸二銨項目預(yù)計今年達(dá)產(chǎn)，北非摩洛哥去年有兩個磷銨項目投產(chǎn)，突尼斯6萬噸磷酸項目即將投產(chǎn)，約旦將提供百萬噸磷肥。供給上升，供大于求的走勢相當(dāng)清晰。

磷肥市場已經(jīng)步履蹣跚，更難對硫磺有所作為。趙磊認(rèn)為，雖然硫磺價格已很低，但整體價格仍未見底，他預(yù)測硫磺2016年將進(jìn)入70美元的價格底部，之后有望反彈。許定國對我國硫磺短線也作了分析，他認(rèn)為，當(dāng)前國際硫磺還處于震蕩之中，國內(nèi)磷肥正艱難過冬，硫磺短期并不具備反轉(zhuǎn)的支撐，價格仍將低位盤穩(wěn)。endprint