十八屆三中全會(huì)后的中國金融改革

王元龍

貴州銀行

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十八屆三中全會(huì)后的中國金融改革

王元龍

貴州銀行

黨的十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》描繪了全面深化金融改革的新藍(lán)圖，進(jìn)一步明確了金融改革的目標(biāo)和路線圖。本文認(rèn)為：使市場“起決定性作用”是金融改革的核心，優(yōu)化金融組織體系是金融改革的突破口，深化金融改革要協(xié)同配合推進(jìn)。

十八屆三中全會(huì)；《決定》；金融改革；市場化

黨的十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》(以下簡稱為《決定》)指出，“經(jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)”。作為經(jīng)濟(jì)體制改革重要組成部分的金融改革，在十八屆三中全會(huì)以后如何進(jìn)行備受國內(nèi)外廣泛關(guān)注。本文對(duì)十八屆三中全會(huì)后的中國金融改革及其趨勢進(jìn)行初步的探討。

一、金融改革的新藍(lán)圖

十八屆三中全會(huì)《決定》，描繪了全面深化金融改革的新藍(lán)圖，進(jìn)一步明確了金融改革的目標(biāo)和路線圖。

(一)金融改革的目標(biāo)。

其實(shí)，黨的十八大已經(jīng)對(duì)中國金融改革進(jìn)行了頂層設(shè)計(jì)：“深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場，穩(wěn)步推進(jìn)利率和匯率市場化改革，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。加快發(fā)展民營金融機(jī)構(gòu)。完善金融監(jiān)管，推進(jìn)金融創(chuàng)新，提高銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)競爭力，維護(hù)金融穩(wěn)定。”*《中國共產(chǎn)黨十八大報(bào)告》，新華網(wǎng)2012年11月19日。十八屆三中全會(huì)《決定》中提出，要“完善金融市場體系”，這是對(duì)黨的十八大提出的深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系的改革目標(biāo)的具體落實(shí)。

“完善金融市場體系”主要包括三大方面：一是金融組織體系改革，包括擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放、推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革、健全多層次資本市場體系、完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制、發(fā)展普惠金融、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新等。二是金融要素價(jià)格體系改革，包括人民幣匯率利率市場化、健全國債收益率曲線、資本市場雙向開放、加快資本項(xiàng)目可兌換等。三是金融監(jiān)管體系改革，包括完善金融監(jiān)管、建立金融保障制度與退出機(jī)制、保障金融安全和穩(wěn)定等?！稕Q定》中關(guān)于“完善金融市場體系”的論述著墨不多，但其所要求的金融改革原則明確、任務(wù)清晰、內(nèi)容翔實(shí)、措施有力。

(二)金融改革的基本原則。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在著嚴(yán)重的金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相背離，主要表現(xiàn)為：一是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)不到位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)融資難、融資貴等問題長期未能得到有效解決。企業(yè)家抱怨：“沒有錢、沒有地、沒有電、也沒有人，如何轉(zhuǎn)型升級(jí)？如何搞好實(shí)業(yè)？”這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益艱難的形象寫照。二是金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“擠出效應(yīng)”。中國商業(yè)銀行的信貸資金中，約有60%沉淀于中長期貸款和各級(jí)地方政府融資平臺(tái)項(xiàng)目。除此之外，還有傳統(tǒng)銀行之外的所謂“影子銀行”為這些項(xiàng)目提供支持。大量的金融資源被配置到產(chǎn)出效率較低的基礎(chǔ)設(shè)施以及房地產(chǎn)領(lǐng)域。2013年上半年，中國房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)占據(jù)了新增社會(huì)融資的70%，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極為嚴(yán)重的“擠出效應(yīng)”。三是金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的利潤率差距過大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2002年以來，中國工業(yè)整體平均利潤率在6%～7%之間波動(dòng)，2013年上半年僅為5.4%。而銀行業(yè)營業(yè)利潤率2011年達(dá)39.1%，是工業(yè)利潤率的6倍以上。

這種狀況不僅蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)，而且已經(jīng)產(chǎn)生了一系列的負(fù)面影響和危害，嚴(yán)重威脅著中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與安全。金融發(fā)展的根基是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融市場體系是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要載體和平臺(tái)，《決定》要求完善金融市場體系，就是為了加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度，讓金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，要牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，實(shí)行更加有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施；要緊緊圍繞使市場在金融資源配置中起決定性作用深化金融改革，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。”

(三)金融改革開放路線圖。

十八屆三中全會(huì)《決定》確定了未來金融體制改革的路線圖，從整體來看：首先是金融組織體系的改革，其次是金融要素領(lǐng)域的改革，再次是金融監(jiān)管體系的改革。金融組織體系改革是金融改革的核心前提，如果金融組織體系改革滯后，金融要素領(lǐng)域的改革、金融監(jiān)管體系改革就很難推進(jìn)。金融機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)行為不改變，利率市場化等要素改革就無法取得實(shí)質(zhì)性成效，難以實(shí)質(zhì)性突破金融壟斷，難以明確界定金融與政府的關(guān)系。

具體到某一項(xiàng)改革，《決定》也確定了路線圖，如利率市場化改革：改革應(yīng)從放寬準(zhǔn)入入手，與此相應(yīng)，必須建立地方性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，建立存款保險(xiǎn)和貸款擔(dān)保制度。在此之后才能實(shí)行利率的全面市場化。

長期以來，對(duì)于金融開放的路線圖有著不同的看法，利率、匯率改革和資本項(xiàng)目開放，究竟孰先孰后，次序如何安排？實(shí)際上，次序是一個(gè)時(shí)點(diǎn)性的概念，根據(jù)不同的宏觀條件，次序或有不同的最優(yōu)解。在未來的金融改革中，開放次序的設(shè)計(jì)和安排成為一個(gè)極為重要的問題?！稕Q定》描繪了金融開放的路線圖：第一，完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線。第二，推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系。在此基礎(chǔ)上，第三，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

深化改革是一個(gè)系統(tǒng)工程，《決定》提出的時(shí)間表是：“到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運(yùn)行有效的制度體系，使各方面的制度更加成熟更加定型?！毙枰獜?qiáng)調(diào)的是，這是一個(gè)未來七年的改革目標(biāo)，也表明中國深化經(jīng)濟(jì)金融改革將進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，中國的金融改革將是一場持續(xù)的攻堅(jiān)戰(zhàn)。

二、金融改革的核心——使市場“起決定性作用”

堅(jiān)持市場化改革是十八屆三中全會(huì)《決定》中的最大亮點(diǎn)?！稕Q定》中提到市場的次數(shù)有81次之多，是僅次于制度(183次)、改革(136次)和發(fā)展(86次)之后的第四大關(guān)鍵詞。四大關(guān)鍵詞之間的邏輯關(guān)系是：全面深化“改革”的總目標(biāo)是完善和發(fā)展中國特色社會(huì)主義“制度”，堅(jiān)持“發(fā)展”仍是解決我國所有問題的關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)體制“改革”是全面深化“改革”的重點(diǎn)，核心問題是緊緊圍繞使“市場”在資源配置中起決定性作用。顯而易見，改革、發(fā)展的推進(jìn)和中國特色社會(huì)主義制度的完善，很大程度上取決于能否真正使“市場”起決定性作用。

(一)市場化改革取向。

《決定》提出，“必須積極穩(wěn)妥從廣度和深度上推進(jìn)市場化改革，大幅度減少政府對(duì)資源的直接配置，推動(dòng)資源配置依據(jù)市場規(guī)則、市場價(jià)格、市場競爭實(shí)現(xiàn)效益最大化和效率最優(yōu)化?！必灤稕Q定》的主題是推進(jìn)“市場化”。未來中國的各種資源，如自然資源、人力資源、金融資源，都會(huì)向市場化方向疾步前行，都會(huì)主要由市場來配置。

《決定》三次提到“使市場在資源配置中起決定性作用”：一是“要緊緊圍繞使市場在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟(jì)體制改革?！倍恰敖?jīng)濟(jì)體制改革是全面深化改革的重點(diǎn)，核心問題是處理好政府和市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用?！比恰敖ㄔO(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系，是使市場在資源配置中起決定性作用的基礎(chǔ)?！比绱藦?qiáng)調(diào)市場的決定性作用，再次釋放出市場化改革的強(qiáng)烈信號(hào)，表明中國的經(jīng)濟(jì)體制改革、金融改革是以全面市場化改革為核心，將在更大程度、更深層次、更廣范圍內(nèi)發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。顯然，已經(jīng)從過去的“基礎(chǔ)性作用”上升到“決定性作用”。

實(shí)際上，金融改革的方方面面無不與市場化密切相關(guān)，都是市場化改革的具體體現(xiàn)。例如，利率和匯率是資金的價(jià)格，《決定》所提出的“完善主要由市場決定價(jià)格的機(jī)制”就是對(duì)利率市場化和匯率市場化改革的概括。“促進(jìn)國際國內(nèi)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置、市場深度融合”是對(duì)資本項(xiàng)目可兌換改革的概括。“著力清除市場壁壘”是對(duì)放開市場準(zhǔn)入的概括。

(二)政府和市場的關(guān)系。

政府和市場的關(guān)系是金融改革核心問題。理順政府、市場與社會(huì)三者的關(guān)系是完善金融市場體系的重心與難點(diǎn)：政府應(yīng)發(fā)揮何種職能？政府和市場應(yīng)如何妥善定位？政府如何監(jiān)管金融體系，如何調(diào)整監(jiān)管模式、監(jiān)管理念、監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管工具？這些問題都亟待解決。處理好政府和市場的關(guān)系，需要特別關(guān)注以下幾個(gè)方面：

一是打破政府對(duì)金融資源的壟斷。政府特別是地方政府對(duì)金融資源的壟斷導(dǎo)致金融市場的扭曲，改革就是要打破政府對(duì)金融資源的過度壟斷，減少國家對(duì)金融體系和金融市場的過度行政干預(yù)。

二是界定政府與市場的邊界。長期以來，政府對(duì)金融業(yè)實(shí)行嚴(yán)格的價(jià)格管制與規(guī)模管制，導(dǎo)致國內(nèi)金融市場無法形成有效的價(jià)格機(jī)制。深化改革，就是將屬于市場的交給市場，向市場真正放權(quán)，充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，完善主要由市場決定價(jià)格的機(jī)制，如利率市場化改革以及放松資本管制等。凡是能由市場形成價(jià)格的都交給市場,減少政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)等市場主體和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的干預(yù)。政府把該管的事管好、管到位，切實(shí)將職能轉(zhuǎn)向金融宏觀調(diào)控、金融市場監(jiān)管、社會(huì)管理、公共服務(wù)等方面。政府和市場的關(guān)系需要一個(gè)徹底的轉(zhuǎn)變：由“越位”、“缺位”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴宋弧薄ⅰ把a(bǔ)位”。

三是將市場運(yùn)行納入法治的軌道。當(dāng)前中國的行政審批事項(xiàng)依然過多，少數(shù)地方、部門設(shè)置審批、許可的隨意性很大，程序不規(guī)范，抑制了市場主體參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的積極性，甚至出現(xiàn)大量權(quán)錢交易的腐敗行為，這都應(yīng)在法律法規(guī)的框架內(nèi)予以解決。在市場化的法規(guī)體系下，政府應(yīng)對(duì)各類市場主體一視同仁，保證其依法平等使用生產(chǎn)要素、公開公平公正參與市場競爭，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更有效率、更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。

三、金融改革的突破口——優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)

深化金融改革是一個(gè)系統(tǒng)工程，完善金融市場體系內(nèi)容千頭萬緒，因此系統(tǒng)梳理中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展問題，選擇深化金融改革突破口的重要性不言而喻。正如十八屆三中全會(huì)《決定》所要求的：改革要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和摸著石頭過河相結(jié)合，要整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破相促進(jìn)。我們認(rèn)為，針對(duì)中國金融體系結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡的狀況，調(diào)整、優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)已刻不容緩，優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)理所當(dāng)然將成為中國深化金融改革的突破口。

(一)金融體系結(jié)構(gòu)十大失衡。

導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的一個(gè)重要方面就是中國金融體系存在的結(jié)構(gòu)性失衡。從中國金融體系存在的主要問題來看，不是總量問題而是結(jié)構(gòu)問題。基于對(duì)中國金融體系基本狀況的這種判斷，可將中國金融體系存在的結(jié)構(gòu)性失衡歸納為十大方面。

1.融資方式結(jié)構(gòu)性失衡。直接融資和間接融資發(fā)展不協(xié)調(diào)所形成的失衡。在金融體系存在的十大結(jié)構(gòu)性失衡中，首當(dāng)其沖的是融資方式結(jié)構(gòu)性失衡。由于銀行體系間接融資與資本市場直接融資之間的結(jié)構(gòu)性失衡，導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長對(duì)銀行信貸的過度依賴。以銀行業(yè)為主導(dǎo)是中國金融體系最重要的特征，銀行業(yè)資產(chǎn)總額高達(dá)144萬億元人民幣，占整個(gè)金融體系資產(chǎn)的80%以上。從銀行資產(chǎn)占GDP的比重來看，中國的這一比重已經(jīng)超過200%，而發(fā)展中國家在100%以下，發(fā)達(dá)國家在100%～200%之間。這種金融結(jié)構(gòu)失衡加劇了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累。

2.金融地域結(jié)構(gòu)性失衡。中國的地區(qū)、城鄉(xiāng)金融發(fā)展不協(xié)調(diào)所形成的失衡。

3.金融開放結(jié)構(gòu)性失衡。表現(xiàn)為金融對(duì)外開放與對(duì)內(nèi)開放不協(xié)調(diào)，對(duì)民間資本準(zhǔn)入嚴(yán)格限制。

4.金融資源配置結(jié)構(gòu)性失衡。金融資源過度向大型企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)集中，中小企業(yè)融資難。

5.金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡。長期將金融業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)放在銀行業(yè)上，金融業(yè)其他行業(yè)如信托業(yè)、金融租賃業(yè)的發(fā)展滯后。

6.資本市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)性失衡。如交易場所結(jié)構(gòu)單調(diào)、單一的證券交易所市場結(jié)構(gòu)；不同金融工具的融資規(guī)模結(jié)構(gòu)失衡，表現(xiàn)為企業(yè)債券市場發(fā)展滯后。

7.政策性銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡。即政策性銀行業(yè)務(wù)商業(yè)化，與商業(yè)性銀行在政策和定位上長期存在沖突所形成的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡。

8.金融監(jiān)管的結(jié)構(gòu)失衡。金融綜合經(jīng)營趨勢與金融監(jiān)管體制之間的矛盾造成的失衡。

9.商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡。即商業(yè)銀行期限錯(cuò)配、貨幣錯(cuò)配所形成的銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡。例如，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相對(duì)單一，中間業(yè)務(wù)發(fā)展不足，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)收入占比約為80%，其中四大國有銀行利息凈收入約占總營業(yè)收入的75%，其他股份制銀行利息凈收入占比則超過90%。

10.金融組織規(guī)模結(jié)構(gòu)性失衡。在以銀行為主導(dǎo)的金融體系中，五大國有商業(yè)銀行占有絕對(duì)優(yōu)勢，其資產(chǎn)總額138萬億元人民幣，占銀行業(yè)資產(chǎn)總額144萬億元人民幣的96%。銀行體系內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，國有大銀行主導(dǎo)，民營銀行、社區(qū)銀行一類的微小金融機(jī)構(gòu)缺失。這種結(jié)構(gòu)顯然不利于中國經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢的發(fā)揮，也不符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀要求。

(二)優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)。

中國金融體系存在的如此嚴(yán)重結(jié)構(gòu)性失衡，已經(jīng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響，中國金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)不我待。十八屆三中全會(huì)《決定》強(qiáng)調(diào)全面深化改革，就是要通過改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是中國從“經(jīng)濟(jì)金融大國”走向“經(jīng)濟(jì)金融強(qiáng)國”的必由之路。

《決定》為調(diào)整、優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，提出了全面深化改革的新舉措：“擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度。發(fā)展普惠金融。鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品?！憋@然，這就是優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)的藍(lán)圖，可概括為以下七個(gè)方面。

1.擴(kuò)大金融對(duì)內(nèi)對(duì)外開放。針對(duì)金融開放結(jié)構(gòu)性失衡，《決定》提出“擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)?！边@是金融業(yè)對(duì)內(nèi)開放的新突破。

早在1984年，鄧小平就對(duì)中國的開放政策有過精辟的論述：“一個(gè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)開放，一個(gè)對(duì)內(nèi)經(jīng)濟(jì)搞活。改革就是搞活，對(duì)內(nèi)搞活也是對(duì)內(nèi)開放，實(shí)際上都叫開放政策?！?鄧小平：《鄧小平文選》第3卷，第98頁,人民出版社1993年版。從金融業(yè)來看，對(duì)內(nèi)開放是指長期由政府以國有銀行形式壟斷的銀行業(yè)和銀行業(yè)市場對(duì)國內(nèi)非國有經(jīng)濟(jì)成分開放。其實(shí)質(zhì)就是深化銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，銀行業(yè)產(chǎn)權(quán)向民營資本和自然人投資開放，如鼓勵(lì)民營資本投資或收購銀行業(yè)的國有股權(quán)、鼓勵(lì)設(shè)立民營銀行，以及提高非國有股權(quán)對(duì)商業(yè)銀行戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營的支配程度。然而中國金融對(duì)內(nèi)開放明顯落后于對(duì)外開放。

擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)開放，放寬銀行業(yè)市場準(zhǔn)入限制，其重要意義不可低估：

一是釋放巨大的“市場化紅利”。市場化紅利，是指過去存在市場準(zhǔn)入限制的領(lǐng)域，現(xiàn)在減少或取消了市場準(zhǔn)入，各種社會(huì)資本大量進(jìn)入，帶來了行業(yè)發(fā)展的新繁榮。十八屆三中全會(huì)后，中國銀行業(yè)發(fā)展面臨著市場化紅利，隨著放寬銀行業(yè)市場準(zhǔn)入限制，中國的銀行業(yè)將面臨一輪新的資本投資潮。

二是形成多元化競爭性銀行體系。放寬銀行業(yè)市場準(zhǔn)入限制，通過銀行產(chǎn)權(quán)主體多元化，科學(xué)合理布局銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)。民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，設(shè)立數(shù)量眾多的中小型金融機(jī)構(gòu)，有利于形成多層次的金融機(jī)構(gòu)覆蓋和服務(wù)的良性競爭，促進(jìn)銀行真正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供多層次全方位的服務(wù)；有利于解決中小企業(yè)融資難的矛盾。更為重要的是，放寬銀行業(yè)市場準(zhǔn)入限制將成為銀行體系增量改革的主要內(nèi)容?！稕Q定》要求，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)。未來民營小型銀行發(fā)展模式有可能借鑒美國單一銀行模式，即不設(shè)分支機(jī)構(gòu)、不跨地區(qū)發(fā)展，并可采用無限責(zé)任公司的制度安排，以有效防范出資人和管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)。

三是促進(jìn)國有銀行的改革。放寬銀行業(yè)市場準(zhǔn)入限制，隨著民間資本加入到中國銀行業(yè)體系之中，必將以其自身全新、獨(dú)特的活力機(jī)制，促進(jìn)國有大中型商業(yè)銀行自身的變革，從而對(duì)整個(gè)銀行體系產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，起到“加速發(fā)酵”的積極作用。

2.推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革。針對(duì)政策性銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡，《決定》提出要“推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革”。毫無疑問，政策性銀行改革的方向不是商業(yè)化，而是“逆商業(yè)化”。首先，需要明確政策性金融的定位，即不以利潤最大化為經(jīng)營目的，在特定的業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)從事政策性融資活動(dòng)，以貫徹和配合政府的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖的金融機(jī)構(gòu)。其次，需要完善促進(jìn)政策性金融發(fā)展的相關(guān)制度設(shè)計(jì)，構(gòu)建相應(yīng)的政策性金融體制和運(yùn)行機(jī)制。

對(duì)現(xiàn)存政策性金融機(jī)構(gòu)的改革思路是：繼續(xù)發(fā)揮其政策性金融的積極作用，與此同時(shí)，應(yīng)完全剝離政策性銀行的商業(yè)性業(yè)務(wù)，并納入中央政府預(yù)算管理。具體的改革方案或采用“機(jī)構(gòu)分立”，或?qū)嵤胺仲~管理”。政策性銀行的發(fā)展應(yīng)遵循明確的業(yè)務(wù)定位、有限優(yōu)惠、規(guī)模限制、透明度和非盈利原則。

推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)改革也包括增量改革。對(duì)具有重大戰(zhàn)略意義和社會(huì)效益的領(lǐng)域，需要推進(jìn)政策性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。政策性銀行在落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是支持瓶頸行業(yè)的發(fā)展等方面要更有效地發(fā)揮積極作用。除了《決定》提出的“研究建立城市基礎(chǔ)設(shè)施、住宅政策性金融機(jī)構(gòu)”之外，還可創(chuàng)設(shè)中小企業(yè)、教育培訓(xùn)、人力資源開發(fā)等政策性金融機(jī)構(gòu)。

3.健全多層次資本市場體系。針對(duì)融資方式結(jié)構(gòu)性失衡、資本市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)性失衡，《決定》提出“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重”。提高直接融資比重對(duì)于完善金融體系具有重要戰(zhàn)略意義，并可降低銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

首先，健全資本市場體系。多層次的資本市場體系是提高直接融資比重的基礎(chǔ)，健全多層次資本市場體系包括發(fā)展交易所市場，做強(qiáng)主板市場，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板，擴(kuò)大新三板，把區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次市場體系，提升其服務(wù)中小微民企的能力。

其次，創(chuàng)新直接融資金融工具。為提高直接融資比重，要繼續(xù)發(fā)展股票市場和規(guī)范發(fā)展債券市場，推進(jìn)優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化，以及私募產(chǎn)品和私募市場發(fā)展。

再次，規(guī)范資本市場信息披露。中國資本市場存在著信息披露不規(guī)范，致使內(nèi)幕交易、操縱市場、欺詐客戶等行為經(jīng)常發(fā)生，助長了資本市場風(fēng)險(xiǎn)的生成和擴(kuò)散，制約著直接融資比重提高。推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，關(guān)鍵在于要樹立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，對(duì)于信息披露違法違規(guī)行為加大打擊力度，追究其民事、刑事等責(zé)任，健全賠償機(jī)制。確保信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整和及時(shí)至關(guān)重要，惟此才能保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。

4.發(fā)展普惠金融。針對(duì)金融地域結(jié)構(gòu)性失衡、金融組織規(guī)模結(jié)構(gòu)性失衡、金融資源配置結(jié)構(gòu)性失衡，《決定》提出“發(fā)展普惠金融”。普惠金融就是要讓所有人平等享受金融服務(wù)。普惠金融體系是能有效、全方位地為社會(huì)所有階層和群體提供服務(wù)的金融體系。其宗旨是要為所有的有金融服務(wù)需求的個(gè)人和企業(yè)提供普遍的金融服務(wù)，其中特別強(qiáng)調(diào)小額信貸和微型金融的發(fā)展，并將其納入整個(gè)金融體系。

《決定》要求“實(shí)現(xiàn)發(fā)展成果更多更公平惠及全體人民，必須加快社會(huì)事業(yè)改革，解決好人民最關(guān)心最直接最現(xiàn)實(shí)的利益問題，努力為社會(huì)提供多樣化服務(wù)，更好滿足人民需求。”發(fā)展普惠金融是“實(shí)現(xiàn)發(fā)展成果更多更公平惠及全體人民”的重要途徑。

5.完善保險(xiǎn)制度。保險(xiǎn)是市場經(jīng)濟(jì)制度不可或缺的要素?！稕Q定》提出“完善保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償機(jī)制，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度”。保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償是指在保險(xiǎn)標(biāo)的遭受損失后，保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，使被保險(xiǎn)人的財(cái)務(wù)狀況恢復(fù)到損失之前的狀態(tài)；巨災(zāi)保險(xiǎn)制度，是指對(duì)由于突發(fā)性的、無法預(yù)料、無法避免且危害特別嚴(yán)重的如地震、颶風(fēng)、海嘯、洪水、冰雪等所引發(fā)的災(zāi)難性事故造成的財(cái)產(chǎn)損失和人身傷亡，給予切實(shí)保障的風(fēng)險(xiǎn)分散制度。保險(xiǎn)制度的建立與完善關(guān)系到國家長期穩(wěn)定發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，有利于保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

6.鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。針對(duì)資本市場內(nèi)在結(jié)構(gòu)性失衡、金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡、金融資源配置結(jié)構(gòu)性失衡，以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性失衡等問題，《決定》提出了“鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品”。

7.國有商業(yè)銀行改革。關(guān)于國有商業(yè)銀行改革，早在2003年10月黨的十六屆三中全會(huì)要求把國有商業(yè)銀行辦成現(xiàn)代金融企業(yè)，特別強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行要成為資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)和效益良好的現(xiàn)代金融企業(yè)。并設(shè)計(jì)了國有商業(yè)銀行改革的路徑：選擇有條件的國有商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，加快處置不良資產(chǎn)，充實(shí)資本金，創(chuàng)造條件上市。從而明確了國有商業(yè)銀行改革的核心問題，即建立和完善金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)。*王元龍：《國有商業(yè)銀行改革重在兩個(gè)結(jié)構(gòu)》，載于《銀行家》2004年第2期。此后，國有銀行改革目標(biāo)又進(jìn)一步明確：要以建設(shè)現(xiàn)代銀行制度為目標(biāo)，繼續(xù)推進(jìn)各類銀行改革，著力轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，加快形成一批資本充足、內(nèi)控嚴(yán)密、運(yùn)營安全、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、效益良好、創(chuàng)新能力和競爭力強(qiáng)的現(xiàn)代化銀行。2011年3月，“十二五”規(guī)劃綱要中提出：繼續(xù)深化國家控股的大型金融機(jī)構(gòu)改革，完善現(xiàn)代金融企業(yè)制度，強(qiáng)化內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，提高創(chuàng)新發(fā)展能力和國際競爭力。十多年來，國有銀行改革目標(biāo)明確、思路清晰，國有大型商業(yè)銀行股份制改革順利完成，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和國際競爭力顯著提升。

十八屆三中全會(huì)《決定》中盡管沒有專門提及國有商業(yè)銀行改革，但對(duì)進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革提出了要求：“國有企業(yè)總體上已經(jīng)同市場經(jīng)濟(jì)相融合，必須適應(yīng)市場化、國際化新形勢，以規(guī)范經(jīng)營決策、資產(chǎn)保值增值、公平參與競爭、提高企業(yè)效率、增強(qiáng)企業(yè)活力、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任為重點(diǎn)，進(jìn)一步深化國有企業(yè)改革?！焙翢o疑問，這些要求也完全適用于國有商業(yè)銀行。

四、金融改革協(xié)同配合推進(jìn)

習(xí)近平總書記指出：改革開放是一個(gè)系統(tǒng)工程，必須堅(jiān)持全面改革，在各項(xiàng)改革協(xié)同配合中推進(jìn)。改革開放是一場深刻而全面的社會(huì)變革，每一項(xiàng)改革都會(huì)對(duì)其他改革產(chǎn)生重要影響，每一項(xiàng)改革又都需要其他改革協(xié)同配合。要更加注重各項(xiàng)改革的相互促進(jìn)、良性互動(dòng)，整體推進(jìn)，重點(diǎn)突破，形成推進(jìn)改革開放的強(qiáng)大合力。*《習(xí)近平在中共中央政治局第二次集體學(xué)習(xí)時(shí)的講話》，新華網(wǎng)2013年1月1日。顯而易見，中國金融改革必然是整體推進(jìn)和重點(diǎn)突破相促進(jìn)，協(xié)同配合來推進(jìn)。

(一)匯率市場化。

《決定》要求“完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制”。完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，至少包括五個(gè)方面的核心內(nèi)容，即完善匯率的決定基礎(chǔ)、矯正匯率形成機(jī)制的扭曲、健全和完善外匯市場、增加匯率的靈活性、改進(jìn)匯率調(diào)節(jié)機(jī)制。

完善匯率機(jī)制的實(shí)質(zhì)是提高匯率形成的市場化程度，要進(jìn)一步發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，而并非簡單調(diào)整匯率水平。

在完善匯率形成機(jī)制的過程中，必須要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。當(dāng)前在人民幣匯率已經(jīng)較為接近均衡水平的情況下，要增加人民幣匯率的彈性，人民幣匯率應(yīng)堅(jiān)持雙向浮動(dòng)、基本穩(wěn)定的政策取向，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，減緩跨境資金流動(dòng)的波動(dòng)變化。

(二)利率市場化。

《決定》提出“加快推進(jìn)利率市場化”。利率市場化改革是指由政府對(duì)利率的直接管制，轉(zhuǎn)向由市場決定利率水平的過程，即金融交易主體享有自主決定利率的權(quán)利，利率的數(shù)量結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)等方面都由市場自發(fā)選擇，而政府則利用間接手段影響利率。

1996年以來，中國利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)，其目標(biāo)是建立以央行利率為基礎(chǔ)、貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場利率體系。當(dāng)前，中國貨幣市場和債券市場利率市場化基本實(shí)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)貸款利率已經(jīng)放開，只存在金融機(jī)構(gòu)存款利率上限。因此，下一步利率市場化改革，主要就是放開存款利率上限。取消存款利率限制是真正意義上的利率改革。《決定》提出“加快推進(jìn)利率市場化”，改革的路線圖也日漸清晰：

首先，加強(qiáng)金融市場基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善利率定價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。其次，建立存款保險(xiǎn)制度，逐步完善金融安全網(wǎng)，在促進(jìn)優(yōu)勝劣汰的過程中有效保護(hù)存款人利益，維護(hù)金融體系整體穩(wěn)定。再次，同步推進(jìn)匯率市場化改革，進(jìn)一步理順國內(nèi)外價(jià)格之間的傳導(dǎo)機(jī)制，逐步形成開放統(tǒng)一的金融市場和價(jià)格體系。最后，完善金融監(jiān)管制度，有效把握資本賬戶開放的節(jié)奏和秩序，使利率市場化改革與資本賬戶開放的實(shí)際進(jìn)程相匹配，防止改革進(jìn)程錯(cuò)配所導(dǎo)致的各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

加快推進(jìn)利率市場化的過程中，需要密切關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制問題：一是過快取消存款利率上限，會(huì)引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致銀行間為爭奪存款而造成相互之間的惡性競爭。二是如果存款利率快速上升，將會(huì)誘導(dǎo)銀行積累高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升。三是地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)存款利率改革的制約。如果過快取消存款利率上限，融資成本將可能飆升，地方政府發(fā)行新債償還舊債的難度將加大，如果在處理好地方債影響之前實(shí)施存款利率市場化，也將增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

由于存款利率市場化過程中還有很多基礎(chǔ)工作需要逐步落實(shí)，需要逐步放寬存款利率上限，分階段提高存款基準(zhǔn)利率。加快推進(jìn)存款利率市場化，可能需要三年左右的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)全面的利率市場化。

(三)存款保險(xiǎn)制度。

《決定》提出“建立存款保險(xiǎn)制度”。隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行業(yè)利潤空間將被大幅壓縮，少數(shù)商業(yè)銀行因此面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有存款保險(xiǎn)制度，銀行業(yè)經(jīng)營和存款人將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。建立存款保險(xiǎn)制度，加強(qiáng)對(duì)存款人保護(hù)，明確金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營失敗時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和成本分?jǐn)倷C(jī)制。存款保險(xiǎn)制度是一項(xiàng)基礎(chǔ)性金融制度，無論是對(duì)推進(jìn)利率市場化，還是對(duì)建立完備的市場化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和退出機(jī)制、發(fā)展多層次金融機(jī)構(gòu)都具有十分重要的意義。建立存款保險(xiǎn)制度不僅有其必要性，而且更具有緊迫性，無論是利率市場化，還是建立民營銀行都需要存款保險(xiǎn)制度盡快建立，它是加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。

建立存款保險(xiǎn)制度，美國的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。例如按銀行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)確定差別費(fèi)率要求，并對(duì)有問題的機(jī)構(gòu)分檔次加以約束和強(qiáng)制性改進(jìn)，通過存款保險(xiǎn)機(jī)制來降低和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。中國未來存款保險(xiǎn)制度的基本框架已經(jīng)明確：一是實(shí)行強(qiáng)制性存款保險(xiǎn)，完全覆蓋所有存款類金融機(jī)構(gòu)。二是實(shí)行限額賠付，規(guī)定限額內(nèi)全額賠付，超出部分仍有權(quán)從該機(jī)構(gòu)清算資產(chǎn)中得到追償。三是實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率，發(fā)揮正向激勵(lì)和輔助監(jiān)管作用。四是存款保險(xiǎn)基金可主要從投保金融機(jī)構(gòu)繳納的存款保險(xiǎn)費(fèi)獲取。

(四)國債收益率曲線。

《決定》要求“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”。國債收益率曲線是描述國債投資收益率與期限之間關(guān)系的曲線，它是金融市場的重要基礎(chǔ)設(shè)施之一。國債收益率曲線的基本功能是為金融體系提供一套基礎(chǔ)性的市場化定價(jià)參考依據(jù)。

國債有政府信用作擔(dān)保，具有無信用風(fēng)險(xiǎn)的特征，且期限結(jié)構(gòu)豐富，所以國債被稱為“金邊債券”。國債與一國本幣具有同樣的信用等級(jí)，如果說匯率是本幣的對(duì)外價(jià)格，國債收益率則應(yīng)是本幣的對(duì)內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)格，其他各類本幣資產(chǎn)價(jià)格都應(yīng)是在此基礎(chǔ)上增加信用、流動(dòng)性溢價(jià)來確定的。國債市場成熟與否的主要標(biāo)志就在于是否形成了完整可靠的國債收益率曲線，這是國債市場有效性的一個(gè)綜合體現(xiàn)。國債收益率曲線在市場化金融體系中具有不可替代的基礎(chǔ)性作用，利率市場化的主要基礎(chǔ)條件，就是存貸款利率完全放開后，要有完整合理的定價(jià)和調(diào)控參考，而國債收益率曲線則是主要依據(jù)。

“健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線”也有助于推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程，這是因?yàn)楣_可靠的人民幣國債收益率曲線可以提升人民幣的市場透明度，增強(qiáng)國際市場對(duì)人民幣的接受意愿，提高人民幣的國際競爭力。

(五)資本市場雙向開放。

《決定》要求“推動(dòng)資本市場雙向開放”。推動(dòng)資本市場雙向開放,有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，是資本項(xiàng)目開放的重要方面。中國將穩(wěn)步提高資本市場開放的廣度和深度，進(jìn)一步優(yōu)化開放政策工具。在繼續(xù)鼓勵(lì)雙向直接投資的同時(shí)，鼓勵(lì)雙向平衡的組合投資。支持中介機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外交易所創(chuàng)造性地開展多種合作。非居民在境內(nèi)的發(fā)行與交易，要更加制度化、便利化。非居民投資，QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外投資者)等間接渠道，總的額度需要有計(jì)劃地持續(xù)增加，投資比例限制也要逐步放寬，直接渠道也要適當(dāng)拓寬。開展合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度(QDII2)試點(diǎn)。條件成熟時(shí)，取消合格境內(nèi)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者的資格和額度審批，將相關(guān)投資便利擴(kuò)大到境內(nèi)外所有合法機(jī)構(gòu)。將逐步允許具備條件的境外公司在境內(nèi)資本市場發(fā)行股票，拓寬居民投資渠道。在建立相關(guān)管理制度的前提下，放寬境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券資格限制。

(六)資本項(xiàng)目可兌換。

《決定》要求“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”。利率市場化改革、人民幣匯率市場化改革與實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換三者之間相輔相成、是一個(gè)有機(jī)的整體；同時(shí)，也表明這三者之間也存在著一個(gè)邏輯順序，即人民幣資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程將取決于利率市場化和人民幣匯率制度改革的狀況，取決于金融體制改革的深化。

“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”作為全面深化金融改革的重要內(nèi)容，需要解決面臨的一系列突出矛盾和問題。顯然，“僅僅依靠單個(gè)領(lǐng)域、單個(gè)層次的改革難以奏效，必須加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、整體謀劃，增強(qiáng)各項(xiàng)改革的關(guān)聯(lián)性、系統(tǒng)性、協(xié)同性”。*《習(xí)近平在中共中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時(shí)的講話》，新華網(wǎng)2013年12月4日。毫無疑問，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，是在完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制、加快推進(jìn)利率市場化、健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線的基礎(chǔ)上，是在推動(dòng)資本市場雙向開放、有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度、建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系的基礎(chǔ)上來加快。

資本項(xiàng)目開放不是一個(gè)簡單的外匯管理問題，而是一項(xiàng)涉及經(jīng)濟(jì)、金融、外匯等諸多方面的復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要與其他改革相互配套、循序漸進(jìn)。實(shí)施資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程必須與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管能力相適應(yīng)，要與其他經(jīng)濟(jì)金融改革統(tǒng)籌考慮，例如推進(jìn)銀行業(yè)的改革、增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)健性、消除金融的脆弱性等。*王元龍：《資本項(xiàng)目開放應(yīng)視中國實(shí)際而定》，載于《瞭望》2013年第21期。

有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系是“加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”的重要基礎(chǔ)設(shè)施。健全和完善法律體系是宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系的重要組成部分，是順利實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的重要保證。亟待解決的重要問題是：理順資本項(xiàng)目外匯管理的法律體系；建立國際資本流動(dòng)監(jiān)管的法律框架，完善資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處理體系；改善資本項(xiàng)目外匯管理的方法。

(七)金融監(jiān)管改革。

《決定》設(shè)計(jì)了金融監(jiān)管改革的基本框架：“落實(shí)金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制。加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保障金融市場安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定。”

《決定》提出要“落實(shí)金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”。全面深化金融改革，金融各業(yè)的綜合化經(jīng)營將是大勢所趨，從而對(duì)金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)。在新形勢下，金融監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)務(wù)之急，即金融監(jiān)管模式將從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管。機(jī)構(gòu)監(jiān)管是按照不同機(jī)構(gòu)來劃分監(jiān)管對(duì)象的金融監(jiān)管模式，如銀行、證券、保險(xiǎn)、信托機(jī)構(gòu)等。功能監(jiān)管是按照經(jīng)營業(yè)務(wù)的性質(zhì)來劃分監(jiān)管對(duì)象的金融監(jiān)管模式，如將金融業(yè)務(wù)劃分為銀行業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，而不管從事這些業(yè)務(wù)經(jīng)營的機(jī)構(gòu)性質(zhì)如何。顯而易見，隨著金融各業(yè)綜合化經(jīng)營的迅速發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉日益頻繁，原有的機(jī)構(gòu)監(jiān)管已無法滿足新形勢的要求，機(jī)構(gòu)監(jiān)管難以理清法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任；而實(shí)行功能監(jiān)管，可應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營的新形勢，也有利于應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)。因此，實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管將成為金融監(jiān)管改革的重要步驟。

《決定》提出要“界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任”。長期以來，中國采用高度集權(quán)、分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管模式。盡管這種金融監(jiān)管模式在防范金融風(fēng)險(xiǎn)、提升金融效率和推進(jìn)金融業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了巨大作用，但是隨著地方經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展對(duì)金融需求的急劇增加以及民間金融的崛起，地方政府在金融管理中的作用日益顯現(xiàn)，中央與地方監(jiān)管權(quán)力交織，導(dǎo)致“多頭監(jiān)管”與“監(jiān)管空白”并存。因此，合理界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任已刻不容緩。

構(gòu)建雙重金融監(jiān)管體系可能是一個(gè)較好的選擇，即：中央監(jiān)管(“一行三會(huì)”)與地方金融監(jiān)管局(由地方金融辦改制)組成的雙重金融監(jiān)管體系。這一新的金融監(jiān)管體系，其基本原則是根據(jù)外部性大小來劃分中央與地方金融監(jiān)管職責(zé)及風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任。所謂根據(jù)外部性大小來劃分，就是指凡是涉及廣大公眾和小投資人的金融活動(dòng)歸中央監(jiān)管，凡是不涉及廣大公眾的金融活動(dòng)都?xì)w地方金融監(jiān)管局監(jiān)管。

《決定》提出要“加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是指金融運(yùn)行的各種硬件設(shè)施和制度安排。金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要包括支付清算體系、法律環(huán)境、信用環(huán)境、征信體系、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、公司治理、反洗錢體系以及由審慎金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護(hù)制度構(gòu)成的金融安全網(wǎng)等。加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于構(gòu)建完善高效的金融體系，推動(dòng)金融市場建設(shè)、信用建設(shè)和制度建設(shè)，完善金融運(yùn)行基礎(chǔ)，有效發(fā)揮金融支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的作用。因此，在深化金融改革的過程中，高度重視金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要作用，通過體制和制度的變革，強(qiáng)化中國金融基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱環(huán)節(jié)，保障金融市場安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定。

十八屆三中全會(huì)《決定》為中國金融改革開啟了歷史新篇章，“改革開放只有進(jìn)行時(shí)、沒有完成時(shí)”，*《習(xí)近平在中共中央政治局第十一次集體學(xué)習(xí)時(shí)的講話》，新華網(wǎng)2013年12月4日。全面深化金融改革將為中國金融發(fā)展創(chuàng)造新的輝煌。

略)

F832.1

A

2095-3151(2014)4-0003-11