定向降準(zhǔn)短期內(nèi)不會(huì)變臉

定向降準(zhǔn)短期內(nèi)不會(huì)變臉

在一些機(jī)構(gòu)“焦慮”地呼吁全面降準(zhǔn)之時(shí)，央行給出了“加大‘定向降準(zhǔn)’措施力度”的答案。

本次“定向降準(zhǔn)”有兩個(gè)嚴(yán)格指標(biāo)：金融機(jī)構(gòu)上年新增“三農(nóng)”貸款和小微企業(yè)貸款必須占全部貸款的50%，涉農(nóng)貸款和小微企業(yè)貸款余額必須占全部貸款余額的30%。

其實(shí)，我國信貸結(jié)構(gòu)已積累了很大問題，從2009年起信貸規(guī)模急速擴(kuò)張，但這些年中，每年有1/4的新增貸款投向房地產(chǎn)行業(yè)，有接近八成投向大中型企業(yè)，這一結(jié)構(gòu)顯然很不合理。定向降準(zhǔn)是央行利用信貸手段進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的基本措施。

“定向降準(zhǔn)”操作是針對(duì)經(jīng)濟(jì)最薄弱環(huán)節(jié)在貨幣政策工具上的精準(zhǔn)操作，其政策意圖已然十分明顯，如何落實(shí)更顯關(guān)鍵。

一方面，“定向降準(zhǔn)”需要保持“精準(zhǔn)”，其屬于金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正向激勵(lì)舉措，有利于將金融資源更好地投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的薄弱環(huán)節(jié)，在落實(shí)過程中需準(zhǔn)確把握好資金的投放方向?！岸ㄏ蚪禍?zhǔn)”需要與有效監(jiān)管相配合，對(duì)降準(zhǔn)地區(qū)的相關(guān)銀行信貸投向進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，確保降準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)的貸款流向“三農(nóng)”和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

另一方面，“定向降準(zhǔn)”還需要做到“保持定力”，控制貨幣供應(yīng)量的過快增長，在總量上保持穩(wěn)健。同時(shí)，在總量一定的前提下，盤活信貸資金存量、優(yōu)化信貸資金結(jié)構(gòu)。

盡管此次“定向降準(zhǔn)”信號(hào)作用明確，但筆者認(rèn)為，“定向降準(zhǔn)”短期內(nèi)尚不會(huì)演變?yōu)椤叭娼禍?zhǔn)”。因?yàn)槟壳罢呷娣潘傻目赡苄圆⒉怀浞?，現(xiàn)在全面降準(zhǔn)只會(huì)使銀行間流動(dòng)性水漫金山，卻不能定向解決結(jié)構(gòu)性的資金問題，且容易造成產(chǎn)能過剩等后遺癥；結(jié)構(gòu)性的定向?qū)捤烧?，不僅有助于穩(wěn)增長，而且有利于調(diào)結(jié)構(gòu)。

目前“定向降準(zhǔn)”可以說是“對(duì)癥下藥”，但定向降準(zhǔn)并非結(jié)構(gòu)調(diào)整“萬能藥”，“定向降準(zhǔn)”也有一些弊端，其無法改變金融機(jī)構(gòu)惜貸、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻的事實(shí)，盡管增加了可貸資金，政策意圖想達(dá)到目的會(huì)有折扣。一部分銀行拿到資金，可能不會(huì)全部用于貸款，可能會(huì)用同業(yè)方式轉(zhuǎn)存其他的兄弟銀行，削弱了“定向降準(zhǔn)”的作用。另一種情況是，即使資金流入小微企業(yè)，也會(huì)因房地產(chǎn)的高額利潤帶動(dòng)企業(yè)融資成本和生產(chǎn)成本居高不下，而使降準(zhǔn)的信貸資金又變相流向房地產(chǎn)業(yè)。因此，“定向降準(zhǔn)”政策更好地發(fā)揮作用仍需配套融資細(xì)則并持續(xù)釋放改革紅利。

(曉宇摘自《京華時(shí)報(bào)》2014年6月12日)