中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)的對(duì)策研究
——寫在《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的指導(dǎo)意見》發(fā)布之際

唐有良

中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)的對(duì)策研究
——寫在《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的指導(dǎo)意見》發(fā)布之際

唐有良*

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是中國(guó)的一大創(chuàng)新，也是多層次資本市場(chǎng)體系的重要補(bǔ)充，河南省產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易體系建設(shè)是中部地區(qū)的一次偉大嘗試，但是道路坎坷。在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)中，政策存在一些誤區(qū)，包括政府強(qiáng)制托管、交易機(jī)構(gòu)貪大求全和掛牌公司的功利主義。面對(duì)市場(chǎng)建設(shè)中存在的問題，應(yīng)當(dāng)從兩個(gè)方面予以完善：第一，在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方面，應(yīng)當(dāng)加大創(chuàng)新力度：(1)為企業(yè)提供全方位服務(wù)，提升交易標(biāo)的價(jià)值；(2)加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)的深度合作，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用；(3)采用多元化、個(gè)性化的交易方式；(4)嚴(yán)格信息披露，維護(hù)投資人權(quán)益；(5)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身建設(shè)。第二，在市場(chǎng)監(jiān)管方面，應(yīng)當(dāng)完善監(jiān)管體系，提高產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的規(guī)范化和法制化水平，實(shí)行以行業(yè)自律監(jiān)管為主，行政監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合。

多層次資本市場(chǎng) 產(chǎn)權(quán)交易 證券交易 投融資

一、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與多層次資本市場(chǎng)的關(guān)系

(一)多層次資本市場(chǎng)概念的澄清

關(guān)于“多層次資本市場(chǎng)”，實(shí)務(wù)中存在一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)，如認(rèn)為“資本市場(chǎng)”就是股票市場(chǎng)，股票之外無(wú)“資本”，甚至國(guó)家一些正式文件中也出現(xiàn)類似的表述，如2004年1月31日《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)提出“建立多層次股票市場(chǎng)體系。在統(tǒng)籌考慮資本市場(chǎng)合理布局和功能定位的基礎(chǔ)上，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系，研究提出相應(yīng)的證券發(fā)行上市條件并建立配套的公司選擇機(jī)制?！憋@然，《意見》將多層次資本市場(chǎng)明確界定為股票市場(chǎng)的多層次發(fā)展方面*闕紫康：《多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的理論與經(jīng)驗(yàn)》，上海交通大學(xué)出版社2007年版，第8頁(yè)。，如滬深主板市場(chǎng)，二板中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，三板交易市場(chǎng)，筆者認(rèn)為，至少在表述方面，上述論斷是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?/p>

在語(yǔ)源的意義上，“多層次資本市場(chǎng)”是中國(guó)的土特產(chǎn)。在西方國(guó)家，與此近似的概念是“證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)”，*闕紫康：《多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的理論與經(jīng)驗(yàn)》，上海交通大學(xué)出版社2007年版，第8頁(yè)。包括OTC、粉單市場(chǎng)等，均局限于“證券”的范圍，而中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)，除了“股票”等證券資本市場(chǎng)以外，還有大量的非標(biāo)準(zhǔn)化的股權(quán)交易和產(chǎn)權(quán)交易即非證券資本市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前全國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)200多家，其中省級(jí)近20個(gè)，地市級(jí)以下170余個(gè)。*徐洪才：《中國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系與監(jiān)管研究》，經(jīng)濟(jì)管理出版社2009年版，第182頁(yè)。大量存在的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)同證券交易市場(chǎng)水乳交融，“中國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)先是孕育了滬深證券交易所，此后同證券交易所市場(chǎng)相伴而行多年，對(duì)交易所市場(chǎng)起前著重要的補(bǔ)充作用”，*高戀主編：《中國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2009—2010)》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2009年版，第2頁(yè)。上述論斷顯然沒有涵蓋大量存在的地方性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，即非證券資本市場(chǎng)。在理論上，非證券資本市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)?！案鶕?jù)資產(chǎn)的存在形式，資本市場(chǎng)可以劃分為證券資本市場(chǎng)和非證券資本市場(chǎng)。證券資本市場(chǎng)是指證券化的交易場(chǎng)所，按照上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，可以依法分為主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)。非證券資本市場(chǎng)指資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)單元化、證券化的企業(yè)進(jìn)行整體性產(chǎn)權(quán)交易的場(chǎng)所。它與證券資本市場(chǎng)最大的區(qū)別在于，它不僅有標(biāo)準(zhǔn)化合約的股權(quán)交易，還有非標(biāo)準(zhǔn)化的交易方式，如協(xié)議轉(zhuǎn)讓、競(jìng)爭(zhēng)交易、招標(biāo)轉(zhuǎn)讓、合作開發(fā)等”。*吳弘、劉迎霜：“《證券法》修訂與多層次資本市場(chǎng)的制度建設(shè)”，載顧功耘主編：《中國(guó)商法評(píng)論》(2006年卷)，北京大學(xué)出版社2006年版。

總之，在中國(guó)，資本市場(chǎng)并不等于證券市場(chǎng)，多層次資本市場(chǎng)也不能局限于多層次股票市場(chǎng)，只有大力發(fā)展和完善非證券資本市場(chǎng)，中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)才能持續(xù)健康發(fā)展。我們沒有必要用美國(guó)的“證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)”來套中國(guó)的“資本市場(chǎng)”，研究中國(guó)的資本市場(chǎng)，就必須研究產(chǎn)權(quán)交易，這是中國(guó)的一大創(chuàng)新。本文將以“國(guó)家中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)”在河南的實(shí)施情況為主要參考，談一下中部地區(qū)如何建設(shè)多次層資本市場(chǎng)。

在此，需要說明的是，雖然本文旨在研究產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，但并未否定主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等對(duì)中部地區(qū)的重要性；相反，這些仍然是多層次資本市場(chǎng)最主要的載體。盡管如此，我們依然不能以偏概全，不能以之取代多層次資本市場(chǎng)。此外，筆者也未否定代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的重要性，目前大家所謂的“場(chǎng)外交易”概念和制度僅用于代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，而本文即將研究的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中的兩大部分，無(wú)論是其中非上市股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題，還是其中非單元化、非標(biāo)準(zhǔn)化、整體性的權(quán)益性資產(chǎn)的交易問題，均很難包含在當(dāng)前的“場(chǎng)外交易”概念與制度之中。因?yàn)閳?chǎng)外交易是相對(duì)于“場(chǎng)內(nèi)交易”而言的，而當(dāng)前所說的“場(chǎng)內(nèi)交易”顯然是指證券交易，那么，場(chǎng)外交易也只能指“證券”的場(chǎng)外交易。因此，當(dāng)前的“場(chǎng)外交易”制度很難涵蓋產(chǎn)權(quán)交易，中部地區(qū)要建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，不但要高度關(guān)注新三板擴(kuò)容等證券場(chǎng)外交易問題，還要關(guān)注非證券類的基礎(chǔ)性資本市場(chǎng)，這不僅是中國(guó)資本市場(chǎng)體系的一大特色，也將是廣大中部地區(qū)資本市場(chǎng)創(chuàng)新乃至金融創(chuàng)新的重點(diǎn)，同時(shí)也是當(dāng)前最需要著力建設(shè)的空白區(qū)。

(二)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)在中部地區(qū)多層次資本市場(chǎng)中的地位

多層次資本市場(chǎng)建設(shè)離不開產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)等非證券資本市場(chǎng)，這是由中國(guó)特定的金融制度與政策決定的。金融市場(chǎng)作為資金融通的市場(chǎng)，包括資金市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。資金市場(chǎng)是以銀行或者各種非銀行金融機(jī)構(gòu)為中介形成的市場(chǎng)系統(tǒng)，履行間接融資功能。資本市場(chǎng)是資金需求雙方直接進(jìn)行融資的市場(chǎng)。實(shí)際上，大家論及多層次資本市場(chǎng)時(shí)，也往往是圍繞“中小企業(yè)融資難”的中心議題。“面對(duì)不同質(zhì)的金融服務(wù)需求，資本市場(chǎng)以金融工具創(chuàng)新作出反應(yīng)，并力求覆蓋住不同質(zhì)的金融服務(wù)需求。新金融工具的設(shè)計(jì)、發(fā)行和交易，構(gòu)成了資本市場(chǎng)橫向多元化發(fā)展的基本內(nèi)容?！?闕紫康：《多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的理論與經(jīng)驗(yàn)》，上海交通大學(xué)出版社2007年版，第4頁(yè)。中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期居高不下，在現(xiàn)行金融結(jié)構(gòu)布局下，國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門、大型企業(yè)是儲(chǔ)蓄流分配重點(diǎn)考慮的對(duì)象，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門和中小企業(yè)獲得的儲(chǔ)蓄流十分有限，出現(xiàn)了突出的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難和中小企業(yè)融資難問題，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)所獲得的金融支持力度與其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位不相符是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

中小企業(yè)的融資難問題早已引起了高度重視，早在2003年10月14日《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》就提出“建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)產(chǎn)品?！边@是政策層面第一次正式對(duì)“多層次資本市場(chǎng)”做出的表述。如前文所述，雖然2004年1月31日的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》對(duì)資本市場(chǎng)作了過于狹隘的界定，僅限于“股票市場(chǎng)”，但是2009年9月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》(國(guó)發(fā)[2009]36號(hào))對(duì)此問題的表述已經(jīng)發(fā)生明顯改變，提出“積極培育和規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，為中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易提供服務(wù)?！贝撕?，《中國(guó)人民銀行銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的若干意見》(銀發(fā)[2010]193號(hào))提出“完善中小企業(yè)股權(quán)融資機(jī)制，發(fā)揮資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)融資發(fā)展的積極作用?！?011年3月14日第十一屆全國(guó)人民代表大會(huì)第四次會(huì)議通過的《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃》正式提出“加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，顯著提高直接融資比重。積極發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)?！睆南嚓P(guān)具體內(nèi)容來看，這里的“場(chǎng)外交易”既包括股票場(chǎng)外交易，如新三板，也包括產(chǎn)權(quán)交易、非上市股份有限公司股權(quán)交易，即包含了本文所研究的“非證券資本市場(chǎng)”。*高戀主編：《中國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2009—2010)》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2009年版，第2頁(yè)。

就廣大中部地區(qū)而言，因金融結(jié)構(gòu)和中小企業(yè)融資難而凸顯出來的多層次資本市場(chǎng)建設(shè)問題尤其緊迫。可以說，建設(shè)以產(chǎn)權(quán)交易、非上市公司股權(quán)交易為載體的中國(guó)特色的“區(qū)域性的、非公開的、權(quán)益性初級(jí)資本市場(chǎng)”，*吳弘、劉迎霜：“《證券法》修訂與多層次資本市場(chǎng)的制度建設(shè)”，載顧功耘主編：《中國(guó)商法評(píng)論》(2006年卷)，北京大學(xué)出版社2006年版。是解決中小企業(yè)融資難的重要舉措，是廣大中部地區(qū)建設(shè)與完善多層次資本市場(chǎng)體系的必由之路。中部地區(qū)尤其是省級(jí)政府應(yīng)當(dāng)高度重視場(chǎng)外交易體系建設(shè)，以建立多層次資本市場(chǎng)和多元化要素市場(chǎng)為中心，以服務(wù)中小企業(yè)融資為目的，明晰政策界限，按照公開、公平、公正的原則規(guī)范交易行為，降低交易成本，提高交易效率，維護(hù)投資人利益，防范風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易機(jī)構(gòu)在信息聚合、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投融資中介、資源配置、規(guī)范國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面的重要作用。

二、中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易體系建設(shè)的一次有益嘗試

中部地區(qū)的許多省份都在產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方面做出了大膽的的嘗試，而2010年下半年發(fā)生在河南的“中部納斯達(dá)克”事件，則將這些嘗試推向了高潮。河南地處中原，是傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)大省、人口大省，工業(yè)基礎(chǔ)薄弱，現(xiàn)代商業(yè)與服務(wù)業(yè)不發(fā)達(dá)，由于資源豐富、人口眾多，第一和第二產(chǎn)業(yè)部門等實(shí)體經(jīng)濟(jì)最近幾年發(fā)展較快，而金融、資本市場(chǎng)建設(shè)卻極其薄弱。全省雖然有90余家上市企業(yè)，包括境內(nèi)的50余家和境外30余家，相對(duì)于1億人口、中部地區(qū)GDP總量第二、增速第一的河南省來講，仍屬杯水車薪。河南省為此采取了許多創(chuàng)新措施，全省各地設(shè)立了數(shù)十家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，但是產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)模、檔次、品種、模式均亟待改進(jìn)和提升，不同行業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)也缺乏整合和統(tǒng)一監(jiān)管。2010年7月，國(guó)家工業(yè)和信息化部《關(guān)于河南省開展區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)工作實(shí)施方案的復(fù)函》(工信廳企業(yè)[2010]134號(hào))授予河南省技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所“區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)單位”，并要求“試點(diǎn)初期可先以現(xiàn)有技術(shù)產(chǎn)權(quán)平臺(tái)為基礎(chǔ)，圍繞中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易、知識(shí)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、培育等設(shè)計(jì)試點(diǎn)交易產(chǎn)品，重點(diǎn)推薦非上市企業(yè)股權(quán)流轉(zhuǎn)相關(guān)交易，穩(wěn)步推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化和連續(xù)交易?！薄敖灰灼贩N方面，開展未上市高成長(zhǎng)性中小企業(yè)股權(quán)流通，股權(quán)交易不能僅限于股份公司股權(quán)，可以區(qū)域交易市場(chǎng)需求，增加中小企業(yè)中有限責(zé)任公司股權(quán)、合伙企業(yè)股權(quán)。債權(quán)交易類，逐步推進(jìn)有利于中小企業(yè)產(chǎn)(股)權(quán)流轉(zhuǎn)、中小企業(yè)投融資等各種需求的交易創(chuàng)新產(chǎn)品?！庇纱耍幽鲜〖夹g(shù)產(chǎn)權(quán)交易和北京產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等共同成為全國(guó)首批5家區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)、債權(quán)、股權(quán)交易試點(diǎn)。

2010年11月12日由工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)李毅中和河南省省長(zhǎng)郭庚茂共同按動(dòng)電鈕，“國(guó)家區(qū)域性(河南)中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)”正式啟動(dòng)。與北京產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所及廣東南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心4家試點(diǎn)單位不同的是，河南省技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所股權(quán)構(gòu)成更為多元化，除了政府占30%左右股權(quán)外，其他均為私人股本，是5家試點(diǎn)單位中私人股本占比例最高者?！伴_盤”后，41家企業(yè)的41只股權(quán)經(jīng)過綜合席位會(huì)員保薦、會(huì)計(jì)師審計(jì)、評(píng)估師事務(wù)所評(píng)估、律師事務(wù)所盡職調(diào)查、省政府指導(dǎo)委員會(huì)批準(zhǔn)后上市掛牌交易，十天內(nèi)除了雙休日閉市，共六天，一周內(nèi)開戶量超過2萬(wàn)，交易額7億多元，成交額2億多元，被稱為“中部納斯達(dá)克”。*“‘中部納斯達(dá)克’初戰(zhàn)遇險(xiǎn)”，載《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》2010年11月7日。但是由于證券監(jiān)管部門的異議，該市場(chǎng)于11月22日公告停牌。這一事件在全國(guó)范圍內(nèi)引起了巨大反響，再次使大家意識(shí)到了多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的必要性。該試點(diǎn)雖被叫停，但是并未被認(rèn)定為違法或者予以取締，相反得到了國(guó)務(wù)院的原則肯定，“國(guó)家區(qū)域性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)試點(diǎn)”的牌子得以保留，下一步如何開展工作，需要認(rèn)真研究。

令人欣喜的是，2011年9月28日，國(guó)務(wù)院下發(fā)《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持河南省加快建設(shè)中原經(jīng)濟(jì)區(qū)的指導(dǎo)意見》(國(guó)發(fā)[2011]32號(hào))，明確提出“支持完善金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品，形成多層次資本市場(chǎng)體系?！薄吧罨度谫Y體制改革，加快發(fā)展完善資本、產(chǎn)權(quán)、技術(shù)、土地和勞動(dòng)力等要素市場(chǎng)，推進(jìn)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革，提高資源稅稅率?！薄兑庖姟冯m然不是具體的方案，在貫徹與落實(shí)方面，還將有漫長(zhǎng)的道路，但無(wú)疑是個(gè)利好的消息。因?yàn)椋绻x開場(chǎng)外交易和“非證券資本市場(chǎng)”，在河南這樣的地區(qū)建設(shè)“多層次資本市場(chǎng)”就是空談。

三、中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)中存在的問題

產(chǎn)權(quán)交易等非證券資本市場(chǎng)雖然在范圍、規(guī)模、交易制度的復(fù)雜性等方面不能與場(chǎng)內(nèi)交易相提并論，但是其應(yīng)當(dāng)以維護(hù)投資人利益為最重要的原則當(dāng)無(wú)疑問，這是任何一個(gè)資本市場(chǎng)的首要原則。在此基礎(chǔ)上，還要堅(jiān)持公開、公平、公正、維護(hù)交易安全等資本市場(chǎng)的基本原則，并按照防范風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)新并重的原則，通過規(guī)范化建設(shè)，提高交易效率。以上原則，在實(shí)務(wù)中不存在大的分歧，但是在具體操作中，仍然存在相當(dāng)多的誤區(qū)和錯(cuò)誤做法，尤其體現(xiàn)在定位方面，存在以下三個(gè)問題：

第一，政府強(qiáng)制托管?！蹲C券法》第37條、第39條將“依法發(fā)行的證券”與“依法公開發(fā)行的證券”作了明確的區(qū)分。據(jù)此，非上市股份有限公司的股份不是公開發(fā)行，也不能根據(jù)《證券法》第39條在證券交易所進(jìn)行“公開的集中交易”。只要雙方當(dāng)事人自愿協(xié)商，并按照《公司法》、《合同法》的相關(guān)規(guī)定履行一般性的買賣和轉(zhuǎn)讓程序，記載于公司股東名冊(cè)即可，此乃公司及股東的固有權(quán)利。但是一些地方政府發(fā)文公然要求非上市的股份有限公司必須將公司股份托管，進(jìn)行交易鑒證，為非上市股份有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜增加許多不必要的門檻和交易成本。此種規(guī)定缺乏法律依據(jù)，并且容易造成“部門利益壟斷”的不當(dāng)后果。

第二，交易機(jī)構(gòu)貪大求全，盲目追捧證券交易模式。引起地方性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，除了整體性的、非單元化的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)以外，就中小企業(yè)股權(quán)交易業(yè)務(wù)而言，其交易標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以非上市股份有限公司的股權(quán)為主，但是有些交易機(jī)構(gòu)定位不準(zhǔn)確。如有的掛牌企業(yè)采用集合競(jìng)價(jià)和“T+1”連續(xù)競(jìng)價(jià)的“集中競(jìng)價(jià)”交易方式，所有的法人和自然人投資者都可以入市交易，股權(quán)拆細(xì)為每股面值1元，每手最少100股，對(duì)掛牌企業(yè)的持股人數(shù)也無(wú)限制，一些掛牌公司的股東人數(shù)超出200人，這些都將為社會(huì)穩(wěn)定留下不小的隱患。所以，廣大產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從本地區(qū)的實(shí)際和廣大中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀出發(fā)，嚴(yán)格地在《公司法》和《證券法》的框架內(nèi)進(jìn)行創(chuàng)新和運(yùn)作，立足于把資本市場(chǎng)與要素市場(chǎng)結(jié)合起來，著眼于為廣大中小企業(yè)直接投融資提供中介服務(wù)，不要盲目地和主板、企業(yè)板證券交易市場(chǎng)攀比。

第三，掛牌公司的功利主義。產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易的功能眾多，如價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置，促進(jìn)股份多元化和企業(yè)治理規(guī)范，并且能夠充實(shí)社會(huì)長(zhǎng)期的信用資源，豐富資本市場(chǎng)，拓寬民間投資、豐富公民理財(cái)方式，滿足機(jī)構(gòu)和公民投資理財(cái)?shù)男枨蟮取Ｋ怨颈仨毎丫Ψ旁谌绾喂筛?、如何接受中介結(jié)構(gòu)的輔導(dǎo)、督導(dǎo)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督上，從而使自己的資本品得以進(jìn)行收入流評(píng)估。但是，實(shí)務(wù)中的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，把收費(fèi)作為第一位，千方百計(jì)地引誘企業(yè)和投資人入市，還有的片面追求成交率，為此不惜犧牲產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的“三公”原則，親自參與對(duì)企業(yè)進(jìn)行過度“包裝”，還有的串通關(guān)系人，從事“內(nèi)幕交易”，而一些地方政府把產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)單純作為幫助企業(yè)“融資”的工具，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)和掛牌企業(yè)的違規(guī)行為采取放任態(tài)度，甚至直接進(jìn)行行政干預(yù)，忽視了掛牌企業(yè)的公司治理水平和交易標(biāo)的質(zhì)量，在實(shí)務(wù)中已經(jīng)出現(xiàn)了不少的惡果。所以，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的“融資”功能固然很重要，但如果把它上升到中心位置，將會(huì)背離多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的初衷，走向一條不歸路。

四、完善中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建議

(一)加大中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的創(chuàng)新力度

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在管理水平上實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、制度化、專業(yè)化、規(guī)范化，在技術(shù)手段上實(shí)現(xiàn)以信息化推動(dòng)市場(chǎng)建設(shè)，著力依托交易平臺(tái)，為廣大中小企業(yè)提供增值服務(wù)。

1.提供全方位服務(wù)，提升交易標(biāo)的的價(jià)值

產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于積聚和整合各方資源，因此其不能僅滿足于為參與人提供交易場(chǎng)所，還要為交易雙方提供全方位服務(wù)和整套的交易操作規(guī)則，從而降低交易費(fèi)用，提高交易效率，并有利于對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)督。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的整體網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，最大限度地發(fā)現(xiàn)投資人，在此基礎(chǔ)上，通過對(duì)項(xiàng)目的包裝設(shè)計(jì)，制定受讓規(guī)則，最大限度地提高價(jià)格，最大限度地保證產(chǎn)權(quán)受讓后的企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行。它并非直接出售實(shí)物商品，而是提供交易規(guī)則、制度和標(biāo)準(zhǔn)，能夠產(chǎn)生交易指數(shù)效應(yīng)，提供金融資訊產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)品。同時(shí)，所服務(wù)的客戶不再是一般意義上的供應(yīng)商、采購(gòu)商、經(jīng)銷商或用戶，而是圍繞交易規(guī)則、制度和標(biāo)準(zhǔn)為上述參與者提供各類投融資服務(wù)、金融資訊服務(wù)以及專業(yè)化服務(wù)的經(jīng)紀(jì)商、代理商和中間商。

2.加強(qiáng)深度合作，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用

中介機(jī)構(gòu)是交易所業(yè)務(wù)做大，保證質(zhì)量的生命力和核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。要使更多國(guó)內(nèi)外一流的投資咨詢公司、技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)、審計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)等參加進(jìn)來，共同提升交易市場(chǎng)的服務(wù)質(zhì)量。在國(guó)外資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)國(guó)家，除證券交易所外，并不存在有形的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，而往往是借助于投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)撮合交易。按照歷史與邏輯相一致的原則，正是由于中國(guó)的中介機(jī)構(gòu)不發(fā)達(dá)，才需要建設(shè)有形的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，二者之間本來就存在這樣的淵源關(guān)系。那么，中國(guó)有形產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)，也必須借助于中介機(jī)構(gòu)，必須發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用。*顧功耘:《國(guó)有資產(chǎn)法論》，北京大學(xué)出版社2010年版，第299頁(yè)。尤其需要強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)商和律師事務(wù)所?！爱a(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)商是具有一定資質(zhì)，和經(jīng)特殊培訓(xùn)的從業(yè)人員，專攻產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)，熟悉產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，可以為市場(chǎng)交易主體提供有效信息，大大縮短交易周期。從目前看，修改法律及其規(guī)范性文件是當(dāng)務(wù)之急，培育產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)商是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)”。*顧功耘:《國(guó)有資產(chǎn)法論》，北京大學(xué)出版社2010年版，第209頁(yè)。目前各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的經(jīng)紀(jì)商規(guī)模和水平普遍不高，證券公司不能參與，否則將面臨證券監(jiān)管部門的嚴(yán)厲處罰，所以，相當(dāng)一部分經(jīng)紀(jì)商是各地的“融資性擔(dān)保公司”和各種變相的“投資管理有限公司”，其內(nèi)部股東成分復(fù)雜、沒有長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略和品牌意識(shí)、管理混亂，運(yùn)行不規(guī)范，這在根本上影響了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)迅速改變。推行混合型做市商制度，通過其競(jìng)價(jià)交易機(jī)制抑制傳統(tǒng)做市商制度對(duì)投資者的侵害，又通過競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度彌補(bǔ)了競(jìng)價(jià)交易制度下可能發(fā)生的流動(dòng)性不足，特別是大宗交易困難的缺陷。

鑒于目前國(guó)家并無(wú)統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)交易管理法，各地和各個(gè)行業(yè)的做法也不盡統(tǒng)一，中介機(jī)構(gòu)參與產(chǎn)權(quán)(股權(quán))交易業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)實(shí)行注冊(cè)制(或者會(huì)員制)，事先由產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)對(duì)擬參與交易業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的管理水平、財(cái)務(wù)實(shí)力、業(yè)務(wù)能力和業(yè)績(jī)等進(jìn)行審查，通過后予以注冊(cè)，中介機(jī)構(gòu)要經(jīng)常性參加各種業(yè)務(wù)交流和培訓(xùn)，從而保證其服務(wù)質(zhì)量和政策把關(guān)的統(tǒng)一性，但是具體業(yè)務(wù)操作時(shí)，中介機(jī)構(gòu)的選擇由掛牌企業(yè)從名單中自主選擇，避免“內(nèi)定”，增強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)性。

同時(shí)，產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門或者自律組織應(yīng)當(dāng)與中介組織的主管部門或行業(yè)管理機(jī)構(gòu)共同制定發(fā)布相關(guān)業(yè)務(wù)指引和文書格式，對(duì)中介組織的執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行規(guī)范。

3.完善交易制度，使之多元化、個(gè)性化

(1)交易方式以談判機(jī)制為主，拍賣、競(jìng)投、招標(biāo)等多種手段并用。交易客體是公有產(chǎn)權(quán)(包括國(guó)有和集體所有)的，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制適用以下程序：當(dāng)公開征集產(chǎn)生兩個(gè)以上受讓方，且轉(zhuǎn)讓價(jià)格是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓重要因素的，采用拍賣方式；當(dāng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不是唯一決定因素，或涉及特殊行業(yè)、公共事業(yè)時(shí)，可以采用招投標(biāo)方式。如果交易客體不是公有產(chǎn)權(quán)的，遵循出讓人的意愿，如其經(jīng)提示后，仍然未指定交易方式，應(yīng)當(dāng)按照以上規(guī)定選擇交易方式。

(2)公開與不公開相結(jié)合。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易要求公開交易，但是由于股權(quán)的特殊性，往往會(huì)設(shè)置一些準(zhǔn)入條件，完全公開只能做到相對(duì)而言，對(duì)于非國(guó)有性質(zhì)的產(chǎn)權(quán)更是如此，不應(yīng)以國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的公開交易要求涵蓋產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的整個(gè)屬性，更多非國(guó)有企業(yè)的價(jià)值并非通過公開掛牌多少天就夠到發(fā)現(xiàn)。

(3)形式審查與實(shí)質(zhì)審查相結(jié)合。一般情況下，產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)是形式審查，而不是責(zé)任審查，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)不會(huì)去質(zhì)疑審計(jì)結(jié)果、評(píng)估價(jià)格，但是會(huì)審查產(chǎn)權(quán)是不是清晰、有沒有財(cái)務(wù)審計(jì)、有沒有清產(chǎn)核資、有沒有評(píng)估報(bào)告、是否存在債權(quán)債務(wù)沒有處理、是否存在越權(quán)決策、是否對(duì)職工進(jìn)行了妥善安置。

(4)協(xié)議交易、集合競(jìng)價(jià)交易、做市商雙向報(bào)價(jià)等各種交易制度混合使用。但是應(yīng)當(dāng)在掛牌時(shí)即應(yīng)當(dāng)明確，并予以披露，并根據(jù)不同的交易制度，設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)不同的信息披露門檻。目前各地的地方產(chǎn)權(quán)交易中心實(shí)行的是協(xié)議交易制度；代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司的退市公司采用的是集合競(jìng)價(jià)交易制度，中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司采取的協(xié)議交易制度；天津股權(quán)交易所實(shí)行的是做市商雙向報(bào)價(jià)為主、集合競(jìng)價(jià)與協(xié)商定價(jià)為輔的混合型交易制度。*李響玲、周慶豐：“我國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展及其法律制度的完善”，載顧功耘主編：《公司法律評(píng)論》(2010年卷總第10卷)，上海人民出版社2010年版。

(5)推行“合格投資人”制度。鑒于掛牌企業(yè)多為中小企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)高，市場(chǎng)規(guī)模小，股票市值較低，流動(dòng)性差，建議實(shí)行“合格投資人”制度，允許符合條件的自然人入市交易，但是必須符合交易所的入市條件要求，并注冊(cè)。

4.嚴(yán)格信息披露，維護(hù)投資人的權(quán)益

嚴(yán)格上柜公司和做市商兩個(gè)方面的信息披露要求。掛牌公司應(yīng)當(dāng)披露定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告，報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括影響或可能影響公司股價(jià)的所有重大事件的信息，做市商除了對(duì)其所推薦和做市的公司的信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督、指導(dǎo)、督導(dǎo)外，還應(yīng)當(dāng)對(duì)報(bào)價(jià)和投資者買賣成交的實(shí)時(shí)情形及時(shí)予以披露。為了充分發(fā)揮企業(yè)所在地政府的監(jiān)督積極性，強(qiáng)化其監(jiān)管的責(zé)任心，擬掛牌企業(yè)應(yīng)當(dāng)將掛牌申請(qǐng)材料全面、準(zhǔn)確地呈報(bào)所屬縣區(qū)級(jí)人民政府和市級(jí)人民政府層層把關(guān)，并報(bào)請(qǐng)省人民政府監(jiān)督指導(dǎo)機(jī)構(gòu)予以核準(zhǔn)。

5.完善交易機(jī)構(gòu)建設(shè)，加強(qiáng)規(guī)范化運(yùn)作

產(chǎn)權(quán)和股權(quán)交易市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的一部分，其本質(zhì)是一個(gè)地方企業(yè)如何融入國(guó)家統(tǒng)一的資本市場(chǎng)體系，利用社會(huì)信用資源。因此，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)本身必須規(guī)范運(yùn)作，目前各地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)多由財(cái)政部門或者國(guó)有資產(chǎn)管理部門或者科技部門等出資和主管，相當(dāng)一部分還按照一定行政級(jí)別的事業(yè)單位進(jìn)行管理，行政色彩過于濃厚，缺乏社會(huì)公信力，下一步應(yīng)當(dāng)按照《公司法》規(guī)定，逐步走向現(xiàn)代公司治理。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在監(jiān)管部門的監(jiān)督和指導(dǎo)下，按照“明晰政策界限、細(xì)化交易規(guī)則”的要求，淡化營(yíng)利性，強(qiáng)化公益性。提高內(nèi)部管理的民主化、規(guī)范化程度，完善內(nèi)部決策體系、風(fēng)險(xiǎn)防控體系、信息披露制度、業(yè)務(wù)流程、財(cái)務(wù)管理、戰(zhàn)略管理制度，高度重視專業(yè)人才的培養(yǎng)與聘用工作。嚴(yán)格會(huì)員的資格、條件、權(quán)利與義務(wù)、責(zé)任。試點(diǎn)應(yīng)實(shí)行會(huì)員大會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的理事會(huì)制，重大業(yè)務(wù)規(guī)則和管理制度應(yīng)由會(huì)員大會(huì)或理事會(huì)通過。

(二)提高中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)范化和法制化

鑒于產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)主要針對(duì)合格投資人，且掛牌企業(yè)以中小企業(yè)為主，并實(shí)行做市商制度，為了增強(qiáng)交易的社會(huì)公信力和中立性，按照創(chuàng)新行政管理機(jī)制的要求，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)以行業(yè)自律監(jiān)管為主，行政監(jiān)管與行業(yè)自律相結(jié)合。

1.以自律管理為主，成立行業(yè)協(xié)會(huì)省級(jí)產(chǎn)權(quán)交易協(xié)會(huì)

美國(guó)的場(chǎng)外交易由全美證券交易高協(xié)會(huì)(NASD)負(fù)責(zé)，由其下屬兩個(gè)公司NASDAQ管理股份有限公司和NASDAQ股票市場(chǎng)股份有限公司具體負(fù)責(zé)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的監(jiān)管，同時(shí)NASD制定全局戰(zhàn)略方向和政策方針，并對(duì)這兩個(gè)子公司的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督，以確保集團(tuán)內(nèi)部規(guī)定和自律管理制度的完善。*晉入勤：“論天津股權(quán)交易所的制度構(gòu)建”，載顧功耘主編：《公司法律評(píng)論》(2009年卷總第9卷)，上海人民出版社2010年版。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的興柜市場(chǎng)監(jiān)管主要由一個(gè)獨(dú)立的、以公益為目的的財(cái)團(tuán)法人柜臺(tái)買賣中心負(fù)責(zé)。我國(guó)的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從一開始就強(qiáng)調(diào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)為主導(dǎo)的自律監(jiān)管的體制。但是地方性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)主要針對(duì)合格投資人，且掛牌企業(yè)以中小企業(yè)為主，并實(shí)行做市商制度，完全應(yīng)當(dāng)以行業(yè)自律監(jiān)管為主，政府積極推動(dòng)或者支持成立產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易協(xié)會(huì)，各級(jí)各類產(chǎn)權(quán)股權(quán)交易機(jī)構(gòu)和各行業(yè)要素市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)都是“協(xié)會(huì)”的會(huì)員單位。協(xié)會(huì)通過制定章程和行業(yè)規(guī)則，選舉理事會(huì)，完善治理機(jī)構(gòu)，對(duì)各類產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行行業(yè)自律管理，確立其自律機(jī)構(gòu)的法律地位，使之充分發(fā)揮我省產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的自我監(jiān)督、自我發(fā)展、自我約束功能。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)、監(jiān)督和管理下，協(xié)會(huì)建立適合于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的會(huì)員制度，形成一套對(duì)會(huì)員的自律和約束有效的管理規(guī)則，對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)從業(yè)人員的進(jìn)入資格和職業(yè)操守進(jìn)行認(rèn)證和監(jiān)管，并對(duì)交易全過程進(jìn)行監(jiān)管和控制，由產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)理事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和相關(guān)部門組成統(tǒng)一的監(jiān)管、控制網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)針對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的合法、合規(guī)和公開性、公正性、公平性，從對(duì)象、責(zé)任和內(nèi)容三個(gè)不同方面進(jìn)行全過程監(jiān)控。*趙曾海主編：《企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易法律實(shí)務(wù)》，法律出版社2004年版，第20頁(yè)。尤其在當(dāng)前國(guó)家尚無(wú)統(tǒng)一的監(jiān)管立法的情況下，行業(yè)自律可以通過“自愿”、“多數(shù)決”的方式，逐步統(tǒng)一市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)、操作流程、文書格式、管理細(xì)則，變政府直接監(jiān)管眾多的交易機(jī)構(gòu)而為監(jiān)管協(xié)會(huì)，再通過協(xié)會(huì)把監(jiān)管效果“放大”到交易機(jī)構(gòu)。

2.完善政府監(jiān)管，省級(jí)政府設(shè)立監(jiān)督管理委員會(huì)

應(yīng)該說，作為多層次資本市場(chǎng)的一部分和基礎(chǔ)性市場(chǎng)，主要應(yīng)當(dāng)以國(guó)務(wù)院證券監(jiān)管部門及其各地分支機(jī)構(gòu)作為統(tǒng)一的監(jiān)管主體，但是鑒于目前各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的出資主體的復(fù)雜性和地域性，且國(guó)家尚無(wú)統(tǒng)一立法作出規(guī)定，當(dāng)前的對(duì)策應(yīng)當(dāng)是省級(jí)政府設(shè)立監(jiān)督管理委員會(huì)，將財(cái)政部門、發(fā)改委、工信廳、國(guó)資委等關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易的職能予以整合，統(tǒng)一行使。委員會(huì)負(fù)責(zé)制定產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)體系的規(guī)劃與協(xié)調(diào)，部署監(jiān)督管理工作、制定重大規(guī)章制度、監(jiān)督管理辦法和行業(yè)協(xié)會(huì)重要規(guī)章制度和業(yè)務(wù)規(guī)則的審核，統(tǒng)一協(xié)同各行業(yè)各領(lǐng)域的交易機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)對(duì)接。委員會(huì)下設(shè)“監(jiān)管辦公室”和“專家委員會(huì)”，監(jiān)管辦公室為常設(shè)性機(jī)構(gòu)，專家委員會(huì)由監(jiān)管委員會(huì)主任或主任委托的其他副主任召集，日常事務(wù)性工作由監(jiān)管辦負(fù)責(zé)。

綜上，本文旨在強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，其重要性不容忽視，對(duì)于中部地區(qū)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)中存在的具體問題，應(yīng)當(dāng)從市場(chǎng)和監(jiān)管兩方面著力促進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的完善和發(fā)展，為緩解中部地區(qū)中小企業(yè)的融資難、提高企業(yè)治理水平、打造企業(yè)誠(chéng)信基礎(chǔ)創(chuàng)造條件。

*河南陸達(dá)律師事務(wù)所律師，中華全國(guó)律師協(xié)會(huì)公司法專業(yè)委員會(huì)委員，河南省律師協(xié)會(huì)公司證券業(yè)務(wù)委員會(huì)主任。