物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金困境及解決途徑分析

燕思嘉 曲家興 朱雋爽

(黑龍江省物聯(lián)網(wǎng)中心,黑龍江哈爾濱 150090)

物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金困境及解決途徑分析

燕思嘉 曲家興 朱雋爽

(黑龍江省物聯(lián)網(wǎng)中心,黑龍江哈爾濱 150090)

自2010年以來,我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛,物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了極大的影響。但當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然面臨著資本融資不足、債務(wù)融資困難、投融資分配不均等諸多困境。如何有效的將國內(nèi)資本市場(chǎng)與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)接,如何運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制吸引、集聚社會(huì)資金參與物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,已成為我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展面臨的關(guān)鍵問題。

物聯(lián)網(wǎng)融資資本市場(chǎng)

2011年我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得戰(zhàn)略投資的企業(yè)僅有3家,融資額為7.8億元,僅占我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)總投資額的7.3%;上市企業(yè)29家,其中上交所主板上市1家,香港主板3家,深圳中小板9家,深圳創(chuàng)業(yè)板16家,涉及金額151億元,僅占我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市融資金額的7.6%。作為世界信息產(chǎn)業(yè)第三次浪潮的代表,與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相比,發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)需要大量、可持續(xù)的資金投入,而2011年,我國物聯(lián)網(wǎng)投融資涉及金額僅為233.59億元[1],只占產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模的8.9%。具體來看,我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投融資存在以下幾個(gè)方面問題:

1 股權(quán)融資制度缺陷

目前我國證券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)直接融資設(shè)有諸多門檻,如公司股本總額不少于5000萬元、營業(yè)3年以上,最近3年連續(xù)盈利等。這些硬性條件是現(xiàn)階段我國物聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)中小企業(yè)很難達(dá)到的,甚至無法達(dá)到中小板上市要求,這一缺乏合理梯度的證券市場(chǎng)延緩了我國資本與科技相結(jié)合的時(shí)間,極大制約了物聯(lián)網(wǎng)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外,目前我國物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)應(yīng)用暫由政府推動(dòng),尚未滲透到民用領(lǐng)域,故市場(chǎng)需求尚未出現(xiàn)爆炸式增長,因而即便上市企業(yè)其業(yè)績(jī)也頗為平淡,致使資本市場(chǎng)容易忽視物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所擁有的獨(dú)特價(jià)值,而限制了資本市場(chǎng)降低對(duì)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)的積極性。

相比之下,國際上許多國家開辟了本國資本市場(chǎng)體系中的“二板市場(chǎng)”及一些地方性證交所,形成了多層次的資本市場(chǎng)體系,為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的證券融資提供了廣闊空間。如美國的資本市場(chǎng)就包括全國性證券交易所、地方性證券交易所、上市股票場(chǎng)外市場(chǎng)、大機(jī)構(gòu)與投資者直接交易市場(chǎng)、納斯達(dá)克全國市場(chǎng)、納斯達(dá)克小型市場(chǎng)、小額股票掛牌市場(chǎng)以及粉紅單市場(chǎng)等八個(gè)層次。其中,后三種市場(chǎng)是專門為物聯(lián)網(wǎng)等高新技術(shù)企業(yè)及中小企業(yè)提供融資服務(wù)的,有效緩解了物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金缺口。

我國雖然于2009年10月也開通了為中小高科技企業(yè)提供融資的創(chuàng)業(yè)板平臺(tái),但上市企業(yè)過高的發(fā)行市盈率壓縮了創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值空間,一旦上市公司高管或者股東在高危減持套現(xiàn),然后轉(zhuǎn)移核心資產(chǎn),勢(shì)必會(huì)使投資者損失慘重,引起市場(chǎng)恐慌。因此,首先建議我國創(chuàng)業(yè)板應(yīng)根據(jù)我國國情和創(chuàng)業(yè)板實(shí)際情況,修正相應(yīng)規(guī)章制度,對(duì)上市企業(yè)定期報(bào)告的內(nèi)容做出詳細(xì)規(guī)定,便于投資者更加掌握上市企業(yè)狀況,讓投資者在信息充分披露的情況下學(xué)會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);第二,高度重視證券市場(chǎng)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的支持作用,特別是二板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資作用,并出臺(tái)合理的主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng)間的銜接制度,為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市提供必要的平臺(tái);第三,穩(wěn)妥地進(jìn)行金融創(chuàng)新,建立全方位、多層次的綜合資本市場(chǎng)。

2 債權(quán)融資發(fā)展遲緩

2.1 債券融資

我國的債券市場(chǎng)發(fā)展滯后,截止2012年12月25日,滬深兩市總市值達(dá)22.44萬億元,而企業(yè)債券市場(chǎng)總值偏低,截止2012年12月28日,累計(jì)發(fā)行規(guī)模只有6430.31億元。從國際市場(chǎng)來看,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家中,企業(yè)更加青睞于在資本市場(chǎng)上發(fā)行債券。如2012年美國股票市值約為17萬億美元,而整個(gè)企業(yè)債券市場(chǎng)容量接近12萬億美元。公司債券成為美國證券市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位的融資工具。

相比之下,目前我國的債券仍以國債和政府機(jī)構(gòu)債券為主,雖然企業(yè)債券市場(chǎng)已建立,但債券市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)存在著諸多的限制。如股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于3000萬元人民幣,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于6000萬元人民幣,最近三年平均可分配利潤需足以支付企業(yè)債券一年的利息等。這些條件對(duì)于規(guī)模和資金相對(duì)較弱的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說,無疑是不可逾越的政策性障礙。

鑒于我國債券市場(chǎng)中鮮有物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的身影,首先,我國應(yīng)繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化。利率的完全市場(chǎng)化必將為我國債券市場(chǎng)提供外部約束條件,充分貫徹“誰投資、誰決策、誰受益、誰承擔(dān)”的原則,不斷完善投資激勵(lì)機(jī)制,免受各級(jí)政府干涉將為我國各類企業(yè)提供公平競(jìng)投融資機(jī)會(huì)。

第二,創(chuàng)建物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集合債券。鑒于當(dāng)前物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)受到信用、規(guī)模等約束,單個(gè)企業(yè)難以獲得較高的信用評(píng)級(jí),不能在債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券進(jìn)行融資[2]。物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)合理運(yùn)用信用增級(jí)原理,將若干個(gè)同一產(chǎn)業(yè)鏈的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體,確定債券發(fā)行額度,并使用統(tǒng)一的債券名稱,從而有效降低單個(gè)企業(yè)的融資成本、發(fā)行費(fèi)用及債券發(fā)行難度。

2.2 信貸融資

我國信貸市場(chǎng)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的財(cái)政主導(dǎo)型向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變過來的,對(duì)于多數(shù)民營企業(yè)來講,信貸市場(chǎng)是提供所需資金的主要來源,但從目前國內(nèi)的間接融資狀況來看,大部分金融機(jī)構(gòu)存在“惜貸”現(xiàn)象,中小民營企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款的難度大,比例小。

造成此種現(xiàn)象的原因主要有兩條,第一,銀企信息不對(duì)稱。多數(shù)創(chuàng)業(yè)者對(duì)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)成果及其市場(chǎng)價(jià)值了解充分,但過分關(guān)注贏利價(jià)值的同時(shí)往往會(huì)忽略技術(shù)成果背后的缺陷及其產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)。相反,投資者不僅關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)前景和發(fā)展空間,更注重該項(xiàng)目進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化后潛在的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。因此在信息不對(duì)稱和信用缺失的情況下,商業(yè)銀行往往選擇抵押品相對(duì)較多、信息公開化程度較高的大型企業(yè),以減少信用風(fēng)險(xiǎn)和呆壞賬率等情況的出現(xiàn)。第二,物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)缺陷。我國的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多是從2010年以后成立的,平均注冊(cè)資本在500萬元以下,而我國評(píng)估機(jī)構(gòu)、公證機(jī)構(gòu)等融資中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)偏高,因此物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不愿為規(guī)范會(huì)計(jì)報(bào)表而增加成本,故普遍存在財(cái)會(huì)制度不規(guī)范,沒有合格的財(cái)務(wù)報(bào)表這類問題,致使商業(yè)銀行難以通過財(cái)務(wù)報(bào)表來判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外,由于當(dāng)前我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用大多集中在政府部門,在民用領(lǐng)域并未出現(xiàn)爆炸性需求,物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨的客戶資源十分有限,致使商業(yè)銀行多數(shù)處于觀望階段。

為了能夠有效解決我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的信貸融資問題,首先,政府應(yīng)重點(diǎn)培育地方中小銀行和中小金融機(jī)構(gòu)。目前,我國中小銀行不僅數(shù)量嚴(yán)重不足,而且面臨進(jìn)一步發(fā)展的諸多障礙。近年來,我國國有銀行在集約化經(jīng)營過程中,不同程度地減少了縣以下分支機(jī)構(gòu),或收回了縣以下分支機(jī)構(gòu)的貸款權(quán),而農(nóng)村信用社雖然數(shù)量眾多,但大多處于虧損經(jīng)營狀態(tài),無力滿足縣域經(jīng)濟(jì)中廣大物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融服務(wù)需求。因此,培育民營金融機(jī)構(gòu)需要政府的介入,在政策上給予中小銀行真正的市場(chǎng)地位,允許其跨地區(qū)經(jīng)營,賦予其兼并、收購其他地區(qū)中小金融機(jī)構(gòu),允許外資對(duì)其參股,同時(shí)為中小銀行建立相應(yīng)的開放程度、設(shè)立模式、進(jìn)入退出等機(jī)制,并在實(shí)踐中,逐步完善監(jiān)管規(guī)則和監(jiān)督體系,規(guī)范中小金融中介,使其合理有序發(fā)展。

第二,完善誠信體系和信用擔(dān)保體系,有效解決物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信用水平低的問題。完善的誠信體系和信用擔(dān)保體系,既是高新技術(shù)成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的重要前提,也是有效防止高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化融資風(fēng)險(xiǎn)的制度基礎(chǔ)。需著力建立多種所有制共存的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),建立以政府為主體的信用擔(dān)保體系,由各級(jí)政府出資,設(shè)立具有法人資格的獨(dú)立擔(dān)保機(jī)構(gòu),實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作,接受政府監(jiān)督;需著力完善我國高新技術(shù)企業(yè)的征信體系,建立信用保證制度,加強(qiáng)信用管理,實(shí)現(xiàn)信息公開,滿足社會(huì)對(duì)信息共享的訴求,最大限度解決當(dāng)前較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題;需著力建立擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度,根據(jù)業(yè)務(wù)的進(jìn)展,按比例逐步提取準(zhǔn)備金,用于沖抵代償指出和彌補(bǔ)呆賬、壞賬損失。

第三,我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)針對(duì)自身財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性與準(zhǔn)確性較低等現(xiàn)狀進(jìn)行治理。建議物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從以下幾個(gè)方面入手:(1)鑒于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條長,市場(chǎng)開拓存在一定風(fēng)險(xiǎn),建議考慮聘請(qǐng)專家加入董事會(huì),充實(shí)董事會(huì)成員的專業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)及管理知識(shí);(2)通過咨詢管理公司為自己量身定做一套切實(shí)可行、行之有效的管理系統(tǒng),提高自身的經(jīng)營管理水平;(3)將企業(yè)管理模式向多元化、社會(huì)化發(fā)展,改變家族式管理,吸收現(xiàn)代企業(yè)制度和管理制度的要素。

3 政策性融資不足

3.1 政策性金融體系

在當(dāng)前國際眾多國家將物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)作為國家戰(zhàn)略的大背景下,雖然我國政府出臺(tái)了《物聯(lián)網(wǎng)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》、《關(guān)于推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)有序健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》等一系列扶持物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的政策,為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的生存與發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件,而且財(cái)政部也頒發(fā)了《中小企業(yè)融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)管理暫行辦法》。但與法制化程度較高的發(fā)達(dá)國家相比,我國關(guān)于物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資方面的法制建設(shè)還遠(yuǎn)未完成。單以日本為例,日本是扶持物聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)政策最為典型的國家,也是為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供金融政策最多的國家。圍繞其中小企業(yè)基本法,形成了為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資的六個(gè)系列法。詳細(xì)、豐富的立法保證了日本物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得融資,這一點(diǎn)尤為值得我們借鑒和吸收。

建議我國政府設(shè)立支持物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的政策性金融體系可從以下幾個(gè)方面入手:(1)從現(xiàn)有政策性銀行派生出面向物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)(或高新技術(shù)企業(yè))的貸款部門,并通過立法強(qiáng)制,保證政策性金融機(jī)構(gòu)對(duì)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資比例;(2)設(shè)立政策性物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)銀行,允許地方財(cái)政發(fā)債或擔(dān)保發(fā)債,解決地方政策性銀行的資金來源;(3)積極制定優(yōu)化物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資環(huán)境和有關(guān)政策法規(guī),為物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)放優(yōu)惠貸款、貼息貸款等政策性貸款[3];(4)積極推行政府優(yōu)先采購,培育內(nèi)需市場(chǎng),批量采購物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在技術(shù)研發(fā)過程中形成的標(biāo)準(zhǔn)化或規(guī)?；a(chǎn)品。

3.2 資金政策

雖然我國政府已有國家工信部物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項(xiàng)、國家發(fā)改委物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項(xiàng)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化專項(xiàng)、電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等一系列扶持物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金政策,在一定程度上保障了我國物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[4]。但扶持的企業(yè)數(shù)量有限,且額度基本上在200萬元以下,難以滿足物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金需求。同時(shí),作為政策制定者和投資主體,政府距離市場(chǎng)較遠(yuǎn),難以對(duì)所投資企業(yè)進(jìn)行有限監(jiān)管,容易與企業(yè)產(chǎn)生委托代理問題,致使政府投入無法發(fā)揮最大效用,既降低了政府投資的積極性,又加大了物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得政府投資的難度,極大限制了我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

為了充分發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng),增加物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)資本的供給,克服單純通過市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問題。我國政府應(yīng)在大力發(fā)展專項(xiàng)定位基金的同時(shí)積極培育物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金,通過產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金吸取轉(zhuǎn)化資本市場(chǎng)過剩的流動(dòng)性,使其投資到物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中,既可解決物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得與其生產(chǎn)能力不相匹配融資問題,也可解決我國前期施行貨幣擴(kuò)張政策而導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性過剩問題。

4 結(jié)語

綜上所述,造成當(dāng)前我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資困境的問題中既有制度性的原因,也有企業(yè)自身原因。因此,一方面,政府要加大對(duì)物聯(lián)網(wǎng)示范應(yīng)用項(xiàng)目的投入,提升我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的研發(fā)積極性;另一方面,政府要完善相關(guān)法律法規(guī)來引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)支持物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展,建立科學(xué)的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用擔(dān)保機(jī)構(gòu);同時(shí),我國物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要形成誠信的良好意識(shí),努力致力于開發(fā)高科技產(chǎn)品,提升品牌形象。筆者相信,在政府、銀行、企業(yè)的共同努力下,物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資難的困境自然會(huì)得到扭轉(zhuǎn),我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)自然會(huì)得到健康的發(fā)展。

[1]劉偉.運(yùn)用市場(chǎng)化機(jī)制集聚社會(huì)資金促進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展.中國物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告(2012-2013),2013年1月第1版.北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2013:2-2.

[2]中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院.戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資渠道與選擇.中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略,2012年9月第1版.北京:電子工業(yè)出版社,2012:27-28.

[3]林平忠.民營企業(yè)融資策略與案例,2011年1月第1版.北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社.2011:55-56.

[4]中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院.2011中國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南,2011年12月第1版.北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2011:8-8.

燕思嘉,1982年生,男,本科學(xué)歷,工程師,黑龍江省物聯(lián)網(wǎng)中心產(chǎn)業(yè)促進(jìn)部主任。研究方向:物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)促進(jìn)、物聯(lián)網(wǎng)公共服務(wù)體系研究。