用市場(chǎng)法則處理金融違約事件

吳曉靈

當(dāng)前，市場(chǎng)都承認(rèn)中國(guó)的金融業(yè)隱含著風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累，必須認(rèn)真對(duì)待違約事件的出現(xiàn)。否則，如果對(duì)所有的金融產(chǎn)品都實(shí)行剛性兌付、隱含擔(dān)保，中國(guó)就永遠(yuǎn)不可能有健康的金融發(fā)展，提高金融配置資源的效率就更是無(wú)從談起。

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，人、財(cái)、物所有的資源都根據(jù)計(jì)劃來(lái)安排，但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，各種資源按照資金組合配置。如果資金效率低，資源配置效率就是低的。為了提高金融配置資源的效率，必須有資金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，而在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有違約的情況下，不可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。應(yīng)該真正按市場(chǎng)法則來(lái)處理違約事件，而不是回避它，這是下一步金融改革非常重要的一點(diǎn)。

中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展目前存在問(wèn)題，一個(gè)很重要的原因是投資者不能承擔(dān)自己應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任，于是出現(xiàn)“只有財(cái)政、沒(méi)有金融”的情況，所有的違約事件最后都由政府兜底。即使有的時(shí)候不是政府兜底，而是銀行把一些本來(lái)應(yīng)該是信托關(guān)系的產(chǎn)品，讓銀行業(yè)來(lái)兜底，這樣的話就沒(méi)有信托的發(fā)展，只有間接金融即銀行的發(fā)展。這對(duì)銀行業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)是個(gè)極大的打擊。

我們的銀行系統(tǒng)目前還沒(méi)有過(guò)于值得擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)，金融體系將能夠保持穩(wěn)定。至于小頭和亂的市場(chǎng)，比如信托產(chǎn)品、銀行的理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理等等，這些本來(lái)就是直接金融，是一種信托關(guān)系，應(yīng)該讓投資人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，但是我們現(xiàn)在沒(méi)有真正去做好。

第十一屆全國(guó)人大通過(guò)了修訂后的《證券投資基金法》，此法本質(zhì)就是資金信托法。但是，到現(xiàn)在為止，各個(gè)監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有徹底地按照法律的要求來(lái)監(jiān)管，這是我們資產(chǎn)管理市場(chǎng)和財(cái)富管理市場(chǎng)混亂很重要的原因。我認(rèn)為從信托產(chǎn)品、資產(chǎn)管理產(chǎn)品入手處理違約事件，不會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

我們應(yīng)該把握好這個(gè)切入點(diǎn)，針對(duì)這些違約事件分析各方面的責(zé)任，比如，是否向合格投資人募集，是否超過(guò)了200人，有無(wú)區(qū)分公募和私募，是否把法律責(zé)任明示給投資人等。我們抓住了這些問(wèn)題，就可以區(qū)分投資人的責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任，以及監(jiān)管部門(mén)的責(zé)任，也才能最終真正落實(shí)法律責(zé)任。落實(shí)了法規(guī)的要求，統(tǒng)一了監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，才能有金融正常的秩序。

（作者為全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員）endprint