人民幣匯率制度改革研究

摘 要：我國的人民幣匯率制度迄今已經(jīng)經(jīng)歷了兩次重大改革，然而近年來人民幣匯率持續(xù)的小幅單向升值顯示出我國現(xiàn)行的匯率制度仍存在一些問題。針對我國匯率制度暴露出的問題，筆者分析認(rèn)為我國目前的人民幣匯率制度需要分兩步進(jìn)行改革，最終實(shí)現(xiàn)自由浮動的人民幣匯率。

關(guān)鍵詞：人民幣，匯率制度，自由浮動

1 兩次匯率制度改革

我國的人民幣匯率制度迄今已經(jīng)經(jīng)歷了兩次重大改革。

第一次匯率制度改革發(fā)生在1994年，這次改革的主要內(nèi)容是：①實(shí)行單一匯率制；②實(shí)行銀行結(jié)售匯制，取消外匯留成和上繳，允許人民幣在經(jīng)常項目下有條件兌換；③允許人民幣建立銀行之間的外匯交易市場；④禁止外幣私人結(jié)算，停止發(fā)行外匯券。自此人民幣實(shí)現(xiàn)了從雙重匯率向單一匯率的過渡，完成了人民幣匯率的并軌，標(biāo)志著我國建立起以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的，有管理的浮動匯率制度。在1994年到2004年的十年間，人民幣的這次匯率改革對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極大的推動作用：1994年我國GDP為5.7萬億元，而2004年則達(dá)到了13.7萬億元，10年間總量翻了一倍多；1994年至2004年，我國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到9%；國際收支多年來持續(xù)雙順差，外匯儲備從1994年的260億美元增加到2004年9月底的6099億美元，增長了22倍。與此同時，美元經(jīng)濟(jì)雙赤字不斷加劇，美元持續(xù)貶值，人民幣盯住美元的匯率戰(zhàn)略不再適合我國經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際情況，匯率制度對社會經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用顯得不夠靈敏。

在這種情況下，我國在2005年進(jìn)行了人民幣匯率制度的又一次改革。在這次改革后，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，使人民幣匯率形成機(jī)制從剛性盯住美元，平穩(wěn)地轉(zhuǎn)換到有管理的浮動這個更富有彈性、更市場化的制度選擇上來，保持了人民幣匯率的基本穩(wěn)定，使國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制更加健全，增加了中國經(jīng)濟(jì)的國際化程度，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

2 現(xiàn)行匯率制度問題

近年來人民幣匯率持續(xù)的小幅單向升值顯示出我國現(xiàn)行的匯率制度仍存在一些問題。

首先，央行的主觀決策很大程度上決定了人民幣的匯率水平只在很小的區(qū)間內(nèi)浮動。隨著我國近年來經(jīng)常賬戶和資本賬戶的連續(xù)雙順差，不管是國內(nèi)還是國際上對人民幣的升值預(yù)期都比較強(qiáng)烈，在較小的浮動空間和較強(qiáng)的升值預(yù)期下，人民幣匯率面臨單邊上升的態(tài)勢，使投機(jī)者容易將資金投向人民幣。然而在一個較大的浮動空間內(nèi)，人民幣匯率的雙向走勢將使投機(jī)進(jìn)出資金的風(fēng)險成本加大，給投機(jī)資金帶來一定壓力和風(fēng)險，從而抑制投機(jī)操作。

最后，我國的資本賬戶沒有開放，國外資本不能自由流入我國，導(dǎo)致國際資本不能在我國范圍內(nèi)自由流動和優(yōu)化配置，資金使用效率低下。雖然資本賬戶管制可能在短期內(nèi)約束資本流動，避免國際游資對一國經(jīng)濟(jì)造成的不利影響，但并不能從根本上改變因經(jīng)濟(jì)失衡而帶來的資本流動。資本管制實(shí)質(zhì)是政府干預(yù)市場，是一種變相的金融保護(hù)主義，易導(dǎo)致道德風(fēng)險，造成國內(nèi)金融市場競爭過度、國際金融市場競爭不足。并且，當(dāng)匯率浮動程度不夠時，資本的管制常會導(dǎo)致輸入型通貨膨脹或通貨緊縮，影響一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國是資源品進(jìn)口大國，對能源、原材料及部分農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口嚴(yán)重依賴，是國際大宗商品主要買家，近年來受金融危機(jī)的影響，美歐日三大主要經(jīng)濟(jì)體量化寬松導(dǎo)致國際大宗商品價格大幅上漲，無疑使中國面臨輸入性通脹壓力加大。

3 匯率制度改革措施

綜合以上分析情況看，筆者認(rèn)為我國目前的人民幣匯率制度需要改革，改革需要從分兩步進(jìn)行。

第一步，擴(kuò)大人民幣匯率波動幅度，實(shí)行匯率目標(biāo)區(qū)制度。

目前，我國的金融市場還不完善，利率還沒有完全實(shí)現(xiàn)市場化，這使得我國資本賬戶尚不能完全開放，人民幣匯率尚不能完全按市場供求關(guān)系自由波動。在這種情況下，央行設(shè)置一個浮動范圍較寬的，由貨幣當(dāng)局根據(jù)國際收支及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)情況確定并及時修正的匯率軟目標(biāo)區(qū)將更有效地發(fā)揮人民幣匯率機(jī)制的作用。具體來看，以一籃子貨幣為中心匯率可以保證人民幣匯率的基本穩(wěn)定，根據(jù)國情允許人民幣在5%-10%的浮動區(qū)間內(nèi)上下波動又充分發(fā)揮了市場發(fā)現(xiàn)價格、引導(dǎo)資源有效配置、穩(wěn)定匯率的調(diào)節(jié)作用。目標(biāo)區(qū)制度兼有固定匯率制和浮動匯率制的優(yōu)點(diǎn)，有助于保持人民幣匯率長期調(diào)節(jié)的靈活性及短期匯率的穩(wěn)定性。

第二步，實(shí)現(xiàn)自由浮動的人民幣匯率制度。

人民幣發(fā)展的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化，使國際市場上的商品和資本以人民幣為計價單位，從而擺脫匯率風(fēng)險，取得戰(zhàn)略定價的主導(dǎo)權(quán)，而實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的先決條件就是實(shí)現(xiàn)自由浮動的人民幣匯率制度，讓人民幣可以根據(jù)市場供求關(guān)系自由地流入和流出我國。2013年9月18日，國務(wù)院印發(fā)了《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》，我國在上海成立自貿(mào)區(qū)的嘗試正是人民幣資本項目自由兌換的開端。在未來，隨著我國逐漸減少對外匯交易的管制，隨著我國金融工具、金融體系、金融市場的發(fā)展健全，我國將逐漸具備實(shí)行自由浮動匯率制度的條件。到那時，我國匯率改革的目標(biāo)將是實(shí)行自由浮動的人民幣匯率制度，使人民幣真正成為國際貨幣，擴(kuò)大中國對世界經(jīng)濟(jì)的影響力，提高中國的國際地位。

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作者簡介

康月瑋，女，漢族，北京市，北京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)。