供應(yīng)鏈金融下預(yù)付賬款融資模式探討

陜西財經(jīng)聯(lián)業(yè)技術(shù)學(xué)院 楊亞靜

一、供應(yīng)鏈金融理論綜述

（一）供應(yīng)鏈金融的概念 供應(yīng)鏈金融是一種利于中小企業(yè)進行融資的金融模式，這種模式是以信息源共有，互相合作協(xié)調(diào)等方法，進行集成化的產(chǎn)業(yè)運作，將資金、物流以及信息流統(tǒng)一起來運作，從而達到降低成本，創(chuàng)造價值的目的，是一種金融資本與實業(yè)經(jīng)濟合作的新模式。具體來說，就是由作為金融資本的銀行（或者是保險業(yè)，本文則單指銀行）以某個信譽優(yōu)良、資金雄厚的大客戶為供應(yīng)鏈中的軸承，銀行利用自身的信貸服務(wù)、票據(jù)服務(wù)等形式，為該大客戶的上下游與之有密切業(yè)務(wù)聯(lián)系的多個中小企業(yè)提供融資性金融服務(wù)，并通過這種金融服務(wù)，促進了中小企的進一步發(fā)展，保障了供應(yīng)鏈中所有企業(yè)的活力，為銀行贏得了更多的客戶源，為銀行帶來了信貸資金的快速流轉(zhuǎn)等優(yōu)勢，促進了實體經(jīng)濟與金融資本的良性互動以及實體企業(yè)之間的良好的互助發(fā)展的商業(yè)信貸模式。

（二）供應(yīng)鏈金融構(gòu)成要素 從上述概念可以看出，供應(yīng)鏈金融模式是將作為實業(yè)的核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)，作為第三方監(jiān)管人的物流企業(yè)以及代表了金融資本的銀行，通過供應(yīng)鏈模式連接起來。核心企業(yè)是指那些在市場上占有足夠多的份額，在銀行中擁有做夠良好的信譽，并在市場上擁有穩(wěn)定的下游中小企業(yè)與之貿(mào)易的能夠獨立支撐供應(yīng)鏈經(jīng)濟模式的大型企業(yè)；作為金融資本代表的銀行，在該供應(yīng)鏈中通過“1+N”模式，為核心企業(yè)、上下游中小企業(yè)和第三方監(jiān)管人提供與信貸、票據(jù)等貿(mào)易有關(guān)的金融服務(wù)；上下游中小企業(yè)則是在市場交易中始終圍繞核心企業(yè)的產(chǎn)品進行各種營運的企業(yè)，它們與核心企業(yè)是一種依附于被依附的關(guān)系，為核心企業(yè)的生產(chǎn)提供部分服務(wù)；物流企業(yè)在傳統(tǒng)貿(mào)易中并不存在于產(chǎn)業(yè)鏈中，在這里他作為第三方監(jiān)管人出現(xiàn)，不僅對供應(yīng)鏈中的需質(zhì)押貨物進行存儲、運輸，還起著監(jiān)管質(zhì)物被符合程序地提走的作用。對于它們之間的運作流程，如圖1所示：

圖1

（三）供應(yīng)鏈金融特點與作用 有別于以往的傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融更加注重團隊的能力，它將信息流、資金流和物流“三合一”地融入到了一個相對封閉的供應(yīng)鏈中，擺脫了傳統(tǒng)企業(yè)“一對一”單打獨斗的形式。如此一來，這個相對封閉的供應(yīng)鏈金融體系就具備了團體的能力、團體的信譽（由核心企業(yè)信用作保獲得的），因此對該供應(yīng)鏈中單個相對而言弱勢企業(yè)的融資能力和風(fēng)險評估將采取整體性的考察，從該企業(yè)與核心企業(yè)之間的合作關(guān)系，核心企業(yè)自身的信譽度、市場規(guī)模等考慮該中小企業(yè)所現(xiàn)實具備的抗風(fēng)險能力和融資能力。這種模式有別于傳統(tǒng)的對中小企業(yè)融資能力所做的靜態(tài)的、保守的評估，它以動態(tài)的、發(fā)展的眼光正確地評價中小企業(yè)實際的融資能力和業(yè)務(wù)能力，可以使更多的上下游中小企業(yè)接受到銀行融資，從而盤活供應(yīng)鏈內(nèi)所有的企業(yè)。當(dāng)然這種融資風(fēng)險能力的評估僅僅是限定在上下游中小企業(yè)與核心企業(yè)的特定的貿(mào)易關(guān)系下的評估，即以核心企業(yè)的信用擔(dān)保中小企業(yè)與之有關(guān)的貿(mào)易融資，避免了資金的挪用，從而加強了銀行對貸款的監(jiān)管力度。同時，物流業(yè)的引入，也增加了第三方監(jiān)管人的監(jiān)管質(zhì)押物的責(zé)任，可以隨時為銀行提供預(yù)警信號，使得整個供應(yīng)鏈更加穩(wěn)定、流暢。

這種供應(yīng)鏈金融融資模式實際上是對解決中小企業(yè)融資難問題提供了一條新途徑，在這種模式下，金融資本對中小企業(yè)的能力不再單純地以其現(xiàn)有成本、能力評估，而是將它看作是核心企業(yè)的一個有機部分，認可中小企業(yè)真實的市場運營能力；對于銀行來說，這種模式也幫助銀行從過度依賴核心企業(yè)、過度投資核心企業(yè)造成的貸款風(fēng)險中解脫出來，培養(yǎng)了新的、有活力的中小客戶，降低了客戶開發(fā)成本，提升了客戶增長率；對核心企業(yè)來說，將信譽轉(zhuǎn)化為資本是市場經(jīng)濟中企業(yè)生存的應(yīng)有之義，通過這種供應(yīng)鏈，它的信譽成功地轉(zhuǎn)換為價值并有了市場交易的價格，不僅是它的現(xiàn)實資產(chǎn)得以盤活運用，還吸引了更多的客戶，利潤也隨之增加。

二、預(yù)付賬款融資模式的概念、目的及流程

（一）預(yù)付賬款融資模式概念 預(yù)付賬款融資模式是指買方以其所應(yīng)收入的預(yù)付賬款為保證金，向銀行等金融資借貸融資款用于其發(fā)展業(yè)務(wù)的模式。當(dāng)然，無論何種形式，金融機構(gòu)需要對質(zhì)物、資金流擁有控制權(quán)，并簽署四方協(xié)議（金融機構(gòu)、借款方、監(jiān)管方、上下游企業(yè)）保障全部結(jié)算通過銀行進行。在供應(yīng)鏈金融下的預(yù)付賬款融資模式是指由核心企業(yè)提供擔(dān)保，以買賣雙方真實有效的貿(mào)易合同為依據(jù)，用就此合同產(chǎn)生的預(yù)付賬款下的買方的提貨權(quán)、或者是已在途中、已庫存的貨物為質(zhì)物，銀行向上下游企業(yè)提供融資以墊付貨款，賣方將據(jù)此合同收入的第一筆款項作為還款額，由上下游中小企業(yè)直接將貨款支付銀行，首先用于償還銀行貸款的融資模式。其中第三方物流企業(yè)不再是單純的“庫管”或者“運輸隊長”，它的新使命還有對已質(zhì)押貨物的提取等進行監(jiān)督管理。

（二）預(yù)付賬款融資模式的目的 在供應(yīng)鏈金融模式中，與核心企業(yè)所處的地位、實力相比，依附于其的上下游中小企業(yè)在相互的市場性交易中處于劣勢，中小企業(yè)得以繼續(xù)生產(chǎn)的資金源于核心企業(yè)的預(yù)付款，而預(yù)付款的支出無形中增限制了資金流動，不利于資金流在市場中快速、流暢地運行，而一旦資金匱乏，這必然需要融資。預(yù)付賬款融資模式的出現(xiàn)主要是為了解決市場中為大型企業(yè)提供服務(wù)的中小企業(yè)在與大型企業(yè)進行穩(wěn)定、長期的貿(mào)易時面臨的資金短缺問題，為中小企業(yè)提供相對寬松、便捷的融資服務(wù)。在預(yù)付賬款融資模式下，融資企業(yè)以向為其提供融資服務(wù)的銀行提供保證金為前提，在核心企業(yè)為其信譽擔(dān)保的情形下，通過從第三方監(jiān)管人處分批提取貨物，減輕其無力全額支付資金或者是支付全額資金后負擔(dān)沉重的壓力;同時分銷商批量采購可獲得批量優(yōu)惠價款。預(yù)付賬款融資模式對銀行而言，是一舉多得，利遠大于弊。這種模式下，銀行對中小企業(yè)的信貸不再或者盲目或者保守，這為銀行充分挖掘了優(yōu)質(zhì)的客戶資源，降低了銀行選擇客戶的風(fēng)險，而銀行承兌匯票不僅作為物權(quán)憑證還可以令供應(yīng)商承擔(dān)連帶責(zé)任，又給銀行上了一層保險鎖。

（三）預(yù)付賬款融資模式運作流程 預(yù)付賬款融資模運作流程如圖2所示。（1）核心企業(yè)與其下游中小企業(yè)簽訂真實有效的購銷合同。（2）買方以與核心企業(yè)的合同為憑，從銀行獲得相應(yīng)的貸款額度。（3）銀行對其客戶（核心企業(yè)）的信譽狀況作風(fēng)險評估，簽訂回購協(xié)議。（4）銀行與第三方監(jiān)管人達成倉儲監(jiān)管的協(xié)議。（5）賣方在銀行同意向買方貸款后，向第三方監(jiān)管人發(fā)貨。（6）買方向銀行繳納部分款項作為承兌手續(xù)費和保證金。（7）銀行與賣方生成銀行承兌匯票（買方：出票人，賣方：出款人）。（8）買方向銀行繳納用于提取存放在第三方監(jiān)管人處的質(zhì)押物品的保證金，該保證金須陸續(xù)繳納直至與匯票金額持平。（9）買方從第三方監(jiān)管人處提取貨物。（10）買方發(fā)生不能提取時（無論是由于客觀還是主觀原因），由賣方贖回剩余質(zhì)押物。

圖2

三、案例分析

以注冊資本6億的L手機制造商為例，L公司為了不斷開拓國內(nèi)國際市場，擴大銷售規(guī)模,就需要增加下游某中小企業(yè)G作為其穩(wěn)定的經(jīng)銷渠道。那么，L作為核心企業(yè)現(xiàn)款后貨的經(jīng)營模式，G公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺口在A銀行傳統(tǒng)擔(dān)保模式下就不可能獲得貸款，無法滿足L公司的要求。而在新的預(yù)付賬款模式下，L公司能夠以其被價格化了的信譽為擔(dān)保，為G公司向A銀做保，而A銀行則為G公司提供信貸以完成G公司購入L公司手機的目的。

（一）融資存在的風(fēng)險 對于經(jīng)銷商G來說，它銷售L公司的產(chǎn)品的風(fēng)險來自于市場競爭，由于目前手機行業(yè)競爭激烈，手機更新淘汰比較快，其價格波動也很大，往往上市3000元左右價位，半年后價位就跌倒了2000元左右，對經(jīng)銷商們來說整體抗風(fēng)險能力較差，也會造成A銀行由于對市場預(yù)期的偏差性評估導(dǎo)致投資資金的損失。對于L公司而言，如果經(jīng)銷商G沒有良好的經(jīng)營，達不到銷售量，就可能造成L公司必須回購其手機的風(fēng)險。對A銀行而言，如果L公司由于經(jīng)銷商G的訂貨量低于雙方所簽的合同規(guī)定而違約拒絕回購，那么A銀行不得不承擔(dān)剩余手機庫存的風(fēng)險。

（二）融資方案分析 面對L公司的下游企業(yè)G公司因資金缺口產(chǎn)生的融資需求，在供應(yīng)鏈金融模式下，A銀行的風(fēng)險評估是針對L公司進行的，它需要對L公司的營運能力、規(guī)模、實力以及銀行信譽等一系列資質(zhì)信息進行評估，此外，它還需要對L與G之間的合同是否真實有效做出判斷。根據(jù)評估，A銀行認為L公司實力雄厚，無不良貸款，信譽良好，因此A銀行認可L公司的信譽擔(dān)保，并基于L公司與經(jīng)銷商G之間的真實有效的手機購銷合同，與經(jīng)銷商G簽訂了對G的融資授信協(xié)議。A銀行在購銷協(xié)議簽署以后，向經(jīng)銷商G提供預(yù)付賬款融資服務(wù)，即代替G公司向L公司支付部分購買手機的貨款，經(jīng)銷商G在這部分手機銷售后將銷售款支付給A銀行，銀行再根據(jù)G公司此時在銀行的保證金額數(shù)，通知L公司提供補貨。當(dāng)A與G的融資協(xié)議到期以后，如果G經(jīng)銷商沒有向銀行完成支付足額保證金，則在第三方監(jiān)管人庫存中的手機應(yīng)有L公司全部贖回。

（三）融資效果 在向G公司提供了預(yù)付賬款融資以后，G公司不再因為資金短缺而無法增量提取L公司的手機貨品，這實際上是擴大了L公司的銷售規(guī)模，隨著G公司營業(yè)額的提高，L公司的銷售額也提高至62%；

而由于G公司對市場行情的評估正確，使得其拿到的手機貨量與市場需求接近，這樣L公司所要承擔(dān)的手機回購任務(wù)就非常的?。ú蛔阋杂绊懫湔＿\營），而G也因為能夠拿到足夠量的手機貨品銷售，而獲得了更多的利潤，業(yè)績提升了53%以上；而A銀行由于愿意為有核心企業(yè)做信譽擔(dān)保的中小企業(yè)提供預(yù)付賬款融資，同年與其他銀行相比它的手機行業(yè)細分類銷售商多出30余家，獲得存款近4億元，通過供應(yīng)鏈金融獲得的利息、手續(xù)費等中間業(yè)務(wù)收入大69萬元。

（四）案例數(shù)據(jù)化 對A銀行為供應(yīng)鏈中中小企業(yè)G經(jīng)銷商提供的融資服務(wù)進行數(shù)據(jù)化分析，首先要假定市場對于L公司的手機需求量D是呈現(xiàn)正態(tài)分布，如此可以將均值和方差固定下來；其次，不再單獨計算第三方監(jiān)管人（物流企業(yè)）庫存、保管、監(jiān)管所產(chǎn)生的各種費用，均折入銀行貸款。結(jié)合當(dāng)前手機市場的年銷量，手機廠商、經(jīng)銷商的行業(yè)信息，設(shè)定模型中相關(guān)變量的合理估值，如果以季度為周期，那么經(jīng)銷商G在每季度的需求量服從正態(tài)分布函數(shù) D-N（30，152），其中，E（D）=μ=30，σ2=152（見表1）。

表1

四、預(yù)付賬款貿(mào)易融資模式的風(fēng)險規(guī)避

（一）預(yù)付賬款貿(mào)易融資模式下可能產(chǎn)生的風(fēng)險 對商業(yè)銀行來說，可能的風(fēng)險基本上有：一是虛假保證金的風(fēng)險。即在沒有實際資金從買方賬戶劃入銀行保證金賬戶的情況下，買家向銀行申請?zhí)嶝洸@得了銀行的同意，導(dǎo)致此后銀行“貨、財”兩空的風(fēng)險發(fā)生。二是質(zhì)物控制風(fēng)險。作為金融資本的銀行并不實際參與到買賣雙方的實際物流合作中，這導(dǎo)致銀行可能對第三方監(jiān)管的貨物是否存在、存在多少、質(zhì)量如何等問題不得而知。這里以A銀行與L公司和G公司的手機銷售融資為例，L公司是否向第三方監(jiān)管人發(fā)出貨物，第三方監(jiān)管人是否已經(jīng)接受貨物并將A銀行作為手機存貨的所有人，G公司是否在未追加保證金的情況下獲得了第三方監(jiān)管人保存的手機貨品。就銀行來說，對信息流的不掌握將導(dǎo)致其喪失對質(zhì)物的控制權(quán)。三是贖回時間風(fēng)險。在銀行開出承兌匯票以后，買方中小企業(yè)沒有按時到第三方監(jiān)管人處提取貨物，那么無論買方的事實原因如何，只要有買方占用銀行信貸資金的事實的存在，就會發(fā)生銀行信貸資金被長期占據(jù)的風(fēng)險發(fā)生。四是資金與質(zhì)物脫離的風(fēng)險。這種預(yù)付賬款融資模式中的質(zhì)押物品始終是處于動態(tài)的，是隨著企業(yè)經(jīng)營不斷變化的，這就使得銀行的風(fēng)險也在動態(tài)的變化。五是監(jiān)管公司信用風(fēng)險。作為第三方監(jiān)管人，物流公司負有保管、運輸質(zhì)押貨物，以及監(jiān)督質(zhì)押貨物按協(xié)議提取的義務(wù)，盡管監(jiān)管公司與銀行之間有協(xié)議，但是處于自身營運成本等的利益考慮，可能發(fā)生不按照協(xié)議方式提取或者是與授信客戶串通而產(chǎn)生的風(fēng)險。

（二）預(yù)付賬款貿(mào)易融資模式風(fēng)險規(guī)避 一是通過對現(xiàn)金流封閉式運作規(guī)避風(fēng)險。所謂資金流的封閉式運作就是銀行將資金票據(jù)支付給客戶的交易對方，從而確保貿(mào)易單據(jù)的安全性。在現(xiàn)實操作中，就是銀行將授信交付核心企業(yè)，并通過跟蹤調(diào)查核心企業(yè)的運營狀態(tài)和交易流程，確保資金流的安全。同時，關(guān)注與銀行金融產(chǎn)品有關(guān)的各種潛在的權(quán)責(zé)具有連帶責(zé)任或追索能力的權(quán)責(zé)，如應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、商票保貼等。二是通過對質(zhì)押物的選擇規(guī)避風(fēng)險。質(zhì)押物的價值來源于其品質(zhì)本身以及良好的倉儲保管，簡單來說質(zhì)押物越是生產(chǎn)生活所必須的、越是宜儲存宜保管的，越是容易變現(xiàn)或流通的，對銀行來說就是越好的質(zhì)物。因此，銀行通過規(guī)避風(fēng)險的不二選擇就是把住物品質(zhì)量關(guān)。三是通過會計審慎性原則規(guī)避風(fēng)險。銀行通過審計，掌握質(zhì)押物相應(yīng)的價格走勢，設(shè)定價格變動模型，并與企業(yè)約定一旦質(zhì)押物在市場上的價格跌幅達到固定比率時，該融資企業(yè)須補足因質(zhì)押物價值下跌而造成的保證金差額。四是完善銀行內(nèi)部管理機制。完善的內(nèi)部管理機制是有效預(yù)防預(yù)付款融資模式風(fēng)險的最有效途徑之一。商業(yè)銀行應(yīng)采取專人管理、專人監(jiān)管、專人稽核，各環(huán)節(jié)獨立操作，獨立運行，互不干擾。當(dāng)然還可以要求私營企業(yè)的負責(zé)人提供個人無限責(zé)任擔(dān)保，以約束融資企業(yè)行為，增強企業(yè)還款能力。五是綜合治理，全面防范。銀行在開展預(yù)付款貿(mào)易融資業(yè)務(wù)時，也事先確定好融資企業(yè)的資質(zhì)要去，對于融資企業(yè)成立年限、融資企業(yè)負責(zé)人的從業(yè)記錄、企業(yè)繳納稅務(wù)和銀行借貸信譽記錄，其與核心企業(yè)發(fā)生貿(mào)易的時間都應(yīng)該有量化的規(guī)定，不能以概括性的言語一句帶過；銀行在選擇第三方監(jiān)管人時，也應(yīng)該關(guān)注監(jiān)管人的實際運營能力及企業(yè)信譽，比如說可以要求第三方監(jiān)管人具備成立不少于3年的時間，不低于100萬的注冊資本，擁有合格的物流也的相關(guān)資質(zhì)，擁有完善、清晰的物資管理結(jié)構(gòu)，擁有足夠的物資存放場地，同時第三方監(jiān)管人還應(yīng)具備足夠的違約賠償能力。在第三方監(jiān)管人具備了上述條件以后，銀行仍然需要盡到自己對質(zhì)物不定期監(jiān)管的權(quán)責(zé)。

［1］ 郭濤：《融資租賃：拓寬中小企業(yè)的融資渠道》，《經(jīng)濟師》2003年第10期。