19世紀(jì)末美國金本位制的確立及對美國經(jīng)濟(jì)的影響

張 爽

（北京第二外國語學(xué)院 法政學(xué)院，北京100024）

金本位制度是英國在世界上首先實行的。1816年，英國制訂“金本位制度法案”，它的確立使英國政府可以有效地調(diào)節(jié)國內(nèi)貨幣流通與信用活動，支持經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。從而為英國崛起過程中金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定做出了重要貢獻(xiàn)①金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。在金本位制下，每單位的貨幣價值等同于若干重量的黃金；當(dāng)不同國家使用金本位時，國家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比來決定。。19世紀(jì)后期在英國的主導(dǎo)下國際貨幣體系在金本位基礎(chǔ)上建立。在這一時期美國也確立起金本位制度，但是美國的金本位制度確立頗費周折，不同利益集團(tuán)間的利益沖突導(dǎo)致美國國會多次試圖廢除金本位制度。很大程度上是由于美國聯(lián)邦行政部門的一再堅持，金本位制度才得以最終確立。對此人們不由產(chǎn)生疑問，美國國會進(jìn)行了怎樣的博弈？美國聯(lián)邦行政部門為何堅持實行金本位制度？金本位制針美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起了怎樣的作用？本文力圖針對這些問題進(jìn)行探討。

一、美國金本位制的確立過程

美國的金本位制度的確立十分不易。19世紀(jì)最后三十年，美國的貨幣制度因為牽涉到不同利益集團(tuán)的切身利益，長時間成為美國政治與經(jīng)濟(jì)生活中的核心問題。東部的工商業(yè)階層，特別是銀行家們，一直堅持實行金本位制。因為穩(wěn)定的金本位制度有利于出口，也有利于紐約資本市場獲得歐洲的資本輸入。但是美國社會的多數(shù)人口，尤其是農(nóng)民以及對外部資本和商品市場不敏感的商人則要求實行金銀復(fù)本位制。從而增加通貨量以促使貨幣貶值，以便他們用來擴(kuò)大資金和償還以前借的長期債務(wù)。這就形成了明顯的利益對立。從而在美國內(nèi)部形成了支持和反對金本位制度的兩股力量。

根據(jù)美國憲法，聯(lián)邦國會決定各項法案的通過。因此國會成為不同利益集團(tuán)為了自身利益訴求而進(jìn)行利益博弈的主要場所，特別是眾議院尤為激烈，因為倡議歲入法案之權(quán)在眾議院，所以圍繞著是否實施金本位制成為美國內(nèi)戰(zhàn)之后，眾議院爭議最大的議題。幾乎每位國會議員在有關(guān)金本位制的投票都反映了其身后的利益集團(tuán)的訴求，代表工商業(yè)利益集團(tuán)的議員對金本位制的支持幾乎是慣性的，而來自于農(nóng)業(yè)和西部地區(qū)的議員則敵視金本位制度。

從內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束之后，到1900年金本位制法案最終確立。國會有關(guān)金本位制度法案的博弈主要有三次。

第一次是在內(nèi)戰(zhàn)之后。內(nèi)戰(zhàn)之后的美國幣制相當(dāng)混亂，流通的貨幣包括金幣、銀幣證券、聯(lián)邦政府的綠鈔和債券等。由于沒有一個中央銀行，因而聯(lián)邦政府發(fā)行的綠鈔沒有信用，“既不能兌換黃金，又不能用于國際支付，遂不斷貶值”［1］252。對此，美國聯(lián)邦政府最初的態(tài)度是明確的，即一定要保持政府的聲譽(yù)。因此，美國國會通過1873年鑄幣法限制白銀鑄幣量，以保持貨幣穩(wěn)定。但是這一法案卻嚴(yán)重?fù)p害了農(nóng)場主們的利益，他們憤怒地把該法稱為“1873年罪惡”。這導(dǎo)致了他們在1874年國會中期選舉中支持民主黨，促使共和黨在內(nèi)戰(zhàn)后第一次喪失國會主導(dǎo)權(quán)，并且從此使民主黨成為這一利益集團(tuán)的代言人。共和黨的失敗，迫使其為了工商業(yè)利益集團(tuán)的利益，在新的國會召開之前匆忙通過了一項恢復(fù)硬幣支付的法案，要求從1819年1月1日開始恢復(fù)硬幣支付。這個法令表明美國實際上開始實行金本位制。它導(dǎo)致美國國內(nèi)不同利益集團(tuán)在貨幣問題上矛盾空前激化①有關(guān)貨幣的爭論甚至在1876年產(chǎn)生了一個新的政治組織——“美鈔黨”，這個黨是以農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)為核心所組建的。在三次總統(tǒng)競選運(yùn)動中它提出了全國性政治綱領(lǐng)，最主要的要求就是用紙幣償還戰(zhàn)爭公債和不要恢復(fù)硬幣支付。參見［美］米爾頓·弗里德曼，安娜·雅各布森·施瓦茨.美國貨幣史［M］.巴曙松，王勁松譯.北京：北京大學(xué)出版社，2009：75－77.。1877年國會眾議院在農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)的要求下甚至通過了廢止金本位法案，只是由于參議院里共和黨與支持金本位制的一些民主黨議員達(dá)成了一項妥協(xié)法案，才避免了該法案被廢止。這就是布蘭德－艾利森法案［2］75－76，89。

根據(jù)這項法案，財政部要每月購買至少價值兩百萬美元的白銀，用來鑄造具有法定貨幣單位的銀元。海斯總統(tǒng)認(rèn)為國家做出的承諾必須言而有信，沒有任何力量能夠強(qiáng)迫國家來替它償還債務(wù)［3］390－391。因此予以否決。但是海斯的否決在送回國會兩個小時之后，就被國會再次否決［3］390－391。聯(lián)邦行政部門只得將購買的銀條鑄造成錢幣保存在政府金庫中，采取用有限地恢復(fù)銀元的貨幣地位，來繼續(xù)維護(hù)金本位制。

第二次開始于1886年。這年開始的48屆國會重新由代表農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)的支持白銀本位制的民主黨控制。民主黨議員提出議案要求財政部大幅降低黃金儲備，將所有超過1億美元的以上的財政盈余用于贖回全部到期的公債。但是民主黨總統(tǒng)克利夫蘭堅決反對這一提案。結(jié)果“當(dāng)該項協(xié)議最后進(jìn)行投票時，美國歷史上出現(xiàn)極為罕見的現(xiàn)象：絕大多數(shù)的共和黨國會議員支持一位民主黨的總統(tǒng)來對抗大多數(shù)的民主黨國會議員”［4］376。

克利夫蘭總統(tǒng)的行為進(jìn)一步激起了反對金本位制一方的憤怒。1890年，美國眾議院針對是否實施自由鑄造銀幣政策引起了眾議院史上最為漫長和激烈的爭論。共和黨為了確保麥金萊關(guān)稅法獲得通過，不得不做出讓步，發(fā)起并通過了1890年謝爾曼白銀購買法令。這部法律將美國國庫必須采購的最低白銀數(shù)量由每月200萬美元修改為每月450萬盎司［4］402。共和黨之所以支持這項增加法案主要是因為：如果該黨拒絕一切的白銀立法案，可能就會最終導(dǎo)致自由鑄造銀幣政策。謝爾曼后來這樣說“必須采取行動來避免美國重新回到自由銀幣鑄造政策，通過的法律是我們所能獲得的最好效果。如果廢除這項法律不會導(dǎo)致一項徹底的自由鑄造銀幣政策來取代它，我就準(zhǔn)備廢除這一法律?！保?］402

第三次博弈開始于1893年金融危機(jī)。按照謝爾曼法令購進(jìn)的白銀數(shù)量很快就多到不易很快被吸收，由于劣幣驅(qū)除良幣法則的作用，黃金開始從流通領(lǐng)域里被排擠出去。而把黃金儲備耗盡就意味著停止硬幣支付。這種情形導(dǎo)致了1893年美國金融危機(jī)?！?893年登記在冊的工商企業(yè)倒閉事件達(dá)1.5 萬起，其總負(fù)債金額達(dá)3.46億美元?！保?］269

克利夫蘭總統(tǒng)決定不惜任何代價堅持金本位制。為了保證廢除謝爾曼購銀法的法案在國會通過。他“特別利用了委任官職的特權(quán)，將許多支持自由鑄造銀幣民主黨國會議員轉(zhuǎn)變?yōu)檎闹覍嵭磐剑?月28日，該項法案于眾議院通過，10月30日，該項法案于參議院通過?！保?］411－412但是克利夫蘭總統(tǒng)的決定嚴(yán)重激怒了民主黨的支持者，特別是飽受通貨緊縮之害的農(nóng)民。堅決主張廢除金本位制的威廉·詹寧斯·布賴恩取代克利夫蘭成為1896年民主黨總統(tǒng)候選人。

在1896年總統(tǒng)大選中金本位制仍然是民主、共和兩黨爭論的焦點，但是，金本位制的作用已經(jīng)逐步為多數(shù)人所認(rèn)可。支持金本位制的民主黨人脫離了對布賴恩的支持，因此布賴恩在選舉中遭到失敗?！氨M管如此，直到1900年3月14日金本位制法案才獲得通過?！泿拧瘑栴}從此退出了政治漩渦的中心?！保?］78

二、美國堅持金本位制的原因

為何在社會多數(shù)成員反對的背景下，金本位制還能夠被堅持實行下來呢？這不能不讓人驚奇。

從國內(nèi)角度看，聯(lián)邦行政部門的極力堅持是一個關(guān)鍵原因。在是否維持金本位制的博弈中，美國聯(lián)邦行政部門始終是金本位制的捍衛(wèi)者。首先是行政機(jī)構(gòu)的利益偏好。因為“一旦一個國家選擇了金本位，那么貨幣當(dāng)局高于一切的政策就是：無論是為了國內(nèi)還是國際的目的，在面臨黃金的需求給有限的黃金準(zhǔn)備帶來壓力的情況下，努力保持金屬貨幣支付或本幣對黃金的可兌換性?！保?］因此，國會已推翻金融調(diào)整計劃的最佳方案，并且很顯然有幾次取得暫時性的勝利。但是所有的總統(tǒng)和財政部長不管其是民主黨還是共和黨，不管他是喜歡還是不喜歡金本位制，最后都成為金本位制的堅定捍衛(wèi)者［4］368。例如，在克里夫蘭總統(tǒng)的第二屆任期之內(nèi)的財政部長約翰·卡利斯勒曾將1873年廢除銀幣描述成“貌似已經(jīng)在美國和歐洲形成的，通過立法手段毀滅占世界3／7至1／2的世界金屬貨幣的一個陰謀，這將是歷史上最惡劣的彌天大罪。然而在1895年的貨幣危機(jī)當(dāng)中，這位財政部長將國會的黨內(nèi)同志們激烈的反對拋在腦后，繼續(xù)在美國穩(wěn)固金本位制?！雹倏茽柲岱莆鳛跛箓魅耍–ornificians）：科爾尼菲西烏斯是古羅馬詩人維吉爾的敵對者、誹謗者，索爾茲伯里的約翰把12世紀(jì)文藝復(fù)興時期主張以實用教育取代博雅教育者稱為科爾尼菲西烏斯傳人。

美國工商利益集團(tuán)特別是金融界的集體行動能力也是美國實行金本位制的重要推手。雖然支持金本位制的一直在美國人口中占少數(shù)，但是支持金本位制的利益集團(tuán)充分利用控制多數(shù)媒體和擁有雄厚資金的優(yōu)勢，將自身的利益訴求轉(zhuǎn)化為政府的政策。由于美國缺乏一個中央銀行的存在，因此財政部最為艱巨的工作就是國庫的金融運(yùn)作。貨幣政策的執(zhí)行依賴于財政部和商業(yè)銀行的合作，這給了金融利益集團(tuán)影響財政部的好機(jī)會。所以“歷屆總統(tǒng)和財政部長在年度咨文當(dāng)中都反復(fù)強(qiáng)調(diào)把正統(tǒng)的貨幣改革作為管理政策的優(yōu)先選擇。上述這些咨文都贏得了金融界的好評?！保?］371當(dāng)國會出現(xiàn)有關(guān)金本位制的法案時，工商利益集團(tuán)的反應(yīng)非常靈敏。例如在克利夫蘭總統(tǒng)要求廢除謝爾曼購銀法時，“美國中部地區(qū)的商業(yè)組織于5月底加入到美國東部地區(qū)的各類商業(yè)組織一直堅持的立場，開始呼吁停止白銀采購，……讓廢除謝爾曼購銀法的法案在國會兩院當(dāng)中迅速通過。”［4］405

為了維持金本位制，金融利益集團(tuán)還盡力幫助聯(lián)邦行政部門保持一定的黃金儲備。1895年，以美國摩根家族為代表的銀行家集團(tuán)借給聯(lián)邦政府350萬盎司的黃金?！半p方商定，有一半黃金應(yīng)當(dāng)從國外輸入，并且各個銀行家將施加一切影響去防止提取黃金，直到契約期滿?！保?］411－4121896年，民主黨競選綱領(lǐng)要求不受限制地鑄造銀幣，金融界立即強(qiáng)烈督促共和黨的政治綱領(lǐng)“應(yīng)當(dāng)支持健全貨幣政策，毫不妥協(xié)的支持、不能左右搖擺，而且必須是直接的、明確支持金本位制度?！保?］424

從國際角度看，美國實行金本位制有利于其資本市場的流動和安全性。由于國際貿(mào)易的結(jié)算方式是以倫敦為中樞的，而且倫敦?fù)碛惺澜缟现饕亩唐诤烷L期資本市場，因此堅持金本位制的英國處于國際貨幣體系中的支配地位，處于工業(yè)化期間的美國如果希望從國際資本市場獲得支持，除了實行金本位制度以外，實際上別無選擇。因為英國是美國大部分外資的來源?！?861年英國占對美外商投資份額的90%，到1900年其份額仍然高達(dá)74.5%?！保?］

鑒于美國廣闊的國內(nèi)市場，在美國投資將帶回高額回報。然而，風(fēng)險總是存在的?！皻W洲的投資者正在密切地關(guān)注此處的現(xiàn)狀，除非這些投資者能夠明確的得知我們采用何種貨幣償還債務(wù)，否則他們將不向美國進(jìn)行任何投資。一個單一的金本位制度是健全貨幣政策的唯一基礎(chǔ)。”［4］424例如，在1877年眾議院表決廢除金本位制法案的時候、而參議院開始討論的時候，歐洲的投資者們紛紛開始拋售其手中的美國債券，嚴(yán)重?fù)p害了美國同歐洲國家正在進(jìn)行的債券談判。所以，財政部長謝爾曼天天前往國會進(jìn)行游說，以防止廢除金本位制度法案通過。因此，“美國對金本位制的堅持最大程度降低了在美國投資的政治風(fēng)險。最重要的就是，金本位制通過將美元與黃金掛鉤為紐約與倫敦金融市場之間的高度一體化提供了基礎(chǔ)，并降低了匯率變化的風(fēng)險——這種不確定性一旦消除后，那么無論美國證券或合同協(xié)議是以美元還是英鎊來表示，其本質(zhì)都是黃金，這樣無論是國內(nèi)投資者還是外國投資者都可以放心持有美國證券，無須擔(dān)心聯(lián)邦政府匯率政策會以不可預(yù)知的方式影響到他們的價值?！保?］89一旦美國出現(xiàn)金本位制動搖跡象，大量的黃金就迅速外流，1893年的金融危機(jī)就是這樣發(fā)生的。相反，如果金本位制穩(wěn)固，黃金就大量流入美國?？梢韵胂笕绻麤]有資本的穩(wěn)定性與流動性，對于銀行家們和企業(yè)家來說在工業(yè)化發(fā)展過程中所累積起來的龐大的資本極有可能流向海外，從而讓快速發(fā)展、方興未艾的美國工業(yè)化革命半路夭折。

所以，無論是從國內(nèi)層面還是從國際層面考慮，美國聯(lián)邦行政部門都必須堅持實行金本位制。

三、金本位制對美國經(jīng)濟(jì)的影響

穩(wěn)定的金本位制使美國經(jīng)濟(jì)的活力得以展現(xiàn)，推動了美國經(jīng)濟(jì)的快速增長。

首先，穩(wěn)定的金本位制有助于美國資本市場的穩(wěn)定。隨著一個金本位制的建立，美國的高級長期優(yōu)質(zhì)債券的收益率進(jìn)入穩(wěn)定逐步下降的階段。債券收益率的下降基本上和事實上的金本位制的建立同步。迎來了長達(dá)25年的債券牛市。新英格蘭市政債券年平均收益率1873年為5.58，到1879年為4.15，1889年為3.35，1899年則降到3.07。高級鐵路債券調(diào)整后平均收益率1873年為6.20，1879年為4.77，1889年為3.51，到1899年已降到3.13。由于不再需要為外國資本支付高額債息。因此政府債券具有很高的溢價，聯(lián)邦政府的債務(wù)從1880年的19.19億美元減少到1893年的8.38億美元［7］。

美國工業(yè)化的資本需求來自于私人儲蓄、企業(yè)自身的再投資和外國資本。這三大來源在很大程度上取決于美元幣值的穩(wěn)定性。1870年至1914年6月，美元與英鎊的兌換比率無論是即期匯率還是60 天匯率都始終保持在一英鎊兌換4.82至4.89美元之間［8］547。

穩(wěn)定的匯率對于正處于工業(yè)化高漲時期的美國的商品出口極為重要。對金本位制一直抱怨的農(nóng)場主們很快認(rèn)識到這樣一個事實，匯率穩(wěn)定對于農(nóng)產(chǎn)品的出口是十分有利的。1879年美國實施金本位制以后，對匯率不穩(wěn)定的擔(dān)心大幅減少，農(nóng)產(chǎn)品出口迅速上升。1879年美國玉米和小麥出口額分別為1.62億美元和1.31億美元，到1881年上升到2.48億和1.68億美元。但是1883年主張廢除金本位制度的民主黨占據(jù)眾議院多數(shù)席位的時候，對產(chǎn)品出口的不預(yù)期性立刻籠罩市場。玉米和小麥的出口狂跌。1884年美國玉米和小麥的出口額分別只有1.97億和0.75億美元。一直到1887年才恢復(fù)上升。1893年美國金融危機(jī)爆發(fā)，金本位制度再次成為國會爭議的焦點的時候。美國的農(nóng)產(chǎn)品出口狂跌，1893年玉米出口額從上年的2.58億美元下降到1.89億美元，小麥從上年的1.61億美元下降到0.94億美元。此后，美國農(nóng)產(chǎn)品的出口一直不穩(wěn)定［8］535－536。一直到1900年 國 會 正 式 通 過 法 案，宣布確立金本位制度，美國農(nóng)產(chǎn)品出口在之后二十年間一直保持高速增長，這是美國農(nóng)業(yè)史上的繁榮期。農(nóng)業(yè)利益集團(tuán)因此逐步改變了原有立場，支持金本位制度。

與主要農(nóng)產(chǎn)品出口同樣的情形也出現(xiàn)在美國的其他產(chǎn)品出口上。1879年美國的出口總額7.12億美元，到了1881年美國的貨物出口額已達(dá)到9.02億美元。在1883年美國民主黨控制國會多數(shù)之后，金本位制又成了一個爭議性的問題。盡管匯率本身基本上是穩(wěn)定的，但是人們對于美國金本位制的顧慮導(dǎo)致美國的出口額停滯不前，1886年降低到只有6.8 億美元。一直到1890年謝爾曼購銀法通過之后，美國的貿(mào)易額才有了一個明顯的增長，到1892年美國的貿(mào)易額突破十億美元，但是1893年的金融危機(jī)使美國的金本位制度又受到質(zhì)疑，美國的貿(mào)易出口額再次停滯不前。一直到1896年共和黨獲得選舉勝利，金本位制度的實施變得清晰明確之后，美國的貿(mào)易額才持續(xù)上升［8］535－536。

其次，金本位制有利于美國的企業(yè)規(guī)模和海外投資迅速擴(kuò)大。企業(yè)特別是美國鐵路企業(yè)由此獲得了大量資本。事實上，從1878—1893年，鐵路債券和股票發(fā)行總額增加了一倍多，從4.8億美元增加到9.9 億美元［9］。正如小阿爾弗雷德·D·錢德勒（Alfred D.Chandler，Jr.）曾經(jīng)說過的，“鐵路企業(yè)是這個國家最早的大企業(yè)，它們是最早在國外和紐約資本市場上籌集大量貨幣資金的私人企業(yè)。它們的發(fā)展刺激了后來在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中擔(dān)當(dāng)重要角色的新型金融中介和金融工具的發(fā)展?！保?0］大量的股份公司依靠資本市場的發(fā)展，迅速壯大起來。到1899年，股份公司的工業(yè)產(chǎn)值已占全國工業(yè)產(chǎn)值的2／3，成為美國工業(yè)生產(chǎn)的主體。隨著金本位制的穩(wěn)定，美國的海外投資也急劇增加。1879年美國海外投資額是1 554萬美元，到1898年增加到3 026 萬美元。幾乎增加一倍［8］466。

出口額的持續(xù)增加以及資本市場的穩(wěn)定，帶動了美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長?！暗?9世紀(jì)末，作為一個制造業(yè)國家，美國已在國際舞臺上占有重要地位。1900年，美國工業(yè)產(chǎn)值大約占世界工業(yè)總產(chǎn)值的30%，而英國只占20%，德國占17%，法國占7%?！保?］32

一個國家實施何種貨幣制度對于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會繁榮是至關(guān)重要的。19世紀(jì)后期的美國正是采用了金本位制促成了國家經(jīng)濟(jì)的快速增長。在聯(lián)邦行政部門看來廢除金本位制將會導(dǎo)致金融不確定性和市場失調(diào)，從而損害正在快速發(fā)展的工業(yè)化。因此，不惜堅持金本位制。實踐證明聯(lián)邦行政部門堅持金本位制對美國的經(jīng)濟(jì)增長起到了巨大的作用。因而，在日后的貨幣政策上，聯(lián)邦行政部門逐步占據(jù)了主導(dǎo)權(quán)。無論是國會還是最高法院都再也無力對此提出挑戰(zhàn)。

美國聯(lián)邦行政部門從效率的角度出發(fā)，使美國在貨幣政策上形成了一種慣性，始終偏袒社會中最有活力、最有效率的利益集團(tuán)的利益，即金融界和實業(yè)界的利益。這在大國崛起初期是十分必要的，因為沒有一個穩(wěn)定的貨幣制度和強(qiáng)有力的資本市場，就無法有效地組織大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)活動。但是這種政策的副作用伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也越來越明顯。因為既得利益集團(tuán)總是極力尋求占據(jù)社會總產(chǎn)出的最大份額，從而不可避免地?fù)p害到其他利益集團(tuán)的利益。因此需要依靠強(qiáng)有力的政府活動來限制其對利益的過度追求。然而美國聯(lián)邦行政部門并沒有采取任何有效措施來調(diào)整貨幣政策，一直到1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，美國聯(lián)邦政府才認(rèn)識到對工商業(yè)利益集團(tuán)的過度偏愛所造成的危害。

［1］［美］沙伊貝，瓦特，?？思{，等.近百年美國經(jīng)濟(jì)史［M］.彭松建，熊必俊，周維，譯.北京：中國社會科學(xué)出版社，1983.

［2］［美］米爾頓·弗里德曼，安娜·雅各布森·施瓦茨.美國貨幣史［M］.巴曙松，王勁松，譯.北京：北京大學(xué)出版社，2009.

［3］Augustus Kelley.TheFinancialHistoryoftheUnited States［M］.New York：1969，3.

［4］Bessel，Richard Franklin.Thepoliticaleconomyof Americanindustrialization，1877—1900 ［M］.New York：Cambridge University Press，2000.

［5］［英］彼得·馬賽厄斯，等.劍橋歐洲經(jīng)濟(jì)史：第8卷［M］.王宏偉，譯，王春法，校.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004：181.

［6］Lance Davis，Robert Cull.InternationalCapitalMarkets andAmericanEconomicGrowth，1820—1914［M］.New York：Cambridge University Press，2002：17.

［7］［美］悉尼·霍默.利率史［M］.肖新明，等，譯.北京：中信出版社，2010：283.

［8］TheHistoricalStatisticsoftheUnitedStates，Volume V［M］.Cambridge University Press，2006.

［9］Vincent P.Carosso.InvestmentBankinginAmerica：A History［M ］.Cambridge，Massachusetts：Harvard University Press，1970：29.

［10］［美］斯坦利·L·恩格爾曼，羅伯特·E·高爾曼.劍橋美國經(jīng)濟(jì)史：第2卷［M］.高德步，王玨，總譯校.王玨，李淑清，本卷主譯.北京：中國人民大學(xué)出版社，2008：303.