行業(yè)分析：輕工、油服、家電

輕工： O2O啟動(dòng)家具第三次革命

投資要點(diǎn)：

1、壓縮中間銷(xiāo)售環(huán)節(jié)費(fèi)用帶來(lái)家具銷(xiāo)售模式變化。

2、家具O2O 將啟動(dòng)銷(xiāo)售模式第三次革命。

家具的集合銷(xiāo)售領(lǐng)域往往能出現(xiàn)較多的大體量公司，如國(guó)內(nèi)紅星美凱龍、國(guó)外的宜家、百安居和家得寶等公司，銷(xiāo)售模式變化的根源在于中間銷(xiāo)售環(huán)節(jié)費(fèi)用的壓縮，帶來(lái)性?xún)r(jià)比的提升，具體演繹就是家具從商場(chǎng)銷(xiāo)售，過(guò)渡到宜家、百安居模式，再過(guò)渡到紅星美凱龍模式。而現(xiàn)在家具O2O 將啟動(dòng)銷(xiāo)售模式第三次革命。該模式的最大亮點(diǎn)在于流程更縮短、成本更降低。

家具O2O 模式能夠天然替代傳統(tǒng)的家具賣(mài)場(chǎng)銷(xiāo)售模式，從實(shí)踐看，市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了如"美樂(lè)樂(lè)"、"齊家網(wǎng)"、"林氏木業(yè)"等較為成功的模式，這些互聯(lián)網(wǎng)家具電商無(wú)一例外都從線上走向線下，踐行O2O。以美樂(lè)樂(lè)為例，公司從創(chuàng)立起到2013 年實(shí)現(xiàn)20 億銷(xiāo)售，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)270%，目前體驗(yàn)店已經(jīng)達(dá)到270 家，且隨著規(guī)模啟動(dòng)，其他費(fèi)用如運(yùn)費(fèi)等也逐年下滑，為消費(fèi)者創(chuàng)造更多福利，而齊家網(wǎng)和林氏木業(yè)等也在短短幾年時(shí)間實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的快速遞增，表明家具O2O 的業(yè)態(tài)不是一個(gè)個(gè)例，能夠發(fā)展壯大。

投資策略與建議：我們建議關(guān)注喜臨門(mén)、美克股份、宜華木業(yè)等公司，這類(lèi)公司均滿足傳統(tǒng)家具銷(xiāo)售模式逐漸向O2O 銷(xiāo)售模式的轉(zhuǎn)型。

油服：政策東風(fēng)吹 行業(yè)蓄勢(shì)待發(fā)

投資要點(diǎn)：

1、國(guó)家能源局新政推進(jìn)油氣管網(wǎng)公平開(kāi)放。

2、多重利好為油服板塊積蓄上漲動(dòng)力。

2014年2月24日，國(guó)家能源局發(fā)布《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開(kāi)放監(jiān)管辦法（試行）》，明確：油氣管網(wǎng)設(shè)施運(yùn)營(yíng)企業(yè)在油氣管網(wǎng)設(shè)施有剩余能力的情況下，應(yīng)向第三方市場(chǎng)主體平等開(kāi)放管網(wǎng)設(shè)施，提供輸送、儲(chǔ)存、氣化、液化和壓縮等服務(wù)。

能源局新政策有幾方面的含義：（1）此次改革是2013年1月國(guó)務(wù)院印發(fā)的《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中提出的“加強(qiáng)油氣管網(wǎng)監(jiān)管，穩(wěn)步推動(dòng)天然氣管網(wǎng)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和公平開(kāi)放，保障各種氣源無(wú)歧視接入和統(tǒng)一輸送”規(guī)劃的落實(shí)，符合預(yù)期。（2）行業(yè)內(nèi)實(shí)力比較強(qiáng)、市場(chǎng)意識(shí)等方面具有一定優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可能首先分享改革的紅利。（3）天然氣產(chǎn)業(yè)對(duì)管網(wǎng)的依賴(lài)程度高，此次管網(wǎng)的公平開(kāi)放將為我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)格局的重構(gòu)奠定基礎(chǔ)。（4）未來(lái)上游油氣開(kāi)采環(huán)節(jié)引入民資只是時(shí)間問(wèn)題。（5）行業(yè)內(nèi)具有比較優(yōu)勢(shì)的民營(yíng)油服企業(yè)可能獲得進(jìn)入油氣開(kāi)采、油氣銷(xiāo)售等新領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

繼中石化油品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)引入民資之后，油氣管網(wǎng)公平開(kāi)放無(wú)疑又是油改領(lǐng)域的進(jìn)一步推進(jìn)，“兩會(huì)”期間油企或?qū)⒗^續(xù)推出新的改革舉措；中石化與重慶共同開(kāi)發(fā)頁(yè)巖氣的央地合作模式將加速推動(dòng)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)。我們堅(jiān)持看好油服板塊前景。建議重點(diǎn)關(guān)注海默科技（300084）、惠博普（002554）、杰瑞股份（002353）、富瑞特裝（300228）和中海油服（601808）。

家電：智能家居發(fā)展前景廣闊

投資要點(diǎn)：

1、傳統(tǒng)家電向智能化、數(shù)據(jù)化、互聯(lián)網(wǎng)化演進(jìn)。

2、智能家居迫使家電企業(yè)主動(dòng)擁抱潮流。

智能家居實(shí)際上是傳統(tǒng)家電硬件的智能化、數(shù)據(jù)化、互聯(lián)網(wǎng)化，并且這三個(gè)趨勢(shì)互相之間有著密不可分的聯(lián)系。

智能化一方面需要人工智能的介入，包括模式識(shí)別，語(yǔ)音識(shí)別，自我學(xué)習(xí)等；另一方面需要跨界融合。

數(shù)據(jù)化包括兩層含義，一是硬件所處理的事務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，二是消費(fèi)者行為本身的數(shù)據(jù)。

互聯(lián)網(wǎng)化意味著開(kāi)放和合作，硬件制造商應(yīng)該抱著開(kāi)放的心態(tài)，把自己作為一個(gè)入口和樞紐。讓用戶享受到整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的資源。

對(duì)于家電企業(yè)而言，智能家居意味：首先是主動(dòng)擁抱潮流，避免被顛覆和邊緣化，這是生死存亡的大問(wèn)題，其次是通過(guò)智能化提升用戶體驗(yàn)，增加用戶粘性，進(jìn)而保持和提高市場(chǎng)份額，第三才是通過(guò)智能化賺取超額利潤(rùn)。

投資建議：對(duì)于用戶而言，智能家居意味著更少的手動(dòng)設(shè)置，更自由的進(jìn)程控制，更豐富的功能提供，更少的能源消耗，更多的信息獲取，總之，更好的用戶體驗(yàn)。我們推薦擁有“智能云圖像識(shí)別冰箱”、渠道改善持續(xù)進(jìn)行、利潤(rùn)率有望提升的美菱電器；3月發(fā)布智能冰箱、管理改善、智能家電儲(chǔ)備豐富的海信科龍；在智能家居整體產(chǎn)業(yè)鏈布局的青島海爾。

電子：蘋(píng)果推車(chē)載系統(tǒng) 助力車(chē)聯(lián)網(wǎng)普及

投資要點(diǎn)：

1、蘋(píng)果攜手高端汽車(chē)品牌推廣車(chē)載系統(tǒng)CarPlay。

2、科技巨頭聯(lián)合發(fā)力勢(shì)必加快車(chē)聯(lián)網(wǎng)的普及。

蘋(píng)果日前宣布，推出旗下車(chē)載系統(tǒng)CarPlay，將與法拉利、梅賽德斯-奔馳及沃爾沃等合作，在車(chē)內(nèi)推出CarPlay服務(wù)，iPhone用戶可以用更直觀、安全的方式來(lái)接打電話、使用地圖、聽(tīng)音樂(lè)與查看信息。而寶馬、福特、通用、本田、現(xiàn)代、捷豹路虎、起亞、三菱、日產(chǎn)、標(biāo)致雪鐵龍、斯巴魯、鈴木和豐田等公司也將隨后推出CarPlay。

蘋(píng)果發(fā)力車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，將加速推進(jìn)車(chē)聯(lián)網(wǎng)普及。隨著汽車(chē)的普及，用戶在汽車(chē)上的時(shí)間逐漸增多，車(chē)聯(lián)網(wǎng)從而成為各種商家巨頭的必爭(zhēng)之地。拋開(kāi)智能化程度較高的特斯拉不說(shuō)，蘋(píng)果與谷歌也早已開(kāi)始拉攏汽車(chē)界廠商，為各自陣營(yíng)樹(shù)競(jìng)爭(zhēng)壁壘?？萍季揞^的聯(lián)合發(fā)力，將加快推進(jìn)車(chē)聯(lián)網(wǎng)的普及。據(jù)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球車(chē)聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)復(fù)合增速將達(dá)到25%左右，2017年具有車(chē)聯(lián)網(wǎng)功能的新車(chē)銷(xiāo)售量將是目前的7倍。屆時(shí)，硬件提供商、內(nèi)容和服務(wù)提供商等產(chǎn)業(yè)鏈上的一系列公司都將從中獲益。

目前A股涉及車(chē)聯(lián)網(wǎng)概念的上市公司主要包括啟明信息、天澤信息、四維圖新等。此外，長(zhǎng)信科技正在積極發(fā)展汽車(chē)觸摸屏，科大訊飛作為國(guó)內(nèi)智能語(yǔ)音龍頭廠商也將長(zhǎng)期在車(chē)聯(lián)網(wǎng)普及過(guò)程中受益。