文摘

環(huán)保倒逼轉型升級 制度拷問獨董不“獨”

今年以來已有8家產業(yè)上市公司因環(huán)保問題被當?shù)丨h(huán)保部門處分。環(huán)保問題嚴重，與產業(yè)高能耗、高污染有直接關系，這更反映了產業(yè)調整和轉型升級的迫切性。

獨董制度有待完善

據(jù)統(tǒng)計，在最近三年數(shù)萬次董事會票決中，獨董共投出反對票47次。既然是獨立董事，一要獨立，二要“懂事”，關鍵時刻敢對上市公司的決策發(fā)表獨立見解，必要時敢于投反對票。然而，國內獨立董事并沒有在這方面發(fā)揮太大作用。有專家提出獨董制度改革可從四方面入手，包括改進提名制度，保障獨董的獨立性；明確履職邊界，合理確定獨董責權；提高薪酬水平，完善獨董獎懲機制；成立自律協(xié)會，構建獨董人才庫等。其實最重要的恐怕是薪酬問題。

業(yè)績暴增不再靠挖潛

據(jù)報道，上半年僅凈利潤增長超過10倍的企業(yè)就有18家。這些企業(yè)，除了正常的經營發(fā)展，有三大法寶實現(xiàn)業(yè)績暴增，其一，是借重組脫胎換骨；其二，催賬款增厚利潤；其三，賣資產扭虧為盈。這三個法寶與傳統(tǒng)的盈利模式不同，幾乎都是通過資本市場的力量，從外部推動業(yè)績增長，利用資本杠桿大大改變經營狀況。重組效果短期看，正面的多，但長期是否如此，還需觀察；催賬屬于市場經濟本來應有之舉，體現(xiàn)在業(yè)績暴增只不過選擇了好時機；而賣資產客觀地看，只要是在市場上公平交易，出售資產并無不當。

（節(jié)選自2014年8月1日《經濟參考報》，作者：張?。?/p>

有色金屬產業(yè)內部盈利狀況明顯分化

2014年二季度，中經有色金屬產業(yè)景氣指數(shù)為97.5，比一季度上升0.4個點。雖然二季度有色金屬產業(yè)運行出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，但仍處于低位，產能過剩導致的下行壓力依然存在。分行業(yè)看，二季度有色金屬礦采選與冶煉業(yè)利潤狀況持續(xù)低迷，利潤同比降幅繼續(xù)擴大，而有色金屬壓延加工業(yè)利潤仍保持平穩(wěn)增長。在產能過剩的壓力下，有色金屬行業(yè)內上中游盈利能力難有改善，但下游盈利能力不斷增強，行業(yè)內部分化態(tài)勢明顯。

值得注意的是，有色金屬企業(yè)盈利水平持續(xù)下降，尤其是電解鋁企業(yè)及國有企業(yè)均出現(xiàn)了行業(yè)性虧損。在當前市場競爭環(huán)境下，國有及國有控股企業(yè)扭虧的任務還很艱巨。因此，一方面，要積極推動國有企業(yè)改革，在國有企業(yè)資產結構調整時，引進具有實力的民營企業(yè)和民營資本，發(fā)展混合所有制經濟，煥發(fā)國有資本活力；另一方面，發(fā)展混合所有制經濟要依法合規(guī)、規(guī)范運作，有效防止國有資產流失。

當前，有色金屬企業(yè)要提高經營效益，還應在培育消費市場、擴大下游產業(yè)應用等方面下功夫。一方面，需要繼續(xù)爭取政策支持；另一方面，建議企業(yè)特別是大型國有鋁企業(yè)，開拓思路，積極主動與汽車、軌道交通、航空等加工制造領域的企業(yè)合作，在產品標準、市場開拓及利益分配上，從發(fā)展角度探索合作共贏的經營模式。

（節(jié)選自2014年7月30日《經濟日報》，作者：王華俊）

電解鋁：“中國式出清”開啟

隨著鋁價的持續(xù)下跌，行業(yè)從政策方向到運行層面已進入被迫改變的臨界區(qū)域。在市場化力量回歸的背景下，行業(yè)出清有望開啟“現(xiàn)在進行時”。

底部構建的三個階段

客觀層面，行業(yè)狀況的惡化使得前期延緩市場出清的政策性因素已無力延續(xù)，市場規(guī)律在倒逼政策措施的轉向；主觀層面，在新一屆政府市場化改革方向既定的前提下，淘汰落后產能的政策力度有望較前幾年明顯加強。同時，中央政府出于對就業(yè)和金融穩(wěn)定的整體考慮情況下，行業(yè)出清預計將會經歷三個階段：（1）地方政策松動，部分高成本產能開始大幅停產，但供給增量仍然高于需求增量；（2）虧損產能繼續(xù)淘汰，速度有所放緩。產能擴張對應的產出增量開始低于需求增量，增量需求開始消化過剩產能，但整體供給依然過剩；（3）行業(yè)產出開始低于需求量，市場開始消化庫存，供需接近平衡。

需求與政策決定“出清路徑”

綜合考慮市場化改革和短期地方經濟承受下滑的能力，電解鋁產能的淘汰需要一個以市場化為導向的綜合方案。概括而言，就是為市場化改革讓出一條路徑，同時需要緩解改革帶來的陣痛。最有可能的方式是：以中央及地方配套財政支出為基礎，配合特別金融債務融資作為專門款項，解決關停產能后的債務清理、資產出售和人員再就業(yè)問題。本著淘汰一批、穩(wěn)定全局的方式，舍小救大。年內鋁價仍會承壓，“中國式出清”的第二階段或出現(xiàn)在2015年。

（節(jié)選自2014年7月28日《證券市場周刊》，作者：陸冰然王茜 丁靖斐）