中國經(jīng)濟的疑難雜癥

向松祚

今日中國經(jīng)濟有許多疑難雜癥，概而言之，主要的病癥有十個：

其一、貨幣、信貸擴張和財政債務(wù)刺激史無前例，真實GDP增速卻反而持續(xù)下降。

其二、廣義貨幣供應(yīng)總量M2超過GDP兩倍，“錢荒”和利率上升卻反而成為常態(tài)。

其三、GDP增速世界第一，股市表現(xiàn)卻是倒數(shù)第一。

其四、很多人抱怨銀行賺錢太多，卻很少有人追捧銀行股票，銀行股價持續(xù)下跌。

其五、許多行業(yè)產(chǎn)能越是過剩，卻越是加速擴張，鋼鐵業(yè)是典型例子。

其六、人民幣持續(xù)對外升值，卻持續(xù)對內(nèi)貶值。

其七、號稱頒布和實施了史上最嚴厲的調(diào)控政策，卻反而催生了最長時間的房地產(chǎn)價格飆漲。

其八、監(jiān)管者天天強調(diào)保護中小股民利益，80%中小股民卻從未賺過錢。

其九、投資美國國債損失越大，購買美國國債數(shù)量卻反而越多，人民幣被美元化程度反而越深。

其十、非生產(chǎn)性勞動者（政府公務(wù)員及其附屬人員，馬克思稱為非生產(chǎn)性勞動者）占有的國民收入比例越來越高，生產(chǎn)性勞動者收入占國民收入比例越來越低。

疑難雜癥當然不止這十個，此處僅扼要總結(jié)之。每個病癥皆值得長篇大論，此處側(cè)重第一個亦是最重要一個。要深入剖析我國經(jīng)濟面臨的深層次重大問題，首先需要回答的就是第一個疑難雜癥：貨幣、信貸和財政債務(wù)規(guī)模達到天文數(shù)字，真實GDP增速卻持續(xù)下行。

我國真實GDP增速持續(xù)放緩，幾乎與大規(guī)模刺激措施出臺同時發(fā)生。當年所謂的“4萬億”刺激方案，實際何止40萬億？2009-2013年，僅銀行新增貸款就超過45萬億，還有大量其他形式的社會融資，譬如信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券、政府債券和民間融資。短短四年時間（2009-2012），M2凈增量超過建國以來60年總和。諸如影子銀行、地方債務(wù)、高利貸泛濫、土地財政等，都是2009年之后才出現(xiàn)的問題。

如此天量的貨幣、信貸、財政和債務(wù)刺激，卻沒能阻止GDP增速放緩和經(jīng)濟下行，如何解釋？我以為，這是分析中國經(jīng)濟需要系統(tǒng)回答的首要問題。

其一、中國全要素生產(chǎn)力增速呈持續(xù)放緩態(tài)勢。生產(chǎn)力增長是真實GDP或真實財富增長的最終決定力量。全要素生產(chǎn)力增長放緩，真實GDP增速必然放慢。再大規(guī)模的貨幣信貸和債務(wù)刺激也難奏效。

其二、盡管貨幣信貸財政債務(wù)天文數(shù)字般增長，大部分卻并沒有進入實體經(jīng)濟，貨幣信貸資金“空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象不容忽視。市場真實利率水平一直居高不下，“流動性過?！焙汀板X荒”同時并存。實體經(jīng)濟尤其中小企業(yè)融資難融資貴問題沒有根本解決。

其三、相當部分貨幣信貸資金和財政債務(wù)資金所刺激的產(chǎn)能擴張，不能實現(xiàn)持續(xù)的真實GDP增長。天量貨幣信貸和財政債務(wù)，的確刺激了許多行業(yè)的瘋狂擴展產(chǎn)能。鋼鐵行業(yè)是典型例子。全行業(yè)負債超過3萬億，產(chǎn)能跨越10億噸，利潤卻直線縮水，幾乎全行業(yè)虧損。過剩產(chǎn)能就是無用產(chǎn)能，消耗大量寶貴資源、污染環(huán)境、毀滅財富，如何能夠形成真實GDP或財富增長呢？endprint