財務(wù)公司的現(xiàn)金流匹配及策略

遼寧省北票市職教中心 杜媛媛

1 現(xiàn)金流匹配策略的含義

現(xiàn)金流匹配思想在最早是由數(shù)學(xué)家提出的，基于最小成本資金組合，建立起小型的債券組合，使得公司的資產(chǎn)在計劃規(guī)定內(nèi)進行負債現(xiàn)金流。在這個過程中，如果負債現(xiàn)金流出比例和資產(chǎn)現(xiàn)金流入的比例都已經(jīng)得到了匹配，金融機構(gòu)可以通過相應(yīng)的金融策略，最常用的便是現(xiàn)金流匹配策略來進行風(fēng)險規(guī)避以及降低流動性風(fēng)險。我國明確規(guī)定現(xiàn)金流匹配策略，它是負債管理理論常用的方式，因此可以這樣定義現(xiàn)金流匹配，它主要依靠的基礎(chǔ)理論是資產(chǎn)負債管理理論。這個理論在我國發(fā)展經(jīng)歷了三個發(fā)展階段:第一個階段是資產(chǎn)管理理論；第二個階段是負債管理理論；第三個階段是資產(chǎn)負債管理理論。一般而言，從這個三個發(fā)展階段的經(jīng)歷可以看出，現(xiàn)金流匹配在不斷的完善和更新，從資金流動性上最大限度地滿足自身盈利性需求。

2 財務(wù)公司資金使用出現(xiàn)問題

每個公司的資金流動性都不一樣，本文從某個公司的財務(wù)情況建立起資產(chǎn)負債表，一般而言，企業(yè)的資金來源主要從負債以及所有者權(quán)益中獲取。這里的資產(chǎn)指的是企業(yè)使用所有流動資金將其進行投資，是投資成果的回報體現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)該做好財務(wù)資金使用情況分析，詳細分析當(dāng)前使用現(xiàn)狀?？梢苑治鲐攧?wù)公司資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)，這樣就可以實現(xiàn)資產(chǎn)比例分配。從制作的財務(wù)公司分析表格可以明確的看出，財務(wù)公司主要執(zhí)行貸款以及墊款兩種形式，隨著時間不斷推移，存放同業(yè)款以及存放中央銀行中的款項已經(jīng)成為財務(wù)公司的主要資產(chǎn)項目，資產(chǎn)比例合計為85%左右。需要明確指出的是，有價證券的投資報酬率應(yīng)該高于銀行的存款率報酬，然而財務(wù)公司基于投資于銀行存款金額卻高出了有價證券金額的一倍。從分析中可以看出，財務(wù)公司可以提供的金融資產(chǎn)，這個資產(chǎn)的持有時間已經(jīng)超過了有效投資期，在整個資產(chǎn)投資合計中它所占有的比例為12%，然而銀行的存款總額卻超出了總資產(chǎn)比例的31%。從這些分析可以看出，發(fā)放貸款同墊款以及存放業(yè)款，這些組成部分都是財務(wù)公司的重要項目組成，從這可以明確看出，財務(wù)公司將大量的閑置資金投入銀行存款中。在企業(yè)過去發(fā)展中，財務(wù)公司的有價證券總業(yè)務(wù)占據(jù)總資產(chǎn)比例為12%，它的投資規(guī)模不足于銀行存款的一半。銀行存款雖然具備一定的流動性，但是整個流動過程中收益比較低。然而這里的有價證券相對于銀行存款而言，投資比例比較低，都不足一半。銀行存款的流動性雖然非常強，但是也可以看出其劣勢，效益比較低。因此，財務(wù)公司在選擇投資策略時，都會充分考慮到有價證券投資不一定可以大幅度的下降，這個降低的幅度不會低于資金安全性和流動性的比例。從這可以看出，財務(wù)公司對當(dāng)前流行的現(xiàn)金流匹配需求很大。

3 財務(wù)公司高比例存款的原因

通過客觀分析可以看出，這主要是財務(wù)公司自身經(jīng)營發(fā)展出現(xiàn)的問題，也是創(chuàng)新能力方面出現(xiàn)的問題，在外部環(huán)境中，這些都屬于客觀因素引起的問題。因此，需要詳細地分析其中的因素，可以從內(nèi)部以及外部兩個方面進行分析，分析的對象是財務(wù)公司為何選擇銀行存款而不是選擇有價證券當(dāng)成公司流動資產(chǎn)管理，財務(wù)公司基于怎樣的原因選擇了這樣的投資方式。

3.1 外部原因

我國中國銀行監(jiān)督委員會發(fā)布了一份《關(guān)于財務(wù)公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，對當(dāng)前財務(wù)公司存在的風(fēng)險進行提示，并且該通知也明確地指出證券業(yè)務(wù)管理應(yīng)該嚴格和有效。財務(wù)公司業(yè)務(wù)開展必須做到有則做、無則不做行為。如果財務(wù)公司有大量的資金一直長期沉淀著，公司也沒有任何不良貸款行為，企業(yè)現(xiàn)金流量非常大，這樣可以適當(dāng)開展執(zhí)行。但是前提必須是在保本、保住流動性基礎(chǔ)下，再充分考慮盈利性。從這個觀點可以看出，監(jiān)管部門理解的投資只是財務(wù)公司進行業(yè)務(wù)延伸以及繁衍而言，不會成為財務(wù)公司盈利的重點對象，更不是財務(wù)公司的重心工作。因為財務(wù)公司資金執(zhí)行封閉性流動，經(jīng)營出現(xiàn)的風(fēng)險和集團發(fā)展有著密切關(guān)系，這是財務(wù)公司風(fēng)險一大特色，其中的內(nèi)生性非常強。當(dāng)財務(wù)公司大量地引進有價證券時，就有可能將自身放置在高投資風(fēng)險中。如果金融市場出現(xiàn)動蕩，財務(wù)公司的發(fā)展將面臨巨大災(zāi)難，理財虧損以及資金無法回收問題會突出，這嚴重影響財務(wù)公司的發(fā)展。

3.2 內(nèi)部因素

現(xiàn)金類資產(chǎn)通常保持較高水平的目的是為了更好地滿足成員單位的資金需求，服務(wù)于國網(wǎng)系統(tǒng)整體的業(yè)務(wù)發(fā)展。這個說法在一定程度上說明了財務(wù)公司獲得較高的銀行存款比例，而這個強大的流動性也證明企業(yè)發(fā)展勢頭良好，自身的流動性得到保護。財務(wù)公司通過高流動性的資產(chǎn)維持自身流動性的現(xiàn)象是外因通過內(nèi)因起作用的結(jié)果。監(jiān)管層提高債券的發(fā)行門檻，使得財務(wù)公司的資金來源主要是成員單位的內(nèi)部存款。有的資料顯示，大約90%的資金主要來自于集團內(nèi)部的存款，相對于外部環(huán)境而言，融資規(guī)模比較小。因此，財務(wù)公司在確保自身資金流動性時，一般都會主動購買外界資金，主要去負債，用這樣的方式來維持資金流動性。這些解析可以明確看出，分析了財務(wù)公司的內(nèi)部環(huán)境以及外部環(huán)境，會發(fā)現(xiàn)財務(wù)公司在進行銀行存款選擇時，他們不會將閑置的資金寄托在有價證券上，這樣的投資原因主要有兩個:第一，這可以提升財務(wù)公司資金使用安全性；第二，可以在一定水平上保障財務(wù)公司流動性。因此，財務(wù)公司在進行現(xiàn)金流匹配選擇時，主要是考慮了資金使用安全性以及流動性因素，這也是提升公司資金使用效率以及效益之根本原因。

4 現(xiàn)金流匹配策略的意義

1997年巴塞爾委員會正式發(fā)布了《利率風(fēng)險管理原則》，這個原則將利率定義得非常準(zhǔn)確。利率變化會使財務(wù)公司等金融機構(gòu)預(yù)期收益以及實際成本支出之間出現(xiàn)背離現(xiàn)象，會導(dǎo)致實際收益低于預(yù)期收益計劃，有的情況下還會高于預(yù)期成本，這會使得財務(wù)公司遭受市場變動出現(xiàn)損失的危害非常大。從債券投資角度上看，現(xiàn)金流匹配策略在整個債券持有中總會發(fā)生變動，從債券持有過程到持有到期這個期間，可以有效地規(guī)避風(fēng)險，這樣就規(guī)避了債券價格隨市場利率的變動而波動的風(fēng)險，而且債券的利息會以合理的再投資收益率進行再投資，這樣也降低了再投資收益隨市場利率的變動而波動的風(fēng)險。因此，現(xiàn)金流匹配策略能夠使實際收益與預(yù)期收益保持一致，從而規(guī)避利率風(fēng)險。這樣定義現(xiàn)金流匹配策略可以使預(yù)期收益以及實際收益保持一致，從而更有效地避免了財務(wù)公司遭遇風(fēng)險。從資產(chǎn)負債管理角度出發(fā)，現(xiàn)金流匹配是基于負債同資產(chǎn)久期基礎(chǔ)上成立的。久期指的是資產(chǎn)或者財務(wù)公司的負債凈值會隨著市場利率發(fā)生變動，這個變動的幅度非常大。當(dāng)資產(chǎn)的久期逐漸趨向負債久期時，市場率會逐漸上升或者逐漸下降，這對金融凈值的影響非常大，直接導(dǎo)致資產(chǎn)被抵消，這樣的金融機構(gòu)凈產(chǎn)值穩(wěn)定性比較強，不會隨著市場的變動而發(fā)生改變?？梢钥闯觯徽撌菑膫顿Y角度審視還是負債角度審視，現(xiàn)金流匹配策略可以最大程度上有效地規(guī)避利率風(fēng)險。

5 結(jié)語

對財務(wù)公司內(nèi)部和外部環(huán)境進行分析之后，發(fā)現(xiàn)整個監(jiān)管層工作開展都是圍繞財務(wù)公司資金流動性以及安全性進行充分考慮。監(jiān)管層對財務(wù)公司金融環(huán)境以及業(yè)務(wù)環(huán)境進行嚴格的管理，財務(wù)公司面臨了自身客觀因素的限制，不得不充分考慮到使用資金高流動性方式維持自身企業(yè)發(fā)展。因此，企業(yè)在發(fā)展中會第一時間使用到現(xiàn)金流匹配策略。

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