香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)

蘇育楷

內(nèi)容摘要：本文介紹了香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)，分析了財(cái)政儲(chǔ)備制度的特點(diǎn)，并對(duì)香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的發(fā)展進(jìn)行了思考并提出自己的建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)政儲(chǔ)備 香港 管理

財(cái)政儲(chǔ)備是指政府為了應(yīng)付預(yù)算中出現(xiàn)赤字或應(yīng)付臨時(shí)出現(xiàn)的不可預(yù)測(cè)的困難等而在國(guó)家預(yù)算中設(shè)置的一種貨幣基金。財(cái)政儲(chǔ)備是在每年財(cái)政預(yù)算之外單獨(dú)列出有關(guān)賬戶，以每年財(cái)政收支的實(shí)際盈余撥入或者從每年的財(cái)政收入中預(yù)提一部分款項(xiàng)。財(cái)政儲(chǔ)備并不是一個(gè)固定的、通行的財(cái)政概念，各國(guó)各地區(qū)有不同的做法，可根據(jù)自己的實(shí)際情況和需要決定是否設(shè)立財(cái)政儲(chǔ)備。由于香港政府未設(shè)立中央銀行，亦不采取積極的公債政策，財(cái)政儲(chǔ)備在公共財(cái)政系統(tǒng)中極為重要。

香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的建立及概況

在平衡預(yù)算、略有盈余的基礎(chǔ)上，增加財(cái)政儲(chǔ)備，是香港財(cái)政管理的重要原則?；谶@個(gè)原則，香港政府積累了巨額的財(cái)政儲(chǔ)備，而維持高水平的財(cái)政儲(chǔ)備是與香港政府公共財(cái)政的總體目標(biāo)和原則相適應(yīng)的。在“簡(jiǎn)稅制、低稅率”和“不追求收入預(yù)算目標(biāo)且支出預(yù)算相對(duì)獨(dú)立性”等情況下，為防止財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)保證，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)仍能保障正常的公共支出能力， 就必須保證足夠規(guī)模的財(cái)政儲(chǔ)備。

歷史上，香港是中國(guó)市場(chǎng)最重要的轉(zhuǎn)口港，因此香港的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及公共財(cái)政不俗。港英政府在1855年已經(jīng)能達(dá)到收支平衡，并逐漸累積歷年財(cái)政盈余，當(dāng)時(shí)稱之為Surplus Balance（盈余結(jié)存）。根據(jù)1936年的立法局資料，當(dāng)時(shí)的港英政府以持有不少于1000萬(wàn)港元的盈余結(jié)存為目標(biāo)，若以當(dāng)時(shí)的政府總開(kāi)支計(jì)算，則盈余結(jié)存應(yīng)相當(dāng)于政府總開(kāi)支的一半（即相等于6個(gè)月的政府總開(kāi)支），可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的港英政府已經(jīng)建立了財(cái)政儲(chǔ)備制度。從1952-1953年度起，香港建立財(cái)政儲(chǔ)備基金，逐年由一般收入帳目的盈余中撥款歸入基金，不斷累積增加。1985-1986年度以后財(cái)政儲(chǔ)備基金還包括一般收入帳目之外的各項(xiàng)基金的儲(chǔ)備。在1945-1946年度到1998-1999年度的50多年中，香港政府的財(cái)政只出現(xiàn)了8次赤字，其余45次均為盈余年度。香港嚴(yán)格遵守審慎理財(cái)原則，并積累了大量的財(cái)政儲(chǔ)備，1997-1998年度結(jié)束時(shí)，政府財(cái)政儲(chǔ)備為4575.43億港元。由于1997年亞洲金融危機(jī)影響，香港經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)達(dá)6年的緊縮，出現(xiàn)了5年的財(cái)政赤字，財(cái)政儲(chǔ)備的總額一度下降到2753.43億港元。隨后，香港經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，2009-2010年度結(jié)束時(shí)，財(cái)政儲(chǔ)備高達(dá)5202.81億港元，占當(dāng)年本地生產(chǎn)總值的32%。

香港財(cái)政儲(chǔ)備在其財(cái)政管理中發(fā)揮著蓄水池作用，因?yàn)檎杖氩ǚ蠖抑С銮啡睆椥裕枰芯彌_以減低經(jīng)濟(jì)周期對(duì)社會(huì)民生的影響。這些巨額的財(cái)政儲(chǔ)備存入外匯基金，成為外匯基金一個(gè)重要組成部分，并由金融管理局管理。因此，財(cái)政儲(chǔ)備不僅能夠得到投資回報(bào)而成為政府的收入來(lái)源，還可用于維持匯率穩(wěn)定，保證香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展不會(huì)出現(xiàn)太大的波動(dòng)。

香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的特點(diǎn)

（一）香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的作用

必須為香港政府擔(dān)保的或有負(fù)債提供保證，并保障香港在國(guó)際資本市場(chǎng)中的信用等級(jí)；用作應(yīng)付財(cái)政赤字以及政府短期收支的波動(dòng)（如1983年和1985年動(dòng)用基金去接管面臨倒閉的銀行及應(yīng)付1987年10月的股災(zāi)等）；用作法定機(jī)構(gòu)的權(quán)益股投資；用作大規(guī)模（如地鐵）的基建；香港財(cái)政儲(chǔ)備尚需要用來(lái)穩(wěn)定港元聯(lián)系匯率。如此強(qiáng)大的財(cái)政儲(chǔ)備，為香港政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了巨大的作用。財(cái)政盈余加入外匯基金后， 使其在數(shù)量上大為擴(kuò)充， 增強(qiáng)了調(diào)節(jié)功能。在遇到突發(fā)事件時(shí)， 就可以運(yùn)用外匯基金來(lái)干預(yù)金融市場(chǎng)， 使其恢復(fù)穩(wěn)定。1997 年的東南亞金融風(fēng)暴中， 特區(qū)政府果斷決策， 在十多天內(nèi)，動(dòng)用1181億港元的財(cái)政儲(chǔ)備資金入市買股（購(gòu)買價(jià)平均在8000點(diǎn)）使股指止跌回升，成功擊退了國(guó)際炒家，保持了聯(lián)系匯率的穩(wěn)定，穩(wěn)住了金融市場(chǎng)（叢明，2000）。

（二）投資及管理

財(cái)政儲(chǔ)備可以帶來(lái)很多優(yōu)點(diǎn)，但財(cái)政預(yù)算上留有儲(chǔ)備也意味著減少了政府的投資，這里是存在機(jī)會(huì)成本的。因此，如何管理財(cái)政儲(chǔ)備就成了合理運(yùn)用財(cái)政資金必須考慮的問(wèn)題。在 1998 年4 月1 日之前，香港財(cái)政儲(chǔ)備中的一部分放在商業(yè)銀行， 保證其流動(dòng)性， 以滿足可能的公共支出需要。為減低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)政儲(chǔ)備的其余部分存放在外匯基金作為港幣存款。由于財(cái)政儲(chǔ)備在過(guò)去一段時(shí)間里持續(xù)增長(zhǎng)，遂在1998年決定將存放于外匯基金的財(cái)政儲(chǔ)備以更積極的方式管理，從而實(shí)現(xiàn)較高的長(zhǎng)期“實(shí)質(zhì)”回報(bào)。自1998 年4 月1 日起，財(cái)政儲(chǔ)備由獨(dú)立機(jī)構(gòu)金融管理局做適當(dāng)?shù)耐顿Y，回報(bào)與整個(gè)外匯基金的收益率掛鉤，根據(jù)儲(chǔ)備基金所占外匯基金的比例將投資收益分派給特區(qū)政府（陳秋紅，2010）。自2007年4月1日起，財(cái)政儲(chǔ)備的投資回報(bào)以外匯基金投資組合過(guò)去六年的平均投資回報(bào)率計(jì)算，以減少投資收入的波動(dòng)。

（三）財(cái)政儲(chǔ)備準(zhǔn)則

財(cái)政儲(chǔ)備準(zhǔn)則是香港公共財(cái)政一個(gè)重要原則。香港對(duì)財(cái)政儲(chǔ)備的管理日漸成熟，歷史上多次根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展修改財(cái)政儲(chǔ)備準(zhǔn)則，財(cái)政儲(chǔ)備的規(guī)模一般與財(cái)政支出水平緊密相關(guān)，而往往不會(huì)是僅指某一固定的數(shù)額（見(jiàn)表1）。2002-2003年度，梁錦松將準(zhǔn)則修訂為“財(cái)政儲(chǔ)備應(yīng)不少于相等于12個(gè)月的政府總開(kāi)支”。迄今為止，香港特區(qū)政府仍沿用此新準(zhǔn)則。

（四）財(cái)政儲(chǔ)備的變化分析

1.從總體上看，回歸后1997年金融風(fēng)暴發(fā)生之后，在1998-1999年度到2003-2004年度的6年內(nèi)，香港政府出現(xiàn)了5年的財(cái)政赤字，數(shù)額巨大，財(cái)政儲(chǔ)備一度下降到2753.43億港元，占當(dāng)年本地生產(chǎn)總值的22.3%。此外，從2004-2005年度開(kāi)始出現(xiàn)財(cái)政盈余，當(dāng)年的財(cái)政盈余占名義GDP的1.65%，而在2007-2008年度這個(gè)比例達(dá)到7.65%，此后又下跌至0.09%，由此可以看出，香港的財(cái)政盈余并不穩(wěn)定。但從其后的發(fā)展趨勢(shì)看，香港的財(cái)政儲(chǔ)備數(shù)額有上升的趨勢(shì)（見(jiàn)圖1）。endprint

2.從具體年份分析（見(jiàn)圖2）。1998-1999年度是回歸以來(lái)首次財(cái)政赤字，達(dá)到232.41億元，占當(dāng)年支出的9.71%，因?yàn)橄愀圩鳛橐粋€(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系，深受金融風(fēng)暴影響，整年的GDP實(shí)質(zhì)下降5.1%，出售土地所得的收入比原來(lái)預(yù)期的數(shù)額少322億元。1999-2000年度財(cái)政盈余99.52億元，財(cái)政狀況出現(xiàn)這樣戲劇性的好轉(zhuǎn)，主要是因?yàn)樨?cái)政儲(chǔ)備存放于外匯基金，而后者的投資香港股票取得意外豐厚的收益，投資收益增加到440億元。2001-2002年度，由于泡沫經(jīng)濟(jì)爆破和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型差不多同時(shí)出現(xiàn)，令香港面對(duì)嚴(yán)重的通縮壓力，財(cái)政赤字高達(dá)633.31億港元。這一數(shù)字不但創(chuàng)下過(guò)去10年的新高，占當(dāng)年名義GDP的比例達(dá)到4.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%的國(guó)際警戒線，而且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。2003-2004年度，由于SARS爆發(fā)的影響，香港經(jīng)濟(jì)陷入寒冬，當(dāng)年財(cái)政儲(chǔ)備下降至2753.43億港元，相比于1997-1998年度的財(cái)政儲(chǔ)備，已累積減少將近四成。2004-2005年度，由于香港對(duì)外貿(mào)易表現(xiàn)強(qiáng)勁，加上內(nèi)地開(kāi)放港澳自由行，香港經(jīng)濟(jì)不斷改善，持續(xù)近6年的通縮期終于結(jié)束，自2000年以來(lái)財(cái)政首次出現(xiàn)盈余。2007-2008年度，稅收收入達(dá)到2300.45億港元，增長(zhǎng)了22.16%，財(cái)政盈余達(dá)到1236.5億港元，占當(dāng)年支出的52.66%。由于受到金融危機(jī)影響，2008年下半年香港經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊，2008-2009年度財(cái)政盈余下降到14.50億港元，只占財(cái)政支出的0.46%。2009-2010年度，由于內(nèi)地采取了4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以及歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，香港經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，財(cái)政儲(chǔ)備創(chuàng)下香港歷史以來(lái)的新高，增加至5202.81億港元，是年度財(cái)政支出的1.78倍，使香港政府的財(cái)政政策可以有較大的調(diào)控空間。

關(guān)于香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的幾點(diǎn)思考

（一） 香港需要巨額的財(cái)政儲(chǔ)備的原因

1.典型的小島經(jīng)濟(jì)。香港同其主要貿(mào)易伙伴（美國(guó)、中國(guó)大陸、日本等）的經(jīng)濟(jì)總量相比，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，同時(shí)香港經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高，生產(chǎn)資料和生活必需品大量依賴進(jìn)口，容易受到外部沖擊，保證足夠的財(cái)政儲(chǔ)備可以在面對(duì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退及逆境時(shí)促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

2.量入為出的財(cái)政政策。香港地區(qū)一直實(shí)行量入為出、收支平衡的審慎財(cái)政政策。維持高水平的財(cái)政儲(chǔ)備有利于防止財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)保證，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)仍能保障正常的公共支出能力，同香港政府公共財(cái)政的總體目標(biāo)和原則相適應(yīng)。

3.貨幣局制度。港英政府于1983年10月17日推出了貨幣局制度。在貨幣局制度下，必要時(shí)可以利用財(cái)政儲(chǔ)備為銀行提供最后貸款人支持（楊漢波、陳凌，2005）。匯率的穩(wěn)定，成為香港地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易繁榮并吸引大量外資流入的關(guān)鍵因素。穩(wěn)定的銀行體系，會(huì)極大增強(qiáng)人們對(duì)其實(shí)行貨幣局制度的信心。

（二）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備培育先進(jìn)制造業(yè)并調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

新加坡政府有兩個(gè)主要的儲(chǔ)備基金或機(jī)構(gòu)，分別是“淡馬錫控股”和“新加坡政府投資公司”，兩者的任務(wù)均是管理新加坡政府的儲(chǔ)備。這兩個(gè)基金分別通過(guò)自身的資產(chǎn)分配，在培育國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)方面具有重要的戰(zhàn)略意義（鮑偉春，2009）。相比之下，香港將巨額的財(cái)政儲(chǔ)備存入外匯基金，財(cái)政儲(chǔ)備的回報(bào)與整個(gè)外匯基金的收益率掛鉤，但是財(cái)政儲(chǔ)備沒(méi)有用于培育區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。香港的經(jīng)濟(jì)支柱主要來(lái)自于金融服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，缺乏高新科技產(chǎn)業(yè)的支撐，不具備高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和研發(fā)功能。長(zhǎng)期來(lái)看，這會(huì)嚴(yán)重影響香港金融中心的創(chuàng)新發(fā)展。因此，如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備發(fā)展區(qū)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，避免產(chǎn)業(yè)空心化，是香港特區(qū)政府面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

（三）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備縮小貧富差距特別是扶助貧困市民

2009年的一份報(bào)告顯示，香港的貧富差距懸殊，香港最富有一成人口的收入，是最貧窮一成人口的18倍。因此，基金投資收益分配一部分可以轉(zhuǎn)入社會(huì)保障基金或用于支持政府的社會(huì)福利政策，主要用以應(yīng)對(duì)人口老齡化和低層人士生活問(wèn)題。因?yàn)樯鐣?huì)福利政策是社會(huì)公平的基石，在舒緩貧富懸殊，保持社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要作用（劉敏，2011）。如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備來(lái)有效支持社會(huì)福利政策，是當(dāng)下特區(qū)政府面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

1.叢明.香港特區(qū)政府實(shí)施積極財(cái)政政策取得成效[J].涉外稅務(wù)，2000（8）

2.陳秋紅.從香港經(jīng)驗(yàn)看內(nèi)地公共財(cái)政框架構(gòu)建[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2010（4）

3.鮑偉春.建立財(cái)政儲(chǔ)備制度：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)回顧[J].澳門金融研究季報(bào)，2009，（10）

4.劉敏.經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中的貧富差距問(wèn)題—香港的經(jīng)驗(yàn)啟示[J].廣西社會(huì)科學(xué)，2011（6）

5.楊漢波，陳凌.貨幣局制度在香港與阿根廷實(shí)踐的比較分析[J].南方金融，2005（3）

6.於鼎丞.港澳臺(tái)稅制.暨南大學(xué)出版社，2009

7.1997-2010年港澳統(tǒng)計(jì)年鑒

8.1997-1998至2010-2011年度香港政府財(cái)政預(yù)算案endprint

2.從具體年份分析（見(jiàn)圖2）。1998-1999年度是回歸以來(lái)首次財(cái)政赤字，達(dá)到232.41億元，占當(dāng)年支出的9.71%，因?yàn)橄愀圩鳛橐粋€(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系，深受金融風(fēng)暴影響，整年的GDP實(shí)質(zhì)下降5.1%，出售土地所得的收入比原來(lái)預(yù)期的數(shù)額少322億元。1999-2000年度財(cái)政盈余99.52億元，財(cái)政狀況出現(xiàn)這樣戲劇性的好轉(zhuǎn)，主要是因?yàn)樨?cái)政儲(chǔ)備存放于外匯基金，而后者的投資香港股票取得意外豐厚的收益，投資收益增加到440億元。2001-2002年度，由于泡沫經(jīng)濟(jì)爆破和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型差不多同時(shí)出現(xiàn)，令香港面對(duì)嚴(yán)重的通縮壓力，財(cái)政赤字高達(dá)633.31億港元。這一數(shù)字不但創(chuàng)下過(guò)去10年的新高，占當(dāng)年名義GDP的比例達(dá)到4.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%的國(guó)際警戒線，而且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。2003-2004年度，由于SARS爆發(fā)的影響，香港經(jīng)濟(jì)陷入寒冬，當(dāng)年財(cái)政儲(chǔ)備下降至2753.43億港元，相比于1997-1998年度的財(cái)政儲(chǔ)備，已累積減少將近四成。2004-2005年度，由于香港對(duì)外貿(mào)易表現(xiàn)強(qiáng)勁，加上內(nèi)地開(kāi)放港澳自由行，香港經(jīng)濟(jì)不斷改善，持續(xù)近6年的通縮期終于結(jié)束，自2000年以來(lái)財(cái)政首次出現(xiàn)盈余。2007-2008年度，稅收收入達(dá)到2300.45億港元，增長(zhǎng)了22.16%，財(cái)政盈余達(dá)到1236.5億港元，占當(dāng)年支出的52.66%。由于受到金融危機(jī)影響，2008年下半年香港經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊，2008-2009年度財(cái)政盈余下降到14.50億港元，只占財(cái)政支出的0.46%。2009-2010年度，由于內(nèi)地采取了4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以及歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，香港經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，財(cái)政儲(chǔ)備創(chuàng)下香港歷史以來(lái)的新高，增加至5202.81億港元，是年度財(cái)政支出的1.78倍，使香港政府的財(cái)政政策可以有較大的調(diào)控空間。

關(guān)于香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的幾點(diǎn)思考

（一） 香港需要巨額的財(cái)政儲(chǔ)備的原因

1.典型的小島經(jīng)濟(jì)。香港同其主要貿(mào)易伙伴（美國(guó)、中國(guó)大陸、日本等）的經(jīng)濟(jì)總量相比，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，同時(shí)香港經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高，生產(chǎn)資料和生活必需品大量依賴進(jìn)口，容易受到外部沖擊，保證足夠的財(cái)政儲(chǔ)備可以在面對(duì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退及逆境時(shí)促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

2.量入為出的財(cái)政政策。香港地區(qū)一直實(shí)行量入為出、收支平衡的審慎財(cái)政政策。維持高水平的財(cái)政儲(chǔ)備有利于防止財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)保證，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)仍能保障正常的公共支出能力，同香港政府公共財(cái)政的總體目標(biāo)和原則相適應(yīng)。

3.貨幣局制度。港英政府于1983年10月17日推出了貨幣局制度。在貨幣局制度下，必要時(shí)可以利用財(cái)政儲(chǔ)備為銀行提供最后貸款人支持（楊漢波、陳凌，2005）。匯率的穩(wěn)定，成為香港地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易繁榮并吸引大量外資流入的關(guān)鍵因素。穩(wěn)定的銀行體系，會(huì)極大增強(qiáng)人們對(duì)其實(shí)行貨幣局制度的信心。

（二）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備培育先進(jìn)制造業(yè)并調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

新加坡政府有兩個(gè)主要的儲(chǔ)備基金或機(jī)構(gòu)，分別是“淡馬錫控股”和“新加坡政府投資公司”，兩者的任務(wù)均是管理新加坡政府的儲(chǔ)備。這兩個(gè)基金分別通過(guò)自身的資產(chǎn)分配，在培育國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)方面具有重要的戰(zhàn)略意義（鮑偉春，2009）。相比之下，香港將巨額的財(cái)政儲(chǔ)備存入外匯基金，財(cái)政儲(chǔ)備的回報(bào)與整個(gè)外匯基金的收益率掛鉤，但是財(cái)政儲(chǔ)備沒(méi)有用于培育區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。香港的經(jīng)濟(jì)支柱主要來(lái)自于金融服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，缺乏高新科技產(chǎn)業(yè)的支撐，不具備高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和研發(fā)功能。長(zhǎng)期來(lái)看，這會(huì)嚴(yán)重影響香港金融中心的創(chuàng)新發(fā)展。因此，如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備發(fā)展區(qū)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，避免產(chǎn)業(yè)空心化，是香港特區(qū)政府面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

（三）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備縮小貧富差距特別是扶助貧困市民

2009年的一份報(bào)告顯示，香港的貧富差距懸殊，香港最富有一成人口的收入，是最貧窮一成人口的18倍。因此，基金投資收益分配一部分可以轉(zhuǎn)入社會(huì)保障基金或用于支持政府的社會(huì)福利政策，主要用以應(yīng)對(duì)人口老齡化和低層人士生活問(wèn)題。因?yàn)樯鐣?huì)福利政策是社會(huì)公平的基石，在舒緩貧富懸殊，保持社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要作用（劉敏，2011）。如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備來(lái)有效支持社會(huì)福利政策，是當(dāng)下特區(qū)政府面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

1.叢明.香港特區(qū)政府實(shí)施積極財(cái)政政策取得成效[J].涉外稅務(wù)，2000（8）

2.陳秋紅.從香港經(jīng)驗(yàn)看內(nèi)地公共財(cái)政框架構(gòu)建[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2010（4）

3.鮑偉春.建立財(cái)政儲(chǔ)備制度：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)回顧[J].澳門金融研究季報(bào)，2009，（10）

4.劉敏.經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中的貧富差距問(wèn)題—香港的經(jīng)驗(yàn)啟示[J].廣西社會(huì)科學(xué)，2011（6）

5.楊漢波，陳凌.貨幣局制度在香港與阿根廷實(shí)踐的比較分析[J].南方金融，2005（3）

6.於鼎丞.港澳臺(tái)稅制.暨南大學(xué)出版社，2009

7.1997-2010年港澳統(tǒng)計(jì)年鑒

8.1997-1998至2010-2011年度香港政府財(cái)政預(yù)算案endprint

2.從具體年份分析（見(jiàn)圖2）。1998-1999年度是回歸以來(lái)首次財(cái)政赤字，達(dá)到232.41億元，占當(dāng)年支出的9.71%，因?yàn)橄愀圩鳛橐粋€(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系，深受金融風(fēng)暴影響，整年的GDP實(shí)質(zhì)下降5.1%，出售土地所得的收入比原來(lái)預(yù)期的數(shù)額少322億元。1999-2000年度財(cái)政盈余99.52億元，財(cái)政狀況出現(xiàn)這樣戲劇性的好轉(zhuǎn)，主要是因?yàn)樨?cái)政儲(chǔ)備存放于外匯基金，而后者的投資香港股票取得意外豐厚的收益，投資收益增加到440億元。2001-2002年度，由于泡沫經(jīng)濟(jì)爆破和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型差不多同時(shí)出現(xiàn)，令香港面對(duì)嚴(yán)重的通縮壓力，財(cái)政赤字高達(dá)633.31億港元。這一數(shù)字不但創(chuàng)下過(guò)去10年的新高，占當(dāng)年名義GDP的比例達(dá)到4.87%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)3%的國(guó)際警戒線，而且呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。2003-2004年度，由于SARS爆發(fā)的影響，香港經(jīng)濟(jì)陷入寒冬，當(dāng)年財(cái)政儲(chǔ)備下降至2753.43億港元，相比于1997-1998年度的財(cái)政儲(chǔ)備，已累積減少將近四成。2004-2005年度，由于香港對(duì)外貿(mào)易表現(xiàn)強(qiáng)勁，加上內(nèi)地開(kāi)放港澳自由行，香港經(jīng)濟(jì)不斷改善，持續(xù)近6年的通縮期終于結(jié)束，自2000年以來(lái)財(cái)政首次出現(xiàn)盈余。2007-2008年度，稅收收入達(dá)到2300.45億港元，增長(zhǎng)了22.16%，財(cái)政盈余達(dá)到1236.5億港元，占當(dāng)年支出的52.66%。由于受到金融危機(jī)影響，2008年下半年香港經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊，2008-2009年度財(cái)政盈余下降到14.50億港元，只占財(cái)政支出的0.46%。2009-2010年度，由于內(nèi)地采取了4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激方案，以及歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，香港經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，財(cái)政儲(chǔ)備創(chuàng)下香港歷史以來(lái)的新高，增加至5202.81億港元，是年度財(cái)政支出的1.78倍，使香港政府的財(cái)政政策可以有較大的調(diào)控空間。

關(guān)于香港財(cái)政儲(chǔ)備制度的幾點(diǎn)思考

（一） 香港需要巨額的財(cái)政儲(chǔ)備的原因

1.典型的小島經(jīng)濟(jì)。香港同其主要貿(mào)易伙伴（美國(guó)、中國(guó)大陸、日本等）的經(jīng)濟(jì)總量相比，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，同時(shí)香港經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度高，生產(chǎn)資料和生活必需品大量依賴進(jìn)口，容易受到外部沖擊，保證足夠的財(cái)政儲(chǔ)備可以在面對(duì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退及逆境時(shí)促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

2.量入為出的財(cái)政政策。香港地區(qū)一直實(shí)行量入為出、收支平衡的審慎財(cái)政政策。維持高水平的財(cái)政儲(chǔ)備有利于防止財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)保證，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)仍能保障正常的公共支出能力，同香港政府公共財(cái)政的總體目標(biāo)和原則相適應(yīng)。

3.貨幣局制度。港英政府于1983年10月17日推出了貨幣局制度。在貨幣局制度下，必要時(shí)可以利用財(cái)政儲(chǔ)備為銀行提供最后貸款人支持（楊漢波、陳凌，2005）。匯率的穩(wěn)定，成為香港地區(qū)進(jìn)出口貿(mào)易繁榮并吸引大量外資流入的關(guān)鍵因素。穩(wěn)定的銀行體系，會(huì)極大增強(qiáng)人們對(duì)其實(shí)行貨幣局制度的信心。

（二）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備培育先進(jìn)制造業(yè)并調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

新加坡政府有兩個(gè)主要的儲(chǔ)備基金或機(jī)構(gòu)，分別是“淡馬錫控股”和“新加坡政府投資公司”，兩者的任務(wù)均是管理新加坡政府的儲(chǔ)備。這兩個(gè)基金分別通過(guò)自身的資產(chǎn)分配，在培育國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)方面具有重要的戰(zhàn)略意義（鮑偉春，2009）。相比之下，香港將巨額的財(cái)政儲(chǔ)備存入外匯基金，財(cái)政儲(chǔ)備的回報(bào)與整個(gè)外匯基金的收益率掛鉤，但是財(cái)政儲(chǔ)備沒(méi)有用于培育區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。香港的經(jīng)濟(jì)支柱主要來(lái)自于金融服務(wù)業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，缺乏高新科技產(chǎn)業(yè)的支撐，不具備高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和研發(fā)功能。長(zhǎng)期來(lái)看，這會(huì)嚴(yán)重影響香港金融中心的創(chuàng)新發(fā)展。因此，如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備發(fā)展區(qū)內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)，避免產(chǎn)業(yè)空心化，是香港特區(qū)政府面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。

（三）利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備縮小貧富差距特別是扶助貧困市民

2009年的一份報(bào)告顯示，香港的貧富差距懸殊，香港最富有一成人口的收入，是最貧窮一成人口的18倍。因此，基金投資收益分配一部分可以轉(zhuǎn)入社會(huì)保障基金或用于支持政府的社會(huì)福利政策，主要用以應(yīng)對(duì)人口老齡化和低層人士生活問(wèn)題。因?yàn)樯鐣?huì)福利政策是社會(huì)公平的基石，在舒緩貧富懸殊，保持社會(huì)穩(wěn)定方面發(fā)揮著重要作用（劉敏，2011）。如何利用巨額的財(cái)政儲(chǔ)備來(lái)有效支持社會(huì)福利政策，是當(dāng)下特區(qū)政府面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

1.叢明.香港特區(qū)政府實(shí)施積極財(cái)政政策取得成效[J].涉外稅務(wù)，2000（8）

2.陳秋紅.從香港經(jīng)驗(yàn)看內(nèi)地公共財(cái)政框架構(gòu)建[J].亞太經(jīng)濟(jì)，2010（4）

3.鮑偉春.建立財(cái)政儲(chǔ)備制度：國(guó)際經(jīng)驗(yàn)回顧[J].澳門金融研究季報(bào)，2009，（10）

4.劉敏.經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過(guò)程中的貧富差距問(wèn)題—香港的經(jīng)驗(yàn)啟示[J].廣西社會(huì)科學(xué)，2011（6）

5.楊漢波，陳凌.貨幣局制度在香港與阿根廷實(shí)踐的比較分析[J].南方金融，2005（3）

6.於鼎丞.港澳臺(tái)稅制.暨南大學(xué)出版社，2009

7.1997-2010年港澳統(tǒng)計(jì)年鑒

8.1997-1998至2010-2011年度香港政府財(cái)政預(yù)算案endprint