狐貍和歐洲央行

霍華德·戴維斯

IMF總裁克里斯蒂娜·拉加德最近被法國某商業(yè)雜志評為依然健在的最具國際影響力的法國人，其排名遠(yuǎn)超法國總統(tǒng)弗朗索瓦·奧朗德。奧朗德的女友瓦萊麗·特里埃爾維勒曾在推特上草率發(fā)帖，稱支持奧朗德前女友羅雅爾的競爭對手，從而“一舉成名”，但事后就躲到了愛麗舍宮的防火墻后。

這種情況可能會發(fā)生變化。歐洲議會剛剛證實(shí)，任命法國銀行的丹尼爾·諾伊擔(dān)任歐洲央行新成立的監(jiān)事會首屆主席。這則聲明發(fā)布后不到一個月，約130家銀行被納入歐洲央行的直接監(jiān)管，這些銀行的資產(chǎn)總額超過歐元區(qū)資產(chǎn)的80%，也就是說，只剩下小規(guī)模國家銀行歸地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)管轄。

歐洲央行被選中作為單一監(jiān)管機(jī)制，其新職責(zé)的法律依據(jù)十分薄弱，僅僅是《里斯本條約》中一個含糊不清的條款。《里斯本條約》簽署時，德國堅(jiān)決反對讓歐洲央行扮演此角色。但沒人愿意大費(fèi)周章地制定新條約來建立相應(yīng)的權(quán)力機(jī)構(gòu)，因?yàn)橄嚓P(guān)流程需要組織民眾公投，而投票結(jié)果可能不是歐盟官員們想要的。

雖然對于歐洲央行的權(quán)力合法性一直存在質(zhì)疑，但對于集中監(jiān)管的必要性已經(jīng)達(dá)成共識。近年來，歐洲各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公信力遭受了無可挽回的損失，因?yàn)槿致匪筁aiki銀行和西班牙銀行等通過了金融壓力測試，而后卻爆出資產(chǎn)負(fù)債表存在巨大漏洞。

歐洲領(lǐng)導(dǎo)人一致認(rèn)為，如果歐洲央行要扮演歐元區(qū)終極貸款人的角色，那么它必須直接掌握自身潛在客戶的資產(chǎn)負(fù)債狀況。人們還期望，歐洲央行能排除國家政治因素的影響，更為客觀地看待其所監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)。

迄今為止進(jìn)展相對順利，但歐央行需要支持才能完成任務(wù)。最近在法蘭克福舉行的歐洲銀行會議上，與會者幾乎一致同意，銀行聯(lián)盟要正常運(yùn)作，需要建立核心決策機(jī)構(gòu)（以處理破產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)）、共同擔(dān)保存款保護(hù)基金（以提振對歐元區(qū)問題經(jīng)濟(jì)體脆弱銀行的信心）。

同時，各方幾乎一致認(rèn)為，歐洲銀行聯(lián)盟至少剛開始完不成上述兩項(xiàng)任務(wù)。條理清晰的法國人正力勸吝嗇的德國人，最終可能達(dá)成妥協(xié)，但過程將十分艱難。

更糟糕的是，歐洲央行的決策機(jī)制非常不適合銀行業(yè)監(jiān)管。各國一致認(rèn)為，需向每家銀行派駐由歐洲央行領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)管團(tuán)隊(duì)，就諸如資本要求、特定資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重以及董事和高管能否勝任等問題提供建議；成立由歐洲央行官員及歐元區(qū)成員國銀行監(jiān)管首腦組成的全新監(jiān)督委員會，負(fù)責(zé)相關(guān)建議的接收工作。

但所有建議均需提交歐洲央行管理委員會表決通過。該委員會不習(xí)慣對出乎預(yù)料的問題迅速作出決策，畢竟委員會的主要職責(zé)是制定貨幣政策，其中涉及少數(shù)極為重要的決定，一般都遵循預(yù)先設(shè)定的時間表。的確，由于貨幣政策是通過影響市場預(yù)期來發(fā)揮作用，盡可能提高決策的可預(yù)見性，能增強(qiáng)政策的效果。

監(jiān)管的難度要大得多，要在意想不到的時候作出決策。此外，不同的決策可能相互影響，而且往往需要澄清和修正決策。每個月等待正式?jīng)Q策出臺可能增加成本并損害儲戶利益。

借用哲學(xué)家以賽亞·柏林著名的分類法，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就像狐貍：它對很多細(xì)節(jié)問題了如指掌，而且靈活善變，不斷調(diào)整其生存策略。成功的央行更像刺猬：它只關(guān)注一件大事，就是必須維持低通脹。緩慢、預(yù)測性強(qiáng)的決策對刺猬而言是個優(yōu)勢，但難以適應(yīng)復(fù)雜而瞬息萬變的21世紀(jì)的銀行業(yè)。

因此，丹尼爾·諾伊在歐洲央行上任后的真正挑戰(zhàn)在于，教刺猬掌握狐貍式的技巧。理想的情況是，諾伊將從經(jīng)過改革的決策機(jī)制獲得助力，在該機(jī)制下，將設(shè)立一個新的職位來幫助監(jiān)管小組進(jìn)行快速決策。但為了避免對條約進(jìn)行修正，上述理想狀況被排除在外。

人們希望新監(jiān)事會能夠發(fā)展壯大，發(fā)揮應(yīng)有的作用，希望歐洲央行委員會能放手讓新監(jiān)事會一搏。這將決定歐洲銀行體系的未來。