基于戰(zhàn)略地圖的上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

趙 江，孔 燕

（1.常州大學(xué)資產(chǎn)處，江蘇 常州 213164；2.四川職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理系，四川 遂寧 629300）

基于戰(zhàn)略地圖的上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究

趙 江1，孔 燕2

（1.常州大學(xué)資產(chǎn)處，江蘇 常州 213164；2.四川職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理系，四川 遂寧 629300）

戰(zhàn)略地圖是一個(gè)可視化的、邏輯性極強(qiáng)的戰(zhàn)略圖示結(jié)構(gòu)。本文運(yùn)用戰(zhàn)略地圖理論，制定了上市公司整體戰(zhàn)略地圖和財(cái)務(wù)子戰(zhàn)略地圖，既為上市公司的決策層在實(shí)踐中構(gòu)建一個(gè)可視化戰(zhàn)略框架，也為上市公司的管理層在實(shí)踐中落實(shí)戰(zhàn)略、監(jiān)控戰(zhàn)略乃至執(zhí)行戰(zhàn)略均會(huì)有所啟發(fā)。

戰(zhàn)略管理；財(cái)務(wù)戰(zhàn)略；戰(zhàn)略地圖

E.F.Harrison與C.H.John(1985)等將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略定義為符合企業(yè)發(fā)展與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的資本結(jié)構(gòu)與資金的計(jì)劃，包括與計(jì)劃相關(guān)的財(cái)務(wù)決策[1]。魏明海（2001）研究了周期性因素對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的影響和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略生成的理論框架[2]。郭復(fù)初（2001）分析了財(cái)務(wù)政策與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的差異，認(rèn)為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)開展財(cái)務(wù)活動(dòng)的綱領(lǐng)性文件，并受到企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的約束[3]。此外，張延波、王斌、王鋒等學(xué)者從在戰(zhàn)略體系的地位和作用出發(fā)，研究了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及目標(biāo)的制定出發(fā)點(diǎn)和須重點(diǎn)考慮問題。[4][5][6]

戰(zhàn)略地圖是在平衡計(jì)分卡的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它提供了一種描述戰(zhàn)略方法，該方法方便于明確戰(zhàn)略目標(biāo)和指標(biāo)量化，也方便于戰(zhàn)略制定和戰(zhàn)略執(zhí)行有效溝通。平衡記分卡的創(chuàng)始人羅伯特·卡普蘭（Robert S.Kaplan）和戴維·諾頓(David P.Norton)在長(zhǎng)期的對(duì)企業(yè)施行平衡計(jì)分卡進(jìn)行管理指導(dǎo)和研究的過程中發(fā)現(xiàn)，“平衡計(jì)分卡”只是一個(gè)戰(zhàn)略框架，缺乏全面、詳盡而系統(tǒng)的描述，對(duì)于企業(yè)戰(zhàn)略，企業(yè)管理者之間及管理者與員工之間無(wú)法進(jìn)行有效溝通，難以形成共識(shí)。為解決這一問題，在平衡計(jì)分卡四層（財(cái)務(wù)層面、客戶層面、內(nèi)部層面、學(xué)習(xí)與增長(zhǎng)層面）模型基礎(chǔ)上增加了細(xì)節(jié)層（detail）和顆粒層（granularity），細(xì)節(jié)層用以說明戰(zhàn)略的時(shí)間動(dòng)態(tài)性；顆粒層可進(jìn)一步分解為更多要素，用以增加戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)的清晰性和突出戰(zhàn)略重點(diǎn)。[7]

1 上市公司戰(zhàn)略地圖的核心內(nèi)容

戰(zhàn)略地圖的核心內(nèi)容包括四個(gè)方面，即財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)，其內(nèi)在關(guān)系是：企業(yè)運(yùn)用人力資本、信息資本和組織資本等無(wú)形資產(chǎn)（學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)），建立和創(chuàng)新戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和效率（內(nèi)部流程），把特定價(jià)值帶給市場(chǎng)（客戶），從而實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值需求（財(cái)務(wù)）。[7]

1.1 戰(zhàn)略地圖有效性要素

不同企業(yè)的戰(zhàn)略地圖，在形式和內(nèi)容方面各不相同，但其KPI指標(biāo)數(shù)量在性質(zhì)比例、層面分布幾乎大同小異。

1.1.1 合理的KPI數(shù)量性質(zhì)比例

一個(gè)科學(xué)合理的戰(zhàn)略地圖，KPI指標(biāo)數(shù)在20左右。從指標(biāo)的財(cái)務(wù)性角度劃分，非財(cái)務(wù)性指標(biāo)數(shù)量比重應(yīng)當(dāng)占80%以上；從定性和定量角度劃分，定量指標(biāo)應(yīng)當(dāng)多于定性指標(biāo)比例；以指標(biāo)的時(shí)間跨度為劃分標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期指標(biāo)應(yīng)多于短期指標(biāo)；從對(duì)戰(zhàn)略支持性的角度劃分，成長(zhǎng)性指標(biāo)應(yīng)多于維持性指標(biāo)。

1.1.2 合理的KPI指標(biāo)層面分布

KPI指標(biāo)在四個(gè)戰(zhàn)略子層面上的典型分配比例為：財(cái)務(wù)、客戶、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)三個(gè)層面各為20%左右，內(nèi)部流程層面為40%左右。

1.2 戰(zhàn)略地圖與價(jià)值鏈

戰(zhàn)略地圖的基礎(chǔ)是平衡計(jì)分卡，圖中關(guān)于價(jià)值的創(chuàng)造和管理在很大程度上來源于價(jià)值鏈思想。從這個(gè)角度來說，戰(zhàn)略地圖是平衡計(jì)分卡和價(jià)值鏈共同發(fā)展的結(jié)果。

1.2.1 價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的目標(biāo)和方向一致

價(jià)值鏈和戰(zhàn)略地圖的最終目標(biāo)也基本一致。價(jià)值鏈將價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的結(jié)果以利潤(rùn)的形式體現(xiàn)出來，以預(yù)期利潤(rùn)為目標(biāo)將預(yù)期利潤(rùn)按企業(yè)活動(dòng)環(huán)節(jié)分解，尋找價(jià)值創(chuàng)造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并據(jù)此確立管理重心。戰(zhàn)略地圖以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股東價(jià)值最大化為目標(biāo)，將價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)分為四個(gè)層面，依靠生產(chǎn)戰(zhàn)略和增長(zhǎng)戰(zhàn)略的執(zhí)行，強(qiáng)調(diào)四個(gè)戰(zhàn)略子層面共同運(yùn)作，不僅考慮企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)，同時(shí)還考慮了股東價(jià)值長(zhǎng)期增長(zhǎng)需求。

1.2.2 價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)之間的關(guān)系相同

價(jià)值鏈將價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)分為基本活動(dòng)和支持活動(dòng)兩類，基本活動(dòng)直接創(chuàng)造價(jià)值，而支持活動(dòng)是基本活動(dòng)的基礎(chǔ)和必備條件；在戰(zhàn)略地圖中，學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面的有效運(yùn)行為其他層面提供支持，是其他層面必備條件。

2 戰(zhàn)略地圖制定原則

2.1 平衡各種戰(zhàn)略間的矛盾

以時(shí)間跨度為標(biāo)準(zhǔn)，戰(zhàn)略可劃分長(zhǎng)期目標(biāo)和短期目標(biāo)，而短期結(jié)果總是以犧牲長(zhǎng)期投資為代價(jià)來實(shí)現(xiàn)的，兩者常常存在著矛盾。進(jìn)行人力等無(wú)形資產(chǎn)的投資目的是實(shí)現(xiàn)收入長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，而降低成本的目的是實(shí)現(xiàn)迅速短期財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)目標(biāo)。上市公司的主要目標(biāo)是創(chuàng)造持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)價(jià)值——長(zhǎng)期戰(zhàn)略，同時(shí)上市公司又必須展示出短期業(yè)績(jī)的改善狀況——短期戰(zhàn)略。因此，在制定戰(zhàn)略時(shí)，必須同時(shí)考慮并短期戰(zhàn)略（降低成本和提高生產(chǎn)率）和長(zhǎng)期戰(zhàn)略（盈利增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)），平衡兩者間的矛盾。

2.2 以差異化的價(jià)值主張為基礎(chǔ)

一個(gè)最重要的戰(zhàn)略維度是清晰的價(jià)值主張?？蛻魸M意是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)，因此每一個(gè)價(jià)值主張都應(yīng)明確目標(biāo)細(xì)分客戶的愉悅需求，為使客戶滿意而傳送特定的價(jià)值。

2.3 通過內(nèi)部業(yè)務(wù)流程來創(chuàng)造價(jià)值

戰(zhàn)略地圖和平衡計(jì)分卡的財(cái)務(wù)和客戶層面描述了結(jié)果：通過收入增長(zhǎng)和降低消耗來增加股東與企業(yè)價(jià)值[8]；通過目標(biāo)客戶擁有率、滿意度、保持率、忠誠(chéng)度和成長(zhǎng)性來增加對(duì)本公司的貢獻(xiàn)。上市公司必須關(guān)注關(guān)鍵內(nèi)部流程，這些流程不但傳遞了差異化的價(jià)值主張，而且對(duì)提高生產(chǎn)率和維持企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)有著重要影響。

2.4 主題并存互補(bǔ)

運(yùn)營(yíng)流程的改善常常通過節(jié)約成本和提高質(zhì)量帶來短期成果，同時(shí)通過更長(zhǎng)時(shí)間的流程創(chuàng)新來提高收入和利潤(rùn)。加強(qiáng)法規(guī)與社會(huì)流程可以使上市公司在未來避免訴訟和社會(huì)聲望得以提高。戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)是平衡的，每一類內(nèi)部流程至少有一個(gè)戰(zhàn)略主題被包含進(jìn)來。這樣四個(gè)內(nèi)部流程都有其戰(zhàn)略主題，將逐步使企業(yè)受益，即創(chuàng)造持續(xù)的企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)。

2.5 協(xié)調(diào)一致

學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面形象描述了企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的組成以及它們?cè)谄髽I(yè)戰(zhàn)略中所發(fā)揮的重要作用。上市公司的價(jià)值來自于它們幫助企業(yè)實(shí)施戰(zhàn)略的能力，戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的目標(biāo)方法有：

①戰(zhàn)略工作群，使人力資本與戰(zhàn)略主題協(xié)調(diào)一致。

②戰(zhàn)略IT組合，使信息資本與戰(zhàn)略主題協(xié)調(diào)一致。

③組織變革議程，使組織資本整合并協(xié)調(diào)一致，持續(xù)學(xué)習(xí)和改善戰(zhàn)略主題。

從圖1可知，品牌作為上市公司的形象戰(zhàn)略重要內(nèi)容，是客戶層面戰(zhàn)略的一個(gè)子系統(tǒng)，當(dāng)且僅當(dāng)與整個(gè)上市公司的戰(zhàn)略融為一體，才具有實(shí)際意義。

圖1 上市公司戰(zhàn)略地圖

3 上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定

如圖1所示，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略在上市公司的戰(zhàn)略地圖四個(gè)層面中居于重要地位。財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略簡(jiǎn)單而又明確，財(cái)務(wù)目標(biāo)典型地與贏利性相關(guān)，如經(jīng)營(yíng)收入和投資報(bào)酬率，可以形象而又具體地描述企業(yè)戰(zhàn)略。上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)可以通過收入增長(zhǎng)和生產(chǎn)率改進(jìn)兩種基本方式得到改善，當(dāng)然，要順利財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就必須同時(shí)兼顧長(zhǎng)期（增長(zhǎng)）和短期（生產(chǎn)率）兩個(gè)維度。如圖2所示。

追求收入增長(zhǎng)是上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的一個(gè)重要維度。一方面，可以通過聯(lián)絡(luò)開發(fā)新客戶、強(qiáng)化與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系，擴(kuò)大客戶對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)數(shù)量需求，銷售更多的現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)；另外，可通過改善客戶盈利能力，擴(kuò)大客戶對(duì)公司產(chǎn)品或服務(wù)品種需求，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造性收入增長(zhǎng)。

生產(chǎn)率改進(jìn)是上市公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的另一個(gè)維度，它也可以通過提高資產(chǎn)利用率和改善資本結(jié)構(gòu)方式進(jìn)行[9]。從成本歸集角度，成本可以分為直接成本和間接成本。如果能提高生產(chǎn)成品率，則使企業(yè)生產(chǎn)同樣數(shù)量的產(chǎn)品卻消耗更少材料、能源等，使直接成本更低；如果能提高生產(chǎn)效率，則使企業(yè)在同樣的間接成本總額條件下能生產(chǎn)出更多數(shù)量的產(chǎn)品，因而單位產(chǎn)品消耗人力、物力等間接成本更低。其次，通過更有效地利用現(xiàn)有資產(chǎn)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，可減少支持既定業(yè)務(wù)量水平所必需的營(yíng)運(yùn)資本[10]。

圖2 上市公司財(cái)務(wù)層面戰(zhàn)略地圖

4 簡(jiǎn)論

上市公司品牌戰(zhàn)略必須與戰(zhàn)略地圖配套運(yùn)用，才具有實(shí)際意義的戰(zhàn)略。戰(zhàn)略地圖運(yùn)用先進(jìn)的戰(zhàn)略地圖理論，為上市公司制定了邏輯性極強(qiáng)的戰(zhàn)略圖示結(jié)構(gòu)，為管理者提供一個(gè)可視化的戰(zhàn)略框架。在財(cái)務(wù)層面的戰(zhàn)略地圖，為上市公司提供了收入增長(zhǎng)和生產(chǎn)率提升兩大財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。上述清晰的戰(zhàn)略框架為上市公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)可以通過收入增長(zhǎng)和生產(chǎn)率改進(jìn)兩種基本方式得到改善。

[1]Tom Copeland,Tim Koller,Jack Murrin．Valuation: Measuring and Managing the value of Companies(3rdE-dition)[M]．北京：電子工業(yè)出版社,2002．

[2]魏明海.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略—著重周期性因素影響的分析[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2001.

[3]郭復(fù)初.公司高級(jí)財(cái)務(wù)[M].（第1版）.上海：立信會(huì)計(jì)出版社，2001：150.

[4]張延波.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理[M].北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2002：26－32.

[5]王斌.企業(yè)集團(tuán)組建與運(yùn)行中的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)問題研究[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002.

[6]王鋒．發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[M]．北京：中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，2006：12－17.

[7]羅伯特·卡普蘭（Robert S.Kaplan），戴維·諾頓(David P.Norton).戰(zhàn)略地圖—化無(wú)形資產(chǎn)為有形成果[M].劉俊勇，孫薇，譯.廣州：廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2005.

[8]周芬,許紀(jì)校,管輝.企業(yè)戰(zhàn)略視角下的價(jià)值管理探討[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2005,（9）：56－65.

[9]郝項(xiàng)超.戰(zhàn)略地圖和價(jià)值鏈比較研究[J].現(xiàn)代企業(yè), 2005,（7）：33－37.

[10]劉俊勇,孫薇.戰(zhàn)略地圖——平衡計(jì)分卡的持續(xù)之旅[J].新理財(cái),2005,（4）：66－78.

Research on the Financial Strategy of Listing Corporation based on Strategic Map

ZHAO Jiang, KONG Yan
(1.Changzhou University,Changzhou Jiangsu 213164 2.Sichuan Vocational and Technical College, Suining Sichuan 629300)

Strategy map is a strategic and visual framework with powerful logic structure. This paper used advanced strategy map theory to formulate the listing corporation strategy maps and financial subordinating maps which improved and inspired a visualization of strategic framework both for the listing corporation managers ,and also for the policymakers in the practice of constructing,implementing and controlling strategies.

Strategy Management; Financial Strategy; Strategic Map

責(zé)任編輯：張隆輝

C931.F275

A

1672-2094(2014)03-0046-03

2014-05-08

趙 江（1982-），男，安徽安慶人，常州大學(xué)資產(chǎn)處助教，碩士。研究方向：高等教育，財(cái)務(wù)管理，資產(chǎn)管理。

孔 燕（1971-），女，四川射洪人，四川職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理系講師，碩士。研究方向：高等教育與公共關(guān)系，物流管理。