2014年投什么與不投什么

喬嘉

經(jīng)過2013年后半年的持續(xù)“錢荒”和2014年股票市場IPO波折的尷尬，大家對2014年的資產(chǎn)配置策略可能頗為困惑。債券在跌，股票不行，房地產(chǎn)誰都買不起，實(shí)體經(jīng)濟(jì)走向尸體經(jīng)濟(jì)，使得很多人對投資和理財(cái)都不知所措。其實(shí)，中國資本市場沒有大家想象的那么悲觀，只要做好功課，對不該投資的地方有清楚的認(rèn)識(shí)，也就是控制好風(fēng)險(xiǎn)，投資理財(cái)?shù)氖澜邕€是有一片生機(jī)勃勃的凈土。

首先，我們從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，房地產(chǎn)、股票、債券和理財(cái)產(chǎn)品是大家應(yīng)認(rèn)真考慮的四大類別。請注意，所有衍生產(chǎn)品都不屬于投資理財(cái)?shù)姆秶?，例如期貨、?quán)證等都是對前述四大類型投資品的風(fēng)險(xiǎn)控制和對沖手段，而非直接投資標(biāo)的。

購置房地產(chǎn)更多的是出于個(gè)人剛需或投機(jī)目的。鑒于我們今天要談的是一年的投資期適合買什么，所以加入個(gè)人長遠(yuǎn)人生規(guī)劃的剛需房產(chǎn)也不在討論之列。而如果您想買房投機(jī)，之后或要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

借用一位在某個(gè)風(fēng)格激進(jìn)的信托公司投行總經(jīng)理的話：“今天中國的房地產(chǎn)就好像當(dāng)年6000點(diǎn)附近的股票，下跌趨勢很明顯，再也回不到曾經(jīng)的高點(diǎn)。此時(shí)一線城市的房地產(chǎn)如同當(dāng)年股市6000點(diǎn)附近的大盤股，靠權(quán)重拉動(dòng)整個(gè)市場指數(shù)向上。這已是最后的瘋狂！”請大家對買房投資保持冷靜和節(jié)制。

充滿了改革開元味道的2013年處處是混亂和迷茫，但2014年應(yīng)該是大變革潮流趨于穩(wěn)定的一年。這個(gè)潮流是什么？是國退民進(jìn)。而股票市場是最能夠捕捉由新變革帶來社會(huì)經(jīng)濟(jì)額外收益的場所。

在世界經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)的5年里，以政府為絕對主導(dǎo)的投資發(fā)展模式是理性的和有效的，但如今已不比從前。如今美國明顯在復(fù)蘇和歐洲的逐步穩(wěn)定，意味著世界再次走入全面尋求發(fā)展而非維持穩(wěn)定的階段，中國必須找機(jī)會(huì)重新定位和抓住潮流的脈搏。顯然，這是龐大的國有官僚體制所不能勝任的，機(jī)會(huì)屬于代表民營經(jīng)濟(jì)的中小型上市公司。如果你工作忙碌，可關(guān)注中小上市公司指數(shù)和ETF產(chǎn)品；如果你有時(shí)間和精力自己挖掘個(gè)股，可關(guān)注“十二五”規(guī)劃中的服務(wù)行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等受政府支持的新興產(chǎn)業(yè)。中國的政府部門在利用經(jīng)濟(jì)資源方面，確實(shí)往往不如民營企業(yè)，但他們卻絕對把握著中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的航向。不過，股票只適合有精力嘗試，也有能力承受損失的年輕人。如果你年歲已長，對財(cái)產(chǎn)有較高穩(wěn)定性和安全性的需要，請考慮債券和理財(cái)產(chǎn)品。

但投資者需要認(rèn)識(shí)到，那個(gè)閉眼買債、坐享固定收益的投資潮流已在褪色。現(xiàn)在我們必須考慮的是，曾經(jīng)哪些企業(yè)的融資行為是不符合當(dāng)時(shí)發(fā)展規(guī)律，但卻由于流動(dòng)性的泛濫而被掩蓋了的。

最好的例子就是光伏產(chǎn)業(yè)，其中超日太陽的債券有可能真的成為中國第一個(gè)違約的債券。在過去的5年里，城市基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的大上大建和企業(yè)去杠桿去庫存的進(jìn)程在同步進(jìn)行，而很多智商低的企業(yè)反其道而行之，擴(kuò)大規(guī)模并增加庫存。在全面產(chǎn)能過剩，所有資源的投放都更加講求針對性，資本回報(bào)要求也明顯提高的今天，這些低智商的企業(yè)只能倒閉。對此，投資者最應(yīng)提防的是上市公司，尤其是落后行業(yè)的中小上市公司所發(fā)行的公司債，因?yàn)楣緜亲C監(jiān)會(huì)審批的債券，缺乏足夠的制度保護(hù)。

相比之下，交易所上市的另外一些債券是發(fā)改委負(fù)責(zé)審批的企業(yè)債，后者較前者的安全性更高。因?yàn)榘l(fā)改委審批的企業(yè)債最起碼都是符合“十二五”規(guī)劃的融資項(xiàng)目，其合理性和制度上的保護(hù)以及政府的支持都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于證監(jiān)會(huì)管的公司債。投資者可以在網(wǎng)上查對一個(gè)債券是否在中央國債登記結(jié)算公司（中債登）托管，如果一個(gè)交易所上市的債券同時(shí)托管在中債登，那么肯定是企業(yè)債無疑。