編與讀

《余額寶與存款利率市場(chǎng)化》

（2014年第4期）

去年兩次影響深遠(yuǎn)的“錢荒”，凸顯了當(dāng)下我國(guó)金融體系的結(jié)構(gòu)性矛盾，更反映了長(zhǎng)期被人為壓低的管制利率，已被市場(chǎng)力量撬開了一條縫隙的事實(shí)。

利率市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)，將使得利率有了真正推動(dòng)市場(chǎng)的力量，也促成了余額寶、理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)金融的異軍突起，這事實(shí)上已改變了我國(guó)金融市場(chǎng)的原有格局。近期，五大國(guó)有銀行毫無(wú)征兆地調(diào)升存款利率，把中長(zhǎng)期存款利率“一浮到頂”，就是金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性地爭(zhēng)奪資金使用權(quán)的表現(xiàn)。面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的逼人之勢(shì)，任何一家傳統(tǒng)銀行都不敢繼續(xù)壓低存款利率。

上海 溫建寧

“錢荒”很可能會(huì)在2014年甚至今后幾年持續(xù)下去，直到市場(chǎng)能夠充分決定利率，能夠影響企業(yè)的融資成本，能夠左右企業(yè)的投資決定。 只有政府和“央媽”的兜底和隱性擔(dān)保在“錢荒”中退出，才能給市場(chǎng)更大的空間，也才能給所有的市場(chǎng)參與者以更有力的激勵(lì)和約束。

隨著市場(chǎng)對(duì)于央行進(jìn)一步刺激預(yù)期的減退，資金的運(yùn)用會(huì)變得越來(lái)越合理，錢荒自然而然就會(huì)消失，中國(guó)金融體系日益積累的風(fēng)險(xiǎn)也才能得以逐步化解。中國(guó)老話講 “由儉入奢易，由奢入儉難”。同樣的道理，在金融和資本市場(chǎng)里，其實(shí)也完全適用。

隨著市場(chǎng)對(duì)于“錢荒”預(yù)期的建立和央行對(duì)“錢荒”的應(yīng)對(duì)更加透明和及時(shí)；“錢荒”對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊會(huì)逐步減小，而對(duì)利率市場(chǎng)化的推動(dòng)會(huì)日見加強(qiáng)。增量資金的合理使用， 既有助于盤活目前錯(cuò)配的存量資金，促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)的化解和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)換，又有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)健的可持續(xù)發(fā)展。

上海 朱 寧

從本質(zhì)上說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)金融是利用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)搭建的傳統(tǒng)金融模式，降低了成本，極大地?cái)U(kuò)展了金融市場(chǎng) ，它不僅對(duì)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)起到了非常重要的支撐作用，還客觀上有利于中小微企業(yè)的發(fā)展，有利于經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，對(duì)現(xiàn)有的金融模式和格局也帶來(lái)了不可忽視的沖擊?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)利率市場(chǎng)化乃至整個(gè)金融市場(chǎng)化的發(fā)展是個(gè)極大的推動(dòng)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使大量的非金融機(jī)構(gòu)得以提供金融服務(wù)，降低了金融服務(wù)的準(zhǔn)入門檻，銀行、證券和保險(xiǎn)這些不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)得以互相滲透，分業(yè)經(jīng)營(yíng)和監(jiān)管的格局受到了沖擊。投資者可以依據(jù)大數(shù)據(jù)提供的優(yōu)勢(shì)對(duì)借款人進(jìn)行市場(chǎng)化、差別化的利率定價(jià)。

北京 金中夏

截至2013年12月31日，余額寶客戶數(shù)已達(dá)4303萬(wàn)戶，規(guī)模高達(dá)1853億元，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)最大基金寶座。與之相反的是，根據(jù)央行每月公布的報(bào)告，2013年的4月、7月和10月，居民儲(chǔ)戶的存款都出現(xiàn)了減少的現(xiàn)象，4月和10月的存款流失更是高達(dá)9000億元左右。銀行業(yè)利潤(rùn)的高增長(zhǎng)不可持續(xù)，吸收存款的能力在下降，銀行的資金運(yùn)用受到限制。

北京 劉東亮

利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快，去年貸款利率管制取消和大額同業(yè)存單發(fā)行都是標(biāo)志性事件。銀行負(fù)債中市場(chǎng)化定價(jià)的理財(cái)產(chǎn)品已達(dá)到10萬(wàn)億元，特別是貨幣市場(chǎng)基金的快速發(fā)展，迫使銀行主動(dòng)提高活期存款利率，從而大幅推高銀行的融資成本，中國(guó)銀行業(yè)開始進(jìn)入高成本時(shí)代。

北京 溫 彬endprint