張賈龍
關于生死,國人的傳統(tǒng)是避而諱談。對普通人來說,殯葬行業(yè)也顯得有些神秘。近日,號稱“內(nèi)地殯葬第一股”的福壽園(01448.HK)在港招股引發(fā)投資者熱烈關注,這也為普通人了解中國殯葬業(yè)提供一個窗口。
福壽園2013年12月9-12日在香港公開招股,計劃發(fā)售5億股,每股作價2.88-3.33港元,擬募集資金14.4-16.65億港元。龐大的市場需求和殯葬業(yè)的高利潤使福壽園受到資本市場追捧。其公開發(fā)售部分超額認購678倍,凍結(jié)資金1140億港元,吸引超過7.7萬散戶參與認購,成為港股2013年以來認購人數(shù)最多的新股。
雖然上市僅3天福壽園就面臨了改制過程中涉嫌將國有資產(chǎn)賤賣給管理層的質(zhì)疑,股價一度出現(xiàn)三連陰,但這也改變不了整個殯葬業(yè)在多方條件支持下處于上升周期的事實。而受益老齡化和城鎮(zhèn)化,再加上自身超低價拿地的優(yōu)勢,福壽園近年來的毛利率始終保持在80%以上,遠高于房地產(chǎn)行業(yè)的30%。
拿地價格超低成就暴利
福壽園1994年開始在上海經(jīng)營墓園,是首批進入中國殯葬服務業(yè)的私營企業(yè)之一,其收益主要來自墓地銷售。其招股書顯示,2013年上半年,福壽園收入近九成來自墓地服務,同期毛利為2.464億元,毛利率高達80.4%。
和房地產(chǎn)業(yè)務類似,拿地是殯葬企業(yè)的關鍵環(huán)節(jié),拿地價格的高低在很大程度上直接決定企業(yè)的利潤。以上海福壽園為例,墓地的收購成本只有每平方米190元,而每個墓地的平均售價接近14萬元。在動輒超過10萬的售價面前,百元的拿地成本幾乎可以忽略不計,殯葬企業(yè)的暴利程度也可見一斑。
和商品房70年產(chǎn)權(quán)相似,墓地銷售并不涉及所有權(quán),而是一種使用權(quán),產(chǎn)權(quán)最低的只有20年,最高70年。福壽園公司的招股書更是直接指出,“客戶于銷售合約結(jié)束時可繳付續(xù)期費為其墓地試用期續(xù)期,若客戶未能續(xù)訂合約及取回骨灰,公司有權(quán)全權(quán)酌情處理骨灰”。
另一方面,墓地也有公攤面積。墓地銷售合約內(nèi)規(guī)定的可銷售面積不僅包括所售墓地的專用面積,也包括一部分市政面積,中國殯葬協(xié)會表示這是行業(yè)慣例。例如一款墓地面積為3.64平方米,實際建墳面積為0.99平方米。
與分期付款的房地產(chǎn)相比,殯葬業(yè)的好處還在于稅收較少,并且墓穴皆是一次性付款,沒有后期結(jié)算風險。因此殯葬公司的資金大都較為充裕,目前福壽園的負債率只有11.3%,遠遠低于房企動輒超過70%的負債率。
比買房還折騰
由于資源稀缺,近年來,一些城市的墓地價格漲幅甚至超過了高漲的房價。哈爾濱同樣的墓地2007年價格為8000元,2013年已漲到了將近3萬元,6年時間翻了兩番。青島市內(nèi)的墓地價格低于3萬元的已經(jīng)不多,稍微好一些的要價都達到五六萬元,比海景房單價還要貴。在濟南市區(qū)一些陵園,一塊占地1平方米左右的墓地要價三四萬元。
買墓地比買房還折騰已經(jīng)成為了眼睜睜的現(xiàn)實。部分公墓無現(xiàn)墓,有的甚至連“期墓”都賣光了。在龐大的市場需求下,市場上還出現(xiàn)了小產(chǎn)權(quán)墓、經(jīng)濟適用墓等。
北京、上海、廣州等一線城市,墓地不僅價格昂貴還出現(xiàn)了緊缺狀況。北京一個0.6平方米的墓穴售價最低近萬元,條件稍好則動輒十余萬、數(shù)十萬元,豪華大墓更是在百萬元以上。有人感嘆“生前當房奴,死后變墳奴”。
受益老齡化和城鎮(zhèn)化
中國老齡人口正在快速增長,這為殯葬行業(yè)帶來了持續(xù)穩(wěn)定的需求增量。數(shù)據(jù)顯示,2012年中國死亡人數(shù)為970萬人,全球最高,而火化率穩(wěn)定在約50%的水平。
中國人關于殯葬有許多傳統(tǒng)習俗,半個世紀以來,內(nèi)地民眾開始接受火化,北京、天津、上海等大城市的火化率接近百分之百,大中城市的火化率在八至九成以上。目前,中國五大殯葬服務提供商全部位于一線城市,其中四家在上海,一家在廣州。
福壽園60%的業(yè)務就來自全國最早進入人口老齡化且程度最高的上海。截至2012年底,當?shù)貞艏?0歲及以上老年人增至367萬,占全市總?cè)丝诘?5.7%,老齡化程度進一步提高。按照常住人口計算,上海的城市化率已達89%以上。
上世紀70年代以來中國實施計劃生育政策,人口出生率開始大幅降低,人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化,未來像上海一樣人口老齡化的城市將越來越多。中國是目前唯一一個老年人口超過2億的國家,也是全球最大的老齡化市場(附圖)。未來,隨著老齡化的不斷加劇,每年死亡人口也將快速增加,中國殯葬業(yè)蘊含巨大商機已引起越來越多的淘金者關注。■endprint