皮特卡恩家族辦公室：退出家族企業(yè)后的財(cái)富傳承

高皓 劉中興 葉嘉偉

在2013年的《家族辦公室評(píng)論》年度頒獎(jiǎng)儀式（Family Office Review Award）上，資產(chǎn)管理行業(yè)翹楚、皮特卡恩家族辦公室（Pitcairn）首席投資官（CIO）里克·皮特卡恩（Rick Pitcairn），當(dāng)選年度最佳CIO。與此同時(shí)，皮特卡恩家族辦公室也獲得了年度最佳聯(lián)合家族辦公室（Multi Family Office，MFO）及年度最佳聯(lián)合家族辦公室CEO等獎(jiǎng)項(xiàng)。

歐美家族辦公室普遍比較成熟而且數(shù)量龐大，其中不乏許多名滿天下者，比如洛克菲勒家族辦公室（Rockefeller Family & Associates）、羅斯柴爾德家族辦公室、甲骨文家族辦公室（Oracle Capital Group）等。皮特卡恩家族辦公室為何能夠力挫群雄，獨(dú)攬三項(xiàng)大獎(jiǎng)？

在頒獎(jiǎng)典禮上，里克·皮特卡恩這樣總結(jié)：“變革從來(lái)不是皮特卡恩家族做出的選擇，而是一種事實(shí)。我們的工作就是幫助家族在（外部）變革的驅(qū)動(dòng)力與（家族）持續(xù)性的需求中尋找平衡。”

筆者之一（高皓）曾在2012年帶領(lǐng)清華五道口全球家族企業(yè)課程學(xué)員赴美國(guó)費(fèi)城近郊拜訪過(guò)皮特卡恩的家族莊園Cairnwood Estate，并與其家族繼承人就家族辦公室議題進(jìn)行過(guò)熱烈討論，深感這一家族數(shù)十年來(lái)管理家族金融資本的理念獨(dú)特且先進(jìn)。

家族辦公室的成功，離不開與家族共享的獨(dú)特價(jià)值觀及經(jīng)營(yíng)理念。皮特卡恩家族辦公室在迅速變化的投資世界中堅(jiān)持其傳承理念及核心價(jià)值觀，為國(guó)內(nèi)家族提供了一條可參照的資產(chǎn)管理路徑。

歷史源流

皮特卡恩家族辦公室的歷史要從約翰·皮特卡恩（John Pitcairn）說(shuō)起。

這位蘇格蘭移民1883年與約翰·福特（John Ford）聯(lián)合成立了匹茲堡平板玻璃公司（PPG），到19世紀(jì)末，PPG的平板玻璃年產(chǎn)量達(dá)到2000萬(wàn)平方米，成為行業(yè)領(lǐng)先者。在不斷深耕產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，PPG逐漸將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到涂層、光學(xué)材料、化學(xué)材料等可與平板玻璃共享銷售渠道的行業(yè)，并改名為PPG Industries?，F(xiàn)在，躋身世界500強(qiáng)的PPG Industries在37個(gè)國(guó)家擁有生產(chǎn)基地，雇傭3.8萬(wàn)名員工，2012年錄得152億美元的收入。

約翰的三個(gè)兒子雷蒙（Raymond）、西奧多（Theodore）和哈羅德（Harold）都參與了家族企業(yè)。三人懷有不同的夢(mèng)想，雷蒙鐘情于建筑，監(jiān)督了費(fèi)城近郊布林·艾斯大教堂（Bryn Athyn Cathedral）的建造；西奧多熱愛藝術(shù)及宗教；哈羅德則是航天愛好者，成立了一間航空快遞公司（后來(lái)成為美國(guó)東方航空公司）。三兄弟在1923年成立了一家控股公司掌管家族持有的PPG股份，以便在維持家族利益的同時(shí)也能繼續(xù)為各自的理想而奮斗，這便是皮特卡恩家族辦公室的雛形。

由此可見，皮特卡恩家族辦公室在成立初期就非常重視家族成員的需求，尋找家族整體利益和家族成員個(gè)人追求的平衡點(diǎn)。這也是它一直保持的特性。這家控股公司在之后的60年里幫助家族控制公司，它擁有PPG公司16%的股份，這構(gòu)成了皮特卡恩家族財(cái)富的75%。1973年時(shí)，家族控股公司的資產(chǎn)發(fā)展到2億多美元，累計(jì)為多位家族股東分紅7.5億美元。

到了上世紀(jì)80年代，皮特卡恩家族已發(fā)展到第三、四代，分支及成員為數(shù)眾多。三代以后的家族通常意見難以統(tǒng)一。為了讓財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)，家族需要尋找新的創(chuàng)富之道；而隨著創(chuàng)始人的離去，家族后代也不再與家族企業(yè)保有強(qiáng)烈的情感連接。此時(shí)，是否繼續(xù)保留家族企業(yè)，已成為家族成員在臺(tái)面上討論的問(wèn)題。

1985年，皮特卡恩家族決定，將持有的PPG股份以5.3億美元全部出售，完成家族與創(chuàng)始企業(yè)的完全脫鉤。為了管理這一大筆財(cái)富，皮特卡恩家族在1987年成立了皮特卡恩信托（Pitcairn Trust），一家單一家族辦公室（Single Family Office， SFO），專門管理家族的流動(dòng)資產(chǎn)。家族可投資金融資產(chǎn)由此被重新分配于數(shù)個(gè)多元化的投資組合中。

1989年10月31日，皮特卡恩信托推出了皮特卡恩家族傳承戰(zhàn)略信托（Pitcairn Family Heritage Strategy），一只專門投資于家族企業(yè)股票的信托基金，并在同年將家族辦公室的服務(wù)對(duì)外開放，正式成為聯(lián)合家族辦公室（MFO），為其他富有家族提供財(cái)富管理服務(wù)。在MFO成立的前兩年里，皮特卡恩家族辦公室大約為十幾個(gè)家族成員管理著1.4億美元的資產(chǎn)。

2000年，皮特卡恩信托將皮特卡恩家族傳承戰(zhàn)略信托、皮特卡恩分散價(jià)值型基金、皮特卡恩國(guó)際股票基金、皮特卡恩應(yīng)稅債券基金注冊(cè)為共同基金，名為“皮特卡恩家族基金”，并重組于皮特卡恩信托的新分支—皮特卡恩基金（Pitcairn Fund）名下。

2004年，皮特卡恩基金擴(kuò)大其客戶群并加入了星座投資管理公司（Constellation Investment Management）的星座基金系列。同時(shí)，皮特卡恩信托大力擴(kuò)展投資領(lǐng)域及服務(wù)，涉足信托、不動(dòng)產(chǎn)及稅收籌劃等領(lǐng)域，旗下管理著200億美元的資產(chǎn)。為了迎合家族辦公室的多元化服務(wù)，皮特卡恩基金在2004年改名為皮特卡恩金融集團(tuán)（Pitcairn Financial Group），圍繞家族需求，承擔(dān)所有職能，進(jìn)一步到達(dá)家族辦公室的頂端，成為全能型的專業(yè)MFO（表1）。

在過(guò)去的十幾年間，皮特卡恩家族平均每年投資9億美元于股票市場(chǎng)（圖1）。如今，皮特卡恩家族辦公室已擁有90年的歷史，也有26年聯(lián)合家族辦公室的經(jīng)驗(yàn)，旗下管理著360億美元的資產(chǎn)，其110個(gè)家族客戶中42個(gè)都是幾代以上的家族。

今日使命

當(dāng)家族后代擁有不同職業(yè)、各自追尋理想的時(shí)候，假如沒有一家共同的控股公司或者其他替代的家族控股結(jié)構(gòu)，家族成員很容易分道揚(yáng)鑣，導(dǎo)致家族和財(cái)富的分裂。在從實(shí)業(yè)家族轉(zhuǎn)型金融家族的道路上，皮特卡恩家族成功找到新的財(cái)富創(chuàng)造點(diǎn)，把家族的控股公司發(fā)展成為一家專業(yè)的MFO。

這家全能家族辦公室除了基本的財(cái)富管理外，還涉足不動(dòng)產(chǎn)、稅收籌劃、慈善活動(dòng)、家族日常事務(wù)及傳承計(jì)劃等領(lǐng)域。其業(yè)務(wù)可分為四大部分。

傳承計(jì)劃：為客戶設(shè)定接班計(jì)劃，協(xié)助家族成員進(jìn)行溝通，為家族下一代擬定教育培訓(xùn)計(jì)劃，建立彈性的家族治理結(jié)構(gòu)。

信托計(jì)劃：以對(duì)家族的深刻理解和管理信托的長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)，提供創(chuàng)新的信托策略，實(shí)現(xiàn)受益人的長(zhǎng)期價(jià)值最大化。其投資理念仍是對(duì)長(zhǎng)期回報(bào)的追求，他們認(rèn)為，更多的超高凈值財(cái)富家族會(huì)偏好投資于PE與基礎(chǔ)建設(shè)。

家族日常事務(wù)：幫助家族從個(gè)人理財(cái)、支出預(yù)算到稅收籌劃等方面管理財(cái)富，包括個(gè)人理財(cái)與預(yù)算、賬單支付及物業(yè)費(fèi)用等；行政管理與會(huì)計(jì)涉及到更廣泛的家族實(shí)體，比如基金會(huì)或家族有限合伙公司；稅收籌劃則從個(gè)人、公司、信托和基金的整體角度將利潤(rùn)最大化；財(cái)務(wù)申報(bào)幫家族提供一張整體的投資分布圖，分析其財(cái)富結(jié)構(gòu)。

聯(lián)手SFO：與其他SFO聯(lián)手，為已有SFO的家族提供專業(yè)技術(shù)和資源的支持，提出相應(yīng)的傳承計(jì)劃，同時(shí)保持客戶的獨(dú)立和隱私。

皮特卡恩家族辦公室于2010年收購(gòu)了美國(guó)知名家族企業(yè)J. M. Huber Corporation（業(yè)務(wù)涉及工程器材、自然資源、科技服務(wù)等，2012年總收入16.84億美元，2013年獲瑞士洛桑國(guó)際管理學(xué)院全球家族企業(yè)獎(jiǎng)）控股家族旗下的聯(lián)合家族辦公室Shelterwood Financial，借勢(shì)將領(lǐng)土擴(kuò)張到紐約及華盛頓，自此在費(fèi)城、紐約和華盛頓三地?fù)碛修k公室。

MFO的優(yōu)勢(shì)在此顯露無(wú)疑，家族辦公室的高成本通常都令人頭疼，但MFO的規(guī)模經(jīng)濟(jì)可適當(dāng)將此成本降低，同時(shí)，龐大的資產(chǎn)規(guī)?？梢晕嗟木⑷瞬?，廣闊的合作網(wǎng)絡(luò)也能更及時(shí)地捕捉商業(yè)機(jī)會(huì)。

皮特卡恩家族辦公室不但幫助超高凈值家族管理財(cái)富，還細(xì)化到為這些家族篩選優(yōu)秀的投資經(jīng)理。對(duì)里克·皮特卡恩來(lái)講，投資環(huán)境變幻莫測(cè)，充滿未知性，選擇一名正確的投資經(jīng)理變得比以往更加重要。首先，皮特卡恩家族辦公室通過(guò)定量分析，調(diào)查候選人過(guò)去的投資效益，在確定一部分優(yōu)秀的投資經(jīng)理后，開始了解他們的朋友圈、投資門路、投資決策過(guò)程和對(duì)未來(lái)的展望。不僅如此，投資經(jīng)理的品德也是重要的考量因素：投資收益雖好但是缺乏透明度，或者獲利后沒有與員工分享收益的，一律不考慮。

當(dāng)然，里克·皮特卡恩也指出：“沒有任何事物是一成不變的?！币虼?，投資策略及投資情況需要時(shí)常重新評(píng)估，皮特卡恩家族辦公室設(shè)定的一般周期為3-5年，但投資績(jī)效應(yīng)保持持續(xù)性的監(jiān)督。

除了與家族財(cái)富相關(guān)的業(yè)務(wù)，皮特卡恩家族辦公室提供大量的資源，經(jīng)常通過(guò)發(fā)表文章、接受采訪、參與峰會(huì)或討論等模式提供投資建議。它還利用其廣大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)與多家金融顧問(wèn)公司和家族企業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)建立了合作關(guān)系。

皮特卡恩與分布于全球的六間家族辦公室聯(lián)手，在2011年成立了威格摩爾協(xié)會(huì)（Wigmore Association）。它由七間家族辦公室的CIO組成，每年舉行兩次會(huì)議（表2）。CIO們可以通過(guò)會(huì)議進(jìn)行交流，分享各自的投資理念和對(duì)家族需求的觀點(diǎn)，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況和市場(chǎng)走勢(shì)。該協(xié)會(huì)目前的主席是里克·皮特卡恩。

獨(dú)特理念：

專注于家族企業(yè)投資組合

在皮特卡恩家族辦公室的投資理念中，唯一的任務(wù)就是“以家族理念進(jìn)行投資”。

盡管皮特卡恩家族早在1985年便賣出了自己家族企業(yè)的所有股權(quán)，但其后裔依然對(duì)家族企業(yè)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)抱有信心。他們深信，創(chuàng)始家族作為實(shí)際控制人能為企業(yè)創(chuàng)造巨大的價(jià)值，為股東帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)。正是這種理念和信仰促成了1989年皮特卡恩家族傳承戰(zhàn)略信托的誕生。

皮特卡恩家族認(rèn)為，家族的所有權(quán)及控制權(quán)對(duì)企業(yè)有著積極正面的影響。他們篩選了一批市值超過(guò)2億美元的樣本企業(yè)，構(gòu)造了132間家族企業(yè)的數(shù)據(jù)庫(kù)，通過(guò)實(shí)證數(shù)據(jù)證明了家族企業(yè)在長(zhǎng)期收益上超越其他企業(yè)。在哈佛商學(xué)院的皮特卡恩家族傳承？？基金案例采訪中，皮特卡恩金融集團(tuán)的CIO埃里克·菲德（Eric Feder）認(rèn)為，家族企業(yè)通常擁有以下的特點(diǎn)：

·強(qiáng)大的企業(yè)文化—更能留住人才及對(duì)其進(jìn)行培養(yǎng)；

·專注企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)—更低的分紅，為了企業(yè)增長(zhǎng)而將資金再投資；

·更低的債務(wù)水平；

·更專注于股東的投資回報(bào)率；

·更少關(guān)注于短期的季度盈利，對(duì)資本長(zhǎng)期增值具有堅(jiān)強(qiáng)的承諾。

總的來(lái)說(shuō)，家族企業(yè)并不強(qiáng)調(diào)短期業(yè)績(jī)，而著重于長(zhǎng)期利益。因此，皮特卡恩信托推出的家族傳承基金的終極目標(biāo)是達(dá)到長(zhǎng)期資本增值。皮特卡恩信托認(rèn)為，創(chuàng)始家族或家族基金會(huì)持有10%或以上流通股的企業(yè)才是家族企業(yè)。目前，其家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)已擁有600多間家族或基金會(huì)控制的企業(yè)。通過(guò)定量分析和基本面分析，皮特卡恩家族辦公室會(huì)建立了一個(gè)由50-60只股票組成的投資組合。

其中能看見一些著名家族企業(yè)的身影，比如伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）、微軟（Microsoft）、甲骨文（Oracle）、沃爾瑪（Wal-Mart）等。這一基金的短期效益雖不穩(wěn)定，但從長(zhǎng)期回報(bào)看，1989-2006年，其年回報(bào)率是9.47%，1996-2006年間的總體回報(bào)比威爾希爾5000指數(shù)（Wilshire 5000 index）高出5.3%（圖2）。

同時(shí)，菲德也指出，皮特卡恩家族辦公室不參與家族企業(yè)的管理，他們是因?yàn)榭毓杉易宓莫?dú)特貢獻(xiàn)才投資這些企業(yè)的。對(duì)于投資組合中表現(xiàn)不佳的企業(yè)，他們會(huì)通過(guò)用腳投票的方式清倉(cāng)，而不會(huì)通過(guò)謀求董事會(huì)席位或者股東代理權(quán)等行為影響公司的管理決策。

雖然該基金在2006年時(shí)被Touchstone Investments收購(gòu)，但可以看出，皮特卡恩家族辦公室非常認(rèn)同家族持續(xù)治理的重要性。除了鐘情于家族企業(yè)及可以保證長(zhǎng)期增值的投資外，皮特卡恩家族辦公室的投資理念也相對(duì)保守，里克·皮特卡恩描述：“我們是保有財(cái)富的行業(yè)，而不是創(chuàng)造財(cái)富的行業(yè)。”

面對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化，皮特卡恩的投資方向也絲毫沒有落后，就如皮特卡恩信托董事長(zhǎng)德克·榮格（Dirk Jungé）所言：“我們都在全球經(jīng)濟(jì)的框架下經(jīng)營(yíng)，而市場(chǎng)卻比過(guò)去所有時(shí)刻更加錯(cuò)綜復(fù)雜。”

家族成員的自由退出機(jī)制

作為超高凈值家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)，專為一個(gè)家族提供服務(wù)的SFO和為多個(gè)家族提供服務(wù)的MFO各有所長(zhǎng)。SFO通常有著更好的隱秘性，家族能夠享受完全定制化的服務(wù)并對(duì)辦公室擁有絕對(duì)的控制權(quán)，而MFO卻能通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)攤薄運(yùn)營(yíng)成本，共享不同家族在各個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)及人際網(wǎng)絡(luò)，增加投資經(jīng)驗(yàn)及機(jī)會(huì)，并吸引更多的投資專業(yè)人士。

約翰·皮特卡恩的三個(gè)兒子各自擁有九名子女。到了1950年，皮特卡恩家族已有61位后代，他們從事著不同的職業(yè)。從SFO到MFO的轉(zhuǎn)變無(wú)疑是一次重大的決定。如此龐大的家族規(guī)模，難免眾口難調(diào)，雖然皮特卡恩控股公司設(shè)定了家族年度匯報(bào)及家族會(huì)議等治理機(jī)制，但這些仍不能根治問(wèn)題。

事實(shí)上，皮特卡恩家族辦公室創(chuàng)辦時(shí)的關(guān)鍵政策—“自由聯(lián)合”，正是考慮到了這點(diǎn)。家族成員可以自由地離開新創(chuàng)建的家族信托，加入也全憑自愿，并非強(qiáng)迫。這種設(shè)定照顧了所有成員的感受，保持了大家族中不同成員之間的和諧關(guān)系。

如今，將近一半的家族成員退出了皮特卡恩家族辦公室。部分成員追尋了別樣的投資理念，另外的成員則反對(duì)向其他家族開啟家族辦公室的大門，而自行成立了SFO。

位于波士頓及費(fèi)城的卡恩伍德公司（Cairnwood Cooperative Corporation）便是一間管理皮特卡恩家族分支的SFO，其聯(lián)合創(chuàng)始人是萊爾德·彭德爾頓（Laird Pendleton，為雷蒙·皮特卡恩之女蓋布麗埃爾·皮特卡恩和威拉德·彭德爾頓后代）與鄧肯·皮特卡恩（Duncan Pitcairn），兩人均是家族后代，而Cairnwood正是皮特卡恩家族莊園的名字。

如此并存的兩種家族辦公室，既有轉(zhuǎn)型為專業(yè)MFO以維持財(cái)富增長(zhǎng)的，也有為需要的家族分支提供隱私和定制化服務(wù)的，也是皮特卡恩家族的特色之一。

家族辦公室在傳承規(guī)劃與

實(shí)施中的作用

對(duì)于掌握巨大財(cái)富的超高凈值家族來(lái)說(shuō)，財(cái)富的傳遞與后代的培養(yǎng)，構(gòu)成了傳承的核心問(wèn)題。這也是皮特卡恩家族辦公室的另一核心工作。

2012年11月在瑞士蒙特勒舉行的投資網(wǎng)絡(luò)—馬庫(kù)斯·埃文斯峰會(huì)上，皮特卡恩家族辦公室CEO萊斯利·沃斯（Leslie Voth）指出：“規(guī)劃家族世代間的傳承是一間家族辦公室的關(guān)鍵成功因素。家族私人財(cái)富的傳承要求設(shè)定明確的目標(biāo)，擁有付出有效資源的意愿，以及為了符合各代人獨(dú)特需求的溝通機(jī)制?！?/p>

當(dāng)家族沒有明確的傳承規(guī)劃時(shí)，接班人與在任領(lǐng)導(dǎo)可能陷入迷霧，錯(cuò)失交棒良機(jī)，更可怕的是，這很可能令家族成員間的關(guān)系出現(xiàn)不可逆轉(zhuǎn)的裂痕。沃斯談到：“傳承規(guī)劃的溝通至關(guān)重要?！痹谒磥?lái)，家族辦公室應(yīng)提供傳承規(guī)劃的建議，首先在辦公室與家族層面進(jìn)行溝通。當(dāng)確認(rèn)傳承規(guī)劃后，設(shè)立家族治理結(jié)構(gòu)，再與下一代進(jìn)行溝通，協(xié)助家族傳承。因此，皮特卡恩家族辦公室會(huì)在繼承流程的特定環(huán)節(jié)中進(jìn)行指引，而繼承計(jì)劃也會(huì)因應(yīng)家族的需求而變化。

在設(shè)定傳承規(guī)劃的同時(shí)，皮特卡恩家族辦公室也要確保下一代成員與家族的關(guān)系，確保年輕一代對(duì)家族事業(yè)的興趣。

雙平臺(tái)模式

讓年輕后代施展才華

在家族治理上，里克·皮特卡恩認(rèn)為家族成員的參與很重要：“在一次會(huì)議中很難聽到所有成員的想法，但我們可以通過(guò)家族委員會(huì)達(dá)到這個(gè)目的?！逼ぬ乜ǘ鞯募易逦瘑T會(huì)由12-14名家族成員組成，每人負(fù)責(zé)與不同家族分支進(jìn)行交流。從家族委員會(huì)成立的1982年至今，總共有大約70位家族成員在其中服務(wù)過(guò)。

通常，家族董事會(huì)或委員會(huì)由老一代家族成員組成，只有指定的繼承人才有機(jī)會(huì)快速成為其中一員。這種封閉式的結(jié)構(gòu)在家族中構(gòu)成了制度性的階層，無(wú)法鼓勵(lì)年輕人的創(chuàng)新想法。對(duì)此，皮特卡恩家族辦公室在家族治理的結(jié)構(gòu)上苦思良策，其獨(dú)特之處在于，形成了兩個(gè)平行的董事會(huì)，即傳統(tǒng)董事會(huì)與附屬董事會(huì)。

傳統(tǒng)董事會(huì)由皮特卡恩的十名資深家族成員與四名非家族成員組成。同時(shí)，他們?cè)O(shè)立了“名譽(yù)董事”一職，為有能力的家族成員開啟董事會(huì)的大門。如果家族成員中有出色的創(chuàng)業(yè)家，他們的投資理念或商業(yè)計(jì)劃能在此董事會(huì)上提出，如果計(jì)劃可行，更會(huì)得到家族的幫助。

對(duì)于附屬董事會(huì)，里克·皮特卡恩說(shuō)：“家族逐漸壯大時(shí)，年輕人沒有能夠幫助他們進(jìn)入董事角色的工具，我們想到，為什么不為年輕人設(shè)立一個(gè)董事會(huì)，來(lái)告訴我們他們?cè)凇墒裁础汀疄槭裁础?？”附屬董事?huì)通過(guò)研討會(huì)或金融培訓(xùn)課程來(lái)培養(yǎng)家族成員，為家族未來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)人提供施展拳腳的空間。附屬董事會(huì)成就了一批有才華的家族后代，例如克里斯·克爾（Chris Kerr）在13歲時(shí)就對(duì)家族事業(yè)顯露出濃厚的興趣，在36歲時(shí)成為皮特卡恩正式董事會(huì)唯一的第五代成員。

目前，傳統(tǒng)董事會(huì)里三代共存，第三代人占據(jù)兩席，第四代七席，第五代一席。11名附屬董事會(huì)的成員均是時(shí)常參加董事會(huì)組織的金融講座、財(cái)富繼承等培訓(xùn)課程的年輕后代。

從第二代開始，每代人都會(huì)通過(guò)婚姻為家族帶來(lái)新的成員，在以后的歲月里，姻親的數(shù)量還會(huì)呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。如何安頓這些人、將他們?nèi)菁{入家族，同樣是家族傳承的關(guān)鍵問(wèn)題之一。更何況，姻親中也會(huì)出現(xiàn)人中豪杰，如拿捏不當(dāng)，便會(huì)錯(cuò)失帥才。在大部分家族里，姻親都被視為外人，他們的發(fā)言權(quán)往往較小，也不會(huì)被授予重要的位置—但皮特卡恩家族就是例外，他們盡其所能將姻親融入家族，讓富有活力的年輕人轉(zhuǎn)變成家族的未來(lái)。

上世紀(jì)60年代初，雷蒙·皮特卡恩見其擁有化學(xué)工程師背景的女婿吉姆·榮格（Jim Jungé）更適合擔(dān)當(dāng)領(lǐng)導(dǎo)者角色，便讓吉姆出任家族控股公司的領(lǐng)導(dǎo)人。時(shí)間證明了雷蒙的決策非常明智：吉姆在家族財(cái)富的管理上大下功夫，建立起一套財(cái)富增值的戰(zhàn)略，最終給家族帶來(lái)了1.4億美元的財(cái)富。在此之后，家族姻親的意見便成為皮特卡恩決策流程中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。

家族金融資產(chǎn)管理與

事業(yè)平臺(tái)轉(zhuǎn)換的絕佳樣本

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)目前正處于關(guān)鍵選擇的十字路口。無(wú)論第一代創(chuàng)始人主觀意愿如何，大多數(shù)民企事實(shí)上很難傳承給子女。相比財(cái)富傳承而言，家族企業(yè)傳承的難度系數(shù)高出不止一個(gè)數(shù)量級(jí)。根據(jù)近年的多項(xiàng)大樣本調(diào)研結(jié)果，半數(shù)以上的二代不愿接班；即使由于興趣或者責(zé)任使然，也會(huì)如巴菲特所說(shuō)“家族企業(yè)的傳承好像在2000年奧運(yùn)會(huì)金牌選手的后代中，選擇2020年奧運(yùn)會(huì)的參賽選手”，成功傳承難上加難。

歐美經(jīng)驗(yàn)顯示，大多數(shù)創(chuàng)始人及家族最終會(huì)選擇出售企業(yè)的控股股權(quán)，將獲得的財(cái)富傳給子孫。最近幾年，國(guó)內(nèi)采礦（煤炭、鐵礦等）、制造、快速消費(fèi)品等行業(yè)的家族出售企業(yè)的已不在少數(shù)。未來(lái)十年，家族企業(yè)出售浪潮更將蔚為壯觀。家族出售企業(yè)之后面臨的問(wèn)題將是：如何管理數(shù)量巨大的可投資金融資產(chǎn)？與初創(chuàng)企業(yè)脫鉤之后，家族的下一個(gè)事業(yè)平臺(tái)在哪里？

對(duì)于第一個(gè)問(wèn)題，皮特卡恩家族提供了一個(gè)絕佳的案例。家族辦公室與皮特卡恩家族命運(yùn)密切相關(guān)，家族的所有關(guān)鍵性決定都有皮特卡恩家族辦公室的身影。隨著PPG創(chuàng)始人約翰及其特殊資產(chǎn)的離去，漸漸對(duì)家族企業(yè)失去興趣的后代四分五裂，這時(shí)的家族辦公室作為家族財(cái)富管理的頂層設(shè)計(jì)者，將家族成員緊緊地連在一起。

皮特卡恩家族把分散的金融資本匯集在一張資產(chǎn)債務(wù)表中，進(jìn)行統(tǒng)一的財(cái)富管理；通過(guò)成立家族董事會(huì)及家族委員會(huì)管理家族資本；規(guī)劃家族成員的教育及培訓(xùn)成長(zhǎng)計(jì)劃，管理人力資本；通過(guò)參與慈善活動(dòng)和與其他SFO合作擴(kuò)大家族的社會(huì)資本，充分利用所有資源充實(shí)家族辦公室的功能，成就了家族辦公室業(yè)內(nèi)的經(jīng)典案例。

對(duì)于第二個(gè)問(wèn)題，皮特卡恩家族的實(shí)踐同樣提供了一個(gè)可供參考的樣本。家族辦公室在功能上替代了家族企業(yè)PPG，在管理家族事務(wù)的同時(shí)，逐漸變成新的皮特卡恩家族企業(yè)，同時(shí)扮演著雙重角色。皮特卡恩家族企業(yè)的模式轉(zhuǎn)變并不是個(gè)案，出售創(chuàng)始企業(yè)股權(quán)之后將家族辦公室作為新的事業(yè)平臺(tái)是不少家族的選擇。

筆者之一（高皓）曾經(jīng)在2012年赴紐約拜訪過(guò)著名的德裔猶太望族—古根海姆（Guggenheim）家族第7代繼承人。古根海姆家族是僅次于羅斯柴爾德家族的世界上最富有的猶太家族，其1881年以5000美元本金發(fā)跡于美國(guó)科羅拉多的采礦業(yè)，一戰(zhàn)前曾控制全球銀、銅、鉛三種重要金屬產(chǎn)量的80%。家族第二代所羅門·R·古根漢姆（Solomon R. Guggenheim，其妻子Irene Rothschild來(lái)自羅斯柴爾德家族）以其私人藏品為基礎(chǔ)，創(chuàng)辦了蜚聲全球的古根海姆博物館。同很多超級(jí)巨富家族一樣，古根海姆家族曾一直自己管理財(cái)富，但是自從1985年家族創(chuàng)辦金融機(jī)構(gòu)Guggenheim Partners以來(lái)，古根海姆管理的資產(chǎn)從50億美元迅速增長(zhǎng)到1900億美元，金融業(yè)代替了采礦業(yè)，成為家族新的事業(yè)平臺(tái)。

中國(guó)家族辦公室的大時(shí)代正徐徐拉開帷幕，傳承與創(chuàng)新將構(gòu)成家族財(cái)富發(fā)展的兩大主題。正如萊斯利·沃斯在2013年的FOX財(cái)富顧問(wèn)論壇中所說(shuō)：“投資模式改變了，并會(huì)繼續(xù)改變下去？？？？然而，改變之中也需延續(xù)?！苯?jīng)歷了逾90年的時(shí)代與環(huán)境變遷之后，皮特卡恩家族辦公室仍然不忘初心：為家族尋找永續(xù)之道。

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