期貨業(yè)將迎“質(zhì)”的飛躍

賈雪

2014期貨業(yè)展望

■ 期權(quán)交易將正式登場

■ 原油期貨即將推出

■ 銀行、保險將角逐國債期貨市場

2013年對期貨從業(yè)者來說可謂是充實(shí)的一年，行業(yè)創(chuàng)新不斷推進(jìn)：新品種大量上市、夜盤交易上線、資管業(yè)務(wù)開放、風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)推出。

2013年上市了9個期貨新品種，包括焦煤、動力煤、石油瀝青等8個商品期貨和國債期貨，使得國內(nèi)期貨品種增加至40個。是自上世紀(jì)90年代開始的期貨行業(yè)整頓結(jié)束后，期貨新品種最多的一年。

2013年國內(nèi)各大期貨公司也收獲頗豐。國內(nèi)有10家期貨公司的凈利潤超過1億元，除2012年“億元俱樂部”的永安期貨、中信期貨、中國國際期貨、國泰君安期貨、廣發(fā)期貨、銀河期貨、中糧期貨和華泰長城期貨外，又新增了海通期貨和國信期貨。

隨著期貨行業(yè)深化改革，展望2014年，期貨行業(yè)又有哪些新看點(diǎn)？

期權(quán)元年

2013年末，各大交易所紛紛開展面向全市場的期權(quán)仿真交易。目前，開展仿真交易的期權(quán)品種有中國金融期貨交易所的滬深300指數(shù)期權(quán)、上海證券交易所的個股期權(quán)、鄭州商品交易所的白糖期貨期權(quán)、大連商品交易所的豆粕期貨期權(quán)、上海期貨交易所的銅期貨期權(quán)、黃金期貨期權(quán)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年上半年這些仿真交易的期權(quán)品種都會陸續(xù)上市。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，期權(quán)交易作為一種重大的制度創(chuàng)新將改變中國期貨市場的生態(tài)。期權(quán)是一種非常靈活精巧的風(fēng)險管理工具，同時也是財富管理工具。

南華期貨研究所所長朱斌告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，期權(quán)推出會給期貨行業(yè)帶來革命性的變化，期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險管理中有不可替代的優(yōu)勢，可以為企業(yè)客戶參與期貨衍生品市場的套期保值提供工具。

期權(quán)市場的流動性關(guān)系到期權(quán)交易能否順利開展。因此，胡俞越呼吁，在股指期權(quán)、商品期權(quán)中要推行做市商制度，以提高流動性。就股指期權(quán)來說，券商、基金公司可以扮演一級做市商；就商品期權(quán)來說，大型商貿(mào)企業(yè)也可以扮演做市商的角色。

原油期貨或4月推出

2013年11月22日，上海國際能源交易中心在上海期貨交易所掛牌成立，標(biāo)志著原油期貨的推出漸近。中國證監(jiān)會副主席姜洋表示，建設(shè)原油期貨市場是國家戰(zhàn)略，上海國際能源交易中心作為原油期貨市場的具體組織者，要按照“國際化、市場化、法治化、專業(yè)化”的原則，扎實(shí)做好原油期貨上市的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保原油期貨順利推出。

日前有報道推測，原油期貨將于今年4月左右推出。

如果說2013年大量新品種的推出還只是為壯大中國期貨市場帶來“量”的變化的話，那么原油期貨的推出將真正帶來中國期貨“質(zhì)”的飛躍。在全球的大宗商品市場，原油占有絕對的龍頭地位，而且原油是全球工業(yè)的血液，原油期貨的推出將完善整個期貨商品序列。

中國國際期貨董事總經(jīng)理王可猜測，作為一個較大的品種，原油期貨推出有可能采用美元和人民幣混合計(jì)價的計(jì)價方式，這對我國來說是一個非常大的創(chuàng)新。

此外胡俞越還透露，原油期貨將在上海國際能源交易中心推出，而且將采用國際平臺競價交易、保稅交割的全新交易模式。

期貨公司爭設(shè)風(fēng)險管理子公司

20多年來中國期貨公司只能做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同質(zhì)化經(jīng)營非常嚴(yán)重。這兩年陸續(xù)推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)等等為期貨公司的多元化發(fā)展提供了契機(jī)。

宏源期貨總經(jīng)理王化棟表示，期貨資管是2013年以來期貨公司重要的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。通過資管業(yè)務(wù)，期貨公司可以把期貨、期權(quán)作為特色，為投資者提供多樣化的理財產(chǎn)品。

雖然期貨公司的風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)也在2013年起航，但業(yè)務(wù)開展還處于萌芽階段，真正投入業(yè)務(wù)運(yùn)營的公司并不多。今年將是該業(yè)務(wù)將迎來大發(fā)展。

風(fēng)險管理子公司是指期貨公司可設(shè)立控股50%以上的子公司，以倉單服務(wù)、合作套保、定價服務(wù)、基差交易等風(fēng)險管理服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。這將幫助期貨公司進(jìn)軍現(xiàn)貨市場，利用期貨和現(xiàn)貨兩個市場謀取利潤。

朱斌介紹，南華期貨于2013年9月開始成立風(fēng)險管理子公司，在2014年年初開始穩(wěn)步推進(jìn)風(fēng)險管理業(yè)務(wù)。

朱斌表示，與期貨資管業(yè)務(wù)相比，他更看好風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)，因?yàn)閺馁Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)角度來說，期貨資管業(yè)務(wù)跟銀行、基金、證券公司等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都是競爭的關(guān)系，而風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)則跟其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)沒有重合，是全新的。

而且風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)，在理論上是非常開闊的，可以和場外市場結(jié)合，做場外的衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)；可以和企業(yè)結(jié)合，給企業(yè)提供個性化的風(fēng)險管理方案；還可以和金融機(jī)構(gòu)結(jié)合，給金融機(jī)構(gòu)提供個性化的理財產(chǎn)品。

國債期貨交易將日趨活躍

2014年，隨著金融機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入國債期貨市場，國債期貨交易將日趨活躍。國債期貨自2013年9月6日推出以來，跟其他商品期貨和股指期貨相比，交易并不活躍。中國期貨業(yè)協(xié)會公布的2013年期貨市場數(shù)據(jù)顯示，國債期貨每月的成交量在幾萬手的規(guī)模，而股指期貨每月的成交量則有1000多萬手。

期貨界人士普遍認(rèn)為，國債期貨交易不活躍有多方面的原因，除了專業(yè)性強(qiáng)、門檻高、國債期貨漲跌難以預(yù)測等各種因素外，以商業(yè)銀行、保險公司為代表的金融機(jī)構(gòu)均沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)入國債期貨市場是最重要原因。

2014年初，商業(yè)銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國債期貨市場的工作正在穩(wěn)步推進(jìn)。中國金融期貨交易所副總經(jīng)理陳晗表示，中國金融期貨交易所的下一步工作重點(diǎn)是在證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，做精做細(xì)國債期貨，實(shí)現(xiàn)國債期貨市場投資者結(jié)構(gòu)的多元化，具體工作包括做好商業(yè)銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)入市政策配套工作，降低交易成本，推出其他年限的國債期貨等。

在我國，商業(yè)銀行和保險公司是國債現(xiàn)貨市場的主要參與者，其國債現(xiàn)券持有量和交易量在市場中占有較大比例。隨著我國利率市場化的不斷推進(jìn)，商業(yè)銀行、保險公司持有大量國債，面臨著較大的利率波動風(fēng)險，國債期貨正是為這些金融機(jī)構(gòu)量身定做的避險工具。

2014年，在監(jiān)管層的推進(jìn)下，金融機(jī)構(gòu)將會陸續(xù)進(jìn)入國債期貨市場，國債市場活躍令人期待。

做市商制度

指在期貨市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)作為指定交易商，不斷地向市場報出所負(fù)責(zé)期貨（期權(quán)）合約的買賣價格，并在該價位上完成與投資者的期貨（期權(quán)）交易，以便維持市場的流動性，滿足投資者的投資需求。